2026.01. 12 本文字数：3055，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 亓宁 开年资本市场火热，加上"天量"存款将在今年到期，市场对"存款搬家"的讨论热度更加激烈。 多家机构抛出对存款到期规模的最新测算数据，结果不尽相同。综合来看，2026年面临到期的居民 存款规模可能超过160万亿元甚至170万亿元，其中1年期以上定期存款到期量接近70万亿元，比 2025年高出约10万亿元。今年一季度是这些定存到期的重要时点；机构层面，国有大行是主力。 但存款到期是否意味着存款搬家？存款搬家是否等同于存款入市？接下来巨额存款会流向哪里？低利 率环境下，这些问题更需要理性看待。 "67万亿元中长期定存到期存在重新配置需求，但从历史经验看，90%以上的存款仍然留存于银行 系统。从分流的方向来看，私募基金和保险对于风险偏好较高、流动性需求较低的高净值投资者存在 吸引力，而普遍的存款大规模入市迹象尚不明显。"中金公司银行业分析师林英奇认为，相比67万亿 元"天量"存款到期的"叙事"，6万亿元"超额储蓄"的去向可能更为关键。 今年到底有多少存款到期？ 去年以来，不少机构对存款到期规模进行了相关测算，但因为统计口径差异等原 ...

数字货币发展面临四大共同的理论和现实挑战，传统的数字货币发展框架需要升级。 为应对新兴 " 货币 " 类支付工具的冲击、数字现金兑换流通脱离银行体 系引发的金融 " 脱媒 " 风险、商业银行在数币管辖上权责不清的问题以及数币银行账户 " 中心化 " 管理模式兼容难题，央行将出台《关于进一步加强数字人 民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》， 于 2026 年 1 月 1 日正式启动数字人民币 2.0 版。 其核心举措包括 1 ）坚持 " 全局一本账 " 的双层运营架构，强化数字人民币的发展导向。 2 ）将数字人民币明确为商业银行负债并纳入准备金制度与存款保险范畴，既发挥数字支付优势又保障宏观 调控有效，同时化解金融"脱媒"冲击； 3 ）厘清权责对称关系， 银行可以对数币余额进行付息，据此可以对数字人民币钱包余额自主开展资产负债经营管理 ， 非银支付机构计提 100% 准备金； 4 ）采用"账户体系 + 币串 + 智能合约"的混合式架构，借助区块链技术降低信任成本，实现中心化管理与去中心化优 势的兼容，建立数字人民币管理委员会、实施管办分离机制，搭配人工智能、大数据等智能化监管手段，全面覆盖各类潜在 ...

2026年1月1日，新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将正式启动 实施。 基于中国人民银行前期制定出台的《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基 础设施建设的行动方案》（以下简称《行动方案》），数字人民币将由现金型1.0版进入存款 货币型数字人民币2.0版。 展望未来，央行副行长陆磊在署名文章中表示，数字人民币的业务技术模式选择将坚持以满 足实体经济需要为根本出发点，对账户型、价值型数字货币发展方向采取兼收并蓄、审慎取 舍的原则，推动数字人民币满足不同场景、不同经营主体需求。 责编：万健祎 校对： 刘榕枝 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 新的一年，数字人民币由"数字现金"转变为"数字存款"。《行动方案》明确，银行机构为客户 实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率定价自律约定。对于个人而言，客户实名 数字人民币钱包余额，参照本银行活期存款挂牌利率计付利息，个人无需进行任何额外操 作，个人支付体验没有变化。 对于企业或政府而言，此前部分对公场景明确禁止使用现金支付，也相应限制了数字人民 ...

Core Viewpoint - The digital renminbi will start accruing interest from January 1, 2026, marking a significant transition from cash-type version 1.0 to deposit currency version 2.0, as outlined in the action plan by the People's Bank of China [1] Group 1: Transition to Deposit Currency - The digital renminbi will shift from being classified as cash to being treated as a deposit, changing its status from central bank liabilities to bank liabilities [1] - This upgrade will allow individuals and businesses to earn interest on their digital renminbi wallets, initially at the same rate as current deposit rates [2] - The digital renminbi will be included in banks' balance sheets, enabling banks to manage assets and liabilities more effectively and incentivizing them to offer diverse financial products [2] Group 2: Financial Services and Stability - Financial services associated with digital renminbi will increasingly resemble those of traditional deposits, expanding its usability beyond cash scenarios [2] - The new framework aims to enhance macro-financial stability and mitigate financial disintermediation risks by incorporating digital renminbi into the reserve requirement system [3] - Banks will no longer face a liquidity contraction effect as digital renminbi will be treated as M1 or M2, allowing them to meet reserve requirements similar to regular deposits [3] Group 3: Non-Bank Payment Institutions - Non-bank payment institutions will still be required to maintain a 100% reserve for digital renminbi, as they do not have the qualifications to conduct deposit business and lack the ability to create money [4]

