在房地产行业不景气的背景下，中润资源果断地和房地产"割袍断义"，2023年，逐渐置出淄博置业、济 南兴瑞等房地产资产，置入持有马拉维锆钛矿新金国际51%股权，业务重心转向矿业。 如今，中润资源投资股份有限公司（下称"中润资源"，000506.SZ）浑身上下已经"叠满buff"，在剥离地 产、瞄准黄金、易主国资、摘帽后谋划更名等一系列操作后，股价已经从去年的不足0.89元/股，飙升 至今年7月10日的10.81元/股。截至2025年7月10日收盘，中润资源的股价近一月上涨22.56%，近一年的 时间股价上涨970.3%，在众黄金股中一骑绝尘。 接下来中润资源成功"改嫁"国资。2024年10月份，山东招金瑞宁矿业有限公司（招金集团子公司）获取 中润资源20%股权成为其控股股东，中润资源的实际控制人变更为招远市国资。由此，中润资源通过招 金方面和矿业巨头紫金矿业搭上线，中润资源公告称，招金和紫金方面会从资金、人员、技术、信息渠 道等方面为公司提供支持。 虽然几近"脱胎换骨"，中润资源经营亏损的局面仍然有待扭转。中润资源的核心资产为斐济瓦图科拉金 矿，保有黄金资源量超过100吨。而瓦图科拉金矿目前的采矿能力为750吨 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 7 月 11 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国总统推出更多关税措施特别是对巴西对等关税税率从 10%提高到 50%，关 税武器化程度加剧提振黄金的避险需求；美联储会议纪要显示大部分官员认为关 税政策带来的通胀压力将是暂时的；因此今年晚些时候将重启降息进程，美联储 降息预期再次升温并打压美元汇率和提振贵金属价格，伦敦黄金反弹至 3330 美元 /盎司附近。特朗普 2.0 新政推动全球政经格局重组进入乱纪元模式，黄金的避险 需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，伦敦 ...

今日周四（7月10日)亚盘时段，黄金期货目前交投于773.54元附近，截至发稿，黄金期货暂报773.58元/ 克，上涨0.53%，最高触及773.64元/克，最低下探767.08元/克。目前来看，黄金期货短线偏向看涨走 势。 黄金期货在缺乏明确方向的交易中维持平盘，美国推迟加征关税与美元走强的影响，持续与地缘政治紧 张局势及不确定性形成对冲。当前期金价格维持在3320美元/盎司附近水平，但本周仍累计下跌近1% 打开APP，查看更多高清行情>> ——此前特朗普政府将所谓"对等"关税实施期限推迟至8月1日，且不排除再次延期的可能。这一决定削 弱了部分避险需求，推动美元和美债收益率上行，与无息资产黄金的避险属性形成竞争。不过，特朗普 政府新的关税威胁及相关贸易不确定性仍为金价提供部分支撑，加之各国央行持续购金，黄金价格底部 依然稳固。 会议纪要还提及，"几位与会者认为，当前联邦基金利率的目标区间相较于中性水平可能不会高出太 多。"这意味着，除非经济出现显著放缓的情况，否则即便后续重启降息，其降息的空间也将极为有 限。 最新公布的美联储6月会议纪要显示，与会者明确指出，风险和不确定性是影响决策的关键因素。他们 强调， ...

Core Viewpoint - Zijin Gold International is set to go public on the Hong Kong Stock Exchange, aiming to leverage its position as a leading gold mining company and enhance its competitive strength in the industry [1][2]. Company Overview - Zijin Gold International is a spin-off from Zijin Mining Group, established in 2000, focusing on gold exploration, mining, and sales [1]. - The company holds 100% ownership by Zijin Mining Group, which operates over 30 major mining projects globally, ranking among the top five mining companies in terms of resources, revenue, and market value [1]. Financial Performance - The company has shown significant growth, with a compound annual growth rate (CAGR) of 28.2% in revenue from 2022 to 2024, reaching revenues of 1.818 billion, 2.262 billion, and 2.99 billion yuan respectively [5]. - Net profit has also increased substantially, with a CAGR of 61.9%, achieving net profits of 184 million, 230 million, and 481 million yuan for the same period [5]. - The gross profit margin improved from approximately 34.13% in 2022 to 37.94% in 2024, reflecting a significant increase of 11.74 percentage points [5]. Mining Operations - Zijin Gold International operates eight gold mines in resource-rich regions, including Central Asia, South America, Oceania, and Africa [3]. - The all-in sustaining cost (AISC) for 2024 is projected at $1,458 per ounce, while the average gold price is expected to be $2,288 per ounce, indicating a healthy profit margin [7]. Market Trends - The global gold demand is projected to grow at a CAGR of 5.8% from 2020 to 2024, reaching 148.1 million ounces in 2024, driven by geopolitical uncertainties and increased central bank purchases [8][11]. - The average gold price is expected to rise, reaching $2,386.4 per ounce in 2024 and potentially $3,387.7 per ounce by 2026, supported by ongoing demand from emerging market central banks [11]. Strategic Positioning - The gold mining industry is experiencing increased concentration, with leading companies achieving economies of scale through mergers and resource integration [11][12]. - Zijin Gold International ranks eleventh globally in gold production among the top 15 producers, with a production growth rate of 21.4% from 2022 to 2024, indicating strong competitive positioning [12]. Future Prospects - The company plans to use the funds raised from the IPO for debt repayment, upgrading existing mines, and general operational expenses, indicating a strategic approach to enhance its growth and operational efficiency [5][6].

