2026 年 2 月 25 日 总量研究 商业银行大幅增持，非法人类产品持续减持 ——2026 年 1 月份债券托管量数据点评 要点 1、 债券托管总量及结构 债券托管总量环比多增。截至 2026 年 1 月末，中债登和上清所的债券托管量合 计为 179.31 万亿元，环比净增 0.76 万亿元，较 2025 年 12 月末环比多增 0.46 万亿元。 分品种看托管总量，利率债、信用债环比净增，金融债、同业存单环比净减。本 月（2026 年 1 月，下同）利率债托管量 125.73 万亿元，环比净增加 1.10 万亿 元；信用债托管量 19.40 万亿元，环比净增加 0.25 万亿元；金融债券（非政策 性）托管量 12.93 万亿元，环比净减少 20 亿元；同业存单托管量 19.03 万亿元， 环比净减少 0.66 万亿元。 2、债券持有者结构及变动 从本月债市各机构对主要券种的持仓总量来看，配置盘均表现为增配；交易盘中 证券公司增配、非法人类产品持续减配；境外机构持续减配。具体来看： 政策性银行增持利率债、同业存单，减持信用债； 商业银行增持利率债、信用债，减持同业存单； 信用社全面增持利率债、同业存单和信 ...

格隆汇2月25日｜光大证券研报指出，受益于AI、医药、新能源等下游需求的提升，2025年中船特气电 子特种气体和三氟甲磺酸系列产品持续放量，业绩稳健增长。然而由于相关气体产品价格仍处于历史偏 低水平，公司业绩略低于此前预期。我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计 2025-2027年公司归母净利润分别为3.47（前值为3.93）/4.52（前值为4.80）/6.01亿元。公司为国内电子 特种气体行业龙头，随着终端需求的持续提升，以及公司自身产能建设的落地与释放，公司业绩有望维 持较好增速，维持"增持"评级。 ...

下文测算中，以资本金IRR6.5%为衡量项目是否有较好投资价值的分界线。储能电站的IRR影响条件多 元，最核心的有四大指标：(1)容量电价水平：主要取决三个因素，煤电容量电价、全年最长净负荷高 峰持续时长、电力系统需求，在基础测算中，该行假设，煤电容量电价为165元/kW·年，全年最长净负 荷高峰持续时长取6小时，容量供需系数取0.9;(2)现货市场套利价差和每日满充放次数：该行假设每日 满充放次数为1，套利价差为0.35元/kWh;(3)储能EPC成本：主要取决于配储时长和电芯价格，该行假设 配储时长4h，储能EPC成本为0.9元/Wh。(4)储能电站的寿命年限和循环次数：该行假设储能电站寿命为 10年，期间不更换设备。 智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，国内大储2026/2027年的装机量目前是整个锂电需求研判中 的最核心变量，对于2026/2027年因为经济性驱动的装机情况，还需持续观察三个指标：各地区的煤电 容量电价定价;各地区的储能项目清单规模;以及现货市场的价差变化情况。这很大程度上影响着碳酸 锂、六氟磷酸锂等供给偏紧行业的投资价值。国内储能行业迈入健康发展轨道，在此情况下，龙头公司 受益。 ...

2026年2月25日，A股三大股指小幅高开，磷化工、锂矿概念、小金属概念股、稀土永磁等涨幅居前。2月24日，百川盈孚数据显示，稀土产品价格加速上 涨。氧化镨钕等主要稀土产品价格近期持续走高，现货供应紧张，下游磁材企业存在备货采购需求，共同推动价格上涨。 海外消息，近日特朗普官员初步将OPEN的AI定价模型聚焦于锗、镓、锑和钨四种关键矿产，随后将逐步扩大覆盖范围，此举揭示了特朗普政府试图主动介 入关键矿产定价的路径，消息公布后，外盘有色金属出现明显涨幅。现货方面，当前市场仍处于节后恢复初期，锡锭库存季节性累增中，预计短期锡价仍以 高位震荡偏强为主。 锗方面，作为光纤的关键材料，海外锗价突破4000美元/kg。锗目前已被多个国家列为战略性保护矿产资源。展望未来，供给端，中国作为最大的锗生产 国，近年来持续加强对锗的出口管制，全球范围内的锗供应量或继续受限。需求端，随着军事红外、低轨卫星、通信、光伏等领域的景气提升，对锗的需求 量预计将持续增长。东莞证券认为，尽管目前高位的锗价使得下游企业的购买热情有所退却，但供弱需强的局面奠定了锗价上行的基础，预计未来锗价将再 度开启上升通道。 此外，全球能源转型正从政策驱动迈向 ...

之前发行的优先股股息率较高，成本已经明显高于永续债与二级资本债等资本补充工具。加上优先股股 息不具备税前扣除效应，而永续债利息可计入税前成本，实际税后融资成本更低。此外，监管鼓励银行 提升资本质量，优先股虽属其他一级资本，但其高股息率对净利润形成持续压力。 截至2026年2月25日 13:17，中证银行指数(399986)下跌0.29%。成分股方面涨跌互现，相关标的银行 ETF华夏(515020)下跌0.36%，最新报价1.65元。 平安银行节前公告，将行使赎回权，于3月9日全额赎回其于2016年3月非公开发行的2亿股优先股"平银 优01"。这并非个例，自2025年下半年以来，银行优先股密集退场。进入2026年，已有两家股份行优先 股先后迎来赎回。 银行ETF华夏（515020）是跟踪中证银行指数（399986）综合费率最低的ETF，其联接基金A类 008298；联接基金C类008299；联接D类024642。 专家表示，在银行业在利率下行净息差收窄、监管对资本质量要求提升的背景下，赎回优先股可释放资 本占用，提升资本充足率和使用效率；有利于银行优化资本结构、降低财务负担、提升经营效益。有机 构预判，2026 ...

