以下文章来源于不在此山中 ，作者不在此山中 不在此山中 . 记录分享基金投资心得，著有《指数基金投资从入门到精通》(作者:不在此山中)。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 不在此山中 好东西也得有好价格。茅台是好公司，但在2000元的时候买入，和在1000元的时候买入，结局截然不同。 很多亏损，不是因为买到了垃圾股，而是因为买得太贵。 来源：雪球 投资这事儿，说复杂，它确实涉及宏观经济、企业财报、甚至地缘政治；但说简单，它其实只考验三样东西：买入的价格、持仓的结构、持有的耐 心。 抛开各种复杂的术语，普通人想在市场里赚到钱，核心无非是做好三件事。做好了，不敢说赚大钱，至少能睡个安稳觉，大概率跑赢通胀。 第一件事：管住手，别买太贵 怎么判断贵不贵？最直观的尺子是估值指标，比如市盈率。它衡量的是你投入的钱，上市公司要花多少年能赚到。 我们很难直接判断某个估值是高还是低，但通过对比历史可以看一个大概的水位。 以沪深300指数为例，回顾过去十年，它的平均市盈率大概在12倍左右。 如果当下的数值跑到了15倍、16倍，甚至超 ...

投资方面：今年是丰收的一年，转债帐户18.5%，股票帐户36.2%，很幸运，累计收益金额突破 七位数。 上半年是持仓股票转债，整体跟上了一波上涨。八月中对转债进行减仓，本想找机会回补，但一 直没等到下跌。在发现仓位偏低后，在沽单保护下，进一步提高了股票配置比例。后面重点挑选 个股，又踩中了免税风口。总的来说，执行过程没有大的硬伤，没有出现情绪化或被迫性的操 作，结果也基本符合预期。当然，在回撤控制方面，仍需再提升。 我的投资主要以分散配置为主，不拘泥于单一风格或品种。只要盈利逻辑清晰，胜率赔率大致可 评估，就会纳入考量。在我看来，相较于选哪只个股，仓位的整体规划与动态调整更为重要。很 多时候，能不能买、能不能卖，都是由仓位决定的，择时反倒是其次。 在实际操作中，我遵循以下原则分配仓位： 坚持做下去，每天变好一点点。这听起来简单又励志，但在现实中，改变，确实比想象中困难得 多。旧的自己有着强大的惯性。我们对抗的并不只是某个习惯，而是一个由多年积累形成、彼此 支撑、高度自洽的系统。 要变，那是包括生活方式、自我认知、社会关系和情绪模式的整体改变。所以需要持续微小的碰 撞和积累，才能真正撼动这个系统的底层结构。学习 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the increasing interest of domestic and foreign investors in Chinese assets, with expectations for emerging markets to benefit from a "weak dollar environment" and a desire for broader diversification in global investment portfolios [2][3] - Deutsche Bank's Chief Investment Officer for Emerging Markets, Deng Zhijie, predicts that after a valuation recovery in 2025, the Chinese capital market is expected to continue performing positively in 2026, driven by structural opportunities in sectors like new energy, photovoltaics, robotics, automation, and high-end manufacturing [2][3][4] - The article emphasizes the importance of maintaining a diversified investment portfolio to reduce risk and enhance returns, especially in the context of ongoing global market volatility and geopolitical uncertainties [3][4] Group 2 - In 2025, many investors began to shift their focus from high-valued developed markets to lower-valued emerging markets, with China showing strong performance compared to expectations, while India's market underperformed [4][5] - The article notes that the investment landscape has been significantly influenced by AI and high-tech sectors, which are expected to continue their upward trend into 2026, with a strong belief in the sustainability of AI investments compared to the tech bubble of the early 2000s [5][11] - The article discusses the resilience of emerging markets, emphasizing the need for robust domestic economic policies to support consumption and growth, particularly in countries like India and China [7][8] Group 3 - There is a notable increase in foreign investment interest in Chinese assets, driven by the realization of the volatility associated with concentrated investments in U.S. assets, leading to a desire for diversification [8][9] - The "14th Five-Year Plan" suggests a steady expansion of institutional openness in China, which is expected to enhance the attractiveness of the Chinese market for foreign investors through improved access and investment opportunities [9][10] - The article highlights the ongoing importance of gold as a safe-haven asset, with expectations for its price to continue rising due to persistent geopolitical uncertainties and central banks reducing their dollar holdings in favor of gold [10][11] Group 4 - The AI industry and related sectors, as well as the banking sector, are identified as key areas of focus for investors in 2026, with expectations of benefiting from economic growth and supportive fiscal and monetary policies [11][12][13] - The banking sector is anticipated to perform well due to favorable macroeconomic conditions, including higher long-term bond yields and the potential for interest rate cuts, which could support bank profitability [12][13]

