各位投资者朋友们大家下午好欢迎来到培安盛基金迎未来直播厅那我们呢会定期邀请嘉宾围绕市场的热点话题长期趋势和投资策略呢进行交流和分享那今天啊我们这个分享的主题呢是聪明投资直选A50增强型的 那今天也是我们普年安盛中正A50指数增强基金的一次比较详细的一个交流分享会啊那今天我们直播呢也是非常荣幸的邀请到了两位重磅嘉宾来参与我们的这个交流和讨论那一位呢是中正指数有限公司市场服务部的总监助理胡薇胡博士 另一位是我们普宁安胜基金指数与量化投资部的经纪经理同时也是普宁安胜中正A50指数增强基金的拟任经纪经理罗文老师两位专家将在接下来的这一段时间里带我们一起去领略我们中正A50指数的一个魅力同时和我们一起去分享讨论我们2024年投资市场的一些观点和判断 首先也是请两位嘉宾先跟我们直播间的小伙伴们打个招呼先请我们的胡博士好的主持人大家下午好我是来自臻中指数公司市场服务部的胡薇也非常开心今天下午与大家共同来探讨一下关于臻中A50指数的一些编制的特色 好的欢迎胡博士接下来有请罗文老师各位直播间小朋友们大家好伙伴们大家好很高兴再次来到直播间非常有幸今天是和胡博士一起也就是A50指数这样一个编制人士一起和大家交流一下A50指数的魅力 ...

浦银国际研究 策略月报 策略月报 | 投资策略 赖烨烨 首席策略分析师 Melody_lai@spdbi.com (852) 2808 0411 全球资金仓位调整或正在进行时。 我们观察到，年初至今录得净流 入较大的市场，如美股、日股和印度股市等，近一月净流入的幅度明 显降低，而欧洲市场已在 3 月从净流出转为净流入。我们认为，这可 能是全球资金开始把仓位从前期拥挤度较高的市场调整至拥挤度较 低、情绪改善的市场（图表 1）。从表现上看，前期涨幅领先的日股和 美股回调幅度较大，而处于估值洼地的港股则表现最为亮眼。 北向资金保持净流入，指数权重股和黄金概念股获青睐。 4 月，北向 资金净流入人民币 60 亿元（3 月：220 亿元）。然而，北向资金的当 月日均成交额在 A 股的占比提升至 15.4%（图表 7-9）。具有低估值和 防御属性的银行、食品饮料、资本货物等板块较获北向资金青睐，指 数权重股和黄金概念股也获北向资金加仓较多（图表 11-12）。 投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免 ...

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 青岛啤酒（168.HK/600600.CH）：销量持续 面临挑战，结构升级趋势放缓 林闻嘉 浦 首席消费分析师 在收入和销量都弱于同业的情况下，青岛啤酒 1Q24 依靠提升平均单 richard_lin@spdbi.com 银 价、降低单吨成本以及节省销售费用驱动了利润率的扩张，最终录得 (852) 2808 6433 国 1Q24归母净利润同比增长 10%，好于市场预期。尽管市场信心在业绩 际 桑若楠，CFA 后有一定程度的改善，但短期市场调研结果使我们对青岛啤酒的产品 消费分析师 结构升级和费用率下降趋势在 2024 年的可持续性持谨慎态度。维持 serena_sang@spdbi.com “持有”评级。 (852) 2808 6439  2024年后续结构升级依然有不确定性：青岛啤酒1Q24 销量同比下滑 公 2024年5月6日 司 7.6%，远弱于重庆啤酒（同比增长 5.2%）。1Q24 平均销售单价同比增 研 长 2.6%，增幅相较前几个季度出现明显的放缓（3Q23 和 4Q23 都同 青岛啤酒(168.HK) 究 比增长 7.5%），意味着产品结构改善的趋势 ...

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浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 重庆啤酒（600132.CH）：销量表现亮眼， 林闻嘉 产品结构恢复升级趋势 首席消费分析师 浦 银 richard_lin@spdbi.com (852) 2808 6433 国  1Q24产品结构改善优于预期：重庆啤酒1Q24 的销量同比增长5%左 际 右，是为数不多1Q24销量实现正增长的中国啤酒玩家。更重要的是， 桑若楠，CFA 在经历了 2023 年高档产品增长受阻、产品结构升级趋势减弱之后， 消费分析师 重啤 1Q24 高档产品（定价8 元及以上，包括乌苏、1664 及乐堡）实 serena_sang@spdbi.com 现 8.3%的同比收入增长，远高于主流产品的收入表现（同比增长 (85 2) 2808 6439 公 3.6%）。高档产品收入加速增长帮助重啤 1Q24 平均销售单价同比改 2024年5月6日 司 善1.3%，重回产品结构升级的趋势。我们认为重啤 1Q24 产品结构的 研 提升很大程度上归功于乐堡较强的增势。 评级 究  成本下降是利润率改善的主要原因：重啤1Q24 单吨成本同比大幅下 降3.3%，降幅高于青啤（同比下降 1.0%）。在成 ...

