证券研究报告 非银金融 报告日期：2025 年 05 月 19 日 长期资金入市支撑市场 券商业绩有望保持稳定 ——上市券商2024 年及 2025 年一季度业绩综述 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 执业证书编号：S0230521030002 邮箱：yangxiaot@hlzq.com 商业绩估值双增—证券行业 2024 年三 季报综述》2024.11.18 《头部券商杠杆使用效率有望提升—券 商风控新规点评》2024.09.24 《国泰君安拟吸收合并海通证券 并购 加速行业估值有望催化提升—证券行业 摘要： 请认真阅读文后免责条款 事件点评》2024.09.08 2024 年证券行业自营与经纪业务仍是业绩核心驱动力。2024 年四 季度受 924 政策催化影响资本市场成交活跃度显著提升，拉动券 商业绩增长。2024 年证券行业整体呈现出增长态势，42 家上市券 商合计实现营业收入 5088.47 亿元，同比增长 7.32%，实现归母 净利润 1478.35 亿元，同比增长 15.88%，收入结构来看，自营业 务依然是券商的主要收入来源，2024 年四季度市场交易量放大 后，券商的佣金收 ...

灵巧手技术路线逐步收敛，关注边际增量环节 投资评级：推荐（维持） --- 人形机器人行业深度报告 华龙证券研究所 人形机器人行业 分析师：杨阳 SAC执业证书编号：S0230523110001 邮箱：yangy@hlzq.com 联系人：李浩洋 SAC执业证书编号：S0230124020003 邮箱：lihy@hlzq.com 2025年05月19日 证券研究报告 请认真阅读文后免责条款 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 2025-05 人形机器人指数 沪深300 | 相 关 报 | | --- | | ﻠﻴ D | 《人形机器人行业专题研究周报：整机&零部件&应用场景，车企多环节布局机 器人赛道》2025.4.14 《人形机器人行业专题研究周报：应用端逐步落地，短期调整不改长期趋势》 2025.3.24 《人形机器人行业专题研究周报：智元推出通用具身大模型，重视人形机器人 大脑发展》2025.3.10 | 相对沪深300表现（2025.5.16) | | （单位：%） | | --- | --- ...

证券研究报告 汽车 报告日期：2025 年 05 月 19 日 关注 Robotaxi 量产&商业化节奏 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001 邮箱：yangy@hlzq.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003 邮箱：lihy@hlzq.com 《吉利计划全资控股极氪，体系整合应 对 市 场 淘 汰 期 — 汽 车 行 业 周 报 》 2025.05.12 《问界 M8 上市 4 天大定 5 万台，关注 鸿蒙智行新车周期—汽车行业周报》 2025.04.21 汽车行业周报》2025.04.14 请认真阅读文后免责条款 摘要： 5 . | 股票代码 | 股票简称 | 2025/05/16 | | EPS（元） | | | | PE | | | 投资 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 股价（元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 20 ...

证券研究报告 汽车行业周报》2025.04.14 请认真阅读文后免责条款 摘要： 5 . 汽车 报告日期：2025 年 05 月 19 日 关注 Robotaxi 量产&商业化节奏 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001 邮箱：yangy@hlzq.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003 邮箱：lihy@hlzq.com 《吉利计划全资控股极氪，体系整合应 对 市 场 淘 汰 期 — 汽 车 行 业 周 报 》 2025.05.12 《问界 M8 上市 4 天大定 5 万台，关注 鸿蒙智行新车周期—汽车行业周报》 2025.04.21 本周观点：关注Robotaxi量产&商业化节奏。享道出行与Momenta 达成战略合作，推进全球首个前装量产的 Robotaxi 车队落地。进 入 2025 年，Robotaxi 量产及商业化落地迎来三重推动：一是智驾 硬件在 L2+辅助驾驶普及助力下大规模降本，小马智行第七代 Robotaxi 降本 60%-70%；二是持续研发投入&运营推进技术成熟 度提升； ...

风电零部件盈利修复，电网需求景气延续 投资评级：推荐（维持） 邮箱：xuzj@hlzq.com ——风电&电网行业2024年及2025年一季报业绩综述 华龙证券研究所 电力设备行业 分析师：杨阳 SAC执业证书编号：S0230523110001 邮箱：yangy@hlzq.com 分析师：许紫荆 SAC执业证书编号：S0230524080001 2025年05月14日 证券研究报告 请认真阅读文后免责条款 摘要 最近一年市场走势（单位：%） 相关报告 -30 -20 -10 0 10 20 30 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 风电设备 电网设备 沪深300 《3月装机数据：光伏新增装机20.24GW，风电新增装机5.34GW— 行业动态点评报告》2025.04.22 《3月电力数据：水电出力环比加快，用电增速同比+4.8%—行业 动态点评报告》2025.04.21 《光伏组件涨势收敛，钠电池商用方案发布—电新&公用行业周报》 2025 ...

