Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the mixed performance of the technology sector in the A-share market, driven by Nvidia's strong earnings report, but tempered by concerns over market volatility and AI sustainability [1][5][6] - Nvidia reported a revenue of $68.1 billion for Q4 of fiscal 2026, exceeding expectations of $65.91 billion, with a significant year-on-year increase from $39.33 billion [5] - The market remains skeptical about the sustainability of AI spending, with analysts questioning whether AI can deliver tangible cost savings or profits for businesses [6] Group 2 - The ChiNext 50 ETF (588870) experienced fluctuations, with a decline of over 1% in early trading after two consecutive days of gains, reflecting the overall market sentiment [1] - Key stocks within the ChiNext 50 ETF saw mixed performance, with notable declines in companies like Zhongwei Company (down over 4%) and Lanke Technology (down 2%), while Chip Original Co. saw an increase of over 5% [3][4] - The semiconductor industry is showing signs of recovery, with companies like SMIC reporting stable operations and growth in revenue and net profit for Q4 of fiscal 2025 [8] Group 3 - The semiconductor sector is experiencing a divergence in performance, with AI-related segments like computing chips and storage chips seeing strong demand, while non-AI segments are recovering more slowly [6][8] - The ChiNext 50 index has a high exposure to the semiconductor industry, with a weight of 68.3%, capturing significant opportunities in AI chip innovation [9] - The R&D expenditure of the ChiNext 50 index constituents reached 53.23 billion yuan, accounting for 7.93% of revenue, significantly higher than the averages for the Growth Enterprise Market and Main Board [12]

分散投资是现代资产配置理论的基石，其核心逻辑在于通过资产组合的多元化构建，在降低非系统性风险的同时保留预期收益，实现风险调整后的 收益最优化。其中，不同经济体处于经济周期的异步阶段，叠加汇率波动与政策差异，全球配置可有效规避单一国家的政策风险与汇率贬值冲击。 恒生指数成分股构成呈现显著的"三元结构"特征：约35%为香港本地蓝筹股（如汇丰控股、友邦保险），50%为在港上市的内地企业（H股、红筹 股），剩余为国际大型企业。这种独特的地域分布使指数兼具三重属性——既受香港国际金融中心制度红利庇护，又深度绑定中国内地经济增长引 擎，同时保持与全球资本的流动性连接。 图：恒生科技指数行业分布 数据来源：Wind 截至：2026.02.26 注：行业为恒生一级行业 在全球资产配置框架下，恒生指数与沪深300、标普500的长期相关性并不高。因此，当A股受内地流动性周期影响、美股受美联储政策约束时，港股 常因独立的资金结构（南向资金+国际机构资金并行）呈现差异化走势。2025年的市场数据印证了这一点：当全球主要市场因贸易摩擦震荡之际，恒 生指数年内涨幅仍达28.89%，为组合提供了有效的贝塔对冲工具。 恒生指数以港币计价交易 ...

Group 1 - The chip ETF Guangfa (159801) opened down 1.22% at 0.968 yuan on February 27 [1] - Major holdings in the chip ETF Guangfa include companies such as SMIC, Haiguang Information, and Cambrian, all of which experienced declines in their stock prices [1] - The performance benchmark for the chip ETF Guangfa is the return rate of the National Securities Semiconductor Chip Index, managed by Guangfa Fund Management Co., Ltd. [1] Group 2 - Since its establishment on January 20, 2020, the chip ETF Guangfa has achieved a return of 95.92%, while its return over the past month has been -1.15% [1]

