核心观点 算电融合、两会临近、低配低估，板块关注度提升驱动投资节奏提前演绎 煤与煤电、利与红利：把握业绩边际变化，关注央国企市值管理 煤炭：重视电煤需求弹性与煤价反馈，兖矿能源、中国神华、陕西煤业； 火电：评估市场化交易、容量电价新政下的 Q1 业绩稳定性，兑现火电公用事业化。我们强调，即便在电量电价 和煤价都处于劣势的情况下，目前港股火电和部分 A 股稳定分红型火电已经具备较好的股息价值，关注一季报前后火 电的投资窗口期，申能股份、华能国际电力股份、国电电力、大唐发电 H、内蒙华电、建投能源、京能电力等。 央国企市值管理：关注提升市值管理诉求、推动资本运作进展两维度的边际变化，重视大中型市值央国企（600 亿附近）：桂冠电力、华电国际、川投能源，推进回购注销且股东增持的金开新能。 水电：跟踪主汛期水文数据改善带来的业绩预期抬升，关注市场波动下的风格切换，国投电力、长江电力。 风险提示 我们此前提出煤与煤电、利与红利的投资节奏：第一轮是当前，关注电煤需求弹性带动煤价提升，激发煤炭板块 机会；第二轮是一季报前后，关注火电业绩稳定驱动的公用事业化；第三轮是 4-6 月的汛期，关注水文改善下的水电； 并且持续关注央 ...

春节多地电力市场出现零负电价，"十五五"能源勘探开发进口税收优惠政策发布 【】【】[Table_Industry] 公用事业—电力天然气周报 [Table_ReportDate] 2026 年 2 月 28 日 15666646523.tcy 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 公用事业 投资评级 看好 上次评级 看好 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱：xingqinhao@cindasc.com 化工行业： 唐婵玉 电力公用分析师 执业编号：S1500525050001 邮 箱：tangchanyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 春节期间多地电力市场出现零负电价，"十五五"能 源勘探开发进口税收优惠政策发布 2026 年 2 月 28 日 ...

（来源：淘金ETF） 1. 长江电力（600900） 作为全球水电龙头，长江电力掌控长江流域核心水电资产，旗下三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝等电站 装机规模与发电量稳居全球第一，水电业务具备稳定、清洁、低成本的核心优势。在全国统一电力市场 建设中，公司作为跨区电力供给核心主体，将充分受益于市场化交易机制完善与绿电溢价提升，同时 AI算力需求爆发带动电力资产价值重估，公司稳定的电力供给能力与绿电属性凸显，在电力行业价值 重构中占据核心地位。此外，公司积极布局抽水蓄能与储能业务，提升调节能力，适配统一市场下的辅 助服务需求，进一步强化全产业链价值。 2. 华电新能（600930） 华电集团旗下新能源核心平台，聚焦风电、光伏等清洁能源项目开发、投资与运营，装机规模持续扩 张，绿电占比不断提升。公司在国内多个区域布局新能源电站，深度绑定"东数西算"等算力项目，提供 稳定绿电直供服务。全国统一电力市场的推进，将为公司绿电交易提供更广阔的平台与更优的溢价空 间；AI算力用电需求高增，也将带动绿电直供与源网荷储协同需求，公司作为新能源发电核心企业， 将充分受益于行业景气度提升。同时，公司积极拓展储能、虚拟电厂等业务，提升调节 ...

°市场热点 HALO交易爆发! 抢占"AI电荒"风 1 HALO,即"重资产、低淘汰率"(Heavy Assets, Low Obsolescence)。高盛指出,AI时代资金正在涌向"重资产、 低淘汰"(HALO)实体资产:摩根士丹利也称,这类高壁垒 资产是对冲AI冲击的最佳策略。 ="HALO交易"主导下,电力板块或迎新机遇!基金经理 曹旭辰表示,伴随Al发展,软件等轻资产公司易被取代,能 源、电力等实物资产具备不可或缺性,且AI的发展将持续增 加电力需求,属于AI热潮下的防御性投资。 来源:高盛、摩根士丹利、华宝基金等。 电力ETF华宝 器 159146 一键把握Al能源机遇 全电布局 ·龙头荟萃 ← 标的指数涵盖火电、水电、风电、核电、光伏等发 电方式,权重分别为40.81%、24.81%、14.25%、 11.83%、6.87%,兼具红利及成长属性。 ■ 火电 40.81% 24.81% 水电 14.25% 风电 11.83% 核电 光伏发电 6.87% 1.43% | 电网 数据来源:中证指数公司,分类为中证四级行业,截至2025年12月31日。 � 标的指数前十大权重股为长江电力、中国核电、三 ...

