美联储周五公开的2020年政策会议记录显示，鲍威尔曾强力推动一项他后来承认后悔的关键决策。这份 尘封五年的记录揭示了美联储如何在疫情期间做出利率指引承诺，而这一承诺被许多批评者视为导致美 联储对通胀飙升反应过慢的重要因素。 2020年9月会议记录显示，鲍威尔力主制定强有力且具体的利率指引，明确美联储将利率维持在零附近 直至劳动力市场达到充分就业、且通胀升至2%并有望在一段时间内适度超过该水平。尽管多位同事提 出反对意见，鲍威尔仍赢得了这场辩论。 这一承诺最终成为美联储应对通胀的桎梏。当时美联储预计通胀要到2023年才能达到2%，但实际上通 胀在次年就开始飙升，并在2022年中期达到7.2%的峰值。许多美联储官员包括鲍威尔当时将通胀视 为"暂时性"，延迟了加息应对。 鲍威尔在2022年11月的布鲁金斯学会活动中承认了这一失误。他表示："我们给出的指引中有一条我可 能不会再这样做，就是我们说除非看到充分就业和物价稳定，否则不会加息。我不认为我会再这样 做。" 鲍威尔力排众议推动强承诺 会议记录显示，鲍威尔在2020年9月会议上明确表达了立即采取行动的必要性，不愿等待。 鲍威尔在会议上表示： 随着经济复苏顺利推进， ...

宏观经济周报 2026 年第四周 一、中国宏观 高频：本周 ICHI 综合景气指数连续第七周扩张，扩张幅度较前期有所回升，年 初经济运行延续正向态势，景气水平在结构调整中保持稳定扩张。从分项结构 看，消费景气指数显著上行并处于较高水平，节前需求释放与服务消费活跃共 同推动消费端表现走强，成为当周景气改善的核心来源。投资景气指数稳定运 行在扩张区间内，虽未出现明显跳升，但企业投资活动节奏平稳，项目推进连 续性较强，反映投资端对经济运行的稳定支撑。出口景气指数略低于荣枯线， 外需不确定性对整体景气仍构成边际拖累。生产景气指数小幅回落，但仍接近 荣枯线水平，工业活动在年初阶段出现阶段性整理。综合来看，当周景气扩张 的质量主要体现在需求端改善，消费与投资形成合力，外需与生产的阶段性扰 动未改变整体向好格局。随着节后生产节奏恢复及政策预期逐步落地，经济运 行有望保持平稳向上的发展态势。 2025 年中国进出口 45.47 万亿元，增长 3.8%。其中，出口 26.99 万亿元，增长 6.1%；进口 18.48 万亿元，增长 0.5%。具体来看，一是规模稳中有进、韧性凸 显。在外部环境复杂严峻的背景下，2025 年中国外 ...

首先，美联储最近一次降息是在2025年12月，下调了25个基点。整个2025年，美联储累计降息三次，每 次均为25个基点，目前基准利率区间已降至3.5%至3.75%。 不过，此次降息与以往明显不同，存在极大分歧。在9位投票成员中，有3位投了反对票，反对比例达到 三分之一。 这种情况在过去三十多年里从未出现过，足以说明市场对美国当前经济状况及现有经济决策存在巨大争 议。 之所以会产生如此大的分歧，核心原因在于两方面考量：一是通胀，二是就业。 要知道，高利率政策有助于抑制通胀，而降息则可能导致通胀反弹。 尽管目前通胀水平已接近2%的目标，但未来仍可能出现小幅通胀走势。众多观点认为，这种通胀态势 或许会固化，进而推动整体消费指数持续上升。 再看就业情况，从近几个月的数据来看，就业市场呈现下滑趋势。 我是袁sir，我写了一本《我的EB5移民观》，还有一套《EB5专业课程视频合集》，带您深入了解 EB5。还有一个EB5交流群，免费的， 每天都会在群里分享EB5各行业的最新资讯。评论区留言，拉您 入群。 EB5移民 新鸿护航 在"保通胀"与"保就业"的两难选择中，美联储最终倾向于保障就业——通过降息激活市场活力，让民众 ...

