[Table_Industry] [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 17,967 21,571 24,570 28,968 33,603 增长率 yoy% 7% 20% 14% 18% 16% 净利润（百万元） -1,417 204 427 1,137 1,447 增长率 yoy% -1222% 114% 109% 167% 27% 每股收益（元） -1.12 0.16 0.34 0.90 1.14 每股现金流量 0.83 1.30 0.27 1.48 1.74 净资产收益率 -38% 4% 8% 18% 19% P/E -10.4 72.4 30.5 11.4 9.0 P/B 4.3 3.6 2.7 2.3 1.9 备注：数据截至 2024 年 9 月 25 日收盘价 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 1,266 流通股本(百万股) 1,166 市价(元) 11.66 市值(百万元) 14,762 流通市值(百万元) 13,596 继峰股份(603997.SH)/汽车 证券研究 ...

[Table_Industry] [Table_Summary] 要点 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：张德礼 执业证书编号：S0740523040001 ◼ 9 月 24 日，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情 况。会上宣布了一揽子政策，涉及货币政策、资本市场和房地产等领域，力 度超预期。 ◼ 从宏观视角看 9 月 24 日的三部委一揽子政策，我们认为以下五点值得关注： ◼ 一是这次新闻发布会，公告时间到召开时间只隔了一天，间隔明显比其他发 布会的短，可能是临时安排的，释放了政策转向的积极信号。希望通过一揽 子政策，来恢复信心、改善预期和稳定经济。 ◼ 二是预计后续将有其他政策出台，增量财政工具和新一轮促消费，值得期 待。货币金融和地产政策超预期，提高了年内出台增量财政政策的概率，关 注四季度增发国债来补充财政收支缺口的可能。财政支出投向方面，预计将 适度向消费倾斜，有望出台增量的促消费政策。 相关报告 ◼ 三是从解决物价低迷的角度看，并购重组有望提速，以此提高行业集中度和 缓解供给过剩。当前面临物价低迷的问题，推动物价温和回升是重要的宏观 任务。以史为鉴， ...

[Table_Industry] 924 资本市场政策解读：新设货币工具直达市场主体，政策力度超预期 非银金融 证券研究报告/专题研究报告 2024 年 9 月 25 日 [Table_ 评级：Invest 增持（] 维持） [Table_ 分析师：蒋峤 Authors] 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 85 行业总市值(百万元) 4792296 行业流通市值(百万元) 2105456 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 0.8 0.9 0.9 1.0 1.0 1.1 1.1 1.2 1.2 1.3 非银金融 沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 ◼ 核心摘要：9 月 24 日，国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会，提出资本市场有 关政策。 总体看，此次资本市场政策力度超预期，央行新设两项货币政策工具，通过分 别给市场主体（非银机构、上 ...

、 专题｜金融政策组合拳的综合影响：银行经营与流动性 银行 证券研究报告/专题研究报告 2024 年 09 月 24 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

Investment Rating - The report suggests a positive outlook for the railway industry, emphasizing the potential for investment opportunities due to ongoing reforms and market adjustments [2]. Core Insights - The railway reform in China has made significant progress since 2013, focusing on separating government and enterprise functions, leading to a more market-oriented approach. However, there is still room for optimization in investment operations and asset management [2][5]. - The China National Railway Group faces substantial debt, with total liabilities reaching 6.21 trillion yuan and an asset-liability ratio of 64.55% as of mid-2024. The group's net profit margin is low, at approximately 0.30% [2][10]. - The railway investment scale is expected to remain high, with plans to expand the railway network to about 200,000 kilometers by 2035, including 70,000 kilometers of high-speed rail [2][10]. Summary by Sections Railway Reform - The reform process has been marked by the establishment of the China National Railway Group, which has taken over the operational responsibilities of the former Ministry of Railways. This transition aims to clarify the roles of government and enterprise, promoting market-oriented operations [5][6]. - The report highlights the need for further reforms, particularly in separating network operations from commercial activities, which may become a future direction for reform [2][6]. Financial Overview - As of June 2024, the China National Railway Group's total liabilities were 6.21 trillion yuan, with a cash outflow of 306.4 billion yuan for debt repayment in the first half of 2024. The group's revenue for the same period was 579.4 billion yuan, with a net profit of 1.737 billion yuan [2][10]. - The report indicates that the railway sector's profitability needs improvement, and the group must enhance its financial sustainability amid high debt levels [2][10]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on investment opportunities in the railway sector, particularly in high-speed rail ticket pricing reforms and companies with attractive dividend yields, such as Daqin Railway [2]. - It suggests monitoring companies like China Railway Tielong Logistics, which has a competitive advantage in special container services, and China Railway Special Cargo, a logistics service provider under the China National Railway Group [2].

