转自：新华财经 针对外部政策扰动，巴尔金指出，美国最高法院对特朗普关税的裁决"增加了经济的不确定性"，但他认 为当前货币政策"处于应对风险的有利位置"，具备足够灵活性以应对潜在冲击。 编辑：崔凯 在通胀方面，巴尔金态度谨慎。他承认"整个经济中都能看到通胀放缓迹象"，但也明确指出"通胀数据 一直持续高于目标水平"。他强调："希望通胀能回落至2%，但希望数据能清晰显示这一点"，表明美联 储仍需更多确凿证据才会转向宽松。 劳动力市场方面，巴尔金观察到"有明显迹象表明就业市场已趋宽松"，但同时坦言"很难精准判断劳动 力供应状况"，反映出在移民、退休及参与率变动等多重因素交织下，就业数据解读存在复杂性。值得 注意的是，他引述企业反馈称"其定价权非常有限"，暗示成本传导能力减弱，或为未来通胀降温提供支 撑。 新华财经北京2月25日电 里士满联储主席托马斯·巴尔金（Thomas Barkin）就人工智能、通胀前景及货 币政策立场发表最新观点，强调当前经济正经历结构性调整，但不会因技术变革而剧烈动荡。 巴尔金表示，"预计人工智能不会导致经济出现剧烈变化"，但他同时指出，AI有望成为"推动生产率提 高的额外动力"。尽管如此，他 ...

转自：新华财经 【资讯导读】 •美国对六类商品加征10%临时关税 •美联储库克警告：AI或推高结构性失业 降息难解困局 •波士顿联储主席柯林斯表示，预计通胀将在今年晚些时候回落至目标水平，但货币政策应保持审慎与 耐心，大概率在一段时间内维持当前利率不变。 •日本经济产业大臣赤泽亮正表示，若美国实施10%新关税，部分日企可能面临超出现有15%协议的额 外负担。他称暂无访美谈判计划，但已通过电话要求美方确保日本待遇不低于去年协议水平，并强调美 日关系已从"竞争者"转为"特殊合作伙伴"。 •美联储博斯蒂克强调通胀优先 呼吁维护美联储独立性 •日本首相强硬表态反对进一步加息 央行称未受具体指令 •英国央行贝利释放降息信号 通胀回归轨道 【市场资讯】 •美国海关与边境保护局宣布，自2026年2月24日00:01（美东时间）起，对大型电池、铸铁及铁制配 件、塑料管道、工业化学品、电网设备和电信设备等六大类产品加征10%关税，有效期至7月24日。此 举独立于特朗普政府此前宣布的全球15%关税，美媒称白宫正推动将整体税率提升至15%。 •美联储理事丽莎·库克指出，人工智能正加速美国劳动力市场的代际更替，可能引发结构性失业上升 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 债市后续如何定价春节假期数据？ 报告要点 [Table_Summary] 2026 年春节数据显示，出行与旅游消费"量"延续修复但"价"修复滞后；物流内外分化，外 贸韧性强而生产消费物流走弱；酒店景区量增价跌，票房偏弱；地产延续承压，新房二手房成 交疲软。随着去年下半年物价环比回升及翘尾因素推升，后续基本面从"以价换量"切换至"以 量换价"是大概率事件。当前国内仍处低利率环境，我们认为小幅基本面变化对债市影响有限 并维持债市震荡观点，即短端看央行，套息策略或能延续，长端需关注财政发力与银行承接能 力，中期关注通胀主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马玮健 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 2026 年春节假期高频数据显示，居民出行与旅游消费在"量"的层面延续修复，但价格端修复 普遍滞后；物流领域表现分化，外贸相关指标维持韧性但生产消费物流提前走弱；旅游消费中 酒店、景区量增价跌，票房偏弱。房地产市场则延 ...

一觉醒来，发现白银价格直接飞了，黄金也跟着上涨，全球市场像炸锅一样。 这到底发生了什么？ 普通人关心的钱包，突然就被一场美国式"骚操作"搅得天翻地覆。 其实那天中国市场还在春节假期，真正推高价格的，是美国自己。 白银和黄金的涨幅远超日常波动，资本像洪水一样涌过去。 你以为这是技术性调整？ 其实是恐慌情绪的集中爆发。 有人说是特朗普，又有人怪美联储，还有人干脆把锅甩给伊朗。 其实，这些表面上的波动背后，藏着美国政治经济一系列自作聪明的操作——但说实话，真正吃亏的还是他 们自己。 先说市场吧。 2月20日那天，白银疯狂暴涨超过8%，黄金也不甘示弱，涨了2%。 投资者像跑马一样冲向贵金属避险。 有人问，是不是中国大妈又出手了？ 这场风暴的导火索，就是特朗普。 美国总统特朗普突然宣布，要对全世界所有卖到美国的商品再加征10%关税。 这不是普通的关税，是在原本已经有的关税基础上加码。 你觉得这个操作有脑子吗？ 其实就是典型的"自作聪明"：一边摊手让市场承受压力，一边想着用关税威胁世界。 为什么特朗普要这么干？ 背后是美国最高法院给他添堵。 法院判决他之前搞的大规模关税不合法，理由是缺乏明确法律授权。 一场裁决让美国企业 ...