【要闻速递】 日本大选临近，削减食品消费税成核心议题。执政自民党拟将其纳入竞选纲领，首相高市早苗计划周一 发布会阐述方针，大选或最早2月8日举行。此前，自民党与维新会联盟协议已包含暂降食品消费税内 容，正研拟具体方案，目标最快明年1月落地——目前日本食品适用8%优惠税率(标准10%)。 摘要今日周一(1月19日)亚盘时段，国际黄金最新报价为1045.69元/克，较前一交易日上涨17.08元，涨幅 1.66%，日内呈现强势反弹走势。当日开盘价报1028.51元/克，盘中最高触及1049.79元/克，最低下探至 1028.51元/克。 今日周一(1月19日)亚盘时段，国际黄金最新报价为1045.69元/克，较前一交易日上涨17.08元，涨幅 1.66%，日内呈现强势反弹走势。当日开盘价报1028.51元/克，盘中最高触及1049.79元/克，最低下探至 1028.51元/克。 反对派"中道改革联盟"(含最大在野党及前联盟成员)亦主张降消费税，同时强调财政纪律、不发额外赤 字国债。若高市宣布减税，两党将围绕相似纲领角逐。受传闻提振，东京食品股周一早盘走强，山崎面 包涨7.1%(创2025年8月来最大涨幅)，7-El ...

摩根士丹利：跨资产对话：美联储未来路径-"晚于早"时 间表 20260117 摘要 2026 年美国经济增速预期上调至 2.4%，主要受益于贸易贡献提升、AI 相关商业支出以及潜在的财政刺激措施，预计 2027 年基本维持不变。 美联储降息时点预计推迟至 2026 年下半年，原因是 2026 年经济增长 强劲，2025 年底经济动能增强，以及劳动力市场趋于稳定，降低了因 就业因素降息的可能性。 若劳动力市场持续强劲（私营部门就业增速回升，失业率下降）且通胀 未能有效放缓，美联储可能在 2026 年全年维持利率不变，甚至可能取 消降息。 关税传导效应预计在一季度末完成，将缓解商品价格增速和整体通胀压 力，提升中低收入家庭购买力，但消费过热可能阻碍通胀回落。 美联储政策反应函数改变的概率为 10%，若最高法院裁定总统有权解除 理事职务，可能导致更大幅度的政策调整，包括额外降息；否则，政策 机制将保持传统，仅进行微调。 证据表明通胀存在显著上行风险。因此，我们认为美联储更可能在今年晚些时 候采取降息行动。 美联储今年（2026 年）不会降息的情况是什么？ 如果从现在到 6 月期间劳动力市场足够强劲，例如私营部门就业 ...

国际黄金和白银价格19日均创历史新高。伦敦现货黄金价格一度涨破每盎司4690美元，现货白银价格一 度突破每盎司94美元。 上周，美股三大股指均录得跌幅，道指累计下跌0.29%，标普500指数下跌0.38%，纳指下跌0.66%。当 周，美国大型银行率先公布财报，拉开了财报季的帷幕。 本周，全球金融市场将迎来一系列关键事件与数据发布。1月22日，美国将公布11月PCE物价指数，该 数据被视为"美联储最青睐的通胀指标"，在12月CPI数据引发争议后，其表现将成为评估通胀真实趋势 的重要依据——若显示通胀仍具粘性，市场降息预期将迎来修正。 与此同时，世界经济论坛年会于1月19日至23日在瑞士达沃斯举行。美国总统特朗普、英伟达CEO黄仁 勋等多国政要与科技领袖将出席，其中特朗普预计于21日发表演讲，其政策主张备受关注。值得留意的 是，美国财长贝森特此前曾暗示，美联储主席的继任人选或于论坛期间前后敲定。 另一焦点落在1月23日的日本央行利率决议上。同日，日本首相计划解散众议院并宣布提前大选，货币 与政治局势的双重变动可能为亚洲市场增添不确定性。 尽管周一美股将因马丁·路德·金纪念日休市，但随着财报季逐步展开，市场注意力将 ...

| | | Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 1 月 19 日星期一 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | COMEX 黄金期货跌 0.49%报 4601.10 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 2.60%报 89.94 美元/盎司。沪金下跌 0.13%报 1031.66 元/克，沪银下跌 2.53%报 21998.0 元/千克。 【重要资讯】 1、截至 1 月 16 日，全球最大黄金 ETF--SPDR Gold Trust 持仓较上日大增 10.87 吨，当前持仓量为 1085.67 吨。全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust 持仓较 上日增加 11.28 吨，当前持仓量为 16073.06 吨。 2、据 CME"美联储观察"：美联储 1 月降息 25 个基点的概率 5%，维持利率不变的 概率为 ...

