Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to Juneyao Airlines (603885 SH) with a target PE valuation of 32x 15x and 11x for 2024 2025 and 2026 respectively [3] Core Views - Juneyao Airlines' profit curve is characterized by a jumpy growth pattern rather than a steady linear one driven by its unique business model and entrepreneurial style [3] - The company is expected to benefit from both industry recovery and its own capital expenditure cycle leading to accelerated profit growth [3] - Juneyao Airlines' dual-brand strategy (full-service and low-cost) differentiates it from peers like Spring Airlines resulting in higher gross margins but also higher operating expenses [7][8] Business Model Analysis - Juneyao Airlines operates a dual-brand strategy with its main brand focusing on full-service operations targeting mid-to-high-end business and leisure travelers while its subsidiary JiuYuan Airlines adopts a low-cost model [7][8] - The company's profit model can be summarized as "high gross margin + low subsidies + high expenses" essentially earning from "resources" compared to Spring Airlines' cost-focused model [7][8] - Historical profitability has been impacted by two major capital expenditure cycles in 2011-2012 and 2017-2019 leading to increased costs and reduced utilization [8][9] Industry Outlook - The aviation sector is expected to see a cyclical recovery driven by rigid supply constraints and demand recovery signals [8] - Industry profitability is projected to improve due to supply-demand dynamics and cost reductions (fuel and FX) [8] - Historical data shows that aviation stocks have outperformed during bull markets with significant absolute returns in past cycles [8][115] Company-Specific Advantages - Juneyao Airlines benefits from its positioning in first and second-tier cities with competitive revenue advantages [9] - The company's private ownership structure allows for greater efficiency and flexibility [9] - Expansion into long-haul international routes and improved utilization of wide-body aircraft (B787) provide additional growth potential [9] - Capital expenditure has peaked leading to reduced financial burdens and improved cash flow [9] Financial Projections - The report forecasts Juneyao Airlines' net profit attributable to shareholders to reach RMB 1 03 billion RMB 2 2 billion and RMB 2 9 billion in 2024 2025 and 2026 respectively [3] - Corresponding PE valuations are projected at 32x 15x and 11x for the same periods [3] Historical Performance - Juneyao Airlines has historically underperformed Spring Airlines in terms of profitability and valuation with a 30% average PE discount during 2017-2019 [7] - The company's ROE averaged 22 3% from 2011-2019 ranking second among major Chinese airlines behind Spring Airlines [44] - Profitability has been volatile due to capital expenditure cycles with significant impacts from aircraft acquisitions and investments in China Eastern Airlines [8][9]

编号：2024-004 证券代码： 603885 证券简称：吉祥航空 上海吉祥航空股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □ 分析师会议 | | 投资者关系活动 | □ 媒体采访 | ☑ 业绩说明会 | | 类别 | □ | 新闻发布会 □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他 （ ） | | | 参与单位名称及 | 投资者网上提问 | | | 人员姓名 | | | | 时间 | 2024 年 11 月 13 | 日（周三） 15:00-16:30 | | 地点 | roadshow.sseinfo.com/ | 公 司 通 过 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： http:// ）采用网络互 ...

相对沪深 300 表现 2024/11/04 2024 年 11 月 04 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 祝玉波 S0350523120005 zhouyb01@ghzq.com.cn 联系人 ： 张晋铭 S0350124040003 zhangjm02@ghzq.com.cn 联系人 ： 史亚州 S0350124060026 shiyz@ghzq.com.cn [Table_Title] Q3 利润同比下滑，长期看好公司成长潜力 ——吉祥航空（603885）2024 年三季报点评 事件: 2024 年 10 月 31 日，吉祥航空公告 2024 年三季报： 2024 年前三季度，公司实现营业收入 174.92 亿元，同比增长 10.15%， 完成归母净利润 12.71 亿元，同比增长 10.12%。 其中公司 2024Q3 实现营业收入 65.36 亿元，同比降低 0.20%，完成归 母净利润 7.82 亿元，同比降低 27.21%。 投资要点: 表现 1M 3M 12M Q3 国际线量增明显，整体出行需求仍较旺盛，但收益水平承压 吉祥航空 -2.9% 18.3% -4.6% 沪 ...

基本状况 报告摘要 吉祥航空于 2024 年 10 月 30 日发布 2024 年三季报： 吉祥航空（603885.SH） 航空机场 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 03 日 Q3 量增价减，业绩同比下滑 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------------|-----------------|--------------------------------------------------|---------------|-------------|-------------| | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业收入（百万元） | 8,210 | 20,096 | 22,358 | 25,385 | 28,260 | | 分析师：杜冲 | 增长率 yoy% | | | | | | | 执业证书编号： S074 ...

