万物新生 20251120 摘要 公司进一步加强零售端能力，通过零售渠道（包括亚洲精选和派）向消费者提 供优质纯净的产品，同时提升回收环节定价话语权。公司还大幅提升线下履约 能力，通过个性化面对面服务建立客户信任，提供便捷且有竞争力的价格。HS 门店网络从自营和合营网点增加到 2,195 家，由 1,962 名全职或兼职上门服务 员工支持。 2025 年第三季度总收入同比增长 27.1%至 51.5 亿人民币，平台服务 收入增长 11.6%至 4.2 亿人民币，毛利同比增长 34.9%至 1.4 亿人民 币，毛利率达 2.7%，表明公司盈利能力稳步提升。 合规翻新产品收入同比激增 102%，得益于公司加强零售端能力，提升 回收环节定价话语权，并大幅提升线下履约能力，HS 门店网络增至 2,195 家，由 1,962 名员工支持。 平台签约商家数量快速增长至 137 万，整体收取率达到 4%，多品类回 收服务实验室平台交易量同比增长 95%，新开启多品类业务的门店通常 在 2-3 个月内即可稳定业绩，每月带来平均 7,000 元人民币贡献利润。 公司通过自动化检测系统优化履约能力，并在客户服务、问询处理及培 训 ...

随着《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》(以下简称"十五五"规划)发 布，国家在绿色低碳领域的政策导向愈发清晰。"十五五"时期的主要经济社会发展目标之一，是推动美 丽中国建设取得新的重大进展，确保碳达峰目标如期实现，并持续降低主要污染物排放总量。这些目标 共同描绘出中国绿色转型的清晰路径。 在循环经济的深入推进下，凌雄科技这一模式的独特价值日益凸显。它不仅为企业发展提供了新思路， 也为社会可持续发展注入了实质性动力，正逐步成为我国循环经济体系中不可或缺的基础设施，迎来全 新的价值机遇。 01 循环经济背景下的价值新机遇 当前，全球经济发展仍深陷于"开采—制造—废弃"的线性模式困局。艾伦·麦克阿瑟基金会的研究显 示，全球仅有8.6%的经济活动实现了循环，超过91%的经济仍依赖传统线性模式，持续加剧资源消耗与 环境压力。 为破解这一全球性难题，中国正以前所未有的决心，系统推动经济体系向循环模式转型。特别是在"十 四五"与"十五五"的政策交汇期，从"大规模设备更新"到"消费品以旧换新"，再到"资源循环利用体系建 设"，一系列顶层设计密集落地，清晰传递出国家重塑产业发展逻辑的决心：即从规模导向 ...

3Q2025 符合预期，业绩超预期 万物新生(REREN) 证券研究报告 商贸零售 / 公司点评 / 2025.11.23 1. 《掘金循环经济，增长飞轮已启动》 2025-07-15 2. 《掘金循环经济，增长飞轮已启动》 2025-07-10 核心观点 投资评级:买入(维持) | 基本数据 | 2025-11-20 | | --- | --- | | 收盘价 (美元) | 4.07 | | 流通股本(亿股) | 0.88 | | 每股净资产(美元) | 2.605 | | 总股本(亿股) | 2.2 | 最近 12 月市场表现 -30% -10% 10% 30% 50% 70% 万物新生 标普500 分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 sunqian@ctsec.com 分析师 邢瀚文 SAC 证书编号：S0160525050001 xinghw@ctsec.com 分析师 张尤 SAC 证书编号：S0160525070001 zhangyou@ctsec.com 相关报告 盈利预测 | [币种Table_FinchinaSimple] (人民币) | 2023A | 2024A ...

