数字货币发展面临四大共同的理论和现实挑战，传统的数字货币发展框架需要升级。 为应对新兴 " 货币 " 类支付工具的冲击、数字现金兑换流通脱离银行体 系引发的金融 " 脱媒 " 风险、商业银行在数币管辖上权责不清的问题以及数币银行账户 " 中心化 " 管理模式兼容难题，央行将出台《关于进一步加强数字人 民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》， 于 2026 年 1 月 1 日正式启动数字人民币 2.0 版。 其核心举措包括 1 ）坚持 " 全局一本账 " 的双层运营架构，强化数字人民币的发展导向。 2 ）将数字人民币明确为商业银行负债并纳入准备金制度与存款保险范畴，既发挥数字支付优势又保障宏观 调控有效，同时化解金融"脱媒"冲击； 3 ）厘清权责对称关系， 银行可以对数币余额进行付息，据此可以对数字人民币钱包余额自主开展资产负债经营管理 ， 非银支付机构计提 100% 准备金； 4 ）采用"账户体系 + 币串 + 智能合约"的混合式架构，借助区块链技术降低信任成本，实现中心化管理与去中心化优 势的兼容，建立数字人民币管理委员会、实施管办分离机制，搭配人工智能、大数据等智能化监管手段，全面覆盖各类潜在 ...

2026年1月1日，新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将正式启动 实施。 基于中国人民银行前期制定出台的《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基 础设施建设的行动方案》（以下简称《行动方案》），数字人民币将由现金型1.0版进入存款 货币型数字人民币2.0版。 展望未来，央行副行长陆磊在署名文章中表示，数字人民币的业务技术模式选择将坚持以满 足实体经济需要为根本出发点，对账户型、价值型数字货币发展方向采取兼收并蓄、审慎取 舍的原则，推动数字人民币满足不同场景、不同经营主体需求。 责编：万健祎 校对： 刘榕枝 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 新的一年，数字人民币由"数字现金"转变为"数字存款"。《行动方案》明确，银行机构为客户 实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率定价自律约定。对于个人而言，客户实名 数字人民币钱包余额，参照本银行活期存款挂牌利率计付利息，个人无需进行任何额外操 作，个人支付体验没有变化。 对于企业或政府而言，此前部分对公场景明确禁止使用现金支付，也相应限制了数字人民 ...

Core Viewpoint - The digital renminbi will start accruing interest from January 1, 2026, marking a significant transition from cash-type version 1.0 to deposit currency version 2.0, as outlined in the action plan by the People's Bank of China [1] Group 1: Transition to Deposit Currency - The digital renminbi will shift from being classified as cash to being treated as a deposit, changing its status from central bank liabilities to bank liabilities [1] - This upgrade will allow individuals and businesses to earn interest on their digital renminbi wallets, initially at the same rate as current deposit rates [2] - The digital renminbi will be included in banks' balance sheets, enabling banks to manage assets and liabilities more effectively and incentivizing them to offer diverse financial products [2] Group 2: Financial Services and Stability - Financial services associated with digital renminbi will increasingly resemble those of traditional deposits, expanding its usability beyond cash scenarios [2] - The new framework aims to enhance macro-financial stability and mitigate financial disintermediation risks by incorporating digital renminbi into the reserve requirement system [3] - Banks will no longer face a liquidity contraction effect as digital renminbi will be treated as M1 or M2, allowing them to meet reserve requirements similar to regular deposits [3] Group 3: Non-Bank Payment Institutions - Non-bank payment institutions will still be required to maintain a 100% reserve for digital renminbi, as they do not have the qualifications to conduct deposit business and lack the ability to create money [4]

专家表示，一是利息将"从无到有"。银行将为客户的实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率 定价自律约定。调整初期将暂时按照活期存款利率计息。匿名钱包中的数字人民币因无法明确权利人不 予计息。 2026年1月1日起，数字人民币将产生利息，利率则暂时比照活期存款利率——这是数字人民币由现金型 1.0版"进阶"至存款货币型2.0版带来的重要变革。 央行副行长陆磊12月29日发表文章称，出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础 设施建设的行动方案》（下称《行动方案》），新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生 态体系将启动实施。 "数字人民币属性将从现金转变为存款，从央行负债转变为银行负债，在货币层次中从流通中货币 （M0）转变为狭义货币（M1）或广义货币（M2）。"专家表示，数字人民币的本次"升级"，将形成多 方共赢格局——企业和个人将获得利息收入，享受更多样的金融产品和服务；商业银行将从开展数字人 民币业务中获得经营激励；数字人民币发展也将更长期稳健可持续。 利息"从无到有" 金融服务向存款"看齐" 自面世以来，我国数字人民币一直定位为现钞和央行货币。本次调整后，数字人民币在法律和经济 ...

