证券研究报告：国防军工|点评报告 发布时间：2025-06-30 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 1585.26 | | 52 周最高 | 1712.48 | | 52 周最低 | 1113.62 | 1-5 月硝化棉出口同比翻倍，6 月价格有望继续上 涨 事件 2025 年 1-5 月，我国硝化棉出口金额为 3.27 亿元，同比增长 99%；平均单价为 3.37 万/吨，同比增长 37%。 行业相对指数表现（相对值） -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 26% 31% 36% 41% 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 国防军工 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email:wangyutong@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 6 月第 3 周：美国 ...

证券研究报告：传媒|点评报告 发布时间：2025-06-30 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 706.9 | | 52 周最高 | 752.49 | | 52 周最低 | 456.84 | 行业相对指数表现（相对值） -9% -3% 3% 9% 15% 21% 27% 33% 39% 45% 51% 2024-06 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-06 传媒 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 2025 年 6 月 6 日，国家电影局召开 2025 暑期档电影片单发布 会，超 60 部影片定档 2025 年暑期档。截至 2025 年 6 月 28 日，暑期 档总票房已突破 17 亿。 ⚫ 投资要点 低基数效应为 2025 年暑期档票房修复奠定良好基础。截至 6 月 28 日，2025 年暑期档电影总票房（含预售）已突破 17 亿元，相比 2024 年同期票房微降，预计随着 7 月学生陆续进入假期，重磅影片于 7-8 月上映后数据将有所修复。由于 2024 年暑期档票房较上年表现欠佳， ...

证券研究报告：传媒|点评报告 传媒行业点评 豆包模型再度升级，增值服务强化大厂竞争 发布时间：2025-06-29 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | --- | | 收盘点位 | 706.9 | | --- | --- | | 52 周最高 | 752.49 | | 52 周最低 | 456.84 | 行业相对指数表现（相对值） -9% -3% 3% 9% 15% 21% 27% 33% 39% 45% 51% 2024-06 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-06 传媒 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email:wangxiaoxuan@cnpsec.com ⚫ 事件回顾 2025 年 6 月 11 日，火山引擎发布了豆包大模型 1.6、豆包视频生 成模型 Seedance 1.0 pro、豆包语音播客模型，并对 Agent 开发平台等 AI 云原生服务进行了升级。 ⚫ 投资要点 伴随豆包 1.6 系列发布，大模型的推理能力、多模态理解与操作 能力在全球范围内进 ...

证券研究报告 IP积木潮，创意趣无限 ——布鲁可（0325.HK）深度报告 股票投资评级：买入|维持 请参阅附注免责声明 2 Ø 公司概况：高速成长的拼搭角色类玩具领导者。公司成立于2014年，2016年公司开始研发积木玩具，一年后打造自有IP百变布鲁可并基于此 推出积木玩具，截至24年公司营收22.4亿元，经调净利润5.85亿元。创始人朱伟松先生二次创业，核心团队均具有多年玩具及游戏行业经验。公司股 权高度集中，创始人朱伟松上市前有公司54.95%股份，公司核心成员在上市前均通过员工激励平台持有公司股份。 Ø 行业分析：拼搭角色玩具高速增长，追星与造星模式不尽相同。1）行业规模：23年全球玩具市场规模7731亿元，23-28年CAGR为5.1%， 其中拼搭类、角色类，拼搭角色类23-28年CAGR分别为15%、9.3%、20.5%；23年我国玩具市场规模1049亿元，23-28年CAGR为9.5%，其中拼搭 类、角色类，拼搭角色类23-28年CAGR分别为22%、17.7%、41.3%，拼搭角色类玩具增速具有绝对优势；2）行业格局：2023 年全球拼搭角色类 玩具市场前二的是日本万代和乐高，市占率分别为 3 ...

证券研究报告：医药生物 | 公司深度报告 发布时间：2025-06-27 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 38.50 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）1.20 | / 1.20 | | 总市值/流通市值（亿元）46 | / 46 | | 52 周内最高/最低价 | 43.47 / 25.73 | | 资产负债率(%) | 10.6% | | 市盈率 | 34.38 | | 第一大股东 | 青岛普奥达企业管理服 | | 务有限公司 | | 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 研究助理:陈峻 SAC 登记编号:S1340123110013 Email:chenjun@cnpsec.com 海泰新光(688677) 海外库存消化拐点已至，未雨绸缪化解关税风险 l 公司致力于探索光学技术与医学、工业及激光、生物识 别等多领域的融合创新 海泰新光主要从事医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销 售。公司致力于探索光学技术与医学、工业及激光、生物识别 ...