中东地区局势缓和与美元反弹抑制金价上行，然而，市场对美国高关税政策重启的忧虑，刺激黄金避险 买盘，金价在反复中探底回升，如果美国关税政策重新主导市场，金价有望向上突破，并重启强势格 局。 美元指数上周触及低点后逐渐反弹回升，周一则延续向上运行并逼近98位置，连续的反弹回升对金价形 成压制作用。 当前，金价每盎司3500美元高点之后的调整行情已进入第12周，预计本轮中期调整行情接近尾声，但是 行情何时以何种方式启动仍有待进一步观察。 综合来看，震荡格局仍将持续，重点关注突破方向。若向上突破每盎司3365美元，则价格有望进一步冲 击日布林带上轨每盎司3420美元，至此位置需要保持高度警惕；如果向下跌破每盎司3300美元整数，则 有可能下探布林带下轨每盎司3280美元附近，甚至测试3261美元支撑。 白银中期整体格局不变，银价在突破每盎司35美元的重要位置后，进入每盎司35-37美元的宽幅波动区 间已横盘近一个月，在供需缺口扩大的基础背景下，银价在此区间内经过充分的整理之后，仍将进一步 上行冲击每盎司40-42美元区域。 （文章来源：新华财经） 今年4月，特朗普对大多数主要贸易伙伴宣布了为期90天的暂停征收高额关税 ...

周二（7月8日）亚洲时段，现货黄金窄幅震荡，美国总统特朗普宣布8月1日起对日本和韩国征收25%关 税，带动避险需求，5日、10日均线仍走平，日线RSI位于50左右，4小时维持3300-3360区间震荡格局。 【要闻速递】 特朗普宣布将从8月1日起，对日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。此消息瞬 间引发全球金融市场的剧烈震荡，现货黄金价格走势也随之波澜起伏。 特朗普此次加税举措，无疑给本就脆弱的全球经济复苏蒙上了一层阴影。市场避险情绪瞬间被点燃，投 资者纷纷寻求安全资产避险，黄金作为传统避险资产，理论上应受追捧。然而，在消息公布后的短时间 内，现货黄金价格并未呈现单边上涨态势，反而出现了剧烈波动。原因在于，一方面，加税消息引发市 场对全球经济衰退的担忧加剧，资金在涌入黄金的同时，也有部分选择持有美元现金，导致美元短期走 强，对金价形成一定压制。另一方面，市场对特朗普政策的不确定性早已有所预期，部分避险需求在前 期已有所消化，使得此次消息冲击的边际效应有所减弱。 当下，国际地缘政治冲突时有发生，中东局势虽暂有缓和，但潜在风险依旧高悬；贸易摩擦持续升级， 全球产业链、供应链面临重构。这种不 ...

当前海内外金价高位震荡，金价回调时或可考虑逢低分批布局黄金基金ETF（518800）及其联接基金 （联接A：000218；联接C：004253）。 黄金基金ETF（518800）投资金交所现货合约，紧密跟踪金价走势，场内T+0交易，相较于购买黄金实 物资产等更加快捷方便，流动性也更好。 注：市场观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。黄金基金ETF主要投资对象为黄金现货合约，预 期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。如需购买相 关基金产品，请您详阅基金法律文件，关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您 自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。 据央视新闻报道，当地时间7月4日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设 定新的单边关税税率，并称新关税"十有八九"从8月1日开始生效。关税波动再起，市场避险情绪升温。 另外，美国"大而美"法案正式签署。长期来看，该法案将大幅提升美债规模，美元信用的进一步削弱有 望支撑贵金属估值。关税战、地缘扰动仍构成较大的不确定性，黄金避险价值依然充分。 美联储降息方面 ...

