无人物流车行业进入高速发展阶段，但大规模商用还需要翻越行业标准、政策支持、路权开放、安全等多座大山。 曾几何时，电影镜头里那些无人驾驶的场景充满了人们对未来科技的无限幻想。如今，这份幻想逐渐变成了现实：无人机翱翔于天际、无人汽车穿梭在繁 忙的街头，就连快递配送，也开启了无人化的探索。 然而，技术从创新突破到落地应用、发展的过程中，难免会遭遇现实的种种考验。 7月4日下午，湖北黄石的街头出现了两辆贴有"新石器NEOLIX"字样的中通无人驾驶快递车，它们正在街头进行测试。这一场景迅速引起市民热议，但不 久之后，却被叫停。据辖区交通管理部门回应，该车辆上路前未向部门报备，也未获批上路资格，已暂停其上路行驶。 纵观所有行业的发展历史，几乎都遵循一条共同的成长轨迹：从粗放生长走向规范发展。而在粗放发展时期，总会出现各种各样的问题。无人物流车，也 是如此。 01 竞逐者众，无人车抢占末端配送 近几年，无人车悄然改变着物流行业的面貌。尤其是快递配送"最后一公里"，逐渐成为"无人车"的主战场，校园、街道、社区、社区驿站，时常能看见无 人车送快递的场景。 在物流无人车领域，主要分为两大类，初创型公司和平台型企业。 初创型公司异 ...

证券之星李若菡 德邦股份（603056）(603056.SH)在今年一季度交出了一份增收不增利的成绩单，其归母净利润更是同 比由盈转亏。 证券之星注意到，自2022年被京东集团控股后，虽通过资源整合与业务调整加速协同，但公司仍面临快 运主业增速放缓、快递业务持续缩水以及盈利能力承压等挑战。运输成本的大幅攀升导致公司毛利率下 滑至上市以来单季度最低水平，而政府补贴等非经常性收益的减少更是进一步加剧了净利润的下行压 力。 二级市场上，公司股价因"无人物流车"概念一度暴涨，于6月4日盘中创下阶段性新高，但随后股价大幅 回落。截至7月8日收盘，公司股价报收15.78元/股，较高位已跌超三成。 快运业务收入增速放缓 公开资料显示，德邦股份以零担物流起家，2013年切入大件快递领域，从而形成"快运+快递"双主业， 2022年由京东集团实现控股。 证券之星注意到，在京东入主前，由于公司向大件快递业务转型缓慢，公司业绩陷入低迷期。 德邦股份自2018年起进行战略转型，全面发力大件快递业务。据了解，大件快递是德邦股份自我重新定 义，主要覆盖3-60KG公斤段。但由于公司直营体系、较高的成本与电商件的需求并不匹配，公司快递 业务 ...

"确定性"多点开花，业绩估值各有看点 [Table_Industry] 交通运输 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 7 日 证券研究报告 行业研究 | [Table_ReportType] | | --- | | 行业投资策略 | | [Table_StockAndRank] 交通运输 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | [Table_Author] 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 黄安 交通运输行业分析师 执业编号：S1500524110001 邮 箱：huangan@cindasc.com 秦梦鸽 交通运输行业分析师 执业编号：S1500524110002 邮 箱：qinmengge@cindasc.com 陈依晗 交通运输行业助理 邮 箱：chenyihan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Ta ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 07 月 06 日 海外推出股票 RWA，国内无人物流产业深化 计算机周观察 20250706 TMT 及中小盘/计算机 稳定币&RWA 海内外同步推进，无人物流产业化进展不断，AI 大模型、应用发 展持续推进。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 284 | 5.6 | | 总市值（十亿元） | 3465.4 | 3.9 | | 流通市值（十亿元） | 3049.4 | 3.7 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.8 16.1 64.0 相对表现 2.8 10.6 48.4 资料来源：公司数据、招商证券 -20 0 20 40 60 80 100 120 Jul/24 Oct/24 Feb/25 Jun/25 (%) 计算机 沪深300 1、《AI 及无人化聚焦落地，重视稳 定币及 RWA 金融创新——计算机行 业 2025 年 中 期 投 资 策 略 》 2025-06-30 2、《香港虚拟资产服务相关牌照梳 理——计算机周观察 20250629》 2025-06-29 ...