增持|首次覆盖 个股表现 -37% -31% -25% -19% -13% -7% -1% 5% 11% 17% 23% 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 黄山谷捷 汽车 证券研究报告：汽车 | 公司点评报告 发布时间：2025-06-27 股票投资评级 公司主导产品为铜针式散热基板，下游绑定英飞凌、博世、安森 美等国际龙头功率半导体客户，并覆盖中车时代、斯达半导体等国内 头部厂商，产品间接供应主流新能源车企。据招股说明书，2021-2023 年，公司在全球车规级功率半导体细分市场占有率为 19.7%、29.0%、 32.7%，保持领先地位。 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 52.68 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）0.80 / 0.20 | | | 总市值/流通市值（亿元）42 / 11 | | | 52 周内最高/最低价 | 70.01 / 44.36 | | 资产负债率(%) | 16.9% | | 市盈率 | 28.17 | | 第一大股东 | 黄山供销集团有限公司 | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a relative increase in stock price of over 20% compared to the benchmark index within six months [7][15]. Core Insights - The company reported a revenue of 5.662 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 15.20%, but faced a net loss of 1.595 billion yuan, a decline of 226.74% compared to the previous year [4][11]. - The company is experiencing pressure on profits due to increased R&D and sales expenses, particularly in AI ecosystem development, which saw a 59.46% increase in R&D costs to 1.543 billion yuan [5][6]. - The international revenue share is growing, with overseas income reaching 51.5 billion yuan in 2024, accounting for 90.98% of total revenue, indicating a positive trend in internationalization [5]. Financial Performance Summary - For 2025, the company is projected to achieve revenues of 7.142 billion yuan, with a net loss of 440 million yuan, and an expected EPS of -0.35 yuan [7][11]. - The EBITDA is expected to improve from -302.30 million yuan in 2024 to -209.08 million yuan in 2025, indicating a potential recovery in operational performance [11][14]. - The company’s asset-liability ratio is currently at 17.9%, with expectations of gradual increases in the coming years [3][14]. Revenue and Profit Forecast - Revenue forecasts for 2025, 2026, and 2027 are 7.142 billion yuan, 8.009 billion yuan, and 8.886 billion yuan respectively, with corresponding net profits projected to be -440 million yuan, 10.38 million yuan, and 271.70 million yuan [7][11]. - The growth rates for revenue are expected to be 26.14% in 2025, 12.14% in 2026, and 10.94% in 2027, reflecting a strong growth trajectory despite current losses [11][14]. AI Commercialization Progress - The company has accelerated its AI commercialization efforts, with annual recurring revenue (ARR) from AI music reaching approximately 12 million USD and from the short drama platform DramaWave reaching about 120 million USD [6]. - The launch of the Skywork Super Agents app marks a significant step in AI application, integrating multiple intelligent agents into a single platform [6]. Market Position and Strategy - The company is positioned as a comprehensive internet technology firm, currently at a pivotal point for AI technology breakthroughs and application implementations, aiming to meet strong market demand through continuous innovation [6].

l 投资要点 证券研究报告：机械设备 | 公司点评报告 发布时间：2025-06-27 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 28.13 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）1.02 | / 0.60 | | 总市值/流通市值（亿元）29 | / 17 | | 52 周内最高/最低价 | 40.18 / 20.29 | | 资产负债率(%) | 23.9% | | 市盈率 | 38.53 | | 第一大股东 | 胡欣睿 | 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 瑜欣电子(301107) 通机景气向上和新客户新产品开拓带动公司业绩高 增，战略布局机器人等新成长点 瑜欣电子，成立于 2003 年，总部位于重庆高新区，主要致力于 通机、非道路车辆、园林工具等行业的电子电气零部件的研发、制造 和销售。公司主要产品可划分为三大类：（1）通用汽油机动力类产 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 买入 |维持 个股表现 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 -36% -27% -18% -9% 0% 9% 18% 27% 36% 45% 鹏鼎控股 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 30.73 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）23.18 | / 23.05 | | 总市值/流通市值（亿元）712 | / 708 | | 52 周内最高/最低价 | 43.64 / 26.00 | | 资产负债率(%) | 27.4% | | 市盈率 | 19.70 | | 第一大股东 | 美港实业有限公司 | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 鹏鼎控股(002938) 卡位 AI 浪潮，业绩稳健增长 l 投资要点 l 风险提示： 全球贸易格局变化的风险；市场竞争加剧风险；原材料价格上涨 风险。 | | n 盈利预测和财务指标 | | | | | --- | ...

证券研究报告：基础化工 | 公司深度报告 股票投资评级 增持|首次覆盖 个股表现 -12% -3% 6% 15% 24% 33% 42% 51% 60% 69% 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 广东宏大 基础化工 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 32.56 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）7.60 / 6.51 | | | 总市值/流通市值（亿元）247 / 212 | | | 52 周内最高/最低价 | 33.82 / 17.82 | | 资产负债率(%) | 60.3% | | 市盈率 | 27.56 | | 第一大股东 | 广东省环保集团有限公 | | 司 | | 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 广东宏大(002683) 矿服民爆一体化龙头，深耕军工谱新篇 ⚫ 投资要点 广 ...