下半年行业轮动或呈现哪些特点？——行业配置系列专题 [Table_Industry] 证券研究报告/专题策略 2024 年 9 月 24 日 [Table_ 分析师：徐驰 Authors] 执业证书编号：S0740519080003 Email:xuchi@zts.com.cn ◼ 一、稳健类板块或依然是下半年的主线 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 Email:zhangwy01@zts.com.cn [相关报告 Table_Report ] 短期来看，在美国大选风险扰动，以及国内政策定力保持的当下，市场风险偏好或 整体保守，"稳健类"板块或依然是下半年市场的主线。另一方面，从长期来看，当 前我国资本市场已逐渐从增量市场转向存量市场，在经济增速逐渐放缓，以及金融 监管持续收紧的大背景下，市场资金或更加聚焦于风险相对较低的稳健类资产进行 长期投资。 当前市场整体估值较低，且资金利率持续下滑，稳健类资产依然具有较高的"安全 边际"。行业方面，当前建议关注公用事业，交运等"泛红利"，以及核电、电信等 科技属性细分。 ◼ 二、周期类板块部分细分下半年或存在机会 周期板块部分细分或存在机会， ...

[Table_Industry] [投资要点 Table_Summary ] 政策协同，多管齐下，全面呵护市场信心回升——9 月 24 日国新办发布会解读 证券研究报告/策略评论 2024 年 9 月 24 日 [Table_ 分析师：徐驰 Authors] 执业证书编号：S0740519080003 Email:xuchi@zts.com.cn ◼ 一、事件： 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 [相关报告 Table_Report ] ◼ 国务院新闻办公室于 2024 年 9 月 24 日（星期二）上午 9 时举行新闻发布会，请中国 人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主 席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。发布会期间多项重磅政策 同时推出，加大货币政策调控强度，进一步支持经济稳增长。 ◼ 二、点评： ◼ 1、央行降准超预期，货币政策全面宽松。潘功胜宣布将降低存款准备金率和政策利率。 将下调存款准备金率 0.5 个百分点，向金融市场提供长期流动性约 1 万亿元；可能择机 进一步下调存款准备金率 0.25-0.5 个百分点。7 ...

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 核工装备深度汇报（二） 四代核电愈行愈近，乏燃料后处理投资额有望提升 2024 . 9 . 2 4 分析师： 陈鼎如 执业证书编号：S0740521080001 Email：chendr01@zts.com.cn 分析师： 殷通 执业证书编号：S0740524040001 Email：yintong@zts.com.cn 核心观点 ◆ 四代核电愈行愈近，钠冷快堆、高温气冷堆更加成熟 ➢ 四代核电概念于2000年提出。在三代核电的基础上，出于更好地解决核能发展中的可持续性（铀资源利用与废物管 理）、安全与可靠性、经济性、防扩散与实体保护等问题，美国于2000年发起"第四代核能系统国际论坛（GIF）" ， 提出钠冷快堆、铅冷快堆、气冷快堆、超临界水堆、超高温气冷堆和熔盐堆等六种堆型。行波堆和加速器驱动的次临界系 统（ADS）也可以满足第四代堆的要求。 ➢ 我国高温气冷堆和钠冷快堆更加成熟，熔盐堆也在有序推进中； • 高温气冷堆：高温气冷堆固有安全性高，可用于高温产氢或给化工厂区供工业汽。中国在高温气冷堆技术上世 ...

乘用车销量全面上行：截至 9 月 15 日的一周，乘用车批发日均销量为 7.11 万辆，较 上周上升 53.81%，月初至今同比下降 9.99%。乘用车零售日均销量为 6.29 万辆，周 环比上升 29.72%，月初至今同比下降 4.80%。 钢材库存整体下行：从库存来看，螺纹钢、热轧板卷库存周环比均有所下降，分别下 行 8.06%、2.14%，线材库存周环比上升 5.39%。不过，相较于上月以及去年同期， 各钢材卷库存目前仍处于相对高位。 进出口表现分化：出口数据全部下行，截至上周五，中国出口集装箱运价指数周环比 下降 4.19%；上海出口集装箱运价指数周环比下降 5.76%。进口数据全部上行，BDI 周环比上升 4.60%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升 2.09%。 钢材持续去库存 | 高频数据观察（9/16-9/23） 固定收益周报 证券研究报告/高频数据观察 2024 年 9 月 24 日 [Table_Industry] [Table_Main] [Table_Title] 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn 联系 ...

[Table_Industry] 分析师：郭中伟 执业证书编号：S0740521110004 Email：guozw@zts.com.cn 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002 Email：anyc@zts.com.cn 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehh@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |-----------------------|-----------| | | | | 上市公司数 | 131 | | 行业总市值 ( 亿元 ) | 24,372.90 | | 行业流通市值 ( 亿元 ) | 21,541.12 | | 行业-市场走势对比 | | | 20% 有色金属（申万） | 沪深 300 | 公司持有该股票比例 [Table_Report] 图表：国内锡精矿进口-缅甸（吨） 0 10000 20000 30000 40000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel、中泰证券研究所 ...