深城交 20250703 摘要 深城交正积极推进低空经济相关项目，包括价值 3,000 万元的低空气象 预警项目，并发布"一网统飞"平台，该平台通过无人机综合算法整合 政府部门数据，实现城市级治理，同时在多地进行低空启亮设施规划咨 询及监管平台建设。 公司研发三款核心产品：集成式低空塔台（已进入关键部件组装阶段）、 室内巡查无人机（完成原型试飞，适用于封闭场景）、场站代步机器人 （宝安机场测试中，未来应用于机场、高铁站等），这些产品旨在提升 城市运营效率和安全性。 深城交积极拓展海外市场，已组建海外业务团队，并在沙特和阿联酋推 进低空规划咨询项目，价值约七八百万元人民币/地，同时跟踪香港价值 六七千万元人民币的低空平台建设及基建试点项目。 公司积极推动数字化转型，申报筹建以交通和能源融合为主题的国家技 术创新中心，牵头申报智能低空一体化应急医疗物资调度平台等国家重 点研发计划，并参与编制公路低空起降设施标准及空域划分标准。 深城交力推深圳无人物流车技术支撑体系，包括调度平台建设及道路评 估与升级改造，并计划统筹推进城市级别物流服务智慧枢纽建设及停车 充电配套设施统一投资建设运营主体，为无人物流发展提供基础设施 ...

不止亚马逊，2025年以来多家龙头企业加码无人物流赛道 1月份，凯傲集团与英伟达、埃森哲合作，利用物理人工智能与智能固定摄像头、自动叉车以及最新的 自动化和机器人解决方案，改善仓库管理;6月份，根据Figure创始人在社交媒体发布的视频，借助端到 端通用控制模型Helix，Figure 02自主驱动完成快递拣选工作;6月份，智元机器人与德马集团签订战略合 作协议，智元将支持德马建立基于物流作业场景的"德马人形机器人数据采集工厂"，开启人形机器人在 数据驱动下的作业场景应用时代。该行认为，无论是传统的叉车企业，还是专业的人形机器人制造商， 都相对看好机器人在仓储物流的商业化落地，这将有助于智能物流的无人化发展。 国内叉车龙头加速布局，看好无人叉车发展空间 同样的，国内叉车龙头也在加码智能物流的无人化布局，并取得显著进展。1)安徽合力：2025年2月份 宣布和华为在数字化转型、智能物流、人工智能等领域开展深化合作，并相继与顺丰、京东签订合作协 议;2)杭叉集团：2024年12月在美国成立智能物流有限公司，2025年2月拜访杭州海创人形机器人产业创 新中心，就深化拓展"智能机器人+物流"领域创新合作进行深入交流;3 ...

低空经济专题：盘点江浙沪皖低空经济建设，重点关注低 空物流领域 20250702 摘要 低空经济一级市场活跃，地方产业基金积极参与，但一级和二级市场存 在脱节，股价偏低，未来有望随政策落地和应用场景拓展而提升。 江浙沪皖地区低空经济设施网、公联网、航路网和服务网建设总招投标 金额到 2025 年 6 月达 47.67 亿元，关键在于适航飞行器和常态化应用 场景的发展。 中国在无人机应用领域领先，25 公斤以下轻小微型无人机可在人口密集 区飞行，无需适航证；25-150 公斤中型无人机需适航证。非载人和载 人无人机在人口稠密区飞行受限。 末端配送中，无人机效率高于人工，成本约为 3.8-4.9 元/千米/小时， 低于外卖员成本。支线物流中，无人机如 HY-100、FP-98 等型号油耗 成本约为 4.54 元/千米/小时，低于轻卡。 推荐关注极峰科技、绿能惠充、中恒股份、航天电子和顺丰控股等在低 空物流方向有布局的公司，它们的技术实力和市场布局值得关注。 低空经济服务平台建设总包商通常为中国电信、联通和移动，因低空飞 行器需通过其基站通信，数据报送至地方政府平台实现监视功能。 无人物流在支线物流中成本优势明显， ...