自明年起，数字人民币钱包中的余额将可计付利息。这意味着数字人民币的底层逻辑和定位将迎来重大 变化。 12月29日上午，人民银行出台的《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的 行动方案》（以下简称《行动方案》）明确，从明年起，数字人民币钱包余额将计付利息；银行类运营 机构的数字人民币纳入准备金制度框架管理，其钱包余额统一计入存款准备金交存基数；参与运营的非 银行支付机构则需实行100%的数字人民币保证金要求等。 有业内人士预计，数字人民币可能将参照各家商业银行现行的活期存款计息。 今年以来，市场上早有传闻数字人民币即将"升级"，此次"靴子落地"亦在行业预期之中。有业内人士透 露，数字人民币的底层逻辑已经改变，未来可使用的场景可能会随之增多，相关应用可能也会有所增 多，预计未来一段时间数字人民币应用将爆发式增长。 不再白白"躺平"，数字人民币从"兜里的现金"变为"银行负债" 数字人民币即将在明年开始计息，意味着数字人民币要从"兜里的现金"变为"商业银行负债"。普通人兑 换的数字人民币将不再白白"躺平" 在钱包里。 《行动方案》明确，银行机构为客户实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率定 ...

在研究资本市场等领域三十多年后，吴晓求说："这一生都没 有后悔过，因为一直都在做快乐的事：从事学术研究，自由地 思考、写作和探索未来。" 作者： 牛钰 封图：受访者供图 编者按：2025年，经济观察报以"我们的四分之一世纪"为年终特刊主题，旨在通过数十位时代亲历者的故事，共绘一幅属于这段岁月 的集体记忆图谱。 "新世纪终于来了！新世纪一定是中国的世纪！"2000年，千禧年跨年之时，40岁的吴晓求在家里站在窗前开心地大喊。 彼时，他是中国人民大学（下称"人大"）财政金融学院的副院长。吴晓求是中国最早开始研究资本市场领域的学者之一。他是资本市场 的理论研究者，也是制度改革的积极推动者。从资本市场陷入"是否应该存在下去"的怀疑期开始，他就四处为资本市场呐喊疾呼。 在过去的三十多年中，吴晓求用钢笔一笔一画写出了上千万字的论文、演讲稿、著作等文稿。新的想法持续在他脑海中涌现，他会与学 院的教授在深夜进行讨论，然后独自思考、写作至凌晨。有时候，写作到晚上2、3点钟，连咖啡都不用喝，因为他觉得做研究很快乐， 能找到解决问题的思路这件事就足够"提神"。 21世纪初，吴晓求说："中国要成为一个伟大的国家，金融必须强大，金融强大 ...

党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提 出"加快建设金融强国""稳步发展数字人民币"，为今后一个时期数字人民币发展和完善提供了行动指 南。面向经济社会数字化、智能化发展趋势，为深入贯彻习近平总书记关于金融工作的重要论述，顺应 实体经济和金融体系对数字人民币发行、流通、使用的新需求，把握国际货币体系演进的历史趋势，切 实提升数字人民币管理质效和服务能力，在总结十年研发试点经验基础上，中国人民银行将出台《关于 进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》（以下简称"《行动方 案》"），新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实 施。 一、坚持与时俱进把握数字人民币定位和发展方向 习近平总书记明确要求，"坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展。金融的安全靠制度、活力在 市场、秩序靠法治"。随着2008年国际金融危机爆发，数字资产、加密货币和新型支付工具层出不穷。 这既是经济数字化、智能化在金融领域的客观反映，也带来了影子银行、金融脱媒等一系列微观宏观金 融风险挑战。面对新形势，主要经济体中央银行、 ...