专家表示，一是利息将"从无到有"。银行将为客户的实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率 定价自律约定。调整初期将暂时按照活期存款利率计息。匿名钱包中的数字人民币因无法明确权利人不 予计息。 2026年1月1日起，数字人民币将产生利息，利率则暂时比照活期存款利率——这是数字人民币由现金型 1.0版"进阶"至存款货币型2.0版带来的重要变革。 央行副行长陆磊12月29日发表文章称，出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础 设施建设的行动方案》（下称《行动方案》），新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生 态体系将启动实施。 "数字人民币属性将从现金转变为存款，从央行负债转变为银行负债，在货币层次中从流通中货币 （M0）转变为狭义货币（M1）或广义货币（M2）。"专家表示，数字人民币的本次"升级"，将形成多 方共赢格局——企业和个人将获得利息收入，享受更多样的金融产品和服务；商业银行将从开展数字人 民币业务中获得经营激励；数字人民币发展也将更长期稳健可持续。 利息"从无到有" 金融服务向存款"看齐" 自面世以来，我国数字人民币一直定位为现钞和央行货币。本次调整后，数字人民币在法律和经济 ...

Core Viewpoint - The People's Bank of China has announced that starting next year, digital yuan wallet balances will earn interest, marking a significant shift in its underlying logic and positioning [1][2]. Group 1: Changes in Digital Yuan Management - The new action plan states that digital yuan wallet balances will be included in the reserve requirement framework, and non-bank payment institutions will be required to maintain a 100% reserve for digital yuan [1][7]. - Digital yuan is expected to be treated similarly to current demand deposits in commercial banks, which typically have an interest rate of 0.05% [2][3]. Group 2: Implications for Financial Institutions - The transition of digital yuan from "cash in hand" to "bank liabilities" will provide banks with a low-cost source of funding, optimizing their liability structure [2][4]. - This change is anticipated to enhance the motivation of banks to promote and utilize digital yuan, as it can now be integrated into their asset-liability management [6][7]. Group 3: Potential Applications and Growth - The digital yuan's new status is expected to lead to an explosion in its applications, particularly in areas like supply chain finance and cross-border payments, leveraging its smart contract capabilities [7][8]. - The digital yuan is projected to evolve into a comprehensive financial tool, integrating deeper into the economic cycle from personal savings to corporate credit [8]. Group 4: Market Impact and Future Outlook - The shift to bank liabilities is seen as a solution to the "financial disintermediation" challenge, ensuring that currency creation and circulation remain within the financial system [4][5]. - The digital yuan's development is expected to follow a "dual circulation" path, enhancing its role in both domestic and international financial systems [8].

在研究资本市场等领域三十多年后，吴晓求说："这一生都没 有后悔过，因为一直都在做快乐的事：从事学术研究，自由地 思考、写作和探索未来。" 作者： 牛钰 封图：受访者供图 编者按：2025年，经济观察报以"我们的四分之一世纪"为年终特刊主题，旨在通过数十位时代亲历者的故事，共绘一幅属于这段岁月 的集体记忆图谱。 "新世纪终于来了！新世纪一定是中国的世纪！"2000年，千禧年跨年之时，40岁的吴晓求在家里站在窗前开心地大喊。 彼时，他是中国人民大学（下称"人大"）财政金融学院的副院长。吴晓求是中国最早开始研究资本市场领域的学者之一。他是资本市场 的理论研究者，也是制度改革的积极推动者。从资本市场陷入"是否应该存在下去"的怀疑期开始，他就四处为资本市场呐喊疾呼。 在过去的三十多年中，吴晓求用钢笔一笔一画写出了上千万字的论文、演讲稿、著作等文稿。新的想法持续在他脑海中涌现，他会与学 院的教授在深夜进行讨论，然后独自思考、写作至凌晨。有时候，写作到晚上2、3点钟，连咖啡都不用喝，因为他觉得做研究很快乐， 能找到解决问题的思路这件事就足够"提神"。 21世纪初，吴晓求说："中国要成为一个伟大的国家，金融必须强大，金融强大 ...

