2026 年 03 月 02 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、2025 与 2026Q1 业绩符合公司预期，高端处理器市场版图快速扩展-- 海光信息/半导体(688041/212701) 科创板公司动态研究 分析师：刘熹 S0350523040001 联系人：唐锦珂 S0350125070014 事件: [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 30 期 观点精粹: 最新报告摘要 2025 与 2026Q1 业绩符合公司预期，高端处理器市场版图快速扩展--海光信息/半导体(688041/212701) 科创 板公司动态研究 可转债市场机构行为全景与策略启示——机构行为 100 篇（一）--固定收益专题研究 磷矿资源属性凸显，看好磷化工一体化产业链--行业动态研究 AI 业务快速增长，已成为公司业绩新驱动力--百度集团-SW/数字媒体(09888/217207) 点评报告（港股美股） 延续高质量增长，入境游成为强劲增长引擎--携程集团-S/旅游及景区(09961/214610) ...

2026 年 02 月 28 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 《百度集团-SW（9888.HK）2025Q4 财报前瞻： 昆仑芯等智能云基础设施业务促进公司云业务稳 健发展（买入）*数字媒体*陈梦竹，陈重伊》—— 2026-02-01 《百度集团-SW（9888.HK）2025Q3 财报点评： AI 业务商业化加速落地，同比实现高速增长（买入） *数字媒体*陈梦竹，陈重伊》——2025-11-21 《百度集团(9888.HK)公司报告：全栈 AI 构筑竞争 壁垒，AI 云国内市占率领先（买入）*数字媒体*陈 事件： 百度集团于 2026 年 2 月 26 日发布 2025 第四季度及全年业绩公告：2025 年，公司实现收入约 1291 亿元，同比下滑 3%；non-GAAP 经营利润约 150 亿元，同比下滑 43%；non-GAAP 净利润 189 亿元，同比下滑 30%。 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 陈重伊 S0350525010002 chency@ghzq.com.cn ——百度集团-SW（9888.HK）2025 ...

AI如何真正重构百度的增长逻辑？2月26日晚间发布的2025年财报，为这一战略命题提供了阶段性的"体检报告"。 2月26日晚间，百度（NASDAQ：BIDU / 09888.HK）发布了2025年四季度和全年业绩。2025年全年，百度实现总营业收入1290.79亿元，同比减少 3.04%；税前利润为67.16亿元，同比减少76.54%；实现净利润55.89亿元，同比减少76.48%。非公认会计准则下，该财年归属百度的净利润为189亿元，同比 下降30%；经调整EBITDA为229亿元，同比下降31%。 分季度来看，2025年第四季度百度总营收327亿元，环比增长5%，同比下降4%；净利润为18亿元，同比下降65%。非公认会计准则下，当季实现净利润 39亿元，同比下降42%，环比增长4%；经调整EBITDA为47亿元，同比下降32%。 马云飞/摄 值得一提的是，百度本次财报最引人注目的变化，莫过于对核心业务的重新定义，将"百度核心"正式更名为"百度一般性业务"，并细分为AI新业务（含 智能云基础设施、AI应用及AI原生营销服务）、传统业务（主要为搜索及信息流广告）及其他三大板块。财报显示，百度2025年第四季度 ...

