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这个省出台新规:管理费按实际投资金额计提
母基金研究中心· 2025-07-11 09:44
日前,宁夏回族自治区人民政府出台《宁夏回族自治区政府投资基金管理办法》(以下简称 《管理办法》)。 "建立容错机制。遵循基金投资运作规律,容忍正常投资风险。对相关机构在推进政府投资基 金管理、投资、运作过程中,因改革创新、先行先试,已履职尽责,但未能实现预期目标或出 现偏差的情形,予以宽容。 容错机制适用于下列情形 : 母基金研究中心注意到,《管理办法》中有关基金管理费的规定值得关注: "基金管理费由出 资人在基金章程或合伙协议中约定, 具体标准每年合计不超过基金实际投资金额的 2%, 以 实际投资时间计算。管理费可按季度先行预提,按绩效考核结果最终确认 。对受托管理机构前 期开展工作所发生的费用,根据实际情况,在绩效考核时可酌情予以考虑。 " "此前业内惯例是GP每年度收取基金认缴规模2%的管理费。管理费的变化,也反映出来行业对 GP的要求越来越高了,只靠收管理费过活不太可能了,本质上还是要靠投出有价值的项目来挣 钱。"北京某早期基金执行董事林棋(化名)对母基金研究中心表示。 林棋指出, 一级市场整体管理费正在出现下降趋势 ——" 1月国务院办公厅印发的《关于促进 政府投资基金高质量发展的指导意见》,其中明 ...
最高出资80%,2000亿基金,这个直辖市出大招
母基金研究中心· 2025-07-04 09:32
7月2日消息,天津市就《天津市科技金融助力新质生产力发展行动方案(2 0 2 5 - 2 0 2 7年)》 (以下简称《行动方案》)公开征求意见。根据方案,天津拟从1 8个方面推出6 0项措施,助力 新质生产力发展。到2 0 2 7年, 天津市目标科创基金规模突破 2 0 0 0亿元 ,科创基金体系更加 健全, "募投管退"全链条政策环境和管理制度更加完善,创业投资更加活跃。 ——我们关注到,去年以来,高层多次关注到政府投资基金和国资基金的责任机制问题,如 2 0 2 4年6月1 9日,国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》(简称"创 投1 7条"),提出"优化政府出资的创业投资基金管理,改革完善基金考核、容错免责机制,健 全绩效评价制度。系统研究解决政府出资的创业投资基金集中到期退出问题。" "落实和完善国 资创业投资管理制度。健全符合创业投资行业特点和发展规律的国资创业投资管理体制和尽职 合规责任豁免机制,探索对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核。" 值得关注的是,《行动方案》提出实施全周期股权投资提升行动,其中有不少突破性的举措, 我们摘取亮点并分析解读如下: ——天津不仅大 ...
南财观察|“水大鱼大”,前海引“四大资本”赋能实体经济
Core Viewpoint - The establishment of a financial high-level open corridor in the Guangdong Free Trade Zone is aimed at supporting the high-quality development of the real economy through financial openness and innovation [1][2]. Group 1: Financial Development in Qianhai - Qianhai is positioned as a crucial link between Hong Kong and the mainland, focusing on attracting international capital and supporting enterprises to list in Hong Kong [2][3]. - Over the past decade, Qianhai has attracted a total of $38.2 billion in foreign investment, accounting for 67% of the Guangdong Free Trade Zone's total [2]. - The number of customs-registered enterprises in Qianhai has increased to over 11,000, a growth of 5.7 times since its establishment [2]. Group 2: Capital Market and Listing Support - Qianhai aims to become a nurturing base for companies planning to list in Hong Kong, leveraging Hong Kong's international legal and regulatory framework alongside Shenzhen's industrial advantages [3][4]. - In the first half of this year, the Hong Kong Stock Exchange led global IPO financing with 40 new listings raising HK$102.1 billion [4]. - By 2025, the Hong Kong market is expected to see 80 new listings, with a total financing amount projected to reach HK$200 billion [4]. Group 3: Financial Infrastructure and Cross-Border Finance - The Qianhai Equity Exchange Center is designed to facilitate enterprises in listing in Hong Kong, with a focus on enhancing the listing nurturing mechanism [5]. - Qianhai has established six cross-border financial brands, including cross-border RMB loans and dual-currency bond issuance, to attract international capital [5]. - As of the end of 2024, Qianhai's FT accounts have surpassed ¥1 trillion in cross-border receipts and payments [5]. Group 4: Support for Small and Medium Enterprises - The development of "patient capital" and "bold capital" is emphasized to improve the financing environment for small and medium-sized enterprises and technology companies [6][7]. - The "Technology Startup Pass" credit product has served over 3,200 enterprises, with 80% being early-stage tech companies, providing loans totaling ¥3.8 billion at a low interest rate of 3.45% [6]. - The first private equity fund management license for insurance capital has been issued in Qianhai, with an initial fund size of ¥30 billion [7]. Group 5: Supply Chain Finance - Qianhai is recognized as a major hub for supply chain finance, aiming to support the transformation of the manufacturing sector and promote inclusive finance [9][10]. - The region has launched the first national action plan to promote the development of the factoring industry, establishing itself as a model for supply chain finance innovation [9]. - By May 2025, Shenzhen is expected to have 11,000 specialized small and medium enterprises, providing a strong market for supply chain financing [10].
