证券研究报告 有色金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 12 月 07 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 陈婉妤 SAC：S1350524110006 chenwanyu@huayuanstock.com 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 宏观催化叠加国内大幅去库，铜价突破上行 投资评级： 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（2025/12/1-2025/12/5） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 铜：宏观催化叠加国内大幅去库，铜价突破上行。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为 +5.74%/+6.12%/+3.33%。宏观方面，特朗普拟提名鸽派人选哈塞特任美联储主席，以及 ADP 就业数据低于预期等催化下，美联储 12 月降息预期升温，铜价突破上 ...

数据来源：国家统计局，智研咨询整理 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 上市公司：中国石化（600028），中国石油（601857），中色股份（000758），创新新材（600361）， 中国铝业（601600）康比特（833429），三元股份（600429），北新建材（000786），同方股份 （600100），淳中科技（603516），浩瀚深度（688292），三未信安（688489） 2016-2025年1-10月北京市工业企业数统计图 2025年1-10月，北京市工业企业数（以下数据涉及的工业企业，均为规模以上工业企业，从2011年起， 规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务收入2000万元）为3086 个，和上年同期相比，减少了21个，同比下降0.68%，占 ...

2016-2025年1-10月全国工业企业数统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 上市公司：比亚迪（002594），中国重汽（000951），中国铝业（601600），金田股份（601609），明 泰铝业（601677），华峰铝业（601702），紫金矿业（601899），大有能源（600403），上海能源 （600508），山煤国际（600546），华电能源（600726），中金岭南（000060），藏格矿业（000408） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 2025年1-10月，全国工业企业数（以下数据涉及的工业企业，均为规模以上工业企业，从2011年起，规 模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务收入2000万元）为523426 个，和上年同期相比，增加了1 ...

- The report introduces a quantitative model based on the "250-day new high distance" to track market trends and identify investment hotspots. The calculation formula is: $ 250\text{-day new high distance} = 1 - \frac{\text{Close}_{t}}{\text{ts\_max(Close, 250)}} $ where $\text{Close}_{t}$ represents the latest closing price, and $\text{ts\_max(Close, 250)}$ is the maximum closing price over the past 250 trading days. If the latest closing price hits a new high, the distance is 0; otherwise, it is a positive value indicating the degree of fallback [11][19][26] - The model evaluates the effectiveness of momentum and trend-following strategies, referencing studies by George (2004), William O'Neil's CANSLIM framework, and Mark Minervini's "Stock Market Wizard," which emphasize the importance of stocks near their 52-week highs as potential leaders in market uptrends [11][18][21] - A screening method for "stable new high stocks" is introduced, focusing on factors such as analyst attention, relative stock strength, price path smoothness, and sustained new highs. Key metrics include: - Analyst attention: At least 5 buy or overweight ratings in the past 3 months - Relative stock strength: Top 20% in 250-day returns - Price path smoothness: Evaluated using metrics like price displacement ratio - Sustained new highs: Average 250-day new high distance over the past 120 days - Trend continuation: Average 250-day new high distance over the past 5 days [26][28][29] - The report identifies 41 "stable new high stocks" based on the above criteria, with the majority belonging to cyclical and manufacturing sectors. Notable industries include non-ferrous metals and machinery [29][30][32] - Backtesting results show that cyclical and manufacturing sectors have the highest number of stocks achieving new highs, with cyclical stocks leading in non-ferrous metals and manufacturing stocks excelling in machinery [19][20][29]

四届四次理事会总结了铝业分会秘书处一年来的工作情况，调整了理事长、副理事长人选和部分理事单位及理事，并对四届理事会及其秘书处2026年的工 作作出部署，范顺科出席会议并讲话。 中国有色金属工业协会党委副书记范顺科讲话 范顺科认为，2025年以来，铝行业情况呈现资源对外依存度高、海外布局加快、绿色转型深化、贸易韧性增强、整体效益向好等特点。他肯定了铝业分会 秘书处工作，通过深度调研、"三服务"工作及行业自律引导等，有效支撑行业平稳运行，得到行业高度认可。针对下一步发展，他提出了四点建议：一是 强化政策研究与落地引导，二是深化调研与服务创新，三是推动科技创新与产业升级，四是促进行业自律与协同发展。 【本刊讯】12月4日，中国有色金属工业协会铝业分会四届四次理事会暨中国铝产业技术装备发展论坛在云南省昆明市召开，本次会议由中国有色金属工 业协会铝业分会主办，云南铝业股份有限公司特邀协办，得到了中国铝业股份有限公司、甘肃东兴铝业有限公司、国家电投集团宁夏能源铝业有限公司、 郑州经纬科技实业股份有限公司的支持。 中国有色金属工业协会党委副书记范顺科，中国有色金属工业协会副秘书长、会员部（贸易物流部）主任赵卫肃，中国有色金 ...