香港强制性公积金（强积金）制度于2000年12月1日开始实施，是香港退休保障制度的第二支柱，由私营机构管理，接受积金局和香港金融监管机构监 管。 总资产达1.554万亿港元 来自积金评级的数据显示，以绝对金额计，香港强积金系统于2025年实现创纪录的2192亿港元投资收益，为香港强积金最高年度收益；相当于平均每名成 员获利45728港元。 分资产类别来看，中国香港及中国内地股票以31.27%的涨幅，成为表现最突出的强积金资产类别。这一回报率也是上述两项资产自2017年以来的最佳年 度表现。 投资收益创纪录加上供款注入，截至2025年底，香港强积金总资产达1.554万亿港元，相当于479万名成员，平均结余32.41万港元；这一数值较年初增加 54749港元。 香港强积金在2025年创下的空前财富增长，得益于中国香港及中国内地股票的强劲表现。成份基金方面，宏利环球精选（强积金）计划旗下的宏利MPF中 华威力基金成为2025年表现最好的中国香港及中国股票基金。 【导读】2025年香港强积金赚了2192亿港元，创历史新高 2025年，香港强积金实现2192亿港元投资收益，创历史新高。积金评级所有基金表现指数年回报率达 ...

想象一下，当你的股票、基金接连亏损，最后不得不依赖黄金来保值时，难道你不觉得黄金才是真爱 吗？更不用提现代婚俗中的三金了，金手镯、金项链、金戒指，缺一不可，哪怕少了一个都觉得不完 整。确实是年少不知黄金香，长大才知黄金贵！ 黄金价格的波动，真的是一天一个样。有时候涨得让人心跳加速。今年，某些品牌店的黄金价格竟然突 破了700元一克，手工费还不算在内。去年，你可能用一万五就能买到一个金手镯，可今年？起步价两 万，甚至还得看你能不能抢到。这涨价速度，比火箭还快！ 从古代到现代，黄金一直是财富的象征，是人们争相追逐的珍贵物品。无论时代如何变化，黄金总是以 其耀眼的光辉吸引着无数目光，成为人们心头的香饽饽。尤其在后疫情时代，全球经济动荡不安，黄金 作为避险资产的地位更加突出，成了投资者眼中的定海神针，其走势简直是牛气冲天。 要说全球哪个国家的黄金储备最多，那肯定是美国了。早在十多年前，美国就凭借8133.5吨的黄金，稳 稳坐上了全球黄金储备第一的位置。这背后离不开布雷顿森林体系的影响。当时，美元和黄金挂钩，成 为国际贸易的通用货币。各国为了确保自身的经济稳定，纷纷将黄金储备存放在美国。可谁能想到，布 雷顿森林体系会崩 ...

做配置的小雪 . 曾经幻想暴富，现实变成暴负，投资只能慢慢变富～ 最近，收到一位朋友留言，他认为，我们应该追求集中投资，而不是分散投资。 集中还是分散，只是两种投资流派，没有对错之分，选择适合自己的才是最好的。 不过，根据我们的经验来看，集中投资是「极少数天赋怪」的游戏，对于大多数投资者而言，分 散投资更容易赚到钱。 01 以下文章来源于做配置的小雪 ，作者做配置的小雪 分散投资的「成功概率」远高于集中投资 过去，集中投资创造了很多财富神话，并被散户们热烈追捧，但事实是，正是因为集中投资成功 的概率极低，所以才叫做"神话"。 即使在成熟的美股市场，提到集中投资的成功典范，我们只能想到巴菲特的伯克希尔·哈撒韦。 然而靠分散投资取胜，并且规模不断壮大的机构则非常多，比如贝莱德、先锋领航、道富环球、 桥水、富达等等。 尽管身处财富管理行业最发达的美国，有最顶级的投研团队和技术能力，但是靠分散投资成功的 机构，也比集中投资的更多。 02 集中投资的「难度」远高于分散投资 靠集中投资赚钱的前提是，找到并且看懂好公司，但这非常难。 股票的估值不止受公司影响，还受宏观环境、产业行业、以及市场情绪影响，想要看懂这些更不 容易 ...

发展详情 手握7600万理财资金，偏偏把近80%（6000万）砸进一只私募产品，结果短短一个月内从浮亏不足10%，骤变成亏损超81%，4692万本金蒸发。更离奇的 是，亏损后冒出来的"兜底自然人"只付了200万就没了下文，而涉事私募的备案信息停更7年、核心人员背景存疑……这一连串操作，实在让人看不懂。 先把时间线理清楚，看看这6000万是怎么"快速蒸发"的： 2025年3月，圣元环保全资子公司厦门金陵基，用闲置自有资金认购了一款名为"深博宏图成长1号"的私募产品，认购本金6000万，而且是这只基金的唯一 投资者（专户产品）。 在接下来的大半年里，一切看似风平浪静。圣元环保说，3月到12月案发前，一直正常收到基金管理人的净值资料，没发现任何异常。截至12月4日，这只 基金的单位净值还有0.9215元，亏损不足10%，属于可接受的波动范围。 转折点发生在12月9日。圣元环保跟基金管理人沟通，计划赎回全部份额。没想到三天后收到的净值表，直接让管理层"如坠冰窟"——12月11日，基金净 值骤降至0.2596元，一周时间亏了74%！到12月25日，累计净值增长率更是跌到-81.54%，对应亏损金额约4692万元，已经超 ...

