期货研究报告|专题报告 2025-10-21 旺季尾声产量居高不下，材库存压力显现 研究院 黑色建材组 研究员 王海涛 邝志鹏 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 企业利润改善，成材产量维持相对高位。钢铁企业整体盈利良好，截止 10 月中下旬， 247 家样本钢铁企业盈利率保持在 55%以上。根据国家统计局数据，2025 年 1-8 月黑色 金属冶炼及压延加工业利润总额 837 亿元，与 2024 年同期相比大幅度提高。利润改善 增强了钢厂生产积极性，铁水日均产量持续处于高位，显示出钢厂较高的生产积极性。 持续高供给，消费旺季成材库存压力较大。7 月、8 月传统消费淡季，盈利水平维持高位 带动钢厂生产积极性增强，铁水及成材产量保持在高位。进入 9 月份，在消费端没有显 著提升的情况下，产量的持续高位使得到 10 月中下旬库存压力逐步显现。 宏观情绪较好，叠加黑色板块基 ...

（责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 国泰海通表示，预期钢铁需求有望逐步企稳。从供给端来看，目前行业仍有超40%的钢企亏损，供 给市场化出清已开始出现。从政策方面来看，近日发布的《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》提出"继续实施产量压减政策，按照支持先进企业发展、倒逼落后低效产能退出的原则落实年度 产量调控任务，促进供需动态平衡"。维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。 钢铁ETF（515210）跟踪的是中证钢铁指数（930606），该指数从沪深市场中选取涉及普钢、特钢 等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映钢铁行业相关上市公司证券的整体表现。指数成分股主要 为钢铁制造企业，具有较强的周期性特征，行业配置以原材料为主，体现出钢铁行业与市场动态及经济 周期紧密相关的特点。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分 ...

双焦期货周度报告 2025年09月29日 供应有所下滑 焦企开启提涨 摘 要： 行情回顾：本周焦煤期价大幅波动，盘面表现先抑后扬，现 货价格则稳中偏弱。焦炭市场整体延续供需双弱格局，期货盘面 跟随焦煤同样呈现先抑后扬走势。现货方面，第七轮提涨落地 后，第八轮提涨受阻，钢厂在阅兵限产结束后迅速开启首轮提 降，现货报价稳中偏弱。 基本面分析：供应，原料端炼焦煤价格上涨，焦企入炉煤成 本提升，利润空间收窄，焦企生产积极性维持，随着双节临近， 下游补库需求释放。需求，钢厂整体开工维持高位，假期临近焦 炭的刚性需求有所提升，终端消费一般，钢材有累库现象，整体 补库预计有限。 投资策略：单边：区间操作为主 跨期套利：观望为主 焦化利润：观望为主 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyanfei@nzfco.com 电话：400-822-1758 请参阅最后一页的重要声明 双焦期货周报 一、本周行情回顾 本周焦煤期价大幅波动，盘面表现先抑后扬，现货价格则稳中偏弱。焦炭市场整 ...

Group 1 - Steel stocks saw significant gains, with China Hanking (03788) up 5.3% to HKD 4.37, Maanshan Iron & Steel (00323) up 4.92% to HKD 2.56, China Oriental Group (00581) up 4.69% to HKD 1.34, and Ansteel (00347) up 4.33% to HKD 2.17 [1] - The Ministry of Industry and Information Technology and other departments issued the "Steel Industry Stabilization and Growth Work Plan (2025-2026)" on September 22, setting an average annual growth target of around 4% for the steel industry's added value over the next two years [1] - The plan emphasizes "stabilizing growth and preventing internal competition," providing a pathway for structural adjustment and high-quality development in China's steel industry [1] - The work plan includes measures for precise control of capacity and output, promoting graded management of steel enterprises, prohibiting new capacity, and guiding resource allocation towards competitive enterprises to achieve dynamic balance between supply and demand [1] Group 2 - Guosheng Securities reported that from January to August 2025, the total profit of large-scale industrial enterprises nationwide reached CNY 46,929.7 million, a year-on-year increase of 0.9% [2] - The profit of the black metal smelting and rolling processing industry totaled CNY 837 million from January to August, compared to a loss of CNY 169.7 million in the same period last year [2] - In August 2025, the industry's profit reached CNY 193.4 million, an increase of CNY 12.6 million from the previous month, marking a new monthly profit high for the year [2] - The industry's profit is expected to continue improving due to supply-side adjustments and expectations of transformation and upgrading, along with a trend of improving demand, indicating a positive long-term outlook for steel fundamentals [2]