证券研究报告 食品饮料 报告日期：2025 年 05 月 15 日 白酒处于调整期，零食景气度较高 ——食品饮料行业 2024 年报和 2025 一季报综述 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 执业证书编号：S0230520050001 邮箱：wangf@hlzq.com 复—食品饮料行业周报》2025.03.18 《政策积极，静待复苏—食品饮料行业 周报》2025.03.05 《促消费政策积极，关注需求修复边际 改善—食品饮料行业周报》2025.02.17 摘要： 请认真阅读文后免责条款 请认真阅读文后免责条款 1 公司研究报告 2025Q1 食品饮料行业营收和归母净利润增速较 2024 年趋缓。食 品饮料行业业绩分化加剧，子行业来看，白酒业绩实现稳健增长， 软饮料、零食行业上市公司营收和归母净利润同比增幅居前。 分析师：王芳 相关阅读 《育儿补贴政策催化，关注乳品估值修 白酒处于筑底阶段，零食行业延续较高景气度。2025Q1 白酒上 市公司整体营收和归母净利润实现小个位数增长，增速低于 2024 年。高端白酒盈利能力稳健，具备韧性；次高端价格带内部延续 分化趋势，山西汾酒表现较好；地产酒 ...

光伏主产业链现金流承压，逆变器业绩高增 投资评级：推荐（维持） 邮箱：xuzj@hlzq.com ——光伏行业2024年及2025年一季报业绩综述 华龙证券研究所 电力设备行业 分析师：杨阳 SAC执业证书编号：S0230523110001 邮箱：yangy@hlzq.com 分析师：许紫荆 SAC执业证书编号：S0230524080001 2025年05月14日 证券研究报告 请认真阅读文后免责条款 最近一年市场走势（单位：%） 相关报告 -30 -20 -10 0 10 20 30 2 0 2 4 - 0 5 2 0 2 4 - 0 6 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 8 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 -10 2 0 2 4 -11 2 0 2 4 -12 2 0 2 5 - 01 2 0 2 5 - 0 2 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 4 2 0 2 5 - 0 5 光伏设备 沪深300 | 关 报 | | --- | | 相 | | aba | | 相对沪深300表现 | | | （单位：%） | | --- | --- | --- | --- ...

证券研究报告 计算机 报告日期：2025 年 05 月 13 日 AI 产业高景气度初步验证，单季拐点信号出现 ——计算机行业 2024 年年报及 2025 年一季报综述 华龙证券研究所 最近一年走势 邮箱：zhulx@hlzq.com 分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com 执业证书编号：S0230124010005 行业研究报告 络安全板块业绩持续承压，工业软件、金融 IT、医疗信息化板块 净利润在 2025 一季度均出现同比增长。我们认为，地缘政治不确 定性、我国政策倾斜、国产软硬件可用性提升等因素将进一步加 快国产替代进程，行业下游需求有望持续传导。 请认真阅读文后免责条款 投资建议：单季度看，2025Q1 计算机行业净利润同比+390.04%， AI 产业带动下，行业下游需求有望修复，复苏拐点或初步显现。 从细分板块看，AI 算力景气度得以先验，景气度有望向下游传导。 同时，信创板块营收增速亮眼，政策指引叠加外部环境不确定性 预计将持续提振科技内需。维持计算机行业"推荐"评级，我们 建议关注 AI 与国产替代逻辑下的相关标的投资机会。建议关注： ...

有色金属 报告日期：2025 年 05 月 13 日 证券研究报告 贵金属主升浪带动业绩大增，工业金属静待需求复苏 ——有色金属行业 2024 年年报及 2025 年一季报综述 华龙证券研究所 最近一年走势 摘要： 执业证书编号：S0230523080001 邮箱： ngdy@h zq.com 有色金属行业周报》2025.05.06 加剧—有色金属行业周报》2025.04.28 报》2025.04.07 请认真阅读文后免责条款 投资评级：推荐（维持） 2024 年，以金、铜为代表的主要金属品类价格显著上涨，带动相 关上市公司整体业绩增长。其中，贵金属价格较 2023 年增长 20% 以上，主要上市公司量价齐升，同时经营水平稳步提升、降本增 效成果显著，贵金属上市公司归母净利润增速超过 40%。铜、铝 价格分别同比上涨 7.89%、7.53%，铅、锌价格跌、涨互现，工业 金属上市公司归母净利润同比增长超 30%，弹性较大。能源金属 方面，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格跌超 60%，行业上市公司归 母净利润下滑 97.88%，行业盈利水平仍在筑底中。维持行业"推 荐"评级。 分析师：景丹阳 相关阅读 《美国关税预期缓 ...

证券研究报告 人形机器人 报告日期：2025 年 05 月 12 日 华为哈勃入股千寻智能，大厂加速人形机器人布局 ——人形机器人行业专题研究周报 华龙证券研究所 执业证书编号：S0230523110001 邮箱：yangy@hlzq.com 执业证书编号：S0230124020003 邮箱：lihy@hlzq.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 摘要： 5 . 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 行情回顾：2025 年 5 月 6 日至 2025 年 5 月 9 日，人形机器人指 数涨跌幅+2.63%。同期沪深 300 涨跌幅+2.00%，上证综指涨跌幅 +1.92%，深证成指涨跌幅+2.29%，创业板指涨跌幅+3.27%，科创 50 涨跌幅-0.60%。 分析师：杨阳 美的人形机器人进厂，单台可替代 3 名熟练工人。5 月 6 日，美 的人形机器人从美的中央研究院人形机器人创新中心运往位于荆 州的洗衣机工厂。人形机器人到达工厂后将承担设备巡检、零部 件搬运和简单装配等任务，单台机器人可替代 3 名熟练工人。美 的计划在年内于 12 家灯塔工厂部署 200 台机器人，预计使整体劳 动生产率提升 15 ...