Core Viewpoint - SMIC's performance in Q4 2025 exceeded market expectations, with revenue reaching a historical high, but concerns over rising capital expenditures and depreciation pressures have led to stock sell-offs [3][7][19] Revenue Analysis - In Q4 2025, SMIC achieved total revenue of 17.813 billion yuan, a year-on-year increase of 11.9%, and a net profit of 1.223 billion yuan, up 23.2% [3][4] - For the full year 2025, SMIC's revenue was approximately 67.323 billion yuan, a 16.5% increase year-on-year, with net profit reaching 5.041 billion yuan, up 36.3% [4] - The revenue breakdown by region in Q4 2025 showed that China accounted for 87.6%, the US for 10.3%, and the Eurasia region for 2.1% [5] - By application, revenue from consumer electronics reached 47.3%, while smartphone revenue dropped to 21.5% [6] Capital Expenditure and Depreciation - SMIC's capital expenditure for 2025 was approximately $8.1 billion, exceeding initial expectations of $7.33 billion [8] - The company faced significant depreciation pressure, with depreciation and amortization expenses reaching $1.07 billion in Q4 2025, a 26% increase year-on-year [10][11] - Despite high capacity utilization rates of 95.7%, the gross margin fell by nearly 3 percentage points due to rising depreciation costs [10] Market Dynamics and Future Outlook - The semiconductor industry is experiencing a "super cycle" in the memory market, with prices expected to rise by 40% to 50% in Q1 2026 [12][15] - SMIC's cautious outlook for Q1 2026 includes expectations for flat revenue and a gross margin between 18% and 20% [16] - The company anticipates that the challenges posed by high depreciation will continue, particularly in 2027 [12] Competitive Landscape - Compared to TSMC, which reported a revenue of $33.731 billion in Q4 2025 with a gross margin of 62.3%, SMIC's performance highlights a significant disparity in market positioning and profitability [18][19] - TSMC's advanced process technologies and market dominance in high-performance memory segments contrast sharply with SMIC's focus on mature processes, impacting SMIC's competitive edge [16][19]

自去年10月触及阶段高点以来，港股科技股持续走弱，截至最新收盘日，恒生科技指数累计跌幅超23%。 事实上，这一交易逻辑此前已在美股市场引发连锁反应，软件及相关板块个股遭遇大幅杀跌。由于恒生科技指 数的权重股以互联网平台公司为主，其商业模式恰好处于本轮资金撤离的风口浪尖，因而难以避免地受到波 及。 从资金面看，港股市场的悲观情绪正逐步向机构端扩散。据媒体报道，部分原本长期持仓的机构筹码已出现松 动迹象。南向资金最近两个交易日连续净卖出，累计金额超过110亿港元。作为长线资金重要配置标的的盈富 基金，近日亦连续遭遇南向资金减持，昨日单日净卖出额更是超过44亿港元，反映出长线资本对互联网平台前 景的谨慎态度正在升温。 浦银国际分析指出，受外部市场扰动，乐观情绪冲高回落，部分交易型指标动能转弱。估值端看，恒指仍位于 过去五年一倍标准差以上，但恒生科技指数仍偏低，位于过去五年均值附近。盈利端，A股和港股指数盈利预 期出现企稳回升的迹象，若本次业绩期公司普遍上调今明两年业绩指引，盈利有望成为市场向上的关键驱动 力。 部分代表中国新经济的核心科技资产，其估值已经回调至更具吸引力的区间。港股科技50ETF招商（159750） ...

2月27日，昨日高开低走的港股三大指数高开反弹，恒指涨0.25%，国指涨0.04%，恒生科技指数涨 0.15%。大型科技股涨跌不一，生物医药股集体上涨，创新药概念方向领衔，汽车股、钢铁股、黄金股 多数上涨。连续调整的港股科技股今日早盘有所反弹，商汤-W涨超4%，腾讯控股涨近1.5%，中芯国 际、阿里巴巴-W等主要科技股悉数上涨。港股通互联网ETF基金（520910）现小幅微涨。截至2月26 日，港股通互联网ETF基金（520910）规模达6.64亿元，港股通互联网ETF基金（520910）近5个交易日 获资金净流入，累计"吸金"达3250万元。 公开资料显示，港股通互联网ETF基金（520910）跟踪中证港股通互联网指数，精准覆盖电商平台、内 容生态、社交媒体及软件服务等核心互联网领域，AI应用占比较高，与AI驱动互联网商业模式升级的 产业深化路径相契合，成分股中涵盖有望在后续AI加速渗透中持续受益的阿里巴巴、腾讯控股、美 团、快手等港股互联网龙头。 针对此轮港股回调，市场人士分析指出，背后主要推手是一种被称为"HALO交易"的配置策略——随着 人工智能技术加速迭代，市场正从过去追逐"可扩张的轻资产叙事"转向 ...