Group 1 - Steel stocks saw significant gains in the afternoon, with China Hanking (03788) up 5.3% to HKD 4.37, Maanshan Iron & Steel (00323) up 4.92% to HKD 2.56, China Oriental Group (00581) up 4.69% to HKD 1.34, and Ansteel (00347) up 4.33% to HKD 2.17 [1] - The Ministry of Industry and Information Technology and other departments issued the "Steel Industry Growth Stabilization Work Plan (2025-2026)" on September 22, setting an average annual growth target of around 4% for the steel industry's added value over the next two years [1] - The plan emphasizes "stabilizing growth and preventing internal competition," providing a clear implementation path for structural adjustment and high-quality development in China's steel industry [1] Group 2 - From January to August 2025, profits of large-scale industrial enterprises reached CNY 46,929.7 million, a year-on-year increase of 0.9% [2] - The black metal smelting and rolling industry reported a total profit of CNY 837 million from January to August 2025, compared to a loss of CNY 169.7 million in the same period last year [2] - In August 2025, the industry's profit reached CNY 193.4 million, an increase of CNY 12.6 million from the previous month, marking a new monthly profit high for the year [2] - The industry's profit is expected to continue improving due to supply-side adjustments and transformation upgrades, along with a trend of improving demand, indicating a positive long-term outlook for steel fundamentals [2]

研究报告 铁矿周报 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 报告日期：2025 年 9 月 29 日星期一 基本面：Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 84.45%，环比增加 0.47%， 同比增加 6.22%；高炉炼铁产能利用率 90.86%，环比增加 0.51%，同比增 加 6.41%；钢厂盈利率 58.01%，环比减少 0.86%，同比增加 39.40%；日均 铁水产量 242.36 万吨，环比增加 1.34 万吨。9 月 26 日，印尼矿业部长表 示，如果矿产商能符合与该国土地修复基金预存款有关的要求，可以将其 矿业开采许可证由"暂停"状态恢复至"正常"状态。此前，印尼矿业部 暂停了 190 份煤炭和矿业开采许可证，理由是这些矿企未能履行修复受矿 业活动破坏土地的义务或遵守生产配额。 后市展望：《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》，提出要加 大炼焦煤等原燃料保供稳价力度，令市场对于反内卷的预期下降，叠加长 假前资金面较为谨慎，原料端短期回落明显，长假前建议保持谨慎。 操作建议： 单边：节前建议观望，警惕长假持仓风险 套利：观望 期权：观望 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号： F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 钢矿周报（9.22-9.26） CONTENTS 目 录 基本面分析 1 The first chapter of the small title 2 综述及观点总结 2 The third chapter of the small title 1、原料市场状况分析 一周数据变化 | 项目 | 上期数据 | 本期数据 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | PB粉价格（元/湿吨） | 799 | 785 | -14 | | 巴混粉价格（元/湿吨） | 828 | 820 | -8 | | PB粉现货落地利润（元/湿吨） | -14.01 | -10.71 | 3.3 | | 巴混粉现货落地利润（元/湿吨） | -5 ...

钢材周报 2025 年 9 月 29 日 国庆长假临近 期价震荡承压 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 ⚫ 宏观面：9月22日，国新办举行"高质量完成'十四五' 规划"系列主题新闻发布会。央行行长潘功胜表示，中 国央行在货币政策上坚持以我为主，兼顾内外；同时， 针对当前的货币政策立场此前也多次与市场沟通，当前 中国货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政 策。上期所公告，自9月29日结算时起，螺纹钢、 ...

铁矿周报 2025 年 9 月 29 日 铁矿震荡向下 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/11 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 钢厂补库尾声 ⚫ 需求端：上周钢厂铁水产量延续增势，日均铁水升至 242万吨以上，节前补库带动钢厂库存升至同期高 位。上周247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上周增 加0.47个百分点，同比去年增加6.22个百分点，日均 铁水产量 242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同 比去年增加17.50万吨 ...

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