特朗普在信件中表示，尽管美国与韩国和日本之间存在巨额贸易逆差，美国仍决定继续与两国合作。然而美国决定以更加平衡、公平的贸易为前提继续向前 推进。贸易逆差已对美国经济乃至国家安全构成重大威胁，因此必须作出改变。 除日韩两国外，特朗普还宣布对其他多个国家实施不同程度的关税措施。美国将自2025年8月1日起对所有哈萨克斯坦和马来西亚的输美产品征收25%的关 税，对所有南非输美产品征收30%关税，对所有老挝和缅甸的输美产品征收40%关税。 针对金砖国家，特朗普更是发出严厉威胁。他在社交媒体上表示，任何支持金砖国家"反美政策"的国家都将被加征10%的关税，此政策将没有任何例外。这 一威胁直接回应了金砖国家峰会发布的联合声明，该声明谴责单边关税和非关税措施扭曲了贸易，不符合世界贸易组织的规则。 全球金融市场再度陷入动荡，特朗普政府的关税政策成为引发市场震荡的核心因素。美国总统特朗普近日通过社交媒体发布一系列关税威胁，涉及多个国家 和地区，其中包括对金砖国家成员的额外征税措施。与此同时，央行持续增持黄金的举措为贵金属市场注入强劲动力，推动金价出现显著反弹。 特朗普关税风暴席卷多国 特朗普政府的关税政策呈现全面升级态势。美国 ...

今日A股涨跌不一。上证指数收于3473.13点，上涨0.02%，成交额4762亿元；深证成指收于10435.51 点，下跌0.70%，成交额9324亿元。两市涨多跌少，板块方面，公用事业、房地产等板块领涨，煤炭、 医药生物等板块回调。 从成本与盈利的逻辑看，上半年钢铁企业已享受到部分原料价格下行的红利，企业利润率及稳定性处于 近几年同期的较高水平。随着矿、焦的新增产能进入集中释放期，钢铁的成本端优势有望保持，销售价 格或将保持平稳。伴随成本端压力的减轻，经营弹性释放，行业有望演绎相对独立的上涨行情。此外， 头部公司直供下游比例较高，近年来利润稳定性进一步增强，具备类红利资产特征。感兴趣的投资者建 议关注钢铁ETF（515210） 今日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末 上升322亿美元，升幅为0.98%。中国央行连续第8个月增持黄金，较上月增持速度有所回升。6月，世 界黄金协会与YouGov联合调研的数据显示，在72家受访央行中，43%明确表示预期其黄金储备将在未 来12个月内增加，这一比例较去年的29%大幅跃升，创下该项调研8年来的历史新高。更值 ...

"当美国疯狂印钞时，中国却在默默囤积黄金！"这绝不是危言耸听——央行最新数据显示，我国已连续 8个月增持黄金，总储备量逼近2300吨。而在这背后，一场关乎全球经济格局的暗战正在上演…… 中美俄的黄金"三国杀" 翻开全球黄金储备榜单，美国以8133吨高居榜首，德国紧随其后，而中国的2298吨看似遥不可及。但鲜 为人知的是，俄罗斯过去十年已悄悄将黄金储备翻倍！更耐人寻味的是，美联储的黄金储备自1952年起 就再未变动，而中国同期却增持了足足800吨。 世界黄金协会最新调查揭示惊人数据：95%的央行计划继续增持黄金。这绝非偶然——当美债收益率波 动如过山车，当比特币等加密货币暴涨暴跌，黄金始终保持着"定海神针"的属性。 经济学家温彬指出关键：全球政治经济形势剧变下，黄金的避险属性愈发凸显。特别是美国新政府上台 后，贸易摩擦、科技封锁等不确定性加剧，各国央行不得不通过黄金构筑"金融防波堤"。正如纽约联储 前主席所说："黄金不是历史的遗迹，而是未来的保险单。" 人民币国际化的黄金密码 当前我国黄金储备占比仅为7%，远低于全球15%的平均水平。但王青等专家揭示的深层逻辑令人振 奋：每增持一吨黄金，都是为人民币国际化添砖加 ...