浦银国际 4 月政治局会议解读 及市场策略 策略观点 | 投资策略 会议释放积极政策信号，有望改善市场情绪。 根据我们的首席宏观 分析师金晓雯，会议通稿指出"经济持续回升向好仍面临诸多挑战"， 降低了政策刺激突然退出的可能性。除了重申继续实施积极的财政政 策和稳健的货币政策并强调落实之外，我们认为通稿对房地产支持政 策的表述是一大亮点，后续期待政府推出更多消化存量房产和优化增 量住房的具体措施。目前中国市场估值仍处于低位，上证综指和恒指 的前瞻市盈率分别为 11 倍/9 倍，均低于过去 5 年均值。4 月政治局 会议后，如果后续相应的支持政策持续落地，将有利于持续提振市场 情绪，市场有望企稳回升。此外，期待已久的三中全会将在 7 月召开， 或对将来五年的改革做详细部署，有望释放更多与经济相关的政策信 号。我们认为，本次会议的亮点在于对房地产、大规模设备更新和消 费品、新质生产力和长三角一体化发展等议题进行了定调。 1. 消化存量房地产和优化增量住房。 会议强调，"要结合房地产市场 供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存 量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促 进房地 ...

2024-04-30 1 宏观经济 | 政策点评 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------|----------------------------| | 宏观经济 \| 政策点评 \n一季度政治局会议解读：对房 地产行业的支持或再升级 | 金晓雯， PhD ， CFA 首席宏观分析师 xiaowen_jin@spdb ...

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浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 药明康德（2359.HK/603259.CH）： 1Q24 收 阳景 入符合预期但利润率低于预期，维持全年指引 浦 首席医药分析师 银 Jing_yang@spdbi.com 药明康德 1Q24 收入符合我们预期，但经调整 Non-IFRS 归母净利润 (852) 2808 6434 国 际 低于预期。公司维持全年指引不变，上半年收入有望占全年收入 42%- 45%，利润率有望随着产能爬坡逐季改善。维持港股和 A 股目标价。 胡泽宇 CFA 医药分析师 1Q24收入符合我们预期，但经调整 Non-IFRS归母净利润低于预期：  ryan_hu@spdbi.com 1Q24 总收入为79.8 亿元（-11% YoY, -26.1% QoQ），符合我们预期， (852) 2808 6446 略低于 Visible Alpha 一致预期，其中非新冠收入同比下降 1.8%； 经 调整Non-IFRS 归母净利润为19.1 亿元（-18.3% YoY, -28.8% QoQ）， 2024年4月30日 不及我们预期和 Visbile Alpha 一致预期，不及我们预期主要由于 公 ...

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 百胜中国 （YUMC.US/9987.HK）：短期同店销售与 林闻嘉 利润率承压，长期门店扩张驱动收入持续增长 首席消费分析师 浦 richard_lin@spdbi.com 银  依然看好百胜在新常态下的持续扩张：在激烈的行业竞争以及消费力 (852) 2808 6433 国 下降的大趋势下，百胜中国顺势而为，积极聚焦大众市场，助力品牌在 际 低线城市的门店扩张，驱动收入的增长。产品结构的下沉短期可能造 桑若楠，CFA 消费分析师 成经营利润率承压，但结合强大的数字化和供应链能力，长期将为门 serena_sang@spdbi.com 店的扩张和收入的增长打开更大的空间。公司目标于 2026 年达到2万 (852) 2808 6439 家门店，快于我们的预期。公司计划在 2024年通过回购与派息返还 15 公 亿美元给投资者，并于2024-2026 年共返还30多亿美元给投资者。基 2024年4月30日 司 于 10x 2024 年 EV/EBITDA，我们适度下调目标价至美股 49.9 美元与港 研 百胜中国(YUMC.US) 股389.3 港元。维持“买入”评级。 ...