编者按： 2025 年，经济观察报以 " 我们的四分之一世纪 " 为年终特刊主题，旨在通过数十位时代亲历者的故事，共绘一幅属于这段岁月的集体记忆图谱。 "新世纪终于来了！新世纪一定是中国的世纪！"2000年，千禧年跨年之时，40岁的吴晓求在家里站在窗前开心地大喊。 0:00 彼时，他是中国人民大学（下称"人大"）财政金融学院的副院长。吴晓求是中国最早开始研究资本市场领域的学者之一。他是资本市场的理论研究者，也是 制度改革的积极推动者。从资本市场陷入"是否应该存在下去"的怀疑期开始，他就四处为资本市场呐喊疾呼。 21世纪初，吴晓求说："中国要成为一个伟大的国家，金融必须强大，金融强大是市场的强大，即资本市场要成为国际金融中心。" 2025年初，66岁的吴晓求在数百人参加的资本市场论坛上笑着说："我这一生，大概只为中国资本市场而来。" 寻"药方" 1990年12月，上海证券交易所、深圳证券交易所建立，标志着中国资本市场的正式诞生。 在过去的三十多年中，吴晓求用钢笔一笔一画写出了上千万字的论文、演讲稿、著作等文稿。新的想法持续在他脑海中涌现，他会与学院的教授在深夜进行 讨论，然后独自思考、写作至凌晨。有时候，写作到 ...

Core Viewpoint - The merger and acquisition (M&A) market is entering a new phase of structured activity driven by policy support and industry transformation, with commercial banks strategically positioning themselves in this area to reshape public business patterns and enhance their role in empowering the real economy's transition and upgrade [1] Group 1: Industry Trends - The traditional interest margin model is under pressure, making high-tech and high-value-added M&A finance a key option for banks to explore new growth avenues and optimize income structures [1] - M&A serves as a top-level strategic decision for enterprises, providing banks with opportunities to upgrade client relationships and transition from basic financial service providers to long-term strategic partners for corporate development [1] Group 2: Competitive Dynamics - As the strategic direction becomes an industry consensus, the competition shifts from "whether to engage" to "how to excel" in M&A finance, emphasizing the need for deep capabilities [1] - Future competitive advantages may depend on three core dimensions: 1. Depth of industry engagement, requiring banks to develop profound industry insights beyond financial statements in fields like artificial intelligence and biotechnology [2] 2. Breadth of ecosystem integration, necessitating collaboration with top investment banks, law firms, accounting firms, and private equity funds to create a stable and trustworthy service community [2] 3. Precision in risk pricing and management, as technology M&A involves new risks that demand advanced tools and models for identification, quantification, and management [2] Group 3: Strategic Importance - The construction of comprehensive financial service capabilities is crucial for banks to build future core competitiveness, as M&A business tests banks' industry research, transaction design, resource integration, and risk management levels [2] - This development is essential for banks to break through traditional financial intermediary roles and effectively respond to the trend of financial disintermediation [2]

当战略方向成为行业共识，竞争的核心便从"是否布局"转向了"如何胜出"。并购金融的角逐，已清晰地 跃升至深层能力体系的比拼。未来的差异化优势，或将取决于三个核心维度的构建： 一是产业耕耘的深度。这要求银行在人工智能、生物科技等特定前沿赛道，建立起超越财务报表的深刻 产业认知。真正的专业壁垒，源于对技术路线、竞争格局与产业链变迁的精准洞察，而非仅依赖于传统 的财务分析模型。 二是生态整合的广度。复杂并购交易的成功交付，早已超出单一机构的服务边界。高效协同顶尖的投资 银行、律师事务所、会计师事务所及私募股权基金等多元主体，构建稳定、互信的"服务共同体"，已成 为银行提供全周期解决方案的基础设施。 当前，政策东风与产业变革正形成合力，共同推动并购市场进入新一轮结构化的活跃期。商业银行不约 而同地在并购领域进行战略布局，这不仅透露着对公业务格局的重塑，而且也成为观察中国金融如何系 统性赋能实体经济转型升级的重要窗口。 行业战略倾斜的背后，是多重逻辑的聚合与驱动。在传统息差模式持续承压的背景下，具备高技术含量 与高附加值的并购金融，自然成为银行开辟增长第二曲线、优化收入结构的关键选项。 更深层的动因在于，并购作为企业最高 ...