中金研究 我们看好在三重催化共振下锂电板块的春季攻势：1）需求回暖带来的主链beta 修复；2）固态电池产业化进展持续推进，头部电池厂商固态电池设备 及传统锂电设备招标或逐步启动；3）产业链开启温和通胀，基本面弹性加速释放。 点击小程序查看报告原文 Abstract 节后需求回暖叠加出口抢装，或加大行业需求复苏斜率。 节后伴随新车密集发布叠加以旧换新政策加码驱动，我们认为国内新能源车需求有望迎来复 苏；此外，国内出口退税退坡以及美国关税调整，有望带来锂电出口抢装需求，进一步加大复苏斜率。根据鑫椤资讯和产业链摸排，我们预计3月电池环 节排产环比提升20-30%、同比增长40-100%，呈现高斜率复苏态势。 固态电池产业趋势向上，有望与主链共振。 一方面，固态电池与太空应用场景高度适配，我们认为太空固态有望打开固态电池应用场景，进一步提升固 态电池估值与市场空间。另一方面，头部电池厂商固态中试线招标陆续开启、固态电池上车测试加速推进，我们看好固态电池产业化节奏明确，固态电池 产业链核心设备包括干法电极、等静压、激光设备；核心材料硫化物、锂金属负极、集流体等环节有望率先受益。 全产业链通胀逐步启动，基本面弹性有望加 ...

2月27日，港股三大股指早盘小幅冲高后回落，随后全天维持震荡向上走势，截止收盘，恒生指数涨 0.95%报26630.54点，恒生科技指数涨0.56%报5137.84点，国企指数涨0.51%报8859.49点，红筹指数涨 0.63%报4439.65点。 盘面上，大型科技股走势分化，阿里巴巴跌0.07%，腾讯控股涨1.17%，京东集团涨0.38%，小米集团跌 0.8%，网易涨2.4%，美团涨0.87%，快手跌1.18%，哔哩哔哩-W涨1.37%；煤炭（核心股）股午后走 强，中国秦发涨超8%；生物医药（核心股）股活跃，药明合联涨超8%，昭衍新药涨6%，康希诺生物涨 7%，药明生物涨超3%；芯片股走弱，兆易创新跌超7%。光通信（核心股），钢铁、有色、稀土集体大 涨；长飞光纤光缆涨近10%，马鞍山钢铁涨6.6%，金力永磁涨6.7%，中国神华涨近6%。 企业动态：业绩亮眼，多领域成果丰硕 百度集团 - SW（09888.HK）发布了2025年第四季度及全年业绩，成绩斐然。第四季度总收入达327亿 元，环比增长5%，NON - GAAP净利润39亿元。智能云基础设施收入为58亿元，AI高性能计算设施收 入的订阅收入同比增长 ...

蔚来 - SW（09866.HK）子公司神玑就22.57亿元人民币投资订立最终协议，标的公司负责蔚来的智能驾 驶芯片相关业务，交易后蔚来仍间接持有神玑62.7%的控股权，进一步布局智能驾驶领域。 能源与博彩稳健前行 正力新能（03677.HK）预计2025年净利润6.8亿元至8.2亿元，同比增长约647.25%至801.10%，主要得益 于电池产品销量与收入的大幅增长，在能源领域表现出强劲的增长势头。 银河娱乐（00027.HK）2025年净收入492亿港元，同比上升13%；净利润107亿港元，同比上升22%，博 彩业务表现稳健，为市场注入信心。 2月27日，港股三大指数小幅高开后冲高回落，随后再度震荡反弹，截至午盘，恒生指数涨0.75%报 26578.43点，恒生科技指数涨1.03%报5162.13点，国企指数涨0.4%报8849.54点，红筹指数跌0.1%报 4407.39点。 盘面上，作为市场风向标的大型科技股多数反弹助力大市回升，其中阿里巴巴涨1.05%，腾讯控股涨 2.83%，京东集团涨0.77%，小米集团跌0.34%，网易涨2.8%，美团涨2.05%，快手跌1.18%，哔哩哔哩涨 3.21%；稀土 ...