前海将打造赴港上市培育基地 布局保税维修等新业态
Core Viewpoint - The recent release of the "Opinions on Deepening Reform and Innovation in Shenzhen's Comprehensive Reform Pilot" emphasizes the need for Shenzhen to build a higher-level open economy, focusing on optimizing goods trade and enhancing service trade innovation [1] Group 1: Economic Growth and Trade - Qianhai is identified as a core area for promoting high-level opening up, with 17 out of 48 reform measures implemented there [1] - By 2024, Qianhai is projected to achieve a GDP of 300.88 billion yuan, an 8.6% year-on-year increase, with imports and exports reaching 706.65 billion yuan, a 42.4% increase [1] - Actual foreign investment in Qianhai is expected to be 26.65 billion yuan, accounting for 60.4% of Shenzhen's total [1] Group 2: Financial Sector Initiatives - Qianhai will focus on emerging finance, cross-border finance, supply chain finance, and technology finance, introducing intellectual property securitization products and establishing a nurturing base for companies going public in Hong Kong [1][2] - The "Technology Startup Pass" credit program has been launched, and the first private equity fund management license for insurance capital has been issued in Shenzhen [3] Group 3: Talent and Innovation - The reform in education and talent systems aims to integrate innovation chains, industry chains, capital chains, and talent chains to create a new source of productivity [2] - Qianhai will provide rapid patent review services for Hong Kong innovation entities and establish an international technology transfer center [2] Group 4: Trade and Service Development - Qianhai has pioneered a "one-time inspection, one-time certification, one-time passage" model for goods trade, enhancing trade facilitation and liberalization [3][4] - The area will promote cross-border e-commerce, bonded maintenance, and display trading, aiming to expand the scale and variety of foreign trade [4] Group 5: Digital Trade and Data Industry - Qianhai has launched a cross-border data verification platform and initiated the first national data broker innovation center [3] - Future plans include exploring diversified data circulation and transaction methods, and establishing an offshore data center [3][6] Group 6: Service Trade Expansion - The service trade sector in Qianhai is experiencing steady growth, with rapid increases in cross-border payment and gaming industries [5][6] - The area will implement a negative list for cross-border service trade and enhance the liberalization of service trade with Hong Kong and Macau [6]
这家引导基金容亏高达70%
母基金研究中心· 2025-05-29 08:54
国资的容亏大门,敞开的越来越大了。 近日,常德出台《常德市科创引导基金管理办法》(以下简称《办法》)。 《办法》不仅明确 科创引导基金存续期 1 5年(投资期8年,退出期7年),提供耐心资本,还强调坚持市场化运 作机制,政府部门及管理人均不得干预子基金的市场化投资决策。 值得关注的是,在容亏方面,《办法》提出, 按照科创引导基金资金规模的 7 0%设置整体容 亏率 (让利部分作为盈利核算),工作机制会同相关部门,科学制定绩效评价指标体系,对科 创基金全生命周期进行整体性监督和考核评价。 母基金研究中心认为,在引导基金层面的容亏 7 0%是较为突破性的举措,基金层面的整体容亏 率比单项目的容亏更为难得。最近,能容亏1 0 0%的地方国资越来越多,但都是针对单项目层 面的,基金整体层面的容亏7 0%,已是非常有魄力的突破之举。 当前,制定科学的基金考核体制机制成为引导基金行业的关注焦点,本次常德《办法》也提 出,在投资整体有收益的情况下, 可不对单个子基金或单个投资项目进行考核评价 。 "国资的容亏机制建设越来越'大胆'了,如果说去年是国资容亏的大门打开,今年就是全面敞 开。信号很明显: 各地国资逐渐接受全亏,能 ...
