Report Industry Investment Rating - Not provided in the given content Core Viewpoints - The Macau gaming industry shows strong GGR growth in 11M25, with the full - year 2025 GGR expected to exceed the government's budget. The 2026 government target seems conservative. MPELs, STCITYs are top picks, and WYNMAC'27 and '29 are yield - pick - up plays, while neutral on MGMCHIs, SANLTDs, and SJMHOLs [7][9][12] - In the fixed - income market, various bonds have different price and spread movements, influenced by factors such as company performance, market flows, and macroeconomic conditions [2][3] Summary by Related Catalogs Trading Desk Comments - Yesterday, there were active flows among AMs/PBs on JP financials and corps, but spreads were generally unchanged. Asian AMs and prop desks bought Yankee AT1s. Korean IGs tightened, while Chinese TMTs/POEs widened. NWDEVL complex mostly rose, CWAHK decreased, EHICAR was stable to up, FAEACO recovered, Macau gaming bonds had small price changes, and Chinese property bonds had mixed performance. In SE Asia, BBLTB senior tightened, and SMCGL Perps had small price movements [2] - This morning, new AGRBK 28, ANZ 28s/30s FRN, and HYUELEs tightened, while China TMTs/HAOHUA/PINGIN widened. JP insurance hybrids and AT1s were lower. SMCGL Perps were unchanged [3] Last Trading Day's Top Movers - Top performers include CHIOLI, NWDEVL, FAEACO, etc., with significant price increases. Top underperformers include CFAMCI, LNGFOR, TENCNT, etc., with price decreases [5] Macro News Recap - On Monday, S&P, Dow, and Nasdaq were lower. US Nov'25 S&P Global Manufacturing PMI was higher than expected, while ISM Manufacturing PMI/Prices were lower. UST yield was higher, with 2/5/10/30 - year yields at 3.54%/3.67%/4.09%/4.74% [6] Desk Analyst Comments - Macau Gaming - Cumulative GGR growth accelerated in 11M25. In Nov'25, GGR increased 14.4% yoy to MOP21.1bn. The 11M25 GGR reached MOP226.5bn, 84.0% of the 2019 level, and yoy growth widened to 8.6%. Full - year 2025 GGR is expected to reach cMOP245bn, exceeding the government budget. The 2026 government target of MOP236bn seems conservative [7][9][10] Offshore Asia New Issues - New issues include Agricultural Bank of China Limited Tokyo Branch (300mn USD, 3 - year, SOFR + 42) and ANZ (750mn USD 3 - year/500mn USD 5 - year, SOFR + 59/SOFR + 68) [15] - There is no new issue pipeline today [16] News and Market Color - 64 credit bonds were issued onshore yesterday with an amount of RMB63bn. Media reported China asked real - estate data providers to withhold Nov'25 home - sales data. Asahi Mutual Life acquired MVI Life for cUSD170mn, and Fosun International issued a 2 - year JPY4.2bn bond at 3% [17] Company - Specific News - Fitch downgraded Greenko Energy to BB - from BB. Kaisa started consent solicitation on six USD bonds. NWD accepted tenders for multiple bonds. Petron Malaysia will halt operations due to a storm. S&P revised Vedanta Resources' outlook to positive. China Vanke seeks grace to repay a bond. West China Cement accepted a tender offer. ENN Energy extended the privatization document dispatch [22]

来源：@中国经营报微博 【#孙正义清仓英伟达套现415亿#元 ，#孙正义称哭着卖出英伟达#】软银集团创始人孙正义在11月清仓 英伟达后首次置评："我一股也不想卖的，只是更需要资金来投资OpenAI和其他项目，我是哭着卖出英 伟达股票的。" 孙正义表示，若公司拥有无限的资金来支持其在人工智能领域的下一轮投资，包括对 OpenAI的大额押注，那么他本不会卖出英伟达的股份。软银集团于11月11日发布的业绩报告显示，其 持有的3210万股英伟达股票（含资产管理子公司持股）已于2025年10月以58.3亿美元（约合人民币415 亿元）价格售出。同时，软银还与OpenAI签署了修订协议，承诺将追加投资225亿美元（约合人民币 1602亿元），将于12月通过愿景基金2完成全部投资。事实上，在软银清仓英伟达的当月，包括华尔街 知名"空头"迈克尔·伯里、硅谷"风投教父"彼得・蒂尔、桥水基金等知名投资者和机构都在三季度对英 伟达进行了减持或清仓。（《每日经济新闻》） ...

