2025 年 5 月 6 日 公司研究 外销持续增长，盈利符合预期 ——苏泊尔（002032.SZ）2025 年度一季报业绩点评 买入（维持） 当前价：55.10 元 作者 分析师：洪吉然 执业证书编号：S0930521070002 021- 52523793 hongjiran@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 8.01 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 441.55 | | 一年最低/最高(元)： | 45.70/64.30 | | 近 3 月换手率： | 15.73% | 股价相对走势 -18% -8% 1% 11% 21% 04/24 07/24 10/24 01/25 苏泊尔 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -8.67 | 6.35 | -7.60 | | 绝对 | -2.56 | 5.45 | -3.48 | | 资料来源：Wind | | | | 相关研报 外销维持景气，费用控制良好——苏泊尔 （002032.SZ）2024 年报业绩点 ...

发布时间：2025-05-06 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 -30% -16% -2% 12% 26% 40% 54% 68% 82% 96% 110% 2024-05 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 有友食品 食品饮料 证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 11.62 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）4.28 / 4.28 | | | 总市值/流通市值（亿元）50 / 50 | | | 52 周内最高/最低价 | 13.75 / 5.43 | | 资产负债率(%) | 13.3% | | 市盈率 | 31.41 | | 第一大股东 | 鹿有忠 | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 有友食品(603697) 渠道红利释放，新品势能强劲 ⚫ 事件 ...

2025 年 05 月 06 日 浙江鼎力(603338.SH) 费用压力缓解，业绩弹性向好 事件：浙江鼎力发布 2025 年一季报，公司实现营业总收入 18.98 亿元，同比+30.72%；归母净利润 4.29 亿元，同比+41.83%；整体 业绩表现良好。 市场需求有所承压，公司表现显著跑赢行业。根据工程机械工 业协会，2025 年一季度，高空作业平台总销量 3.8 万台，同比- 20.16%，其中内销 1.52 万台，同比-34.9%，出口 2.28 万台，同 比-5.98%；行业内需承压、出口有所波动。公司层面，凭借 CMEC 一季度业绩并表、北美市场的提前备货以及新兴市场的持续开拓， 海外业务持续增长，有效对冲内需下行，收入表现大幅跑赢行业。 CMEC 并表短期压制因素缓和，利润弹性恢复良好。2025 年一季 度，公司实现毛利率、净利率 40.56%、22.58%，同比+1.03pct、 +1.77pct，环比+9.62pct、+12.54pct。一方面，公司国际化收入 占比提升，高米数/新能源等高附加值产品结构优化，并且通过精 细化管理、智能制造、工艺升级强化臂式产品成本管控力度，驱 动毛利率向好 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy-A" with a 6-month target price of 9.22 CNY, compared to the current stock price of 7.64 CNY [3]. Core Views - The company reported a total revenue of 12.117 billion CNY in Q1 2025, a year-on-year increase of 2.92%, and a net profit attributable to shareholders of 1.41 billion CNY, reflecting a significant year-on-year growth of 53.98% [1]. - The company's performance is benefiting from a recovery in the construction machinery sector, with excavator sales increasing by 22.83% year-on-year in Q1 2025, and domestic sales rising by 38.25% [1]. - The company is focusing on optimizing its industrial structure, enhancing its traditional and emerging industries, and expanding its international business, with export revenue expected to grow by over 35% in 2024 [2][6]. Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved a gross margin of 28.67% and a net margin of 12.51%, marking increases of 0.21 percentage points and 3.84 percentage points year-on-year, respectively [2]. - The company expects to see continued improvement in its operating performance throughout 2025, with projected revenues of 53.03 billion CNY, 62.52 billion CNY, and 73.79 billion CNY for 2024, 2025, and 2026, respectively, reflecting growth rates of 16.6%, 17.9%, and 18% [6][7]. Business Strategy - The company is advancing its "industrial tier" development strategy, focusing on both domestic and international markets, with significant contributions from new business segments such as earthmoving and agricultural machinery [2][6]. - The company plans to enhance its product offerings in the earthmoving sector, achieving full coverage of excavator tonnage from 1.5 to 400 tons, and expects export revenue from this segment to grow by over 27% in 2024 [2]. Market Outlook - The domestic market is anticipated to transition from structural recovery to a broader recovery, benefiting the company's domestic sales, while exports are expected to continue their positive growth trajectory [6].

2025 年 05 月 06 日 徐工机械(000425.SZ) 全球竞争力稳固，高质量发展成效显著 事件：徐工机械发布 2024 年年报及 2025 年一季报，全年公司 实现营业总收入 916.6 亿元，同比-1.28%，归母净利润 59.76 亿 元，同比+12.2%；一季度公司实现营业总收入 268.15 亿元，同比 +10.92%，归母净利润 20.22 亿元，同比+26.37%；业绩表现良好。 β景气回升，公司全球竞争力稳固。2024 年，中国挖机、起重 机实现销量 20.11、4.57 万台，同比+3.13%、-11.34%，前者回暖、 后者下滑的主因均系国内市场，土方先行复苏的结构性特征显著； 2025 年一季度，挖机、起重机实现销量 6.14、1.29 万台，同比 +22.83%、-2.36%，边际上二者均呈向好趋势。公司层面，受益于 内需β景气升级以及海外市场开拓，收入表现同样边际向上。 1）优势主业：全年，公司土方、起重、混凝土机械收入 240.11、 188.98、94.08 亿元，同比+6.43%、-10.8%、-9.76%，其中挖掘机 位列全球第六、起重机械继续保持全球第一、混凝土机 ...