Core Insights - Citigroup has released its "2026 Global Investment Outlook," providing predictions for key market indicators in 2026 [1] Market Performance - Growth stocks are expected to continue performing well, with an anticipated return of approximately 17%, while the S&P 600 small-cap value stocks, which have relatively low valuations and cyclical resilience, are projected to yield a return of 21% [3] Monetary Policy - The U.S. monetary policy still has room for easing, with the Federal Reserve potentially lowering the policy rate to below 2.5% by 2026; in contrast, the European Central Bank is expected to maintain its policy rate at around 2% at least until 2027 [3] Inflation Trends - The overall consumer price index in the U.S. may approach zero growth in 2026, while core personal consumption expenditure inflation is expected to gradually decline; however, medium to long-term inflation risk premiums may still rise, indicating ongoing uncertainty regarding future inflation [3] Commodity Prices - The outlook for aluminum prices is positive, with a target range of $3,500 to $4,000 per ton; the natural gas market is facing supply pressures, with European TTF natural gas prices projected to be around €22 per megawatt-hour by 2027 [3] Foreign Exchange Market - The U.S. dollar is likely to remain relatively strong in the first half of 2026, with the euro to dollar exchange rate potentially falling to 1.1; in a relatively stable global risk environment, currencies with high interest rate differentials are expected to perform notably well [3]

另一焦点落在1月23日的日本央行利率决议上。同日，日本首相计划解散众议院并宣布提前大选，货币 与政治局势的双重变动可能为亚洲市场增添不确定性。 国际黄金和白银价格19日均创历史新高。伦敦现货黄金价格一度涨破每盎司4690美元，现货白银价格一 度突破每盎司94美元。 上周，美股三大股指均录得跌幅，道指累计下跌0.29%，标普500指数下跌0.38%，纳指下跌0.66%。当 周，美国大型银行率先公布财报，拉开了财报季的帷幕。 本周，全球金融市场将迎来一系列关键事件与数据发布。1月22日，美国将公布11月PCE物价指数，该 数据被视为"美联储最青睐的通胀指标"，在12月CPI数据引发争议后，其表现将成为评估通胀真实趋势 的重要依据——若显示通胀仍具粘性，市场降息预期将迎来修正。 尽管周一美股将因马丁·路德·金纪念日休市，但随着财报季逐步展开，市场注意力将转向企业基本面。 英特尔与奈飞等重磅公司即将发布业绩，分别成为检验科技硬件复苏势头与流媒体增长态势的重要风向 标。 美股财报季本周步入高潮 与此同时，世界经济论坛年会于1月19日至23日在瑞士达沃斯举行。美国总统特朗普、英伟达CEO黄仁 勋等多国政要与科技领袖将出席 ...

Core Viewpoint - After the 2008 financial crisis, despite a significant decline in interest rates, global capital expenditure remained relatively restrained, with rising corporate cash reserves and commodity prices lagging behind equity assets. The acceleration of China's real estate deleveraging cycle has further integrated and cleared global commodity supply. The outbreak of the Russia-Ukraine conflict in 2022 and the rise in precious metal prices, along with accelerated AI-related investments in 2024, are expected to push certain industrial products beyond the supply-demand balance threshold. The recent price increases in cyclical goods indicate a trend of diffusion. It is anticipated that global capital expenditure will accelerate by 2026, with "consumables" growth potentially surpassing the previous "startup phase" of AI investments. Additionally, investment demand in global defense, trade, and traditional manufacturing may resonate upward, significantly boosting the "consumables" volume. This marks the first global large-scale capital expenditure cycle post-2008, emphasizing the sustained value of resource and cyclical goods from a long-term perspective [1]. Group 1 - Compared to 2024-25, the absolute volume of AI investment consumables is expected to rise significantly. The current AI investment cycle is larger and denser than the internet-related investments of the late 1990s, with a projected exponential increase in demand for bulk commodities by 2026, particularly in data centers and power infrastructure [2][8]. - The global fiscal policy is expected to synchronize in 2026, with increased defense and public investment spending. This round of fiscal expansion focuses on defense autonomy and supply chain security, leading to a significant rise in "consumables" [3][35]. - The global manufacturing cycle is anticipated to improve in 2026, closely related to the trends in industrial products. Factors such as the implementation of capital expenditure deductions from the "Big and Beautiful" Act and potential stabilization in real estate investment are expected to support manufacturing recovery [4][43]. Group 2 - China's investment and commodity demand are entering the second half of "de-real estate" dynamics. The decline in real estate-related demand has provided a buffer for global demand, but this buffer is expected to diminish as the real estate "consumables" volume approaches its decline's end [5][64]. - The inflationary environment and the "consumable" capital expenditure cycle are structurally increasing the value of commodity allocations. The rising physical demand for industrial products is expected to support the prices of cyclical goods, even amid slowing demand growth [6][5].