党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提 出"加快建设金融强国""稳步发展数字人民币"，为今后一个时期数字人民币发展和完善提供了行动指 南。面向经济社会数字化、智能化发展趋势，为深入贯彻习近平总书记关于金融工作的重要论述，顺应 实体经济和金融体系对数字人民币发行、流通、使用的新需求，把握国际货币体系演进的历史趋势，切 实提升数字人民币管理质效和服务能力，在总结十年研发试点经验基础上，中国人民银行将出台《关于 进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》（以下简称"《行动方 案》"），新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实 施。 一、坚持与时俱进把握数字人民币定位和发展方向 习近平总书记明确要求，"坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展。金融的安全靠制度、活力在 市场、秩序靠法治"。随着2008年国际金融危机爆发，数字资产、加密货币和新型支付工具层出不穷。 这既是经济数字化、智能化在金融领域的客观反映，也带来了影子银行、金融脱媒等一系列微观宏观金 融风险挑战。面对新形势，主要经济体中央银行、 ...

编者按： 2025 年，经济观察报以 " 我们的四分之一世纪 " 为年终特刊主题，旨在通过数十位时代亲历者的故事，共绘一幅属于这段岁月的集体记忆图谱。 "新世纪终于来了！新世纪一定是中国的世纪！"2000年，千禧年跨年之时，40岁的吴晓求在家里站在窗前开心地大喊。 0:00 彼时，他是中国人民大学（下称"人大"）财政金融学院的副院长。吴晓求是中国最早开始研究资本市场领域的学者之一。他是资本市场的理论研究者，也是 制度改革的积极推动者。从资本市场陷入"是否应该存在下去"的怀疑期开始，他就四处为资本市场呐喊疾呼。 21世纪初，吴晓求说："中国要成为一个伟大的国家，金融必须强大，金融强大是市场的强大，即资本市场要成为国际金融中心。" 2025年初，66岁的吴晓求在数百人参加的资本市场论坛上笑着说："我这一生，大概只为中国资本市场而来。" 寻"药方" 1990年12月，上海证券交易所、深圳证券交易所建立，标志着中国资本市场的正式诞生。 在过去的三十多年中，吴晓求用钢笔一笔一画写出了上千万字的论文、演讲稿、著作等文稿。新的想法持续在他脑海中涌现，他会与学院的教授在深夜进行 讨论，然后独自思考、写作至凌晨。有时候，写作到 ...

Core Viewpoint - The merger and acquisition (M&A) market is entering a new phase of structured activity driven by policy support and industry transformation, with commercial banks strategically positioning themselves in this area to reshape public business patterns and enhance their role in empowering the real economy's transition and upgrade [1] Group 1: Industry Trends - The traditional interest margin model is under pressure, making high-tech and high-value-added M&A finance a key option for banks to explore new growth avenues and optimize income structures [1] - M&A serves as a top-level strategic decision for enterprises, providing banks with opportunities to upgrade client relationships and transition from basic financial service providers to long-term strategic partners for corporate development [1] Group 2: Competitive Dynamics - As the strategic direction becomes an industry consensus, the competition shifts from "whether to engage" to "how to excel" in M&A finance, emphasizing the need for deep capabilities [1] - Future competitive advantages may depend on three core dimensions: 1. Depth of industry engagement, requiring banks to develop profound industry insights beyond financial statements in fields like artificial intelligence and biotechnology [2] 2. Breadth of ecosystem integration, necessitating collaboration with top investment banks, law firms, accounting firms, and private equity funds to create a stable and trustworthy service community [2] 3. Precision in risk pricing and management, as technology M&A involves new risks that demand advanced tools and models for identification, quantification, and management [2] Group 3: Strategic Importance - The construction of comprehensive financial service capabilities is crucial for banks to build future core competitiveness, as M&A business tests banks' industry research, transaction design, resource integration, and risk management levels [2] - This development is essential for banks to break through traditional financial intermediary roles and effectively respond to the trend of financial disintermediation [2]