证券研究报告 | 2025年12月07日 2025年12月08日 可交换私募债跟踪 私募 EB 每周跟踪（20251201-20251205） 固定收益快评 | 证券分析师： | 王艺熹 | 021-60893204 | wangyixi@guosen.com.cn | 执证编码：S0980522100006 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 吴越 | 021-60375496 | wuyue8@guosen.com.cn | 执证编码：S0980525080001 | | 证券分析师： | 赵婧 | 0755-22940745 | zhaojing@guosen.com.cn | 执证编码：S0980513080004 | 我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募 EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本 要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，请以最终募集说明书为准，发行进度请与相关主承销商咨 询。 本周无新增项目信息；（部分项目因合规原因未予列示） 风险提示 项目获批进度不及预期，经济增速下滑 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所 ...

第二，从AI材料升级趋势确定以来，国内外厂家加速进入行业，参与者众多、正负反馈高频。我们建 议"以稳应变"的思路，例如AI电子布品类多，"大满贯"定位的中材科技，兼具low-dk一代/二代/cte布、 Q布，而下游行业变化快，谷歌和英伟达对材料升级的态度不同，"材料超市"比"专柜"更安全。hvlp铜 箔同理，铜冠铜箔是国产AI铜箔领跑者，自主研发的技术已经得到海外供应链认可并形成了批量供 货，未来国产替代、扩大份额的过程中，技术实力和成本是关键，铜冠铜箔的技术积累和低负债率，将 继续为"领跑者"定位护航。此外，和电子布对比，铜箔升级方向更"省心"，产品本身没有类似的二代布 和q布的主导权之"争"，升级为第四代铜箔的趋势较为明确。 容易忽视的是，锂电有望成为预期差，铜冠铜箔的锂电铜箔业务，中材科技的锂电隔膜业务，今年以来 均出现了行业性改善。 【周期联动】 国金证券近日发布非金属建材周观点：铜冠铜箔是国产AI铜箔领跑者，自主研发的技术已经得到海外 供应链认可并形成了批量供货，未来国产替代、扩大份额的过程中，技术实力和成本是关键，铜冠铜箔 的技术积累和低负债率，将继续为"领跑者"定位护航。 以下为研究报告摘要： ...

证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2025 12 07 年 月 日 建筑装饰 明年预计有多少保险资金增配建筑板块？ 政策持续推动中长期资金入市，下调险企风险因子，二级市场有望持续迎 保险机构增量资金。今年初中央金融办、中国证监会等六部委联合印发《关 于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股（对应每每年少少千亿新新增 长期资金）。本周金管局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通 知》，应长期持仓的沪深 300 指数成分股、中证红利低波动 100 指数成分 股、科创板股票下调风险因子，同时降低出口信用与海外投资保险的保费 和准备金风险因子。长期持仓风险因子下调，一方面有助于减少险资投资 股票的资本消耗，腾出增持股票空间；另一方面有望提升险资长期持股意 愿，增强资本市场稳定性。2025 年 1-10 月我国实现保费收入 5.48 万新 元，同增 8.0%，2022 年以来我国保费收入持续增长。截少 2025Q3 末， 我国保险资金运用余额 37.5 万新元，同增 16.5%；其中投入少股票/基金 的资金分别为 ...

证券代码：600039 证券简称：四川路桥 公告编号：2025-129 二、本次对外投资进展情况 近日，公司收到通知，本基金已在中国证券投资基金业协会完成备案，并取得《私募投资基金备案证 明》，备案信息如下： 的关联交易进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ■ 一、合作投资基本概述情况 四川路桥建设集团股份有限公司（以下简称公司）分别于2024年5月24日、2024年6月12日召开第八届董 事会第三十八次会议、2024年第四次临时股东大会，审议通过了《关于下属施工企业以认购基金模式参 与新建绵遂内铁路绵遂段站前工程项目投标的关联交易议案》。同意公司下属子公司组成联合体参与新 建绵阳至遂宁至内江铁路绵阳至遂宁段站前工程施工总价承包项目（以下简称绵遂内项目、该项目）投 标。该项目中标后，公司下属子公司四川公路桥梁建设集团有限公司、四川路桥华东建设有限责任公 司、四川省交通建设集团有限责任公司作为有限合伙人共认缴四川蜀路畅股权投资合伙企业（有限合 伙）（以下简称私募基金、本基金）约13.28亿元基 ...

| 投资标的名称 | 四川蜀路畅股权投资合伙企业（有限合伙） | | | --- | --- | --- | | 投资金额（亿元） | 13.28 | | | 投资进展阶段 | 完成 交易要素变更 进展 | 终止 | | 特别风险提示（如有请勾选） | 募集失败 | | | | 未能完成备案登记 | | | | 提前终止 | | | | 发生重大变更 | | | | 其他： 基金具有投资周期长、流动性较低等特 | | | | 点，可能受到国家宏观经济政策、行业发展趋势、 | | | | 合伙企业投资业务开展情况等因素影响，存在着 | | | | 不能实现预期效益或投资不确定性的风险。 | | 证券代码：600039 证券简称：四川路桥 公告编号：2025-129 一、合作投资基本概述情况 四川路桥建设集团股份有限公司 关于子公司以认购基金模式参与新建绵遂内 铁路绵遂段站前工程项目暨基金完成备案 的关联交易进展公告 四川路桥建设集团股份有限公司（以下简称公司）分别于 2024 年 5 月 24 日、2024 年 6 月 12 日召开第八届董事会第三十八次会议、2024 年第四次临时股 东大会， ...