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值得注意的是，连英伟达CEO黄仁勋本人也在持续减持，年内套现超10亿美元。一边是巨头疯狂加码， 一边是监管与空头频频示警，AI狂潮正站在十字路口。 孙正义的眼泪，究竟是战略远见，还是泡沫前夜的无奈？时间终将给出答案 尽管英伟达年内股价飙升超48%，市值一度突破5万亿美元，但孙正义坦言："不是不想留，是太需要现 金了。" 他透露，这笔资金将全力投入对OpenAI的225亿美元追加投资，用于建设AI数据中心等重资产项 目。"如果能无限融资，我一股都不会卖。"他在东京一场论坛上强调，并反呛市场"泡沫论"："说AI是 泡沫的人，根本不懂未来。" 然而，质疑声并未平息。英国央行、IMF及华尔街"大空头"迈克尔·伯里均警告：当前AI估值已逼近2000 年互联网泡沫水平，甚至有分析称"泡沫规模是当年的17倍"。 "我是一边哭一边卖的！"近日，日本首富、软银集团创始人孙正义罕见动情回应清仓英伟达股票一事， 引发全球资本市场震动。 据披露，软银已于2025年10月以58.3亿美元（约合人民币415亿元）的价格，抛售其持有的全部3210万 股英伟达股份。 ...

孙正义还称，谈论人工智能投资泡沫的人"不够聪明"。他认为，如果人工智能长期来看能创造全球GDP 的10%，那将足以弥补数万亿美元的累计支出。"泡沫在哪里？"他反问道。#英伟达20亿美元入股新思 科技# #孙正义自称含泪清仓英伟达股票#【孙正义回应清仓英伟达：我是哭着卖掉的】#孙正义称AI没有泡沫 # 当地时间12月1日，日本软银集团创始人孙正义表示，公司清仓英伟达股票是为人工智能领域的下一 轮投资筹措资金。"我是哭着卖掉英伟达股票的"，孙正义说道。 此前，软银集团于11月出售所持全部英伟达股份，套现58.3亿美元（约合人民币412.28亿元）。在投资 者针对"AI泡沫"的忧虑日益加剧的背景下，这一动向引发市场广泛关注。当时，软银高管并未正面回答 此次套现是否与"AI泡沫"的担忧有关，仅表示"这是一项必要的融资举措"，与英伟达本身无关。 12月1日，孙正义在东京举行的一场活动上首次就此事作出回应，并驳斥了有关"AI泡沫"的观点。其宣 称，"我不想卖哪怕一股，我只是更需要钱来投资OpenAI……我是哭着卖掉英伟达股票的。" ...

Core Insights - Google's new AI model, Gemini 3 Pro, is perceived as a strong competitor to OpenAI's ChatGPT, leading to a shift in market dynamics [2][3] - Alphabet's stock rose by 14% in November, surpassing Microsoft in market capitalization, while stocks of companies associated with OpenAI, such as Microsoft and Nvidia, experienced declines [2][3] - The introduction of Google's TPU (Tensor Processing Unit) is expected to lower costs compared to Nvidia's GPUs, potentially increasing Alphabet's earnings per share (EPS) by approximately 3% by 2027 if sales increase significantly [3] Group 1 - Google's Gemini 3 Pro model ranks first in key performance metrics among large language models (LLMs), indicating a potential shift in competitive advantage from OpenAI [2] - Alphabet's market capitalization approached $4 trillion, marking a significant milestone as it overtook Microsoft for the first time in six years [2] - Stocks of companies in the "Google camp," such as Broadcom and MediaTek, saw increases of 9% and 6.5% respectively, reflecting positive sentiment towards Google's advancements [3] Group 2 - The competitive landscape for AI is evolving, with concerns about the dominance of U.S. AI firms due to emerging competitors like China's DeepSeek [4] - Nvidia's stock has seen a decline, with its expected price-to-earnings ratio (PER) dropping below its historical average, indicating market skepticism about sustained high growth [5] - The intense competition in AI development suggests that leadership in the sector may continue to shift, with potential new players emerging in areas like "physical AI" [5]