深圳决定建设“产业金融中心”后,“施工图”来了|新产业金融观察②
南方财经全媒体记者曹媛深圳报道 深圳在今年政府工作报告中首提"产业金融中心"后,配套政策来了! 5月9日,深圳市地方金融管理局联合深圳证监局发布《深圳市关于发挥资本市场作用建设产业金融中心 行动方案(2025—2026年)》(简称《行动方案》),从构建一流的创新资本形成机制、培育一流的标 杆企业、建设一流的行业机构、构筑一流的资本市场生态体系、建立一流的风险防控体系等方面,共提 出二十条措施。 今年2月,2025年深圳市政府工作报告中提到,"加快建设具有全球重要影响力的产业金融中心,深入实 施银行、证券、保险、风投创投、融资租赁等高质量发展专项行动,优化完善产业引导基金体系,构建 行业风向标、产业展会矩阵。" 记者梳理发现,这也是近年来,深圳政府工作报告中首次提出建设"产业金融中心"。早在2024年9月, 深圳市地方金融管理局局长时卫干接受媒体采访时便强调,要将深圳金融打造成"产业金融创新最重要 的承载地之一"。 政府工作报告中正式提出建设"产业金融中心",也意味着深圳对其金融业新一年工作方向的进一步明 确。而此次《行动方案》的发布,则是为深圳"加快建设具有全球重要影响力的产业金融中心"提供 了"施工图"。 ...
基石资本张维:耐心资本和大胆资本形成的关键在于打通上市和减持通道
投中网· 2025-04-19 05:28
将投中网设为"星标⭐",第一时间收获最新推送 大胆资本和耐心资本的本质是社会信用,资本市场是社会信用的更高等级的形式。 整理丨 陶辉东 来源丨 投中网 中国创投的退出有多难? 基石资本董事长张维用他们对全亿健康的控股投资举例,生动展现了这一点。从 2016 年开始,基石资本通过五年整合,让全亿健康成为一家年销售额 达 60 亿元、门店逾 2000 家的连锁药房企业。但一算账发现,如果要想实现 A 股上市并减持退出,至少需要 17 年的时间。最终,基石资本选择把 它卖给了某国际知名私募巨头。"他们的基金周期是 12 年,而我的基金周期是' 5+2 '。" 中国创投面临的是"上市难"与"减持难"的双重难题。这样的现状,对于耐心资本和大胆资本的形成非常不利。张维指出,对上市和减持的严防死守,削 弱了创业的财富效应,因为投资的本质是为了增值,如果不能增值为什么投资?创业者如果不能卖股票又为什么要创业呢? 历史上的股权分置改革,释放了大量的流通股,股市迎来一个牛市。张维认为,核心是实行真正的注册制,同时实行严格的退市制度,进一步打击造假 和违规信批,从而使资本市场实现动态平衡。 更进一步,张维认为大胆资本和耐心资本的本 ...