Core Viewpoint - Zhengli New Energy has released a positive profit forecast, expecting a net profit between approximately RMB 680 million and RMB 820 million for the fiscal year ending December 31, 2025, representing a significant increase of approximately 647.25% to 801.1% compared to the net profit of RMB 91 million in the same period last year [2] Group 1: Performance Drivers - Market demand is robust, leading to a substantial increase in sales and revenue from the company's battery products, along with steady growth in investment income from joint ventures [2] - The company has enhanced product yield and capacity utilization through AI-driven closed-loop algorithm technology, with scale effects gradually becoming apparent; cost control measures have further improved gross margins [2] - The company has implemented refined expense management, resulting in a significant year-on-year decrease in the expense ratio [2]

下游新能源汽车与储能市场持续高景气，国内电动化进程深化，根据高工锂电，2026年中国锂电池总出 货量将达到2.3TWh以上，同比增长约30%，其中储能锂电池出货量突破850GWh，同比增速有望超35%; 动力电池出货量将超1.3TWh，同比增速超20%。锂电行业进入供需改善周期，竞争格局呈现"头部主 导、多元共进"态势。根据中国动力电池产业创新联盟，公司25年国内动力电池装车15.9GWh，行业占 比2.1%，同比+0.3pct，排名第九，公司市占率稳步提升，有望依托行业复苏与自身技术优势，打开盈 利改善新空间。 风险提示 原材料价格大幅上涨的风险;行业竞争加剧导致产品价格大幅下降的风险;海外贸易保护政策风险。 智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，维持正力新能(03677)"买入"评级。行业需求景气向上，公司 动储放量后盈利可期。目前锂电下游动力侧新能源乘用车逐步普及，储能侧迎来光储平价的建设爆发 期。公司作为锂电行业领军公司，在不断提升行业份额的同时有望充分受益于自身精益制造的价值创 造。该行小幅上调25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为7.3/13.0/19.0亿元，对应PE为 29/ ...

25年公司预告净利润6.8~8.2亿元，同比+647%~801%。公司净利润同比大幅提升主要系：1)公司电池销 量提升带动收入增长，且合营企业投资收益增加;2)公司通过人工智能驱动的闭环算法技术，提升产品 优率和产能利用率，规模效应逐渐显现;通过不断优化成本管控措施，毛利率进一步提高;3)公司落实精 细化费用管控，期间费用率同比大幅下降。 申万宏源发布研报称，维持正力新能(03677)"买入"评级。行业需求景气向上，公司动储放量后盈利可 期。目前锂电下游动力侧新能源乘用车逐步普及，储能侧迎来光储平价的建设爆发期。公司作为锂电行 业领军公司，在不断提升行业份额的同时有望充分受益于自身精益制造的价值创造。该行小幅上调25- 27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为7.3/13.0/19.0亿元，对应PE为29/17/11倍。 申万宏源主要观点如下： 公司25年利润预告超预期 公司乘用车产品覆盖EV及PHEV，且公司与零跑、上汽及广汽等核心客户深度绑定，订单能见度显著提 升，产能稳步扩产同时为持续出货放量奠定基础。公司精益制造能力突出，平台化系统适配多场景需 求，规模效应推动单位成本持续优化。随着公司在乘用 ...

正力新能(03677)高开逾5%，截至发稿，涨5.5%，报9.79港元，成交额341.28万港元。 申万宏源认为，行业需求景气向上，公司动储放量后盈利可期。目前锂电下游动力侧新能源乘用车逐步 普及，储能侧迎来光储平价的建设爆发期。公司作为锂电行业领军公司，在不断提升行业份额的同时有 望充分受益于自身精益制造的价值创造。 消息面上，2月26日晚，正力新能发布公告称，预期于2025年取得净利润为约人民币6.8亿元至8.2亿元， 同比增长约647.25%至801.10%。主要由于公司电池销量提升带动收入增长，且合营企业投资收益增 加；通过人工智能驱动的闭环算法技术，提升产品优率和产能利用率，规模效应逐渐显现；通过不断优 化成本管控措施，毛利率进一步提高公司落实精细化费用管控，期间费用率同比大幅下降。 ...

