证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 07 月 04 日 寿险高增驱动行业保费回暖，财险延续稳定 保险行业 2025 年 5 月保费收入点评 总量研究/非银行金融 近日，国家金融监督管理总局公布 2025 年 1-5 月保险业经营情况，人身险公 司的寿险保费增速进一步走阔，健康险和意外险短期承压；财产险公司的车险 保费增速稳中向好，非车险经营效益有望提升；行业整体延续稳健表现。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 91 | 1.8 | | 总市值（十亿元） | 6080.2 | 6.8 | | 流通市值（十亿元） | 5806.8 | 7.1 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 9.3 10.0 51.4 相对表现 6.3 4.8 36.8 资料来源：公司数据、招商证券 -20 0 20 40 60 80 Jul/24 Oct/24 Feb/25 Jun/25 (%) 非银行金融 沪深300 相关报告 1、《低估值、高弹性的攻守兼备之选 ——保险行业 2025 年中期投资策略》 2025-06-28 2、《陆家嘴金 ...

利率下调预期下，新一轮保险"降息"启幕。 近日，合资人身险公司同方全球人寿打响市场"第一枪"，两款新分红险产品预定利率从目前行业上限2%下调 50BP至1.5%，引发市场强烈关注。 "让投资端有更多的灵活性，从长远来看，可能达到更高的投资回报率，对于保险公司和客户来说可以实现'双 赢'。"同方全球人寿副总经理童伯宁近日接受券商中国记者专访，详谈率先调整产品利率背后的思考以及低利 率应对之道。 着眼未来布局当下 谈起陡峭下行的10年期国债收益率曲线，童伯宁表示高度关注。2023年以来，10年期国债到期收益率单边快速 下行，并且始终在普通型寿险产品预定利率上限的下方。 童伯宁有超过30年国内外保险行业从业经验，加入同方全球人寿前，曾先后在美国曙光国民人寿（Aurora National Life Assurance）、全美人寿（Transamerica Life）、美国大都会集团（MetLife）、荷兰全球人寿保险 集团等保险公司的关键岗位任职。 见证和亲历了多国保险业经历低利率周期的阵痛历程，让童伯宁对于"利差风险"始终保持着谨慎和敬畏。例 如，日本寿险业在20世纪90年代前以高预定利率产品为主，随后低利率环境 ...

智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，维持保险行业推荐评级。当前A股四家险企均处于较低历史 分位，下行风险小。资产端看，稳定股市等政策加速落地，权益回暖、利率企稳回升，险企投资端有望 逐步改善;负债端看，储蓄险销售回暖、医改催化中高端医疗险需求释放、报行合一以及预定利率调整 等有望推动NBVM提升，进而带动NBV稳健增长;大灾风险减弱助力COR显著改善，行业基本面趋势向 好延续。 行业资产负债双迎边际改善，基本面持续向好 一是负债端：①预定利率下调，行业新增保单资金成本优化，利差损风险有望持续缓解。同时银行5年 期存款已降至1.5%，分红险预定利率不低于银行存款，且产品收益率有向上浮动预期，较同类保本型 储蓄产品依旧有较大吸引力。②Q3步入阶段性炒停售时期，保费增速边际提升，随负债端报行合一以 及产品结构调整(增额终身寿转向分红险)持续推进，负债端成本将持续优化，NBVM有望进一步改善助 推NBV维持双位数高增。 近期，中国保险行业协会组织或在7月召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年二季 度例会，本报告测算Q2预定利率评估值或为1.96%，较上季度同比-17bp，Q3人身险预定利率或将再 ...

当下，分红险正逐渐成为推动人身险行业转型的重要引擎。而保险产品的预定利率持续走低，也在悄然改写行业的竞争逻辑与产品价值边界。这一趋势， 既是防范利差损风险的现实要求，也为行业回归保障本源、提升资产管理与精算定价能力提供了契机。 来源：燕梳师院 分化显著，稳中有升 谈及分红险，红利实现率值得我们重点关注。截至目前，不少人身险企陆续披露了2024年度分红险的现金红利实现率。以五家险企为例，在新华人寿、阳 光人寿、瑞泰人寿、德华安顾人寿、恒安标准人寿公布的129款产品中，过一半现金红利实现实现率达100%及以上，最高达306%。 红利实现率是一个用于衡量公司实际派发的红利与预期演示红利之间关系的指标。它反映了公司将可分配利润转化为红利支付给消费者的比例。具体来 说，红利实现率可以通过计算实际派发的红利与预期演示红利之比来得出。 图源：13个精算师 除此之外，有三款产品还有终了红利，均为40%。所谓终了红利，是指在保险合同终止时一次性支付的较大额红利。相比年度红利更注重长期持有带来的 累计效益，终了红利则提供合同到期时的一次性高额回报。 | 产品名称。 | | | 年度红利 | | | 终 红树 | | | | -- ...

证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 30 日 [Table_Title] 保险业 2025 年 5 月保费点评：寿险增速延续 扩大，财险保持稳健 [Table_Title2] 保险Ⅱ 行业评级: 推荐 [Table_Summary] 分析与判断: ► 人身险：5 月寿险保费增幅延续扩大 2025 年 1-5 月人身险公司原保费收入 22,797 亿元，同比+3.3%。其中寿险/意外险/健康险原保费收入分别 为 18,735/183/3,879 亿元，分别同比+3.9%/-5.5%/+0.9%。5 月单月，人身险公司原保费收入 3,328 亿元，同 比+16.6%，其中寿险/意外险/健康险原保费收入 2,674/30/624 亿元，分别同比+24.1%/-8.5%/-6.3%。寿险单月 保费同比显著高增，且增幅自年初以来连续扩大，我们预计主要系存款利率下调，叠加保险预定利率三季度下 调预期催化。2025 年 1-5 月保户投资款新增交费（以万能险为主）3,406 亿元，同比-4.3%，其中 5 月单月同比 +1.2%（增速环比-14.8pp），我们预计主要系万能险结算利 ...