第19届中国投资年会DAY2:金句集锦大公开,明日精彩提前看
投中网· 2025-04-17 09:26
将投中网设为"星标⭐",第一时间收获最新推送 的市场化意识,也有很强的国际 视野,会对自己的投资负责,我 们不要去担忧他们。只要把环境 改善了、把法治改善了,尊重他 们,他们就能做出理性的选择。 FK4E 基石资本董事长 创始合伙人 66 大胆资本和长期资本的本质是社 会信用,资本市场是社会信用的 更高等级的形式,没有这种社会 信用的长期坚定的相信,大胆资 本和耐心资本并不能靠说服和教 育来形成。 8 99 四大学 毅达资本 董事长 66 从我过去20年的投资经验来看, 做投资一定要放长眼光,千万不 要被眼前的变化和黑遮住双眼。 投资就是长时间。这一轮的关税 战,我相信凭中国人的智慧能够 走出来。 99 推动世界科技的创新变成了双因 子,中国的科技和产业也有双因 子影响:一个是美国,一个是自 身,因此有两个逻辑在推动着我们 所说的孵化和投资,一个是市场 逻辑,一个是国家逻辑。 秒业本 华业天成 创始合伙人 中国是全球最大的工业制造国, 这一波智能科技将使工业连接从 有线逐渐升级为5G等无线连接方 式,规模引入工业AI专用算力, 配合柔性生产和软硬件升级,将 是一次非常大的变革性机会。 99 66 FE HIT ...
这个省,立法鼓励基金不设强制回购条款
母基金研究中心· 2025-04-02 09:08
日前,《湖南省促进金融支持科技型中小企业创新发展若干规定》 ( 下称《若干规定》 ) 正 式发布, 这是 湖南省人大常委会推行 "小快灵"立法的又一有力之举 。 我们关注到, 《若干规定》 中在股权投资方面有许多创新性、突破性的举措,我们摘取重点 并分析解读如下: 母基金研究中心认为,湖南省以立法完善对科技金融的支撑保障,尤其是对国有创投不愿投、 不敢投、管不好、退不出等难题提出了相关解决措施,如鼓励不设置强制回购条款、合理设定 基金亏损容忍度,综合评价基金整体运营效果等举措,都是全国范围内非常具有前瞻性与创新 性的举措,有利于在国资母基金、引导基金行业内起到示范性带动作用。 尤其是 "鼓励科技创新类基金在投资科技型中小企业时不设置针对创始人团队的强制回购条 款",可谓是直指当前业内的焦点问题。 去 年以来, "对赌"、"回购"问题被推上一级市场的 风口浪尖。 在当年经济上行周期的好日子里,大家都低估了未来的风险,大家也都没经验,投资人敢提、 创始人敢签,回购的问题被繁华所遮掩;在投资期限到期叠加资本市场进入下行周期时,回购 问题被瞬间放大。 省、设区的市(自治州)人民政府应当设立科技创新类基金,并根据需要逐 ...
又有国资能容亏100%了
母基金研究中心· 2025-03-27 08:51
又有地方国资能够容亏1 0 0%了。 3月2 5日,深圳市南山区印发《南山区支持创新创业"六个一"行动方案》,其中,在"投早投小 投科技行动"中,提出设立总规模为5亿元的战略直投专项种子基金和天使基金,对经认定的人 工智能、机器人、生物医药、低空经济等南山区重点扶持和发展的战略性新兴产业和未来产业 的初创企业给予领投支持, 基金内单个项目最高允许1 0 0%亏损 。 据悉,该基金将由深圳市南山战略新兴产业投资有限公司1 0 0%出资,南山战新投是由深圳市 南山区政府设立的国有独资有限责任公司。 这可谓是全国"天花板"级别的容亏率,我们认为,对整个引导基金和国资母基金行业的容错免 责机制建设来说,是一种积极的引导与带动。科技创新股权投资尤其"投早投小"的风险大,出 现项目失败也是可能的,但只要管理规范、投资稳健及盈利满意的,则应宽容少数项目的投资 失败。 就在上个月,广州开发区国有资产监督管理局发布的《广州开发区(黄埔区)科技创新创业投 资母基金直接股权投资实施细则》提出,在受托管理机构尽职尽责前提下,种子直投、天使直 投单项目最高允许出现1 0 0%亏损,按照直投资金投资整个生命周期进行考核。 可见,基金内单 ...