液压泵阀及马达：2024 年收入 35.83 亿，同比+9.63%，起重挖机 领域份额持续提升，工业领域逐步放量。 海外销售：2024 年收入 20.74 亿，同比+7.61%，公司国际化业务 成效初现。 盈利能力基本稳健，高度重视研发投入。2024 年，公司毛、净 利率分别为 42.8%、26.8%，分别同比+1.09pct、-1.11pct；2025 年 Q1，公司毛、净利率分别为 39.4%、25.6%，分别同比-0.69pct、 +0.03pct。公司销管研三项费用率在 2024 年、2025 年 Q1 分别为 16.5%、14.3%，费用投入均略有提升，系公司墨西哥工厂、线性 驱动器项目投入所致。研发方面，公司 2024 年、2025 年 Q1 研发 费用分别为 7.28、1.49 亿，分别同比+4.8%、+40%，在工程机械、 高端装备、电动化、国际化市场多角度出发，巩固自身核心竞争 力。 线性驱动器项目、海外工厂进入试生产阶段。公司线性驱动器 项目持续推进，深化公司电动化战略布局，2 年筹备期间完成了 精密滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、直线导轨等数十款产品研发，2024 年 Q2 开始部分型号的试制和 ...

证券研究报告·公司点评报告·医药商业 老百姓（603883） 2024 年年报及 2025 年一季报点评：2024 年 火炬项目提利显成效，扩张持续深耕优势市 场 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 22,437 | 22,358 | 23,041 | 25,812 | 28,471 | | 同比（%） | 11.21 | (0.36) | 3.06 | 12.03 | 10.30 | | 归母净利润（百万元） | 929.02 | 519.06 | 930.62 | 1,091.63 | 1,256.36 | | 同比（%） | 18.35 | (44.13) | 79.29 | 17.30 | 15.09 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.22 | 0.68 | 1.22 | 1.44 | 1.65 | | P/E（现价&最新摊薄） | 16.20 | 28.99 | 16.17 | 13.79 | ...

Investment Rating - The investment rating for the company is Neutral (maintained) [2] Core Views - The company has shown initial results in cost control, with a significant increase in automotive electronics contributing to profit recovery [6] - The company reported a revenue of 5.541 billion yuan in 2024, representing an 18.5% year-on-year growth, while the net profit attributable to the parent company was a loss of 550 million yuan [6] - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 1.328 billion yuan, a 49.3% increase year-on-year, indicating a narrowing of losses [6] - The company is actively expanding its international market presence, securing contracts with major OEMs and enhancing its global service capabilities [6] Financial Data and Profit Forecast - Total revenue projections for 2025E are 7.335 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 32.4% [5] - The company expects to achieve a net profit of 28 million yuan in 2025E, with a significant turnaround projected for 2026E at 175 million yuan [5] - The gross margin is expected to improve from 21.5% in 2024 to 23.8% in 2025E, reflecting better cost management and product mix [5] - The company anticipates a gradual recovery in profitability, with a projected return on equity (ROE) of 0.7% in 2025E, increasing to 6.2% by 2027E [5] Revenue and Cost Analysis - The company’s operating revenue is forecasted to grow from 5.541 billion yuan in 2024 to 10.207 billion yuan by 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 14.8% [7] - Research and development expenses are expected to stabilize, with a decrease in the R&D expense ratio from 18.7% in 2024 to 12.6% by 2027, indicating improved operational efficiency [6][7] - The company is focusing on the production of smart driving electronic products and chassis domain controllers, which are expected to contribute significantly to revenue growth [6]

计算机 上 市 公 司 市场数据： 2025 年 05 月 06 日 收盘价（元） 107.13 一年内最高/最低（元） 144.50/82.87 市净率 5.8 股息率%（分红/股价） 1.12 流通 A 股市值（百万元） 59,084 上证指数/深证成指 3,316.11/10,082.34 2025 年 05 月 06 日 德赛西威 (002920) ——2025 车展多项发布，从传统汽车电子供应商向"汽 车智能化加速者"转型 报告原因：有信息公布需要点评 | 投资要点： | | --- | 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 27,618 | 6,792 | 32,517 | 40,267 | 46,018 | | 同比增长率（%） | 26.1 | 20.3 | 17.7 | 23.8 | 14.3 | | 归母净利润（百万元） | 2,005 | 582 | 2,666 | 3,312 | 3,483 | | 同比增长率（ ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 基础化工 2025 年 05 月 06 日 百龙创园 (605016) 证券分析师 ——膳食纤维量利齐升增厚 24 年利润，成本端改善助力 叠加阿洛酮糖放量致 25Q1 业绩同环比均增长 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 06 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 21.58 | | 一年内最高/最低（元） | 31.15/14.54 | | 市净率 | 4.0 | | 息率（分红/股价） | 1.34 | | 流通 A 股市值（百万元） | 6,972 | | 上证指数/深证成指 | 3,316.11/10,082.34 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.45 | | 资产负债率% | 19.15 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 323/323 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-06 0 ...