证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl Table_StockAndRank] 石油加工行业 e_ReportType] 行业评级 ——看好 原油周报：美国关税政策继续引发油价剧烈波动 [Table_Title] [Table_ReportDate0] 2025 年 4 月 13 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2025 年 4 月 11 日当周，油价继续下跌。本周，美 国加征对等关税持续引发全球经济衰退担忧，国际原油价格连跌，美 油下探至 60 关口下方。周后期，特朗普宣布暂缓部分关税，国际原 油价格反弹上涨，抵消了小部分跌幅。截至本周五（4月11日），布 伦特、WTI 油价分别为 64.76、61.50 美元/桶。 ➢ 【油价观点】我们认为，在市场对原油需求持续担忧的情绪下，本轮 油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转 为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是 过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣 质化导致产量面临达峰的美国，与通过 OPEC+机制团结在一起的 沙、俄进行的不对称两方博弈，即过去 ...

证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl Table_StockAndRank] 石油加工行业 e_ReportType] 行业评级 ——看好 上次评级——看好 [Table_A 左前明 uthor 能源行业首席分析师 ] 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 原油周报：美国关税政策继续引发油价剧烈波动 [Table_Title] [Table_ReportDate0] 2025 年 4 月 13 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2025 年 4 月 11 日当周，油价继续下跌。本周，美 国加征对等关税持续引发全球经济衰退担忧，国际原油价格连跌，美 油下探至 60 关口下方。周后期，特朗普宣布暂缓部分关税，国际原 油价格反弹上涨， ...

贸易战持续升级，建议关注自主可控和内需消费两条主线 [Table_Industry] 医药生物行业周报 [Table_ReportTime] 2025 年 4 月 13 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 医药生物 医药生物 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_A 唐爱金 uthor 医药首席分析师 ] 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 贺鑫 医药行业分析师 执业编号：S1500524120003 邮 箱：hexin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 赵丹 医药行业分析师 执业编号：S1500524120002 邮 箱：zhaodan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating a strong expectation for stock performance relative to the benchmark index [1]. Core Insights - The company has demonstrated robust growth in its main business, particularly in offline medical institutions, which contribute significantly to its performance [1][2]. - The company is actively expanding through a "self-built + acquisition" strategy, enhancing its long-term growth potential [3]. - The integration of AI technology into its operations is expected to improve service delivery and address healthcare resource distribution issues [4]. Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved total revenue of 3.022 billion yuan, a year-on-year increase of 30.1%, with a gross profit of 909 million yuan and a net profit attributable to shareholders of 307 million yuan, reflecting a growth of 29.9% [1]. - Revenue projections for 2025, 2026, and 2027 are 3.790 billion yuan, 4.692 billion yuan, and 5.726 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 421 million yuan, 526 million yuan, and 647 million yuan [5][6]. - The company's gross margin is expected to stabilize around 30%, with a return on equity (ROE) projected to increase from 12.9% in 2024 to 16.3% by 2027 [5][6]. Business Model and Strategy - The company focuses on enhancing doctor and patient retention as core competitive advantages, with significant increases in both doctor partnerships and patient visit frequency [2][1]. - The company plans to continue expanding its service network, with 21 new branches added in 2024, including both self-built and acquired facilities [3]. - The establishment of a comprehensive AI medical ecosystem aims to improve healthcare delivery and accessibility, particularly in underserved areas [4].

——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 13 日 杀估值后可能没有杀盈利了 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | ] [Table_A 樊继拓 uthor策略首席 分析师 | | --- | | 执业编号：S1500521060001 | | 邮 箱： fanjituo@cindasc.com | 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： lichang@cindasc.com [杀估值后可能没有杀盈利了 Table_Title] [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 13 日 核心结论：我们认为，大多情况下，较大的利空冲击往往会带来先杀估 值再杀盈利，持续过程较长。但由于这一次关税冲击出现在牛市初期， 市场整体估值位置较低，这一次对指数的冲击可能是一次性的杀估值。 历史上类似的案例有 13 年年中钱荒和 20 年初疫情：（1）2013 年年中 钱荒，短期利率持续大幅上行，随后 14 年盈利和经济明显下台阶 ...