12月1日，软银集团创始人孙正义首次就清仓英伟达作出公开回应，并谈及对"AI泡沫论"的看法。 孙正义表示，若公司拥有无限的资金来支持其在人工智能领域的下一轮投资，包括对OpenAI的大额押 注，那么他本不会卖出英伟达的股份。 孙正义说："如果可以的话，我一股英伟达都不想卖。我只是更需要钱去投OpenAI和其他项目。卖英伟 达的时候，我是哭着卖的。" 孙正义还表示，谈论人工智能投资泡沫的人"不够聪明"。他指出，如果人工智能长期来看能创造全球 GDP的10%，那么即使累计投入数万亿美元，也完全值得。"泡沫在哪里？"他问道。 来源：中国基金报、智通财经 2025.12.02 本文字数：369，阅读时长大约1分钟 （注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。） 第一财经持续追踪财经热点。若您掌握公司动态、行业趋势、金融事件等有价值的线索，欢迎提供。专 用邮箱：bianjibu@yicai.com 微信编辑| 七三 ...

来源：中国基金报、界面新闻 微信编辑 | 七三 2025.12. 02 本文字数：369，阅读时长大约1分钟 12月1日，软银集团创始人孙正义首次就清仓英伟达作出公开回应，并谈及对"AI泡沫论"的看法。 孙正义表示，若公司拥有无限的资金来支持其在人工智能领域的下一轮投资，包括对OpenAI的大额 押注，那么他本不会卖出英伟达的股份。 孙正义说："如果可以的话，我一股英伟达都不想卖。我只是更需要钱去投OpenAI和其他项目。卖 英伟达的时候，我是哭着卖的。" 孙正义还表示，谈论人工智能投资泡沫的人"不够聪明"。他指出，如果人工智能长期来看能创造全 球GDP的10%，那么即使累计投入数万亿美元，也完全值得。"泡沫在哪里？"他问道。 第 一 财 经 持 续 追 踪 财 经 热 点 。 若 您 掌 握 公 司 动 态 、 行 业 趋 势 、 金 融 事 件 等 有 价 值 的 线 索 ， 欢 迎 提 供 。 专 用 邮 箱 ： bianjibu@yicai.com （注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。） 推荐阅读 万科突发公告，一笔境内债将寻求展期 ...

这是孙正义对软银清仓英伟达全部持股的首次回应。他表示，公司需要资金建设数据中心，并推动多项 AI相关投资。"卖英伟达的时候我都快哭出来了。"孙正义表示。 对于外界反复提到的"AI投资泡沫"，孙正义直接驳斥，称这种说法"不够聪明"。他指出，如果AI未来能 贡献全球GDP的10%，即便投入以万亿美元计，也远不算泡沫。 此前，在11月11日发布的财报上，软银集团表示，已经全部卖出持有的英伟达股票，合计约3210万股， 总价值约58.3亿美元。 经济观察网 据证券时报消息，当地时间12月1日，日本软银集团创始人孙正义举行的东京FII Priority Asia论坛上首次回应清仓英伟达。软银集团创始人孙正义坦言，如果软银在推进AI计划时能有"无限的 资金"，那么自己根本不会卖掉英伟达的股票，只是为了大力投资OpenAI等一系列项目，才不得不割 爱。 ...

谷歌自主设计并用于自身AI开发的半导体"TPU（张量处理单元，Tensor Processing Unit）"的推广也做出贡献。10月23日，谷歌宣布将向涉足AI开发的美国新兴公司Anthropic 提供产品。11月下旬，有消息称Meta正在考虑将其应用于数据中心。 据称与几乎垄断市场的英伟达GPU相比，TPU的成本更低，因此抢夺市场份额的预期加强。 美国摩根士丹利推算，如果TPU的销量增加50万个，将把Alphabet的2027年每股收益 （EPS）推高3%左右。 （Reuters） 谷歌11月18日发布了生成式AI的最新大语言模型（LLM）"Gemini 3"。新模型之一"Gemini 3 Pro"在比拼LLM性能的主要指标上居首，成为ChatGPT的强有力竞争对手。 人工智能（AI）行情正在发生异变。以曾经拉动行情的美国英伟达为中心，很多股票价格下 跌。另一方面，旗下拥有谷歌的Alphabet股价明显上涨。这是因为谷歌11月发表的生成式AI 基础模型受到了高度评价。市场嗅到了一直领先的美国OpenAI的ChatGPT的优势地位发生动 摇的可能性。 Alphabet股票11月上涨14%。总市值接近4万亿美 ...