Core Viewpoint - The article discusses the three main scenarios of fund losses and provides guidance on whether to hold or sell under different circumstances, emphasizing the importance of understanding the root causes of losses and the long-term logic of industries [7][10][28]. Group 1: Market Conditions - The first scenario of fund losses occurs when the entire market is declining, which is referred to as systematic risk. This type of risk is unpredictable and unavoidable, as seen during the 2008 financial crisis when the market dropped by 60% [10][12][13]. - The market experiences cyclical changes, transitioning from prosperity to recession and back to prosperity, indicating that economic recovery and market confidence will eventually return [15][16]. Group 2: Industry-Specific Issues - The second scenario involves specific industries or themes experiencing downturns. For instance, the photovoltaic industry faced a downturn from 2021 to 2023 due to rapid capacity expansion, but demand remains, suggesting that holding onto investments may be wise if the long-term logic of the industry hasn't changed [18][22][25]. - Investors should assess whether the fundamental logic of the industry has shifted before deciding to sell [27]. Group 3: Fund Management Problems - The third scenario, which requires the most caution, is when the fund manager's management leads to losses. Key indicators include: 1. Long-term performance significantly underperforming peers, necessitating a review over a complete market cycle [30][31]. 2. A shift in investment style, where a fund manager deviates from their stated strategy, indicating a potential gamble rather than a sound investment approach [33]. 3. Departure of a key fund manager, which can lead to a decline in performance if the fund's success was heavily reliant on that individual [36]. Group 4: Risk Management Strategies - The article suggests that while temporary losses are normal, understanding their causes is crucial for effective management. It highlights the human tendency to react emotionally when losses exceed 20% [39]. - To mitigate risks during market downturns, diversifying across different asset classes such as stocks, bonds, and commodities can help reduce overall risk, as these assets often have low correlation [44][50]. - Although diversification may dilute potential gains during strong bull markets, it is presented as a suitable investment strategy for ordinary investors seeking to minimize volatility [52].

但到了知天命的年纪，胡总管理的组合已经超过50个股票，即便管理的资产规模和二十年前相当，分散 度却大幅提升。 市场普遍觉得，集中组合回报更好，但波动大，可在他看来远不止如此。 集中组合，特别容易被运气左右，任何股票的投资，都藏着显性或隐性的假设，也离不开大概率选择， 可一旦关键假设不成立，或是发生小概率事件，投资就可能亏损。 集中组合，可能出现多数股票，同时遭遇小概率事件的情况，也可能撞上持续走好运的局面， 但高度分散的组合，很难同时遇到多数股票出问题，也不会有那么多歪打正着的好运。 分散组合，更能凸显投资哲学、框架、流程和纪律的价值。 几个股票靠灵感、关键信息或核心逻辑或许能成功，但50个股票绝无可能。 平庸的基金经理管50个股票的组合，大概率只能拿到平庸回报，很难超越市场； 胡总早年是崇尚集中投资的，40岁以前，不管是管理机构组合还是个人组合，股票数量都没超过10个， 二十年前甚至只持有3个股票。 要么看他们管理组合的时间是否足够长（十年以上持续盈利且超越市场），否则业绩没有参考价值。 要是有基金经理只靠买茅台、腾讯或苹果赚了10倍就来融资，他大概率会拒绝。 这里说的分散，必须是真正的，低相关分散。 如果 ...

智通财经APP获悉，对于多元化基金经理而言，最不愿面对的困境，莫过于管理的投资组合被七家科技公司高度主导——它们清一色是美国企业，均为巨型 市值，且全部聚焦于经济领域的同一板块。然而，就在本周标普500指数再度刷新历史高点之时，投资者不得不直面一个残酷现实：若想跟上市场步伐，很 大程度上意味着只能被迫重仓持有这些股票。 2025年，一小群紧密关联的科技超级巨头再次贡献了不成比例的回报——而这一模式已延续近十年。真正值得关注的是，并非那些耳熟能详的赢家名单依旧 如故，而是这种收益差距正以空前的强度，严重考验着投资者的耐心底线。 挫败感决定了资金的流向。据美国投资公司协会(ICI)数据估算，全年约有1万亿美元从主动型股票共同基金中流出，标志着连续第11年净流出，且按某些指 标衡量，是本轮周期中流出最严重的一年。相比之下，被动型股票交易所交易基金(ETF)则获得了超过6000亿美元的资金流入。 图1 随着这一年推进，投资者开始逐步撤离——他们重新审视是否值得为偏离指数显著的投资组合支付额外成本。然而经过复盘验证，却发现这种差异化布局非 但未带来预期回报，反而让他们不得不直面"付了溢价却未获收益"的尴尬处境，最终只能 ...