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来源：公司年报、国金证券研究所 京沪高铁 (601816.SH) 买入(维持评级) 公司点评_吉祥航 空603885.SH_20230417201855-2022年报点评.docx 业绩简评 2024 年 10 月 30 日，京沪高铁发布 2024 年第三季度报告。2024Q1- Q3 公司实现营业收入 323.6 亿元，同比增长 4.8%；实现归母净利 润 100.2 亿元，同比增长 12.4%。其中，3Q2024 公司实现营业收 入 114.9 亿元，同比下滑 0.9%；实现归母净利润 36.6 亿元，同比 下滑 3.2%。 经营分析 客运需求持续增长，Q3 客运增速下滑。2024Q1-Q3 公司营业收入 同比增长 4.8%，主要系国内铁路客运市场形势向好恢复。2024Q1- Q3 全国铁路完成客运量 33.4 亿人，同比增长 13.8%；完成旅客周 转量 12555.7 亿人公里，同比增长 8.8%。3Q2024 公司营业收入同 比下滑 0.9%，主要或由于本线客运量较弱。3Q2024，全国铁路完 成客运量 12.4 亿人，同比增长 6.8%；完成旅客周转量 4776.2 亿 人公里，同比增长 1.0% ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 ——吉祥航空 2024 年三季度点评 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.02 国内航网继续优化，国际培育洲际运营 吉祥航空(603885) [Table_Industry] 运输/工业 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|----------------|---------------------------|-------|-------| | | | | | | | | | [table_Authors] 岳鑫 ( 分析师 ) | 陈亦凡 ( | 研究助理 ) | | | | | 0755-23976758 | 0755-23976666 | | | | | | yuexin@gtjas.com | | chenyifan029909@gtjas.com | | ...

证 券 研 究 报 告 吉祥航空（603885）2024 年三季报点评 强推（维持） 24Q3 实现归母净利 7.8 亿，超 19 年同期 18.9%，同比下降 27.2% ❖ 公司公告 2024 年三季报：1）2024Q1-3：营收 174.9 亿，同比+10.2%，较 19 年+34.5%，归母盈利 12.7 亿，同比+10.1%，较 19 年+2.8%，扣非后盈利 11.9 亿。前三季度人民币升值 1.1%，测算汇兑收益 0.3 亿。2）2024Q3：营收 65.4 亿，同比-0.2%，较 19 年+32.3%；归母盈利 7.8 亿，同比-27.2%，较 19 年+18.9%， 扣非后盈利 7.1 亿。Q3 人民币升值 1.7%，测算汇兑收益 0.7 亿。 ❖ 经营数据：1）2024Q1-3：ASK 同比+18.0%，较 19 年+38.5%，RPK 同比+21.1%， 较 19 年+36.9%，客座率 84.9%，同比+2.2pct，较 19 年-1.0pct。2）2024Q3： ASK 同比+13.4%，较 19 年+40.4%，RPK 同比+12.7%，较 19 年+38.5%，客 座率 85.7 ...

证券研究报告 | 2024年11月01日 吉祥航空（603885.SH） 优于大市 三季度净利同比下滑，静待供需格局改善 吉祥航空 2024 年三季度业绩同比下滑。2024 年前三季度公司营业收入 174.92 亿元，同比增长 10.15%，实现归母净利润 12.71 亿元，同比增长 10.12%，其中单三季度公司营业收入 65.36 亿元，同比下降 0.2%，实现归母 净利润 7.82 亿元，同比下降 27.21%。 国内需求修复，客座率同比提升明显，但收益水平同比下滑显著。2024 年三 季度，公司旅客运输量、旅客周转量（RPK）、可用座公里（ASK）分别同比 增长 4.73%、12.69%以及 13.42%，且分别恢复至 2019 年同期的 128.15%、 138.46%以及 140.45%；客座率恢复至 85.74%，同比下降了 0.55 pct，相较 2019 年下降了 1.23 pct。其中，国内航线的 RPK 和 ASK 分别恢复至 2019 年 的 134.22%和 133.92%，国内客座率恢复至 88.87%，相较 2019 年提升了 0.2 pct；国际航线的 RPK 和 ASK 分别 ...

公司点评报告 · 交通运输行业 24Q3 盈利 7.82 亿元,盈利兑现符合预期 2024 年 10月 31 日 核心观点 ● 事件:经营数据方面,客运量来看,2024年1-9月,公司国内、国际、地区 的旅客运输量分别为 1856.11万人次、233.34万人次、26.70万人次,为 2019 年同期的128.21%、123.89%、89.46%;运力供需对比来看,2024年1-9月, 公司国内、国际、地区的 ask/rpk 为 2019 年同期的 132.97%/133.45%、 169.80%/158.79%、97.94%/98.26%;客座率来看,至 2024年9月,公司的 国内、国际、地区的客座率分别为 87.41%、72.69%、78.71%,为2019年同 期的 99.23%、95.64%、111.2%。 财务数据方面,2024年 Q1-Q3,公司累计实现营业收入 174.92 亿元,同比 +10.15%,为 2019年同期(130.04亿元)的 134.51%;实现归母净利润 12.71 亿元,同比+12.08%,为2019年同期(11.53 亿元)的110.23%;扣非后归 母净利润为 11. ...