无人物流车商业化落地进入1~10阶段，头部厂商订单量有望大幅增长，落地场景从快递拓展到零售配送等多个场景。 L4级别无人车正在物流领域加快应用。 国金证券近日发布的一份研报显示，无人物流车是基于自动驾驶技术的智能运输工具，目前主要应用于快递快运末端配送，此外也可用于封闭场景物流运 输、商超生鲜配送等，应用领域广泛。目前多家公司推出无人车产品，包括新石器、九识智能、白犀牛等初创公司以及菜鸟、美团、京东物流等物流企业。 在快递快运末端配送环节，上述企业的无人车已具备L4级别自动驾驶能力，可装载200~1000票快递，续航能力超过100公里，单价从十几万元降至两万元， 有效减轻末端配送成本。 据国家邮政局数据，截至2024年，快递物流无人车规模化应用已累计超过6000辆。城配物流被看作是自动驾驶最先实现商业化落地的场景之一，主要分为末 端（5公里）、支线（50公里）和干线（500公里）物流。 6月19日，新石器联合创始人兼CFO李子夷在"活力中国调研行"活动上告诉记者，城配领域车型存量市场规模达约3000万辆（不含三轮车），年销量达300万 ～400万辆（不含三轮车），三轮车年销量约500万～550万辆（无牌照）。 ...

行 华福证券 业 研 究 行 业 定 期 报 告 汽车 周观点（0609-0613）：整车关注豪华车整车+无 人物流；机器人等催化；低空关注无人机+低空 安全 投资要点： 汽车板块：关注豪华车整车+无人物流 整车仍然认为整体β偏弱，若配置需求建议关注整车龙头+豪华车整车：整 车龙头【比亚迪+吉利汽车+小米集团】，豪华车整车【赛力斯+理想汽车】。 如上周观点汇报，无人物流板块建议关注。特斯拉 Robotaxi 预计 6 月 22 日公开试运营，6 月 28 日开始从工厂到用户全程自动驾驶交付；中国邮政、 顺丰等头部物流企业开始规模化布局无人物流配送；九识智能、新石器等 无人物流车厂商已有订单在手，行业 0-1 或将正式开启，中邮科技等龙头 标的股价开始企稳反弹。仍然建议关注产业逻辑清晰的龙头标的：【中邮 科技】。 人形机器人：等右侧催化 整体观点维持上周，机器人板块等右侧催化。目前从位置看，想交易机器 人的资金在增加，但是由于行业没有较大的边际变化，资金仍然以等待为 主。近期最重要的事件是特斯拉的股东大会，若有超预期的东西，板块或 能迎来行情。核心跟踪股东大会上：特斯拉能否发布类似 19 年电车 model3 ...

无人物流车行业正经历爆发式增长，预计 2025 年行业规模达 3 万台， 2026 年增至 10 万台，至 2030 年有望达到 60 万台，中国企业增速尤 为显著。渗透率短期内可达 30%，对应约 60 万辆市场空间，远期则可 能超过 100 万辆。 无人物流车企主要通过硬件销售和 FSD 服务盈利，硬件销售初期亏损， 但软件服务盈利模式良好。销量达 5,000 台可盈亏平衡，5 万台时单车 利润可达 4-5 万元，净利率近 50%。 技术路线向轻量化地图甚至无地图方向发展，降低成本和部署时间，但 对数据收集和算法要求更高。清图方式部署时间短，成本低，更具优势。 无人物流成本显著下降，单件快递成本降至 8 分钱，较传统方式降低 60%。硬件成本与传统物流车差距缩小至 2-3 万元左右，经济性提升。 政策支持力度加大，各地牌照发放加速，简化流程。全国已有 200 多个 城市放开道路使用权审批，为行业发展提供便利。 支线运输场景（城市内跨区或城乡间短途）更适合无人物流发展，易于 标准化。电商快递行业成熟度高，自动化程度高，最先采用无人物流替 代。 无人物流车企竞争壁垒体现在准入权、自动驾驶技术差异和商业模式创 ...