出品 | 搜狐科技 AI新业务覆盖智能云基础设施、AI应用（文库、网盘等）、AI原生营销服务（数字人、智能体等）和RoboTaxi（萝卜快跑），传统业务则主要涵盖搜索、 信息流等提供的广告服务。 去年百度总营收达1291亿元，同比下降3%。其中AI新业务营收400亿元，同比增长48%，在整体营收中的占比接近31%，在一般性业务中的占比则提升到 39%。 | | 2025年 | 2025年 | 2024年 | 2025年 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | (十億元) | 第三季度 | 第四季度 | 財政年度 | 財政年度 | 按年 | | | | 人民幣元 人民幣元 人民幣元 人民幣元 | | | | | 百度核心AI新業務 | 9.6 | 11.3 | 27.0 | 40.0 | 48% | | 智能雲基礎設施 | 4.2 | 5.8 | 14.8 | 19.8 | 34% | | 一 AI應用 | 2.6 | 2.7 | 9.8 | 10.2 | 5% | | 一 AI原生營銷服務 | 2.8 | 2.7 | 2.4 | 9.8 | 301% | | 佔 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源 | 野马财经 作者 | 郑佳 AI业务成百度增长"主引擎"。 作为国内最早最坚定投入AI的科技企业，百度从2010年开始正式投入人工智能领域的研发，其如今是 否能回答行业都在关切的那个问题：AI到底能不能帮百度赚钱？ 百度集团（9888.HK）用一份财报给出了最直接的答案：能，而且已经占到四成以上。 2月26日，百度集团发布2025年第四季度及全年财报，首次披露AI业务收入——2025年达400亿元，其 中第四季度AI业务收入占百度一般性业务收入的43%，超出市场预期。 图源：罐头图库 这一数据不仅回答了市场多年的追问，更宣告百度AI正式从"成本中心"转向"利润中心"。过去被视 作"投入导向"的长期故事，如今已成为可量化、可跟踪的核心收入板块。百度正在用实打实的数字，证 明其全栈AI能力的商业化价值。 AI业务成增长"主引擎" 百度营收结构"质变" 财报显示，2025年百度总营收达1291亿元，其中AI业务营收400亿元。第四季度，百度总营收327亿 元，超过市场预期，核心AI新业务收入超过110亿元，占百度一般性业务收入的43% ...

智通财经记者 宋一聪 今日，百度公布了2025年Q4及全年财报，显示2025年总营收达1291亿元，AI业务营收达400亿元；四季 度，百度总营收327亿元，AI业务收入占百度一般性业务收入的43%，超出市场预期。财报首次披露百 度的AI业务收入占比，标志着这家科技巨头历时多年的AI战略投入全面进入兑现期。从技术研发到商 业落地，从B端产业赋能到C端用户服务，再到自动驾驶全球化突破，百度以全栈AI能力构建的"从技术 到商业"的闭环全面贯通，AI已从曾经的"成本中心"彻底转变为驱动集团高质量增长的"利润中心"。这 份财报不仅印证了百度AI战略的正确性，更揭示了中国科技企业在人工智能领域从跟跑到领跑的产业 格局重构。 AI业务收入占比首度披露，战略地位确立为增长核心 AI应用2025全年收入突破100亿元。创意生产工具"秒哒"成为C端商业化的另一亮点。自四季度推出秒 哒国际版"MeDo"后，全球用户皆可通过秒哒实现不写一行代码、一句话生成AI应用。截至2026年2月， 秒哒已帮助全球用户生成超100万个AI应用。其独特的"全栈应用，一键生成"能力将开发门槛降至"会说 话就能做AI应用"，81%的用户为非程序员群体 ...

2月27日，港股三大股指早盘小幅冲高后回落，随后全天维持震荡向上走势，截止收盘，恒生指数涨 0.95%报26630.54点，恒生科技指数涨0.56%报5137.84点，国企指数涨0.51%报8859.49点，红筹指数涨 0.63%报4439.65点。 盘面上，大型科技股走势分化，阿里巴巴跌0.07%，腾讯控股涨1.17%，京东集团涨0.38%，小米集团跌 0.8%，网易涨2.4%，美团涨0.87%，快手跌1.18%，哔哩哔哩-W涨1.37%；煤炭（核心股）股午后走 强，中国秦发涨超8%；生物医药（核心股）股活跃，药明合联涨超8%，昭衍新药涨6%，康希诺生物涨 7%，药明生物涨超3%；芯片股走弱，兆易创新跌超7%。光通信（核心股），钢铁、有色、稀土集体大 涨；长飞光纤光缆涨近10%，马鞍山钢铁涨6.6%，金力永磁涨6.7%，中国神华涨近6%。 企业动态：业绩亮眼，多领域成果丰硕 百度集团 - SW（09888.HK）发布了2025年第四季度及全年业绩，成绩斐然。第四季度总收入达327亿 元，环比增长5%，NON - GAAP净利润39亿元。智能云基础设施收入为58亿元，AI高性能计算设施收 入的订阅收入同比增长 ...