在通胀仍高于目标、而劳动力市场保持韧性的背景下，多位美联储官员近期密集释放"不急于降息"的信 号，显示货币政策立场正进一步向"观望、耐心"倾斜。 智通财经APP获悉，芝加哥联储主席古尔斯比周二表示，在通胀压力依然顽固、经济持续扩张之际，美 联储应避免过早放松政策。他在全美商业经济学会主办的会议上指出，核心通胀仍徘徊在接近3%的水 平，明显高于美联储2%的目标，"通胀停留在3%并不是一个安全的位置"，因此在缺乏通胀明确、持续 回落证据之前，不应提前降息。 类似的谨慎立场也来自波士顿联储。波士顿联储主席柯林斯在同一天表示，鉴于近期数据显示劳动力市 场有所改善、而通胀风险仍在，利率"很可能需要在当前区间维持一段时间"。她在波士顿联储主办的一 场讨论中指出，劳动力市场正显现出"一种不寻常的稳定状态"，但仍需要更多证据证明通胀正朝着2% 目标回落。 柯林斯强调，在过去一年半内累计175个基点的降息之后，当前政策利率已处于轻度限制性，甚至"可能 已经非常接近中性水平"，即既不明显刺激、也不明显抑制经济增长的区间。她认为，在这一背景下， 继续保持利率不变是合理选择。 回顾此前政策路径，受劳动力市场疲软迹象影响，美联储官员在 ...

AI唯一的通胀因素在于数据中心的建设及其 Brandywine 全球投资管理公司基金经理杰克·麦金太尔（Jack McIntyre）：（对于美联储利率政策前 景）问题在于，人工智能（AI）将如何引发通胀，也许长端利率曲线已经察觉到了这一切。 ...

美联储巴尔金表示，就业市场明显放松，难以准确判断劳动力供给的状况；通胀数据一直高于目标，经 济各领域均出现通胀回落，但仍需数据进一步确认。 ...

AMD股价大涨9%，此前Meta宣布与这家半导体公司达成一项多年协议。这项新的合作包括部署高达6 千兆瓦的AMD图形处理单元用于人工智能数据中心。Meta还将通过基于业绩的认股权证对AMD进行投 资，有权购买这家芯片制造商多达1.6亿股的股票。 这一举措发生在一周前Meta表示正在其数据中心建设中使用数百万块英伟达芯片之后。 DocuSign也是赢家之一，股价上涨3%，此前Anthropic表示其Claude Cowork现在可以连接到DocuSign以 及企业现有的其他工具，如Google Drive和Gmail。此举让投资者感到乐观，认为人工智能或许能够补充 软件公司，而不是取代它们。 这种乐观情绪也延伸到了软件领域的其他板块。 北京时间2月25日凌晨，美股周二尾盘走高，道指上涨约400点。随着投资者对人工智能颠覆某些行业的 担忧有所缓解，AMD和软件类股领涨大盘。一位联储官员呼吁暂停降息。 道指涨386.72点，涨幅为0.79%，报49190.78点；纳指涨226.35点，涨幅为1.00%，报22853.62点；标普 500指数涨49.73点，涨幅为0.73%，报6887.48点。 家得宝股价上涨2%对 ...

"不确定性越高，企业在政策方面的问号就越多，"古尔斯比周一晚些时候在华盛顿对记者表示。"低招 聘、低裁员的动态—我认为来自企业不确定性—在叠加更多不确定性后会更加固化。尽管如此，这可能 为通胀带来缓解"。 芝加哥联储行长奥斯坦· 古尔斯比 在法院裁定特朗普不能依据1977年紧急法实施关税后，政府正寻求新的法律途径重新征收关税。 古尔斯比在为周二全国商业经济协会会议准备的演讲稿中表示，在支持进一步降息前，他希望看到通胀 向美联储2%目标回落的证据。 "我仍然乐观地认为今年可以有更多降息。但这取决于看到通胀取得实际进展，表明我们在回到2%的道 路上，"古尔斯比说。 芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比表示，美国最高法院的关税裁决可能加剧企业不确定性，但也可能有 助于给通胀降温。 "不确定性越高，企业在政策方面的问号就越多，"古尔斯比周一晚些时候在华盛顿对记者表示。"低招 聘、低裁员的动态—我认为来自企业不确定性—在叠加更多不确定性后会更加固化。尽管如此，这可能 为通胀带来缓解"。 芝加哥联储行长奥斯坦· 古尔斯比 在法院裁定特朗普不能依据1977年紧急法实施关税后，政府正寻求新的法律途径重新征收关税。 古尔斯比在为周二 ...

Market Overview - US stock indices attempted to rebound after a significant drop, with the Dow Jones rising by 256.19 points (0.52%) to 49,060.25, the Nasdaq increasing by 92.00 points (0.41%) to 22,719.28, and the S&P 500 gaining 14.11 points (0.21%) to 6,851.86 [3][10] - Concerns over AI's disruptive potential across various industries led to a market sell-off, with major indices declining the previous day [3][10] Company Developments - AMD's stock surged by 6.6% following Meta's announcement of a multi-year partnership, which includes deploying up to 6 gigawatts of AMD GPUs for AI data centers and a potential investment in AMD stock through performance-based warrants [3][10] - Meta previously indicated the use of millions of Nvidia chips in its data center construction, highlighting the competitive landscape in AI technology [3][10] Trade and Tariff Concerns - President Trump's new "unified tariff rate" took effect, raising concerns about the enforceability of last year's trade agreement, with the European Parliament postponing a vote on the agreement [3][10] - The US government is considering imposing new national security tariffs on six industries, including large batteries and telecommunications equipment, following a Supreme Court ruling that invalidated many tariffs from Trump's second term [4][11] Economic Indicators and Federal Reserve Commentary - Chicago Fed President Austan Goolsbee called for a pause in interest rate cuts until more evidence shows inflation is decreasing, emphasizing the need to monitor inflation closely [6][14] - The core personal consumption expenditures price index, a key inflation indicator, was reported at 3%, up 0.2 percentage points from November, partly due to tariffs and pressures in the service sector [6][14] - Market expectations suggest a 50% probability of a rate cut in June and a 71% probability in July, with discussions among Fed officials indicating a cautious approach to further cuts [7][15]