2025 年 6 月 专题研究 科创债全景透视：政策演进、发展现状与国际经验 ——科创债专题研究系列（五） 民企债券融资支持力度再升级，新举措能 否带来新突破？——交易商协会民企14条 点评，2025 年 3 月 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 作者： 中诚信国际 研究院 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 谭 畅 chtan@ccxi.com.cn 卢菱歌 lglu@ccxi.com.cn 郝云龙 ylhao@ccxi.com.cn 债市"科技板"启航，五方面速览科创债 增量政策，2025 年 5 月 新一轮增量金融政策的四大关注——5月7 号国新办发布会点评，2025 年 5 月 《民营经济促进法》落地，法治升级对债 市影响几何？——《民营经济促进法》点 评，2025 年 5 月 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 CPI、PPI 双双回落，通胀压力处于可控范围-- 12 月价格数据点评及 2022 年展望,2022 年 1 月 12 日 CPI、PPI 双 ...

二是要优化科技创新和技术改造再贷款政策。截至4月末，科技创新和设备更新贷款的签约金额为16705 亿元，发放金额为5701亿元。 三是要建立债券市场"科技板"。2025年5月，中国人民银行、中国证监会发布公告，建立债券市场"科技 板"。支持金融机构、科技型企业、股权投资机构三类主体发行科技创新债券。 四是要增强资本市场支持力度。根据科技创新的特点，优化上市、并购重组、股权激励等制度安排，发 挥区域性股权市场的作用等。此外，也要推动科技保险产品和服务创新。 她指出，当前，在实现科技与金融的良性互动方面仍存在一些挑战。主要是因为科技型企业在生命周期 的不同阶段，其风险特征和融资需求有很大差异，金融供给的适配性不足。 面对上述挑战，陶玲认为，一是要加强银行信贷服务能力建设。例如，银行要将更多的信贷资源投向科 技型中小企业，推动科技贷款保持较快增长。 21世纪经济报道记者 林秋彤 天津报道 "科技、产业与金融构成了一个相互融合、循环共赢的体系。科技产业的发展离不开金融的有力支持， 通过获取动力与资源，三者形成良性循环，进而推动科技成果转化"， 6月5日，中国人民银行副行长陶 玲在2025天津五大道金融论坛上表示。 五 ...

北京商报讯(记者岳品瑜董晗萱)近日，科技部会同中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会、国 家发展改革委、财政部、国务院国资委等七部门联合印发了《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科 技自立自强的若干政策举措》(以下简称《政策举措》)。5月22日，国新办举行新闻发布会，介绍科技 金融政策有关情况。 中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新表示，为提升债券市场对科技创新支持的适配性，人民银 行会同证监会、科技部、金融监管总局等部门建立了债券市场"科技板"，在继续服务好科技型企业的基 础上，支持金融机构、股权投资机构发行科技创新债券，丰富科创债券产品体系。 此次在债券发行交易制度上作出差异化安排，主要体现在几个方面，一是支持发行人灵活分期发行债 券，二是简化信息披露要求，三是自主设计含权结构、还本付息等债券条款，四是减免债券发行交易手 续费，五是组织做市商提供专门做市报价服务，六是推动评级机构创新设计专门的评级方法。 朱鹤新指出，在3类发行科创债券的主体当中，最需要给予支持的就是股权投资机构。股权投资机构在 支持科技创新，特别是促进创新资本形成方面发挥了关键作用，是投早、投小、投长期、投硬科技的重 要力量。但股 ...

人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新5月22日在国新办新闻发布会上表示，债券市场"科技板"支持 发行人灵活分期发行债券、简化信息披露要求、减免债券发行交易的部分手续费。债券市场"科技板"最 需要支持的是股权投资机构，因为股权投资机构是投早、投小、投硬科技的主要力量，主要存在轻资 产、长投资周期等特点，靠自身发债融资的话会存在融资期限短、融资成本高的问题，债券市场"科技 板"可以解决这些问题；此外，我们还创建科技创新债券风险分担机制，由央行提供低成本再贷款资 金。债券市场"科技板"将重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券。(人民财讯) ...

5 月 6 日央行、证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告。 政策出台后一周科技创新债券已累计发行超 1800 亿元。科创债发展历史如何， 科创债发行有哪些特征，科创债二级市场表现如何，本文将对此进行分析。 一、政策支持与制度创新推动科创债市场扩容提速 我国科创债市场历经多阶段政策优化，从 2015 年"双创债"的初步探索，到 2022 年交易所与银行间市场同步推出科创公司债和科创票据，2025 年政策支 持进一步加码，央行提出构建债券市场"科技板"，支持科技创新债券发行。5 月以来央行、证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》， 随后交易商协会、交易所迅速响应，也制定发布相关通知。我们将 5 月以来一 系列支持科创债发行的政策称为新政。 本次支持发行科技创新债券的最新政策有三大关注点：一是扩大发行主体至金 融机构及私募股权机构，允许募集资金用于私募股权投资基金设立；二是鼓励创 设科创债指数产品，引导社保、年金等中长期资金加大对科技创新债券的配置； 三是完善增信机制，加大政策性工具支持力度、鼓励市场化信用增进以及发挥区 域增信机制作用。政策红利驱动下，科创债市场扩容提速。 二、科 ...