[证券分析师： Table_Authors] [Table_Reportdate] 2026年02月25日 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 联系人： 董经纬 djwei@longone.com.cn 联系人： 邓尧天 dytian@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20260225 [table_summary] 重点推荐 财经要闻 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨 ➢ 1.春节假期期间重要事件一览 ➢ 2.关注节后商品补库存行情，持续看好科技应用方向不变——资产配置周报（2026/02/16- 2026/02/20） ➢ 3.剔除政府关停影响后，美国经济依然保持相对稳健——海外观察：美国2025年四季度 GDP数据点评 ➢ 1.我国将20家日本实体列入出口管制管辖名单 ➢ 2.美拟以国家安全为由推出新关税 ➢ 3.美国海关：对相关商品加征1 ...

市场热点或将延续短线"补涨、兑现"，然后布局中期主线的逻辑推进。中期看，今年迈入量产爆发阶段 的人形机器人、商业航天、自动驾驶等科技主线，或更具市场共识。尤其春晚人形机器人爆火后，其实 际销售也在大增，在估值逐渐夯实后有望迎来新一轮机会。 机构看后市 东方证券：维持市场将冲击4200点判断，算力产业链和电力基建仍值得关注 东方证券表示，短期来看，节前A股跟随海外资产调整后已释放了一定的风险，国内宏观和产业层面的 密集催化将陆续出现，对相关板块形成向上指引，我们继续维持市场冲顶4200的判断。 光大证券：预计后市成交活跃度将继续回升，震荡格局有望逐渐打破 光大证券表示，持币过节资金有望逐步重新回归市场，预计后市成交活跃度将继续回升。短线市场情绪 或延续改善，赚钱效应提升。中期行情有望逐渐打破节前的震荡格局，迎接新一轮春季躁动行情。 A股三大股指集体高开，沪指涨0.15%，创业板指涨0.15%。盘面上，金属板块表现活跃，湖南白银、白 银有色涨超2%；AI应用、影视院线等板块跌幅居前。 东莞证券：A股进入具备配置价值的区间，重点关注红利、电力设备等板块 东莞证券表示，历史数据显示，A 股在春节后往往迎来高胜率窗口， ...

东方生物本次发行费用总额为8,668.22万元（不含增值税），其中承销及保荐费用6,060.16万元。 东方生物本次发行募集资金总额为63,750.00万元，募集资金净额为55,081.78万元。 东方生物最终募集资金净额比原计划少1082.16万元。东方生物2020年1月22日发布的招股说明书显 示，公司拟募集资金56,163.94万元，用于年产24,000万人份快速诊断（POCT）产品项目、技术研发中 心建设项目、营销网络与信息化管理平台建设项目、补充流动资金。 中国经济网北京2月25日讯 东方生物(688298.SH)日前发布的2025年年度业绩预亏公告显示，经财务 部门初步测算，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，实现归属于母公司所有 者的净利润-5.23亿元，归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润-5.58亿元。 2024年，东方生物实现营业收入8.28亿元，同比增长0.95%；归属于上市公司股东的净利润-5.29亿 元，上年同期为-3.98亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-5.71亿元，上年同期 为-4.31亿元；经营活动产生的现金流量净额为-3.4 ...

可孚医疗于2021年10月25日在深交所创业板上市，公开发行股票数量为4000万股，发行价格为 93.09元/股，保荐机构为西部证券股份有限公司，保荐代表人为邹扬、瞿孝龙，联席主承销商为光大证 券股份有限公司。 中国经济网北京2月24日讯 可孚医疗(301087.SZ)今日股价下跌，截至收盘报54.38元，跌幅3.32%。 目前该股处于破发状态。 2022年5月12日，可孚医疗发布的2021年度权益分派实施公告显示，公司2021年年度权益分派方案 为：以公司现有总股本160,375,000股为基数，向全体股东每10股派16.00元人民币现金，同时，以资本 公积金向全体股东每10股转增3.00股。分红前公司总股本为160,375,000股，分红后总股本增至 208,487,500股。本次权益分派股权登记日为2022年5月19日，除权除息日为2022年5月20日。 (责任编辑：华青剑) 可孚医疗首次公开发行股票发行募集资金总额为37.24亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为 35.27亿元。可孚医疗最终募集资金净额比原计划多25.20亿元。可孚医疗于2021年10月19日披露的招股 书显示，该公司拟募集资金10. ...

2月24日，A股马年第一个交易日集体大幅高开。 截至午间休盘，沪指涨1.17%报4129.78点，深成指涨1.82%报14356.88点，创指涨1.76%报3333.62点。 盘面上，贵金属、油服工程、玻璃玻纤、通信服务、白酒等板块涨幅居前。 Wind统计显示，两市及北交所共4969家上涨，306家下跌，平盘有202家。 资金方面，央行公开市场开展5260亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。Wind数据显示，今日14524亿元逆回购到期，实现净回笼9264亿元。2月LPR 保持不变，1年期3.0%，5年期以上3.5%。 两融方面，两市融资余额较上日减少565.85亿元，合计25640.12亿元。 汇率方面，人民币对美元中间价报6.9414，调贬16个基点。 兴业证券表示，春节前A股跟随海外资产调整已释放了一定风险；春节后随着市场风险偏好提升和增量资金流入，A股将迎来全年胜率较高的一段窗口 期。叠加国内宏观经济和产业层面的密集催化，看好A股节后迎来新一轮上行。 光大证券则从日历效应角度分析，认为节后市场有望震荡上行。光大证券表示，从历史经验来看，受微观流动性好转及投资者风险偏好抬升影响，A股市 场在春节后 ...