截至2026年2月26日 15:00，上证180指数(000010)下跌0.16%。成分股方面涨跌互现，东方电气领涨 10.01%，中天科技上涨10.01%，寒武纪上涨7.96%；宇通客车领跌4.66%，海螺水泥下跌2.92%，赛力斯 下跌2.80%。上证180ETF指数基金(530280)下跌0.95%，最新报价1.26元。拉长时间看，截至2026年2月 26日，上证180ETF指数基金本月以来累计上涨0.80%。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之 意） 流动性方面，上证180ETF指数基金盘中换手0.08%，成交4.40万元。拉长时间看，截至2月26日，上证 180ETF指数基金近1年日均成交115.50万元。 规模方面，上证180ETF指数基金近1年规模增长3969.80万元，实现显著增长。 费率方面，上证180ETF指数基金管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。 上证180ETF指数基金紧密跟踪上证180指数，上证180指数从沪市证券中选取市值规模较大、流动性较 好的180只证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司证券整体表现。 数据显示，截至2026年1月30日，上证180指数(00 ...

机构：中邮证券 研究员：吴文吉 我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入673/791/910 亿元，归母净利润分别为50.4/63.2/76.1 亿 元，维持"买入"评级。 风险提示 宏观经济波动；下游需求恢复不及预期；扩产进度不及预期；折旧致毛利率承压；市场竞争加剧。 盈利预测和财务指标 投资要点 产业链切换迭代效应持续，25Q4 淡季不淡。25Q4 销售收入为24.89 亿美元,环比增长4.5%（指引为环比 持平至增长2%），其中晶圆收入环比增长1.5%，销售片数和平均单价均小幅增长，其他收入环比增长 64%，主要系光罩在年底集中出货。在季度新增1.6万片12 英寸产能的基础上，公司产能利用率保持在 95.7%，8 英寸利用率整体超满载，12 英寸整体接近满载，主要系产业链切换迭代效应持续。原来在国 外设计、国外生产、销售到国内的半导体产业链向本土化切换带来的重组效应贯穿全年。转换速度最快 的是模拟类电路，其次为显示驱动、摄像头、存储，然后是MCU、数模混合、逻辑等。公司凭借在 BCD、模拟、存储、MCU、中高端显示驱动等细分领域中的技术储备与领先优势、客户的产品布局， 加速验证并扩产上 ...

石油储量全世界第一的国家，老百姓却连买面包都要排队，这不是段子，这是委内瑞拉的现实。 石油不是金子？ 不是命脉？ 为什么挖了一辈子石油，最后让老百姓的餐桌都空了？ 有人还会煞有介事地说什么，这都是外部势力捣的鬼，制裁是罪魁祸首。 可你真信这种说法？ 我真觉得，面对现实才是成年人思维的标配。 你想啊，近年来美国对委内瑞拉搞了一整套"差异化制裁"，表面上说是给机会，让你卖石油、赚外汇、搞投资，结果呢？ 美元真进来了，本币直接崩了。 数据放在那儿，2023年比索贬值稳居拉美榜首，进口的面包、牛奶价格坐着火箭往天上串。 外资流进来，资本早就盯着石油分蛋糕。 普通人呢？ 他们的钱包越来越瘪，饭碗越来越空。 其实这套"甜头"背后，等着是更深的依赖和被动。 说到底，委内瑞拉的问题，不是外部制裁能一脚踢翻的。 看看内部这出大戏，德尔西·罗德里格斯的家族，用一句话总结——上一代还是"反美斗士"，轮到她和她兄弟，立场直接180度转弯。 不是我危言耸听，历史摆在那儿，她父亲当年跟亲美势力死磕到底，最后人都没了，换到女儿这茬，结果咋样？ 和美国眉来眼去，见面谈判比谁都勤快。 你以为这只是外交？ 不是，是实打实的资源和控制权。 德尔西 ...

写在文章前的声明：在本文之前的说明：本文中所列的投资信息，只是一个对基金资产净值进行排行的客观描述，并无主观倾向性，也不是投资建议，纯属 娱乐性质。 一顿操作猛如虎，基金净值已更新，谁是基金中的王者，谁又垫底，请看数据： | 基金简称 PK | | | YANNEWSGH FRANCE AND | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 华泰柏瑞中 ... C | 2.7528 | 6.04% | 8 | | | 019455 | 2026-2-26 | | | | 2 | 华泰柏瑞中 ... A | 2.7691 | 6.03% | 8 | | | 019454 | 2026-2-26 | | | | 3 | 华泰柏瑞中韩 ... l | 2.7662 | 6.03% | 8 | | | 022681 | 2026-2-26 | | | | 4 | 广发利鑫混合C | 3.0650 | 5.44% | | | | 011172 | 2026-2-26 | | | | 5 | 广发利鑫混合A | 3.1270 | 5.43% | 8 | | | 002446 | 202 ...