转自：经济日报新闻客户端 AI原生营销服务方面，2025全年收入同比增长301%。2025年12月，百度App月活用户数达6.79亿，文心 助手月活用户数达2.02亿。春节红包活动启动以来，文心助手月活跃用户同比增长4倍。2025年，慧播 星数字人开播规模同比增长202%，收入同比增长228%，已赋能30多个行业。 AI应用2025全年收入突破100亿元。据IDC《中国无代码生成式应用开发平台实测报告》，无代码生成 平台秒哒在平台功能和应用质量方面，表现出行业领先的性能。季度内，全球首个自我演化超级智能体 百度伐谋已获得超2000家企业申请试用，并发布"同舟生态伙伴计划"。近期，百度文库、百度网盘整合 成为个人超级智能事业群（PSIG），进一步加快AI应用创新。 同时，萝卜快跑四季度全球无人驾驶出行服务次数达340万，同比增长超200%，季度内每周出行次数峰 值超30万。财报显示，萝卜快跑加速其向全球多个市场的扩张。截至2026年2月，萝卜快跑累计提供全 球出行服务次数超2000万，足迹已覆盖全球26个城市。目前，萝卜快跑自动驾驶总里程累计超3亿公 里，全无人驾驶里程超1.9亿公里。 近期，文心5.0正式版上 ...

2026年2月18日，得克萨斯州。 当第一辆银灰色的Cybercab从特斯拉超级工厂的产线滑出来时，现场工程师们可能没意识到，他们刚刚完成了汽车工业史上最大胆的"裁员"——方向盘、 油门、刹车，全被开除了。 马斯克在X上发了张工厂照片，配文简单直接："首辆Cybercab量产下线。" 没有煽情，没有感叹号，仿佛在说"今天食堂供应汉堡"一样平常。但懂行的人都知道，这家伙又在搞事情了。 如今这辆车，连考驾照的机会都不给你。 而且马斯克算得门儿清：3万美元一辆，每英里运营成本1块4人民币，比传统出租车便宜得多。 这价格，滴滴看了沉默，Uber看了流泪。 特斯拉真得大胆 说实话，特斯拉这么大胆一点儿都不让人意外，从坚持做纯视觉时就能看出。 自动驾驶圈子有个老梗：特斯拉和同行们，就像甜咸豆腐脑之争，永远吵不完。 Waymo、百度这些"咸党"选手，车上顶着激光雷达、毫米波雷达、摄像头，传感器多得像长了满身眼睛，生怕漏看一点路况。特斯拉偏要做"甜党"：老子 只用摄像头，其他都是累赘。 马斯克的逻辑很清奇：激光雷达和摄像头同时看到个东西，数据不一样听谁的？打起来怎么办？不如就信摄像头，简单粗暴。 但"甜党"最近有点甜不起来。 ...

2月26日，百度发布了2025年第四季度及全年的财务报告。数据显示，2025全年，百度实现营收1291亿元，第四季度营业收入为327亿元。 值得注意的是，本次财报百度进一步披露了AI业务的关键进展。财报显示，2025年百度AI业务营收达到400亿元，25Q4AI业务收入占百度一般性业务收入 的比例达到43%，超出市场预期。 整体来看，这份财报的意义不仅是简单的业绩增长，更是百度全栈AI能力下"技术－商业"闭环的硬核验证。它意味着AI正从百度的"成本中心"转变为"增 长核心"——AI开始在多个业务中产生真实收入，且增长并非依赖短期的市场补贴和流量扩张，而是来自企业和用户为技术溢价与业务增量的买单。 除了AI业务的亮眼表现外，近期百度在资本层面也祭出"50亿美元回购+首次派息+昆仑芯分拆上市"的超常规组合拳。此举试图在向外界释放明确的信 号：百度在战术上走通了AI商业化的同时，也在战略上开启了增长模型的系统性重塑。这家科技巨头正以前所未有的确定性，试图拿回被市场长期低估 的价值份额。 01 AI业务收入占比43%超预期 如果要衡量一家公司AI的商业化深度，AI相关收入占比是最精准的标尺。 2025年第四季度，百度 ...