Core Insights - The afternoon saw a significant rise in the electric power sector, particularly in the green energy direction, driven by the recent announcement from the National Energy Administration regarding the first batch of pilot projects for enhancing new power system construction capabilities [1] - A notable development is that China's AI call volume has surpassed that of the United States, with four major models ranking among the top five globally. This increase in Token call volume is linked to electricity and computing power, with China's lower electricity prices enabling a form of overseas expansion through Token call volume [1] - Huatai Securities emphasizes that the advancement of a national unified electricity market will continuously benefit the construction of new power systems from multiple dimensions, including profit mechanisms, development space, and consumption guarantees. The firm is optimistic about three main investment themes: accelerated high-quality development of energy storage, ongoing construction of the main grid framework, and structural growth in renewable energy demand [1] Industry Performance - As of February 27, 2026, at 14:00, the CSI All Share Utilities Index (000995) surged by 2.26%, with constituent stocks such as Fuling Power and GCL-Poly Energy both rising by 10.02%, and Yongtai Energy increasing by 8.77%. Other stocks like Jiufeng Energy and Gansu Energy also saw gains [1] - The Utilities ETF (560190) rose by 2.43%, marking its fourth consecutive increase, with the latest price reported at 1.06 yuan [1] - The CSI All Share Utilities Index closely tracks the performance of representative and investable listed companies within the utilities sector, selected based on liquidity and market capitalization criteria [1] Top Holdings - As of January 30, 2026, the top ten weighted stocks in the CSI All Share Utilities Index (000995) include: Yangtze Power, China Nuclear Power, Three Gorges Energy, Guodian Power, Yongtai Energy, Huaneng International, State Power Investment, China General Nuclear Power, Shanghai Electric, and Chuanwei Energy, collectively accounting for 53% of the index [2]

今天分享的是：国家电投PPT：电力现货市场的基本原理及其带来的挑战 报告共计：49页 电力现货市场是我国电力市场发展的重要阶段，与中长期市场形成互补，整体架构涵盖中长期、日前、实时市场等，中长期市场锁定价 格、规避风险，占70%以上交易量，现货市场则分为日前、日内、实时环节，通过集中竞争实现电力电量精细平衡，发现电力时空价 值。交易方式包括双边、集中、挂牌交易，现货市场采用节点电价机制，通过集中优化出清形成分时价格，中长期与现货通过差价合约 衔接，偏差按对应市场价格结算。 文档梳理了广东、山西、山东等典型省份的市场规则，各省均采用集中式市场模式，价格机制以节点边际电价为主，电源和用户侧参与 范围各有差异，广东已转入正式运行，蒙西、江苏等处于试运行阶段。各省现货价格受供需关系、燃煤成本影响，绿电交易成为重要方 向，甘肃、蒙西、浙江等省份省间、省内绿电交易规模逐步扩大，交易模式不断创新。 电力现货市场的发展也带来了行业变革与挑战，推动新型电力系统建设分阶段推进，新能源装机和发电量占比持续提升，成为能源供应 主体，但其出力的间歇性也增加了系统调节需求，火电机组逐渐转型为主要调节资源，辅助服务费用规模持续增长。同时， ...

格隆汇2月26日｜今日电网、电力板块逆势上涨，电网设备ETF(159326)大涨2.55%，盘中获资金净申购 1.97亿份，预估净申购规模3.87亿元，近5日净流入额高达19.8亿元，绿电ETF(562550)、公用事业 ETF(159301)分别涨1.4%和0.7%。 ③高盛提出，AI时代资金正在涌向"重资产、低淘汰"（HALO）实体资产，比如电网、管道、公用事 业、交通基建及关键工业产能。 相关产品： 特高压权重高达66.28%+智能电网含量55%+可控核聚变含量14%"：电网设备ETF(159326)，权重股包括 国电南瑞（国内电网智能龙头）、特变电工（全球特高压设备核心供应商）、思源电气（电力设备研发 与制造）等。该ETF最新规模突破200亿，近20日净流入额高达47.59亿元。 电力转型全链条：绿电ETF(562550)，核心权重股：长江电力（国内最大水电运营商）、三峡能源（国 内最大的新能源运营商）。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 消息面上： ①高盛最新报告上调2030年全球数据中心用电需求增幅，从175%上调到220%，AI投资增量正从算力外 溢至电力供应链，引发基础设施"可靠性超级周 ...

