证券研究报告 行业研究|行业专题研究|汽车 汽车行业 2024Q3 基金持仓分析：重仓 比例显著提升，进一步超配汽车 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 2024Q3 基金持仓已经披露完毕，我们对汽车行业基金重仓持股情况进行分析。从分析结果来 看，2024Q3 汽车重仓与超配比例进一步提升：2024 年 Q3 汽车行业基金重仓比例为 5.06%，环 比提升 0.61pct，和汽车股市值占 A 股总市值的比例相比较，2024Q3 整体超配 1.19%，超配比 例环比提升 0.57pct。各地政府发布乘用车以旧换新补贴，进一步扩大补贴范围，有望有力刺 激四季度汽车销量，建议关注各细分行业优质龙头及高成长公司。 |分析师及联系人 高登 黄程保 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523020001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 14 行业研究|行业专题研究 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------ ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Wuliangye (000858) [4] Core Views - Wuliangye achieved operating revenue of 172.68 billion yuan in Q3 2024, a year-on-year increase of 1.39%, and net profit attributable to shareholders of 58.74 billion yuan, a year-on-year increase of 1.34%, slightly below expectations [2][6] - The company announced a cash dividend policy for 2024-2026, with annual cash dividends not less than 70% of net profit attributable to shareholders and not less than 20 billion yuan (including tax), which is expected to boost market confidence [2][6] - The gross profit margin in Q3 2024 increased by 2.77 percentage points year-on-year to 76.17%, while the net profit margin attributable to shareholders was 34.02%, a slight decrease of 0.02 percentage points [6] - The company's sales cash inflow in Q3 2024 was 282.11 billion yuan, a year-on-year increase of 18.70%, faster than the revenue growth, likely due to the maturity of bank acceptance bills during the Spring Festival peak season [6] Financial Performance and Forecast - For the first three quarters of 2024, Wuliangye achieved operating revenue of 679.16 billion yuan, a year-on-year increase of 8.60%, and net profit attributable to shareholders of 249.31 billion yuan, a year-on-year increase of 9.19% [6] - The report forecasts that Wuliangye's operating revenue for 2024-2026 will be 891.03 billion yuan, 936.08 billion yuan, and 982.97 billion yuan, with year-on-year growth rates of 7.00%, 5.06%, and 5.01%, respectively [6] - Net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is expected to be 326.09 billion yuan, 342.66 billion yuan, and 364.96 billion yuan, with year-on-year growth rates of 7.94%, 5.08%, and 6.51%, respectively [6] - The corresponding P/E ratios for 2024-2026 are 18X, 17X, and 16X, respectively [6] Industry and Market Position - Wuliangye is positioned as a leading player in the strong aroma liquor segment, with strong resilience in the thousand-yuan price range [2][6] - The company's new products, such as 1618 and low-alcohol variants, are expected to drive incremental growth [2][6] - The liquor industry is facing weak demand, but Wuliangye's market position and product strategy are expected to support stable growth [6]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|古井贡酒（000596） 三季报点评：业绩稳健增长，渠道稳扎 稳打 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年三季度报告，2024Q3 公司营业总收入 52.63 亿元，同比+13.36%；归母净利 润 11.74 亿元，同比+13.60%，收入利润稳健增长。2024Q3 公司毛销差同比提升 3.76pct，我 们预计或主要由于公司调整费用投放的方式，从渠道费用转向消费者扫码红包等。考虑到公 司管理层尊重市场规律，渠道运作能力领先，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月03日 古井贡酒(000596) 三季报点评：业绩稳健增长，渠道稳扎稳打 | --- | --- | --- | |-------------|-------------- ...

证券研究报告 宏观经济|宏观专题 工业产出或进一步回升——对 10 月 PMI 和高频数据的思考及未来经济展望 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月02日 证券研究报告 |报告要点 季节性调整后，10 月 PMI 指数为 50.1%，较上月环比回升 0.3 个百分点。从结构上看，大型 企业景气度上行较为明显，或是 10 月 PMI 回升的主要拉动项。从主要分项指数看，供给与需 求子指数均进一步回升，制造业企业出现"被动补库存"的迹象，价格指数下行压力或也有所 缓解。综合 PMI 与高频数据表现，我们认为 10 月工业生产环比乃至整体经济的环比增速或有 望继续回升。具体而言，10 月经济修复可能有两条主线：第一，消费或继续改善；第二，制 造业投资和基建投资可能支撑了总需求，并使得总体工业生产表现出较强的韧性。 |分析师及联系人 方诗超 王博群 SAC：S0590523030001 SAC：S0590524010002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 22 宏观经济|宏观专题 glzqdatemark2 2024年11月02日 宏观专题 工业产出或进一步回升——对 10 ...