关注供给压力之下 资金利率的新中枢 —— 流动性与机构行为周度跟踪 [[Table_R Table_Report eportTTime ime]] 2025 年 4 月 13 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 歌声ue | ] [Table_A 李一爽 uthor固定收益首席分析师 | | --- | | 执业编号：S1500520050002 | | 联系电话：+86 18817583889 | 邮 箱： liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅 大厦B 座 邮编：100031 3关注供给压力之下 资金利率的新中枢 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 13 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [➢Table_Summary] 货币市场：本周央行公开市场净回笼流动性 2892 亿元，仅周二在前日 A 股 大幅调整以及周五政府债恢复净缴款后出现净投放，此外有 150 ...

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 4 月 11 日当周，国内重点大炼化 项目价差为 2379.29 元/吨，环比变化+63.56 元/吨（+2.74%）；国外重 点大炼化项目价差为 936.99 元/吨，环比变化-75.71 元/吨（-7.48%）。 截至 4 月 11 日当周，布伦特原油周均价为 64.15 美元/桶，环比变化- 11.85%。 ➢ 【炼油板块】近期欧佩克+八大产油国达成协议，将从 5 月起"加速增产"， 加之美国加征对等关税引发全球经济衰退担忧，从而减少能源需求，双 重打压下，国际原油价格下跌。本周特朗普宣布暂缓部分关税，国际原 油价格反弹上涨，抵消了小部分跌幅，但反弹上涨有限，国际油价本周 整体下跌。2025 年 4 月 11 日布伦特、WTI ...

中国标准化协会《企业环境、社会、治理（ESG）绩效评价导则》正式启动实施 [Table_Industry] ESG 周报 [Table_Author] [左前明 Table_Author] 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 13 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] ESG 投资评级 —— 上次评级 —— 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 中国标准化协会《企业环境、社会、治理（ESG） 绩效评价导 ...

汽车行业跟踪（2025.4.7-2025.4.11）：广汽集团具身智能机 器人核心部件计划年内小批量试产试销 [Table_Industry] 汽车行业 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 13 日 2 证券研究报告 行业研究 [行业周报 Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 汽车 投资评级 看好 上次评级 看好 邓健全 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500525010002 联系电话：13613012393 邮箱：dengjianquan@cindasc.com 赵悦媛 汽车行业联席首席分析师 执业编号：S1500525030001 联系电话：13120151000 邮箱：zhaoyueyuan@cindasc.com 赵启政 汽车行业高级分析师 执业编号：S1500525030004 邮箱：zhaoqizheng@cindasc.com 兰卡首批新能源汽车交付。（12）德国科学家研发智能电子皮肤，可 应用于人类与机器人。4 月 10 日，德国 Helmholtz-Zentrum Dresden- Rossendorf（HZDR）的研究人员 ...

Investment Rating - The report assigns an investment rating of "Buy" for the company Guo Shengtang (2273.HK) based on its strong growth prospects and market positioning [1]. Core Insights - The company has demonstrated robust revenue growth, achieving a total revenue of 3.022 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 30.1% [1]. - The core business, particularly the medical health solutions segment, is expected to maintain over 30% growth, driven by the performance of offline medical institutions [1][2]. - The company is actively expanding its network through a combination of self-built and acquired medical institutions, with plans to add 15-20 new branches in 2025 [3]. - The integration of AI technology into its operations is anticipated to enhance service delivery and address the uneven distribution of medical resources in China [4]. Financial Performance - In 2024, the company reported a gross profit of 909 million yuan, with a gross margin of 30.1% [1]. - The adjusted net profit attributable to the parent company for 2024 was 400 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 31.4% [1]. - Forecasts for 2025-2027 indicate continued revenue growth, with projected revenues of 3.790 billion yuan in 2025 and 5.726 billion yuan by 2027 [5][6]. - The expected diluted EPS for 2025 is 1.76 yuan, with a corresponding P/E ratio of 16.42 [6]. Business Model and Strategy - The company emphasizes the importance of doctor and patient retention as core competitive advantages, with a significant increase in both doctor partnerships and patient visit frequency [2]. - The membership system has shown strong growth, with membership revenue reaching 1.269 billion yuan in 2024, up 32% year-on-year [1]. - The strategic focus on expanding both domestically and internationally, including a successful entry into Singapore, positions the company for long-term growth [3].