公司在大宗固废无害化处理及资源再利用领域、工业废气废水治理领域都拥有原创技术。公司成立之初 自主研发的"FCC废催化剂资源化利用技术"满足了炼油企业客户对废催化剂处理处置的需求，该工艺将 无法复活的废催化剂进行元素拆解分离，得到铝、稀土等产品，重新应用于制备新鲜FCC催化剂的化工 原料，实现资源的闭环流通。 公司的子公司东粤环保承建的高硫石油焦制氢灰渣综合利用项目为国内首套装置，为广东石化提供了高 硫石油焦制氢灰渣资源化处理处置服务，解决了广东石化石油焦制氢灰渣完全资源化处理的环保难题。 该创新项目2023年正式投产以来，持续稳定运行，使得公司收入规模大幅增加，盈利能力增强。 公司全球首创的混合废塑料深度催化裂解技术（CPDCC），即"一步法"工艺，是其在绿色循环技术领 域的又一次重大飞跃。作为全球废塑料化学回收领域的革命性突破，CPDCC技术可将混合废塑料直接 制成液化塑料裂解气、塑料裂解轻油等高附加值产品，在国际尚属首例。 日前，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式发布，该纲领性文件中 将"美丽中国建设取得新的重大进展"作为主要目标之一，并明确了"全面节约、循环利用、绿色低碳" ...

上 市 公 司 互联网电商 2025 年 11 月 23 日 万物新生 (RERE) ——收入和盈利双重高增，能力复用加快打造成长曲线 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 11 月 21 日 | | --- | --- | | 收盘价（美元） | 4.10 | | 纳斯达克指数 | 22273.08 | | 52 周最高/最低（美元） | 4.93/2.00 | | 美股市值（亿美元） | 9.0 | | 流通股（亿股） | 0.88 | | 汇率（美元/人民币） | 7.10 | 一年内股价与基准指数对比走势： 《万物新生（RERE）深度："闲置资产"炼 金，打造循环经济标杆》 2025/10/23 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 研究支持 李秀琳 A0230525070005 lixl2@swsresearch.com 联系人 李秀琳 A0230525070005 lixl2@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 -40.0% -20.0% 0.0% 20. ...

"十五五"循环经济有望释放潜力，再生金属行业大有可为 【】【】[Table_Industry] 环保周报 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 23 日 15666646523.tcy | 证券研究报告 | | | --- | --- | | 行业研究——周报 | | | [Table_ReportType] 行业周报 | | | [Table_StockAndRank] 环保 | | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 郭雪环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 信达证券股份有限公司 [Table_Title] "十五五"循环经济有望释放潜力，再生金属行业大 有可为 2025 年 11 月 23 日 本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Author] 化工行业： 邮箱：wuboying@cindasc.com CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西 ...

以下为报告节选内容 今天分享的是：2025年中国节水装备行业发展现状分析及需求前景研判报告 报告共计：50页 中国节水装备行业发展现状与前景总结 节水装备是符合质量、安全和环保标准，用于提高用水效率、减少水使用量的机械与储存装置统称，广泛应用于工业、农业及城镇生活领域，通过"减少无 效耗水、提高用水效率、回收再利用"三大核心逻辑实现节水，承载着高效用水理念与系统解决方案。 行业发展环境持续优化。我国人均水资源占有量仅为世界人均水平的四分之一，水资源短缺与水质污染问题突出，叠加城镇化推进和经济发展带来的用水需 求增长，为节水装备提供了刚性市场需求。政策层面，一系列法规与规划相继出台，从制度层面推动节水技术装备创新、研发与推广，构建起完善的政策支 撑体系，同时国家节水标准定额的不断完善，进一步规范行业发展。此外，供水与排水固定资产投资的持续增长，为节水装备市场提供了广阔的存量替代与 增量拓展空间。 行业发展现状呈现多元特征。目前，我国节水产业已形成涵盖多领域的全产业链条，市场规模持续扩大。细分领域中，工业节水装备受政策、技术、经济成 本等多重因素驱动，在废水回用、循环水系统优化等细分市场快速发展，形成多梯队竞争格 ...