2025 年第六次临时股东会 四川路桥建设集团股份有限公司 四川路桥建设集团股份有限公司 2025 年第六次临时股东会 会议资料 2025 年第六次临时股东会 四川路桥建设集团股份有限公司 四川路桥建设集团股份有限公司 股东会会议须知 各位股东及股东代表： 为维护投资者的合法权益，确保四川路桥建设集团股份有限 公司（以下简称公司）股东会的正常秩序和议事效率，根据《中 华人民共和国公司法》《上市公司股东会规则》等法律法规、规 范性文件和《四川路桥建设集团股份有限公司章程》《四川路桥 建设集团股份有限公司股东会议事规则》的规定，现就会议须知 通知如下，请参加本次会议的全体人员自觉遵守。 一、股东会期间，全体参会人员应以维护股东的合法权益、 确保会议的正常秩序和议事效率为原则，自觉履行法定义务。 2025 年 12 月 12 日 1 二、在会议主持人宣布现场出席会议的股东和代理人人数 及其所持有表决权的股份总数之前，会议登记终止。 三、为保证股东会的正常秩序，除出席会议的股东及股东代 理人，公司董事、高级管理人员、见证律师及公司董事会邀请的 人员以外，公司有权拒绝其他人员入场，对于干扰会议秩序、寻 衅滋事和侵犯股东 ...

数据来源：Wind 截止 最新定期报告显示，红利低波ETF（512890）前十大重仓股具体包括中粮糖业、南钢股份、成都银行、 大秦铁路、南京银行、兴业银行、农业银行、建设银行、中信银行、四川路桥，持仓占比如下： | 量仓括股 (2025-09-30) | | | | | | | | ਲਿੰਦ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 設置名称 | 特色电脑(元) | 将在数据 | 相对上期增城 | 占鉴赏布幅比 | 古都當中國比 | 占值得版本找 利润行业 | 区间分类型 | 行业区间设置 | | 中德维亚 (D | 695,289,225,56 | 43.591.801 | | 3.47% | 3.45% | 2.04% 日前角图 | 7.5.11% | -2.68% | | 廣明露出 | 570 DE9,953.25 | 908 584,753 | | 2.85% | 2.83% | 1.76% 8794 | 26.0% | 28.34% | | 同期的行 | 567,817,070.50 | 32.916.970 | 12.0 ...

截至2025年12月5日14:44 ，A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.67%，深证成指涨0.98%，创业板指涨 1.25%。基建50ETF（159635）上涨1.26%，最新报价1.122元，盘中换手率7.5%。成分股方面涨跌互 现，上海港湾领涨10%，振华重工上涨5.72%，惠通科技上涨4.81%，艾迪精密上涨3.38%，徐工机械上 涨3.26%；四川路桥领跌2.53%，宏润建设下跌1.05%，安徽建工下跌0.41%，中力股份下跌0.37%，浦东 建设下跌0.12%。 （文章来源：每日经济新闻） 从近期表现来看，基建50ETF连续5个交易日收阳，今日有望冲击6连阳。资金方面，近3个交易日资金 连续流入ETF。 估值方面，基建50ETF跟踪的中证基建最新市盈率（PE-TTM）仅9.64倍，不足10倍，处于近10年 33.21%的分位，即估值低于近10年66.79%以上的时间，建议投资人关注低估值品种。 ...

截至2025年12月5日 10:03，中证国有企业红利指数下跌0.20%。成分股神火股份领涨，厦门象屿、中联重科跟涨；四川路桥领跌，厦门银行、重庆银行跟 跌。国企红利ETF(159515)多空胶着。（文中所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具 体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化，投资需谨慎） 据Wind数据显示，规模方面，国企红利ETF最新规模达4753.07万元。份额方面，国企红利ETF最新份额达4088.66万份。 消息面上，12月3日，全国首部《煤炭现货交易规则》团体标准在2026年度全国煤炭交易会发布。该标准由陕西、太原、内蒙古、新疆煤炭交易中心及国能 互通等国企主导机构联合中国煤炭运销协会等历时一年半制定，涵盖交易流程、信息发布等核心环节，填补国内制度空白，是落实"五统一、一开放"中"统 一市场基础制度"的重要实践。晋陕蒙新四大主产区掌控全国81%产量和95%外调量，规则落地将强化国企定价权与资源配置力，提升行业透明度与效率。 煤炭作为传统能源支柱，其国企上市公司普遍具备现金流稳定、分红率高的特点。此次规则发布不仅为行业注入制度 ...

经营现金流显著改善，推进资产盘活工作 中国交建(601800) 中国交建 2025 三季报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 韩其成(分析师) | 021-38676162 | hanqicheng@gtht.com | S0880516030004 | | | 郭浩然(分析师) | 010-83939793 | guohaoran@gtht.com | S0880524020002 | [Table_Target] 目标价格(元): 13.64 | | 曹有成(分析师) | 021-23185701 | caoyoucheng@gtht.com | S0880525040079 | | 本报告导读： Q3 归母净利润下降 16.3%，扣非归母增长 24.1%，经营净现金流显著改善，新签合 同额稳健增长。预分红比例为 2025H1 利润的 20%，全面推进做实资产专项工作。 投资要点： [维持增持。 Table_Summary] 受基建行业整体需求 ...