货币政策工具方面，多项数量型工具持续发力保持流动性充 裕，资金面持续放松，信贷资源重点支持"五篇大文章""消费" "稳外贸"领域。价格型工具依旧受限于净息差，或通过自律机 制，引导金融机构理性定价，适度拉开存贷间的利差空间。随着 美国经济下行压力加大叠加美元避险属性削弱，汇率对货币政策 掣肘压力有所缓解。 债市方面，在稳增长需求下，资金面或将迎来进一步宽松， 信贷投放以结构性工具为主要支撑，债市利率仍有下行空间。在 完善债券市场机制方面，央行提出创新推出债券市场"科技板"， 助力引导债券资金更高效投向科技创新领域。 远东研究·固定收益专题 作 者：柴柯青 邮 箱：research@fecr.com.cn 呵护流动性 缓解"外部冲击" ——2025 年一季度货币政策执行报告学习与思考 摘 要 5 月 9 日，人民银行披露《2025 年第一季度中国货币政策执 行报告》（以下简称"一季度报告"），具体内容如下： 货币政策延续"适度宽松"，重点向稳增长转变。一季度报 告提出"外部冲击影响加大，国内经济复苏仍需稳固"，同时删 掉了此前"防范资金沉淀空转"的表述，说明央行对外部环境变 化有所担忧，为延续经济企稳向好态势， ...

21世纪经济报道记者崔文静 北京报道 2025年3月，中国人民银行联合证监会、科技部等部门正式提出设 立债券市场"科技板"。 一揽子利好政策一经发布，市场机构即快速响应，近100家市场机构计划发行超过3000亿元的科技创新 债券。目前已有55家机构或企业合计发行超800亿元的科技创新债券，发行主体涵盖证券公司、银行、 股权投资及创业投资机构等。 五大核心看点 伴随5月7日科技创新债券一揽子配套政策密集出台，我国债券市场支持科技企业发展迎来更为清晰的路 线图。 在中金公司研究部信用研究负责人许艳看来，一次性集中出台多项政策，体现了本次科创债券制度设计 的系统性、指导方向的全面性、筹备酝酿的充分性。 综合一揽子配套政策，多个亮点值得关注。 首先，无论是银行间还是交易所，对于科技类债券统一命名为科技创新债券，此前叫法不一，并出现过 多次更迭。 其次，发行主体分为金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构三大类别。 日前，科技创新债券一揽子配套政策密集出台，具体包括中国人民银行、证监会《关于支持发行科技创 新债券有关事宜的公告》，交易商协会《关于推出科技创新债券 构建债市"科技板"的通知》，沪深北 三大交易 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券分析】 "科创债"新政了解一下 ❖ 2025 年 5 月 6 日，央行、证监会发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜 的公告》（简称"公告"），从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券 配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出若干举措；5 月 7 日，国 新办新闻发布会上，央行推出十项措施以加大宏观调控强度，其中一项为"创 设科技创新债券风险分担工具"，同日，交易所发布《关于进一步支持发行科 技创新债券服务新质生产力的通知》，交易商协会发布《关于推出科技创新债 券 构建债市"科技板"的通知》，完善科技创新债券配套规则。 ❖ 新政要点解读：拓宽科创债发行主体范围，完善发行、信披与增信制度。 一是，拓宽科创债发行主体范围及募集资金投向范围，新增金融机构和股权投 资机构。交易所新增支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构 以及私募股权投资机构、创业投资机构等股权投资机构作为发行主体；交易商 协会拓宽科技型企业的认定标准，并新增支持私募股权投资、创业投资、产业 股权投资等机构及其母公司作为发行主体。 二是，优化完善科创债发行条款，便于匹配资金使用需求。交易所 ...

IC 图 资料来源：市场公开数据整理 3月6日，中国人民银行行长潘功胜在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，央行将会同 证监会、科技部等部门，创新推出债券市场"科技板"，将重点支持金融机构、科技型企业、私募股权投 资机构三类发行主体，丰富科技创新债券（下称"科创债"）产品体系。我国科创债市场建设由来已久， 近些年科创债市场持续快速发展，已成为金融助力科创、服务新质生产力发展的重要途径，为债券"科 技板"的推出奠定了良好的基础。 但现阶段，科创债市场的扩容和发展仍然面临三大堵点，制约了金融进一步支持科创企业。借助债 券"科技板"推出的政策契机，有望逐步化解此前制约科创债发展的诸多瓶颈，释放市场主体的能动性， 为科创企业通过直接融资获得更多支持提供更强保障。 科创债市场的现状概述 科创债是指由科技创新企业发行的，或募集资金用于科技创新领域的信用债券，是债券市场支持科 技创新企业融资、服务实体经济发展的重要工具。与传统融资方式相比，科创债更加专注于支持具有创 新潜力的企业，尤其是那些处于研发投入高、资金需求大的高科技领域企业。目前，主流科创债根据债 券类型的不同，可分为科技创新公司债和科技创新票据两大类。两 ...

国务院新闻办公室昨天（7日）举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情 况。 中国人民银行行长潘功胜表示要正式推出服务消费与养老再贷款，这一再贷款工具又将发挥哪些作用？ 问题一 服务消费与养老再贷款是什么？ 中国人民银行设立的服务消费与养老再贷款，额度共5000亿元，主要是引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。新政策工具是对前期 普惠养老专项再贷款政策的扩容和升级。 中国人民银行曾在2022年设立了普惠养老专项再贷款，额度400亿元，先期以试点方式开展，后拓展至全国。跟以往相比，新政策工具额度更 大，支持领域更广，利率更低，在全国范围内均适用。 问题二 新政策工具将发挥哪些作用？ 专家表示，这将激发服务消费和养老市场活力。一方面，可进一步激发国内服务消费潜力，促进扩大服务消费供给、提振服务消费需求。另一 方面，可支持养老产业发展，也有利于完善养老保障，在更长期限中释放居民消费潜力。 金融监管总局局长李云泽介绍，调整保险公司偿付能力的监管规则，将股票投资风险因子进一步调降10%。这是如何调降的？是否意味着普通 股民的投资风险降低？ 专家表示，这是鼓励 ...