消息面上，2月26日晚，正力新能发布公告称，预期于2025年取得净利润为约人民币6.8亿元至8.2亿元， 同比增长约647.25%至801.10%。主要由于公司电池销量提升带动收入增长，且合营企业投资收益增 加；通过人工智能驱动的闭环算法技术，提升产品优率和产能利用率，规模效应逐渐显现；通过不断优 化成本管控措施，毛利率进一步提高公司落实精细化费用管控，期间费用率同比大幅下降。 申万宏源认为，行业需求景气向上，公司动储放量后盈利可期。目前锂电下游动力侧新能源乘用车逐步 普及，储能侧迎来光储平价的建设爆发期。公司作为锂电行业领军公司，在不断提升行业份额的同时有 望充分受益于自身精益制造的价值创造。 智通财经APP获悉，正力新能(03677)高开逾5%，截至发稿，涨5.5%，报9.79港元，成交额341.28万港 元。 ...

2月27日，港股三大股指集体高开，其中恒生指数涨0.25%，报26447.05点，恒生科技指数涨0.15%，报 5117.24点，国企指数涨0.04%，报8817.53点，红筹指数跌0.06%，报4409.07点； 盘面上，大型科技股多数走高，腾讯控股跌0.29%，京东集团涨0.96%，小米集团跌0.8%，网易涨 0.11%，美团涨0.68%，哔哩哔哩涨0.37%；生物医药（核心股）板块回暖，再鼎医药绩后涨4.90%，药 明生物涨4.86%；机器人（核心股）概念股活跃，商汤涨超4%；有色金属（核心股）板块高开，紫金矿 业涨超1%；芯片股普跌，兆易创新跌超4%；汽车股走弱，蔚来跌近1%。 企业动态：业绩亮眼，动作频频 中慧生物-B（02627.HK）2025财年营收4.46亿元至人民币4.93亿元，同比增加约71.8%至89.9%，但净亏 损1.57亿元至人民币1.97亿元。 百度集团-SW（09888.HK）发布2025年第四季度及全年业绩，第四季度总收入327亿元，环比增长5%， NON - GAAP净利润39亿元。智能云基础设施收入达58亿元，AI高性能计算设施收入的订阅收入同比增 长143%，无人车服务 ...

【回购/增减持】 小米集团-W(01810)2月26日耗资约9999.68万港元回购283.22万股 吉利汽车(00175)2月26日斥资6311.8万港元回购384.1万股 【重大事项】 德视佳(01846)拟斥巨资收购荷兰屈光手术领军企业FYEO Europe B.V. 2月27日复牌 美格智能(03268)于2月27日至3月5日招股，拟全球发售3500万股H股 埃斯顿(02715)于2月27日至3月4日招股，拟全球发售9678万股H股 兆威机电(02692)于2月27日至3月4日招股，预计3月9日上市 优乐赛共享(02649)于2月27日至3月4日招股，拟全球发售2033.6万股H股 蔚来-SW(09866)子公司就22.57亿元人民币投资订立最终协议 贪玩(09890)拿下《天龙八部2：飞龙战天》双端独家运营权并入股游戏研发商上海阅龙 贝康医疗-B(02170)：Geri胚胎培养液(Gems胚胎培养液系列产品之一)获国家药监局颁发医疗器械注册证 周大福创建(00659)发布中期业绩 股东应占溢利按年增长15%至13.343亿港元 百济神州(06160)2025年业绩强劲增长 经调整净利润约9.18亿美 ...