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证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电子 三季报总结： 景气度温和复苏，消费电子进入旺季 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 Q3 电子板块景气度延续了 Q2 的恢复趋势，而同比增速略低于 Q2 的 19.45%，电子板 块的景气度恢复略有放缓。细分板块复苏进展略有不同，半导体板块改善趋势较为明显，面 板、光学元件板块利润端恢复明显好于收入端，消费电子板块收入端改善好于利润端，功率器 件、LED 板块盈利能力仍然承压，PCB、被动元件板块复苏较为温和。 |分析师及联系人 王海 SAC：S0590524070004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 18 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2024 年 11 月 01 日收盘价 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年11月03日 电子 三季报总结： 景气度温和复苏，消费电子进入旺季 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -30% -13% 3 ...

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|传媒 传媒行业 2024 年三季报点评： 业绩整体承压，关注 AI+IP 及内容周期 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月02日 证券研究报告 |报告要点 近期国家出台政策组合拳，有望推动经济加速复苏、市场情绪回暖。其中传媒板块估值、持仓 比例均处于阶段性低位，向上弹性较大，多个细分板块景气度较高。建议关注：1）游戏产品 周期驱动的业绩、估值修复机会，关注神州泰岳、吉比特、恺英网络、巨人网络、心动公司、 电魂网络；2）2025 年电影票房有望触底反弹，关注头部院线及平台万达电影，重要内容出品 方光线传媒；3）前沿科技及产业趋势（AI+IP）带来的投资机会，关注泡泡玛特、中文在线、 昆仑万维、盛天网络。 |分析师及联系人 姚蕾 丁子然 SAC：S0590524090001 SAC：S0590523080003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 行业研究|行业点评研究 | --- | --- | --- | |------------------------------------------|------------------ ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|银行 银行金融投资解析一：全国性银行金融 投资表现如何？ 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月01日 证券研究报告 |报告要点 整体来看，全国性银行金融投资资产质量依旧处于可控区间内。不良率整体处于较低水平，截 至 2024 年 6 月末，全国性银行 AC、OCI 的静态不良率分别为 0.86%、0.11%，绝对水平低于商 业银行 1.56%的不良贷款率。虽然拨备略有不足，但金融资产风险分类新规过渡期为 2025 年 底，银行尚有时间腾挪。另一方面，截至 2024 年 10 月 29 日，申万银行指数 PB 为 0.52 倍， 处于 2018 年以来 37.88%的分位数水平。申万银行指数股息率 TTM 达到 4.98%，该收益水平相 较当前无风险收益率以及存款利率均具备显著优势，银行股仍旧具备长期投资价值。 |分析师及联系人 银行 刘雨辰 陈昌涛 SAC：S0590522100001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 14 行业研究|行业专题研究 | --- | --- | --- | |-------------------- ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|新五丰（600975） 养殖稳健发展 Q3 盈利同比高增 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月01日 证券研究报告 |报告要点 报 公司披露 2024 年三季报，公司 2024Q3 营业收入 20.38 亿元，同比增加 49.94%，归属上市公 司股东的净利润 2.48 亿元。2024Q1-Q3 营业收入 52.71 亿元，同比增长 36.05%。我们预计公 司 2024-2026 年营业收入分别为 80.37/104.04/119.52 亿元，同比增速分别为 42.71%/29.45%/14.88%，归母净利润分别为 1.46/6.08/5.13 亿元，同比增速分别扭亏为盈 /315.50%/-15.65%，EPS 分别为 0.12/0.48/0.41 元/股。生猪养殖景气度回升，公司有望实现 业绩增长，建议保持关注。 |分析师及联系人 SAC：S0590524040003 王明琦 涂雅晴 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月01日 新五丰(600975) 养殖稳 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|千禾味业（603027） 战略调整，经营承压 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月02日 证券研究报告 |报告要点 千禾味业发布 2024 年三季报，2024Q1-3 公司实现营收 22.88 亿元，同比减少 1.85%；实现归 母净利润 3.52 亿元，同比减少 9.19%。2024Q3 公司实现营收 6.99 亿元，同比减少 12.63%； 归母净利润为 1.01 亿元，同比减少 22.58%。公司收入、利润均低于预期。 |分析师及联系人 刘景瑜 邓洁 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524040002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月02日 千禾味业(603027) 战略调整，经营承压 | --- | --- | |----------------------------|----------------------| | | | | 行 业： | 食品饮料/调味发酵品Ⅱ | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | ...