每经编辑｜彭水萍 直播嘉宾： 当前推动金价的核心动能在于避险属性的强化与全球"去美元化"趋势。避险属性来看，当前地缘政治冲 突频发，美国宏观政策的不稳定也加剧全球市场的不确定性。未来任何超预期的地缘政治事件都可能成 为金价上涨的催化剂。 杨晓磊 知名投顾主理人 彭悦 国泰基金量化投资部基金经理助理 直播时间： 2025年6月25日 摘要： 近期黄金价格因中东地缘冲突加剧快速上涨，随后因避险情绪回落及美联储偏鹰表态而回调，显示出短 期走势的高波动性。当前分析黄金的核心逻辑有所转变，以美国实际利率为锚的传统分析框架有一定程 度的失灵，金价更多反映的是对美元信用的对冲。 影响美元信用的因素主要来自两方面：一是美国自身的经济与财政状况，二是地缘政治冲突。美国经济 上行时，美元往往走强，投资者也会更愿意持有美元，金价这个时候往往会下跌。 美联储的货币政策走向也是影响金价的重要因素。美联储方面，2025年6月的联邦公开市场委员会 （FOMC）会议上，美联储以12:0的结果维持联邦基金利率目标区间于4.25%-4.5%区间不变，公布的点 阵图显示降息节奏放缓，整体表态中性偏鹰。鲍威尔强调利率预测可能会根据经济数据发生变化， ...

来源：wind 今日黄金基金ETF（518800）收涨1.15%，黄金股票ETF（517400）收涨1.02%。2025年上半年，金价上 涨超25%，录得自2007年下半年以来的最佳表现。这归因于流动性、地缘政治、央行购金等多重原因。 当前，金价仍处在冲高后的振荡期。展望后市，全球央行降息导致的流动性释放及央行自身的购金需求 仍将对金价构成支撑；地缘政治的不确定性虽然近期得到缓解，但仍处于历史高位，可能构成导致金价 上行的外部冲击。 当前，全球央行已进入降息周期，美联储释放偏鸽信号，市场预计年内或有3次降息。近期，包括 Waller与Bowman在内的FOMC成员表达出对"更早降息"可能性的开放态度。虽然美联储主席鲍威尔在此 前的听证会上重申了观望态度，但也提及降息的可能性。高盛的美国经济团队上调了降息概率预期，最 新预测为年内三次降息，且最终利率水平更低。降息所带来的流动性释放料将对金价形成一定支撑。 从全球央行的购金需求来看，世界黄金协会日前发布的《2025年全球央行黄金储备调查》共收集了全球 73家央行回应，近43%的央行计划在未来一年内增加自身黄金储备。截至今年五月，中国央行已经连续 七个月增持黄金， ...

黄金股票ETF（517400）涨超1.1%，避险情绪升温支撑贵金属走强。 西部证券指出，地缘政治的不确定性引发避险情绪升温，贵金属价格有望继续上涨。降息预期叠加 地缘政治升温，避险需求支撑贵金属走强，黄金价格维持高位震荡，白银价格补涨明显。工业金属方 面，美联储维持基准利率不变，工业金属价格继续维持震荡，其中铝价短期波动，铜价中长期支撑较 强。能源金属中，钴价有望继续上行。战略金属方面，氧化镨钕价格触底回升，黑钨精矿价格突破历史 新高，锑、钨等战略小金属在供应链自主趋势下迎来估值重构机遇。 黄金股票ETF（517400）跟踪的是SSH黄金股票指数（931238），该指数由中证指数有限公司编 制，从A股市场中选取主营业务涉及黄金开采、冶炼及销售等相关业务的上市公司证券作为指数样本， 以反映黄金产业链上下游企业的整体表现。该指数成分股具有较高的行业代表性，聚焦贵金属领域，为 关注黄金板块投资机会的投资者提供了有效的跟踪标的。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化 而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金 业绩的预测 ...

（文章来源：每日经济新闻） 没有股票账户的投资者可关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C（021674），国泰中证沪深 港黄金产业股票ETF发起联接A（021673）。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 相关机构表示，以色列突发袭击伊朗后局势迅速紧张，避险情绪升温推高金价，国际金价再次突破 3400。当前受贸易谈判进展、地缘政治进展等影响，市场情绪扰动，金价波动有所放大；技术上黄金形 成"双顶"形态在3430的前高可能存在一定阻力，需关注后续伊以冲突进展。中长期"美联储开启降息周 期+海外宏观政策不确定性加剧+ 全球去美元化趋势"对于金价构成一定支撑，回调时或可考虑逢低分批 布局。 黄金股票ETF（代码：517400）跟踪的是SSH黄金股票指数（代码：931238），该指数由中证指数有限 公司编制，从市场中选取50只市值较大、业务涉及黄金采掘、冶炼及销售的上市公司 ...

地缘政治方面，当地时间6月1日，在俄乌二次谈判前夕，乌克兰安全局（SBU）针对四个俄罗斯军用机 场进行了大规模无人机袭击。此外，关税方面，美国总统特朗普5月30日宣布，6月4日起，将把美国进 口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。欧盟委员会发言人对此表示强烈遗憾，表示欧盟准备实施 反制措施。 相关机构表示，长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动 荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球"去美元化"的趋势使得黄金有望 成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，5月7日，中国央行公布最 新黄金储备数据显示，4月末黄金储备7377万盎司，环比增加7万盎司，这是中国央行连续第六个月增持 黄金。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。 此外，黄金股票ETF（517400）聚焦黄金股板块，也是投资者把握黄金市场机遇的理想工具。该基金选 取内地与香港市场中市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，全面反 映黄金产业上市公司的整体表现，或可逢低布局。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅 ...

除了多个重要肿瘤药临床会议催化，近期医保谈判，医保丙类目录落地有望形成持续催化。考虑到当前 创新药具备较高研发亮点，且商业化放量呈现加速趋势。投资者可以关注覆盖三地优质上市创新药企的 创新药沪深港ETF（517110）。 同时，2025年或是AI医疗快速发展的元年。4月24日七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案 （2025—2030年）》，提出到2030年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖的目标。后续来看， 在人工智能赋能医药全产业链、国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下， 医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。创业板医药指数受益于医药行业刚需属性（人口老龄 化、消费复苏）及创业板创新定位（政策支持、技术突破、出海），兼具"复苏"与"创新"双重驱动。投 资者也可关注创业板医药ETF国泰（159377）。 黄金股板块午后反弹，黄金股票ETF（517400）收涨0.8%，黄金ETF（518800）收涨0.05%。近期，全 球"不确定性"再度攀升，避险情绪再起，黄金价格回升。 美元信用方面，上周穆迪公司宣布将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1。持续的大规模财政赤字将进 一 ...

今日A股总体震荡。宽基层面，上证指数收涨0.21%，报3387.57点，深证成指上涨0.44%，创业板指上 涨0.83%，科创综指下跌0.27%。量能方面，两市成交额约11734.78亿元，较前一个交易日放量约37.75 亿元。行业层面，黄金、上游资源品（有色、煤炭）涨幅居前，芯片、母机、信创等科技板块领跌。 由今日市场结构可见，短期情绪均衡偏弱。个股层面跌多涨少，两市近3400只个股下跌；风格层面，小 盘弱于大盘，成长价值区分不明显，双创内部分化。整体而言，市场今日风险偏好中性偏低运行。 煤炭ETF（515220）今日强势运行，收涨2.43%，涨幅位居市场前列。作为红利板块的代表性行业之 一，煤炭今年的表现不尽如人意，年初以来已跌去约10.86%。此次上涨究竟是超跌后的短期反弹，还 是中长期的拐点？煤炭的配置时点是否到来？ 复盘煤炭今年走势，下跌的核心原因在于基本面恶化带来的业绩估值双杀。根据2025年一季报数据，中 证煤炭指数成分股主营业务收入下跌18.45%，净利润下跌达到28%。估值层面，中证煤炭从2024年11月 1.6倍PB跌至如今的1.4倍PB，股息率从5.79%提升至6.29%。尽管从纯股息的 ...

Market Overview - A-shares saw collective gains across the three major indices, with the Shanghai Composite Index rising by 0.21%, the Shenzhen Component Index by 0.44%, and the ChiNext Index by 0.83%, closing with a total market turnover of 1.2143 trillion yuan [1] Gold Market Analysis - The Gold Stock ETF (517400) closed up by 4.15%, driven by renewed risk aversion due to geopolitical news [2][4] - Following a period of easing risk sentiment, gold prices rebounded as global uncertainties increased, with gold prices recovering from a 12.66% drop between April 22 and May 15 [5] - The recent downgrade of the U.S. sovereign credit rating by Moody's to Aa1 has raised concerns about the U.S. fiscal situation, contributing to a decline in the U.S. dollar index, which fell below 100 [5] - Gold prices surged past $3,300 per ounce, while international oil prices increased by 3.5% [5] Future Outlook for Gold - The long-term fundamentals for gold remain solid, suggesting opportunities for gradual accumulation of gold-related ETFs during price dips [6][8] - The ongoing "stagflation" risk in the U.S. is expected to maintain investor demand for gold as a hedge against asset depreciation [7][8] - The trend of global "de-dollarization" is likely to position gold as a new pricing anchor, with central banks, including China's, continuing to increase their gold reserves [8] Investment Opportunities - The valuation of gold stocks is currently at a historically low level, presenting potential investment opportunities through gold stock ETFs [9]

黄金基金ETF（518800）投资金交所现货合约，紧密跟踪金价走势，场内T+0交易，相较于购买黄金实 物资产等更加快捷方便，流动性也更好。当前规模近200亿元位居同类前列。 金价持续拉升，COMEX黄金涨逾1.4%。黄金股票ETF（517400）大涨近3%，黄金基金ETF（518800） 涨超2%。 5月6日，国际贵金属价格短线拉高， COMEX黄金涨逾1.4%，现货黄金跟涨，黄金股票同步走强。黄金 股票ETF（517400）大涨近3%，黄金基金ETF（518800）涨超2%。 消息面上，高盛在周一（5月5日）发布的报告中表示，由于各国央行对黄金的强劲需求，从结构上拉高 了金银比价，黄金将继续跑赢白银。高盛在报告中重申了其"结构性看多"黄金的观点，该行预计在其基 准情境下，金价年底将达到每盎司3700美元，并在2026年年中升至4000美元。 黄金股票ETF（517400）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数（指数代码：931238.CSI），该指数从市场 中选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，全面反映黄金产 业上市公司证券的整体表现。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供 ...