保险业前5月"成绩单"出炉。6月29日，北京商报记者了解到，金融监管总局近日发布的最新一期保险业经营情况显示，保险业今年前5月实现保费收入3.06 万亿元，可比口径下同比增长3.77%。聚焦于5月单月来看，人身险保费同比增长超15%。另一大显著变化则来自财产险公司的非车险，健康险和意外险在内 的两大险种今年前5月的保费规模快速增长，如意外险保费同比增速达12.55%。 今年一季度，保险业保费收入增速一度不足1%，今年前5月整体保费实现回暖，是由于哪些因素推动？年内保险业正经历怎样的变革浪潮？ 对于非车险业务表现尤为亮眼，健康险和意外险分别实现超9%的同比增长，增速显著高于车险的4.4%，在业内人士看来，这一现象反映了政策性业务与民 生保障需求的双重支撑作用正在增强，也表明消费者对健康保障和意外风险管理的重视程度提升。宋占军表示，非车险增速高于车险，是近年来财产保险公 司大力发展非车险业务的体现。尤其是财产保险公司积极发展健康保险业务，财产保险公司健康险业务增速远高于人身保险公司。 人身险单月保费增速激增 金融监管总局近日发布2025年5月保险业经营情况表。数据显示，今年前5月，保险业实现保费收入3.06万亿元 ...

保险月度跟踪 证 券 研 究 报 告 寿险提速，财险稳健增长 我们的推荐顺序是：中国太保 H、中国人寿 H、中国平安 H、中国人保 H。 风险提示：政策变动，自然灾害加剧，长期利率持续下行，权益市场震荡。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 股价（元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 评级 | | 中国太保 | 36.96 | 4.87 | 4.99 | 5.10 | 7.58 | 7.41 | 7.25 | 1.08 | 推荐 | | 新华保险 | 58.53 | 6.39 | 6.93 | 7.60 | 9.15 | 8.45 | 7.70 | 2.09 | 推荐 | | 中国人寿 | 41.16 | 3.09 | 3.19 | 3.25 | 13.31 | 12.92 | 12.67 | 2.27 | 推荐 ...

智通财经记者 | 吕文琦 随着分红险逐渐走向行业主流，2025年的分红险市场也正经历蜕变。 新华人寿、恒安标准人寿等险企近期披露的数据显示，超半数产品2024年现金红利实现率已达到或突破 100%，其中恒安标准一款养老年金险产品实现率高达306%，一改去年公布的2023年实现率普遍腰斩的 情况。 另一方面，监管重拳已于6月18日落下——国家金融监管总局发布的《关于分红险分红水平监管意见的 函》（下称《意见》）明确划定六条高压线，严令禁止脱离实际投资能力的"内卷式"分红。 分红实现率重回100% 从目前已披露数据的保险公司看，最先公布先分红实现率的大家养老，其2024年分红实现率均实现 100%。 瑞泰人寿2024年披露的六款分红险产品实现率全线突破100%，其中瑞泰瑞福（A/B款）及鸿禧年年（A 款）三款两全保险现金红利实现率达140%，乐享一生终身寿险（保额分红型）增额红利实现率高达 150%；鸿利金玺、尊享传世两款终身寿险作为新上市产品，现金红利实现率也稳定在100%。 这一表现与2023年形成鲜明反差，同年该公司三款主力产品（瑞福A/B款、鸿禧年年）现金红利实现率 骤降至10%，另有一款保额分红型产品实 ...

新一轮保险预定利率即将再下调 保险预定利率告别2.5%时代 金十数据6月24日讯，近日，合资寿险公司同方全球人寿上新分红险产品，将保底利率从目前市场主流 的2%下调50个基点至1.5%，打响了保险预定利率调降"第一枪"。与此同时，同方全球人寿预定利率为 2.0%的同类型产品于6月1日停售。从市场整体情况来看，6月以来，多家人身险公司2.5%预定利率产品 已赶在三季度前退场。保险预定利率调降已进入"倒计时"。据多位业内人士透露，预计在2025年7月保 险行业协会发布最新一期预定利率研究值。此前多位险企精算人士透露，保险产品预定利率最快三季度 下调。 （财新） ...

上周五保险板块大涨，中国平安(601318.SH/2318.HK)在A股市场一度呈现领涨之势。今日早间平安A股 有所回调，但午后迅速走强，收盘总市值站上万亿大关，收盘价也创逾半年新高。 分析来看，近期平安股价的不俗表现是受近期多重利好因素叠加的积极反应。 从此次监管的规定，不难看到，其正引导险企降低负债成本，实现行业良性竞争和健康发展。基于这一 指引，这也进一步规范了行业内一些经营不佳的公司，利于行业格局优化，对头部险企构成直接利好。 以平安来看，其作为行业龙头，拥有更稳健的资产负债管理能力，这使得它在复杂的市场环境中能够更 好地应对风险。同时，其庞大的业务规模和综合成本优势也为其提供了坚实的后盾，使其在面对市场波 动时更具韧性，并展现更强的竞争力。 而随着此次监管的引导，市场无序竞争的现状将有望得到改善。这也将使过去那些陷入盲目"内卷"的险 企，不得不重新审视自身的经营策略。而平安等大型险企，凭借其长期积累的风控和投资优势，则将在 市场中获得更多的认可。这不仅有助于其巩固和扩大市场份额，也为整个行业的健康发展做出了积极贡 献和示范。 2、预定利率下调推动行业高质量发展 近日消息面上，保险行业预定利率下调再次 ...