（来源：我的焦炭COKE） 来源：我的焦炭COKE 1、5日港口焦炭现货市场偏弱运行。内贸现货市场交投情绪一般，受期盘走势影响整体报盘偏弱运行； 外贸需求表现一般，受海外询盘影响港口外贸价格暂稳运行 。后续走势需关注下游钢厂利润水平、焦 煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 2、5日长治市场焦炭价格偏弱运行。主流钢厂1日招标，下调焦炭采购价格。湿熄焦下调幅度50元/吨， 干熄焦下调幅度55元/吨。长治区域焦企跟降焦炭出厂价。整体看，区域内焦炭供应稳定，厂内均保持 低库存运行，暂无累库压力。原料端炼焦煤价格震荡走弱，竞拍市场流拍率升高。焦企采购积极性一 般。下游钢厂钢价震荡，利润一般，对焦炭的刚需支撑走弱。短期来看，焦炭市场偏弱运行为主。现准 一干熄焦报1650-1700元/吨，一级湿熄焦报1550元/吨，一级干熄焦报1810-1860元/吨，均为出厂价现金 含税。 3、5日临汾市场焦炭价格暂稳运行。1日河北等地主流钢厂对焦炭价格招标下调，降幅为50-55元/吨，1 日起执行，焦炭首轮提降落地。临汾地区焦企大多保持正常生产节奏，发运基本正常，到货情况良好， 大多焦化厂内焦炭库存保持低位运行，整体 ...

证券之星消息，12月5日，全指材料（000987）指数报收于4681.4点，涨2.13%，成交1256.67亿元，换手 率1.57%。当日该指数成份股中，上涨的有137家，国际复材以20.03%的涨幅领涨，下跌的有24家，多氟 多以2.46%的跌幅领跌。 全指材料（000987）指数十大成份股详情如下： | 证券代码 | 股票简称 | 权重 | 最新价 | 涨跌幅 | 总市值(亿元) | | 所属行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | sh601899 | 紫金矿业 | 11.36% | 31.32 | 2.05% | | 8324.09 | 有色金属 | | sh600309 | 万华化学 | 3.05% | 69.98 | 3.40% | | 2190.70 | 基础化工 | | sh603993 | 洛阳辑业 | 2.75% | 18.42 | 2.90% | | 3940.83 | 有色金属 | | sh600111 | 北方稀土 | 2.75% | 47.33 | 1.44% | | 1711.01 | 有色金属 | | sz ...

★ 宏观动态 ★ 香港金管局：11月底官方外汇储备资产为4294亿美元 香港金管局12月5日公布，香港于2025年11月底的官方外汇储备资产为4294亿美元（2025年10月底为4261亿美 元）。2025年11月底及10月底并无未交收外汇合约。为数4294亿美元的外汇储备资产总额，相当于香港流通货 币5倍多，或港元货币供应M3约38%。 工信部：拟筹建量子信息标准化技术委员会 12月5日，工信部公示工业和信息化部量子信息标准化技术委员会筹建方案：根据产业发展和行业管理需要， 有关单位提出工业和信息化部量子信息标准化技术委员会的筹建方案。为进一步听取各方意见，现将筹建方案 予以公示。如有不同意见，请在公示期间将意见反馈至我司，电子版请发送至KJBZ@miit.gov.cn（邮件主题注 明：工业和信息化部量子信息标准化技术委员会筹建方案公示反馈）。 《深圳市住房公积金提取管理规定》修订印发，持续加大对无房职工租房的支持力度 12月5日，深圳市住房公积金管理委员会发布关于印发《深圳市住房公积金提取管理规定》。为更好落实国家 相关政策，加大对职工住房消费的支持力度，进一步规范住房公积金提取业务管理，有必要根据上位政 ...

【导读】大金融板块助力港股上涨，中国太平涨超 7% ，中国平安涨 6.71%，金融监管总局发布利好消息 中国基金报记者 储是 港股市场今日午后拉升，保险、科技股齐转涨。中国太平涨超 7% ，中国平安涨 6.71% ，百度涨超 5% 。 消息面上，国家金融监管总局发布关于调整保险公司投资相关股票的风险因子的通知。市场认为，此举有利于推动保险资金入市。 港股午后拉升 恒生指数收复 26000 点 12 月 5 日，港股三大指数午后持续拉升转涨，全天呈现低开高走行情。截至收盘，恒生指数上涨 0.58% ，再度站上 26000 点；恒生国 企指数、恒生科技指数分别上涨 1.01% 、 0.84% 。 | W | | 恒生中国企业指数(HSCEI) 12-05 16:09:30 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 9198.30 | | 昨收 | 9106.48 | 成交额 | 890.17亿 | | +91.82 | +1.01% | 今开 | 9077.14 | 成交量 | 25.92亿 | | 上涨 | 35 | 平盘 | TH | 下跌 | 14 | ...

港股今日早盘低开，午后三大指数悉数翻红，尾盘站稳26000关口，恒生国企指数表现较好。截止收 盘，恒生指数涨0.58%或149.18点，报26085.08点，全日成交额2104.73亿港元；恒生国企指数涨1.01%， 报9198.3点；恒生科技指数涨0.84%，报5662.46点。 东吴证券指出，市场预计12月美联储降息概率显著提升，但提示美联储不排除会采取鹰派降息，如果这 样市场可能会调整降息计价，港股反弹力度可能不及预期。但从中长期来看，恒生科技当前具有配置意 义，一方面美股AI科技叙事顾虑有所减弱；但另一方面，港股AI科技叙事仍缺热点催化。 蓝筹股表现 中国平安(02318)领涨蓝筹。截至收盘，涨6.71%，报60.45港元，成交额5.7亿港元，贡献恒指40.01点。 大摩发布研报称，将中国平安加入重点关注名单，并列为首选。大摩认为，现在更加看好中国平安，相 信平安可以抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会。同时，市场的主要担忧正在逐步出 清，为估值提升铺平道路。 其他蓝筹股方面，中国人寿（601628）(02628)涨5.46%，报28.22港元，贡献恒指17.12点；百度集团- SW(098 ...