Summary of Conference Call on Power Industry Industry Overview - The conference focused on the power industry, particularly the electricity market in China, and its outlook for 2026 and beyond [1][2][3]. Key Points and Arguments 1. **Market Sentiment and Outlook**: - The overall sentiment in the market is bullish, with expectations that the power industry will enter a strong performance window starting from February into the second quarter of the year [1]. - The configuration value of the power industry is becoming more prominent, with increasing interest from investors [1]. 2. **Investment Recommendations**: - For short-term investments, sectors such as green energy and nuclear power are recommended as good options [1]. - For long-term investments, both thermal power and green energy are highlighted as sectors to focus on [2]. 3. **National Unified Electricity Market**: - A high-level implementation opinion was released, aiming to establish a unified national electricity market by around 2031, with a target of 70% market-based trading volume [2]. - The document emphasizes the importance of marketization and the integration of renewable energy sources into the market [3]. 4. **Marketization Concerns**: - There is a misconception among investors that marketization will lead to price reductions for downstream consumers, causing reluctance towards increased marketization [3]. - Currently, 64% of the electricity market is already market-based, and the integration of renewable energy sources is expected to help achieve the 70% target by 2030 [3]. 5. **Green Certificate System**: - The establishment of a green certificate system is crucial for promoting green energy consumption and is expected to alleviate the oversupply pressure on green certificates [4][5]. - The green certificate prices are anticipated to stabilize and potentially increase, benefiting green energy projects [5]. 6. **Investment Opportunities in Hydropower and Nuclear Power**: - Hydropower is seen as a stable and clean energy source, with significant investment potential due to its low cost and reliability [7][8]. - Nuclear power is expected to play a critical role in energy security and is likely to see increased investment, especially in the context of new infrastructure projects [24][25]. 7. **Market Dynamics and Price Trends**: - The electricity price dynamics are influenced by coal prices, with potential downward pressure on thermal power prices in the short term [13][14]. - However, long-term trends suggest that stable and clean energy sources like hydropower and nuclear power will benefit from marketization [8][9]. 8. **Sector-Specific Insights**: - For thermal power, companies with stable dividend policies and less exposure to price fluctuations are recommended [14]. - In the hydropower sector, companies like Changjiang Electric Power and Guotou Power are highlighted for their attractive dividend yields [16][17]. 9. **Nuclear Power Sector**: - The nuclear power sector is expected to see a rise in investment due to its strategic importance and the anticipated approval of new projects [25][26]. - The uranium market is also projected to experience price increases, driven by demand from nuclear power generation [27]. 10. **Future Outlook**: - The conference concluded with a positive outlook for the power industry, emphasizing the importance of policy support and market dynamics in shaping future investment opportunities [30][31]. Additional Important Content - The call highlighted the need for ongoing monitoring of market conditions and policy developments to identify investment opportunities [31]. - The discussion included insights into the potential for electricity futures markets to enhance price stability and risk management for power producers [12]. This summary encapsulates the key insights and recommendations from the conference call regarding the power industry, focusing on market trends, investment opportunities, and policy implications.

国金证券近日发布公用事业行业研究：2月初国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意 见》，较22年发改委、能源局发布的《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，2030年全国 统一电力市场体系基本建成，市场化交易电量占全社会用电量70%左右（2025年末为64%），推动现货 市场27年前基本实现正式运行，2035年全面建成全国统一电力市场体系。 以下为研究报告摘要： 核心观点 电改进入新阶段，重视统一电力市场 2月初国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，较22年发改委、能源局发布的《关于 加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，重点强调以下六个维度内容：（1）明确节点：2030年 全国统一电力市场体系基本建成，市场化交易电量占全社会用电量70%左右（2025年末为64%），推动 现货市场27年前基本实现正式运行，2035年全面建成全国统一电力市场体系；（2）优化全国资源配 置：完善跨省跨区跨网交易制度、推动省间互济，研究组建全国电力交易中心；（3）全面市场化：各 类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场；（4）激励调节性电源：传导辅助服务 成本，完善煤电、抽蓄、新型储能 ...

华源证券近日发布大能源行业2026年第7周周报：2025年国网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的 2倍，相比2024年增长27%，增速有所加快。从金额来看，组合电器、变压器、电缆及附件、开关柜、 继电保护、通信网设备、电抗器是招标金额排名前7的设备，除通信网设备和断路器外，其余设备中标 金额均同比增加。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 电网：2025年国网总部招标总结 本报告总结国网总部2025年输变电设备招标（不含单一来源采购）情况。2025年国网总部总计招标金额 894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%，增速有所加快。从金额来看，组合电器、变压器、 电缆及附件、开关柜、继电保护、通信网设备、电抗器是招标金额排名前7的设备，除通信网设备和断 路器外，其余设备中标金额均同比增加。上市公司中，中国西电（601179）、平高电气（600312）、思 源电气（002028）、特变电工（600089）、国网信通（600131）、国电南瑞（600406）中标金额排名前 6，除国电南瑞外其它公司中标金额均有较高增长，其中思源电气相比2024年中标金额增长接近80%。 主要设备招标量、中标金额 ...