【DT新材料】 获悉，11月21日， 科思创 发布消息， 公司与 XRG P.J.S.C. （前身为ADNOC International Limited，连同其子公司，以下简称"XR G"）已获得德国联邦经济和能源部根据外商投资法规颁发的最终监管批准， 标志着针对双方战略合作伙伴关系的审批程序全部完成，预计交割将在未 来数日内完成。 据悉， 这场 交易 合并价值高达128.7亿欧元 （合约1002.14亿元人民币，包括117亿欧元的要约以及11.7亿欧元的收购后增资） 的收 购案始于2024年1 0月，在中东石油霸主的三轮提价并且作出了一系列未来发展承诺后，科思创正式宣布与ADNOC签署收购协议 。然而，欧盟对该交易案 发起了反垄断调查，虽然在2025年5月28日 暂停审查 ，但将最后期限定在了 7月28日 。 而后该 交易因外国补贴问题遭到欧盟新一轮深度调查，并 将最终决定截止日期定为2025年12月2日。 一个是企业价值达1500亿美元并由 阿布扎比国家石油公司（ADNOC） 全资拥有的国际投资公司，一个是营收达 142亿欧元 （约合人民币1076亿，2 024年营收）世界化工巨头，强强联手，将会创造怎 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company [3] Core Insights - The company reported Q3 2025 revenue of 5.15 billion, a year-over-year increase of 27.1%, and a net profit of 0.09 billion, up 408% [1][7] - Non-GAAP operating profit reached 0.14 billion, reflecting a 34.9% increase, with a Non-GAAP net profit of 0.11 billion, up 22.2% [1][7] - The company is positioned as a leader in the circular economy, with expectations for continued market share growth [1][7] - The company anticipates Q4 2025 revenue between 6.08 billion and 6.18 billion, representing a growth of 25.4% to 27.4% [7] Financial Performance - The company's product revenue was 4.73 billion, increasing by 28.7%, while service revenue was 0.42 billion, up 11.6% [1][7] - The number of electronic products traded in Q3 was 10.9 million, a 19.8% increase, with a total of 2,195 stores by the end of Q3, an increase of 103 quarter-over-quarter and 558 year-over-year [7] - Gross margin improved to 20.5%, with a Non-GAAP net profit margin of 2.1% [7] Financial Projections - The company expects to achieve Non-GAAP net profits of 0.43 billion, 0.69 billion, and 0.99 billion for 2025, 2026, and 2027 respectively [7] - The projected P/E ratio for 2025 is 20 times the Non-GAAP net profit, leading to a target price of 5.40 USD [3][7] Market Position - The company is expanding its multi-category recycling and community high-frequency recycling initiatives, which are expected to enhance its ecological layout and growth potential [7] - The report highlights the increasing penetration rate of second-hand electronic recycling, positioning the company favorably within the industry [7]

2025年下半年，小米17"妙享背屏"推出、iPhone17告别挤牙膏，智能手机正引爆新一轮换 机潮。 市场普遍认为消费电子供应链受益于这一轮换机热潮。而除了零部件厂商直接受益外，能直接 承接旧机流转、并服务于换新需求的二手电商，也成为产业链中最为受益的环节之一。 这一趋势已在财报中体现，根据万物新生（爱回收）最新财报，第三季度，公司总收入51.5亿 元，同比增长27.1%；non-GAAP经营利润创新高，达1.4亿元，同比增长34.9%，实现持续 性的全面盈利。 平台保持健康发展节奏的背后，是供需同强的市场。从产业侧观察，AI升级与消费电子换代加 速了旧机流转，存量消费电子正成为城市中亟待挖掘的"矿产"。而从消费侧看，在AI引发的换 新潮下，消费者出手旧机意愿增强，以旧换新成为消费者优化支出、实现智性消费的理性决 策。 站在科技变革与绿色消费的交叉点上，二手电商成为存量商品流通的"大动脉"，一场围绕循环 经济的产业重估正在到来。 国 补 驱 动 行 业 升 级 二手电商在换机潮中踏浪前行 今年以来，二手3C行业在国补政策与新机周期的双重驱动下，迎来了供需同频的结构性增长契 机。 数据表明， 本轮换机潮的独特 ...