外界普遍认为，无论是统一降税还是阶梯降税，实际上都只具有象征性意义，依然无法改变中美贸易基本清零的现状。有观点认为，特朗普之所以主动放风 要降低对华关税，主要目的是为了释放利好消息，刺激美国股市的上涨，同时安抚其主要支持者，包括美国农业和汽车行业。更让特朗普政府压力山大的 是，虽然白宫宣称有100多个国家"排队和美方谈判"，但实际上目前主要的经济体都没有对美国做出实质性让步，尤其是特朗普寄予厚望的日本，也保持着 强硬的态度，拒绝在关税谈判中让步。 市场分析人士指出，特朗普团队此时释放调税信号，是内外压力等多方面因素综合的结果。美国劳工部最新数据显示，五月份消费者价格指数同比上涨 3.3%，其中家居用品和电子产品价格涨幅尤为明显。沃尔玛等零售巨头的季度财报显示，库存周转天数已降至危险水平，预示着年底购物季可能面临供应 危机。 据北京青年报报道，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者提问，关于关税的问题，《华尔街日报》表示，特朗普考虑大幅下调对华关税，下调幅度 或超过一半，这取决于中国什么时候会降低关税。中方对此有何评论？郭嘉昆表示，刚才我已经介绍了中方的有关立场。我想再次强调，这场关税战是美方 发动的，中方的 ...

他发动了史无前例的全球关税战，砍掉美国对外援助；贬低北约盟友，却接受俄罗斯关于乌克兰冲突的 叙事；他还曾公开谈论要吞并格陵兰、夺回巴拿马运河、让加拿大成为美国第51个州。 "现在的特朗普，比八年前更激进得多。"曾在里根和小布什政府任职、后在特朗普第一任期内担任伊朗 与委内瑞拉事务特使的保守派人士埃利奥特·艾布拉姆斯（Elliott Abrams）说，"连我自己都感到震 惊。" 短短100天，特朗普以不可预测的疯狂操作：关税战、羞辱盟友、扩张言论……让美国与盟友离心离 德，世界秩序剧烈动荡。专家警告：这场剧变即使在未来，也难以完全逆转。 美国总统特朗普第二个任期执政将满百日。当地时间4月27日，美国广播公司、《华盛顿邮报》以及益 普索集团联合进行的一项最新民意调查结果显示，特朗普的执政百日支持率为39%，这一数字比今年2 月份下降了6个百分点，且创下过去80年来美国历任总统的最低执政百日支持率。 根据民调数据，有72%的美国人认为特朗普的经济政策很有可能在短期内导致美国经济衰退，有53%的 人认为美国的经济状况自特朗普上任以来变得更糟，有41%的人认为自己的财务状况自特朗普上任以来 发生恶化。 在特朗普重返白宫 ...

美国国务卿鲁比奥22日宣布美国务院将实施全面重组计划，以精简人员和削减成本，落实美国总统特朗 普宣扬的"美国优先"外交政策。(新华社) ...

央视财经消息，新加坡国务资政李显龙日前在与全国职工总会及工会领袖的对话会中指出， 美国推行的"美国优先"本质上是零和博弈，美国加征关税可能 迅速引发美自身经济衰退，同时波及世界其他地区。 李显龙认为，美国正寻求并推动一个"本质上截然不同的世界"， 其战略核心并非"共赢"，而是"非赢即输" 。"这不仅对新加坡有重大影响，对整个世界都 有重大影响。"作为世界第一大经济体，美国退出国际规则体系将对世界其他国家造成显著冲击。 李显龙还表示，新加坡将继续坚定支持自由贸易、多边主义及世界贸易组织，努力维持全球经济体系正常运转，避免其因美国退出而陷入瘫痪。与此同 时，新加坡政府对于美国关税战影响保持高度关注。 图片来源：每经记者 王嘉琦 摄 据央视新闻，新加坡总理黄循财4月8日表示，他认为 美国当下的关税和贸易政策并非美国所称的"改革"，而是在彻底摒弃自己缔造的体系，他对美国深感 失望 。 特朗普称要征收"对等关税"，但新加坡对美国存在贸易逆差，却依然被美国征收10%的关税。 黄循财还表示，新加坡将寻找其他合作伙伴，通过其他途径保持经济韧性并维持全球多边体系。 美东时间4月16日周三，美国财政部公布国际资本流动报告（TIC ...

上述数据未包括赴美加拿大游客人数和经陆路入境美国的墨西哥游客人数。 对于这一下降，牛津经济研究院11日发布的报告分析称，这是"美国优先"立场强化带来的全球影响， 复活节假期推迟也是原因之一。 该报告解释称，特朗普政府的政策和声明加剧了潜在国际游客对美国的负面情绪、美国日益强化的边 境安全措施和移民执法行动以及美元走强阻碍了游客赴美旅行。报告预计特朗普4月2日宣布的对等 关税计划可能会招致国际游客的进一步抵制。 2025.04. 13 本文字数：1606，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 程程 特朗普近期的争议性政策与言论正在"劝退"全球旅行者——最近数据显示，3月份赴美的国际旅行者 数量显著下降。 第一财经记者查阅美国商务部国际贸易管理局（ITA）的最新数据发现，3月份赴美海外游客数量同 比下降11.6%。占国际游客80%的西欧、亚洲和南美洲地区均出现不同程度的下降。来自西欧的旅客 人数3月同比17.2%，其中来自英国和德国的游客数量下降尤为显著。亚洲和南美洲地区的数据分别 下降3.4%和10.4%。 游客在美国首都华盛顿的国家广场游览。（图源：新华社） 国际游客赴美预测遭下调 去年，赴美国际游客数量大 ...

图片来源： linkedin 本⽂是桥⽔基⾦创始⼈达⾥奥的最新洞⻅。世界正站在⼀场深刻变⾰的悬崖边缘，⽽⼤多数⼈仍在凝 视脚下的裂痕，却未察觉整座⼭崖正在崩塌。特朗普的关税政策不过是表象，其背后是货币、政治与 地缘秩序的结构性断裂 —— 债务泡沫的膨胀已使全球经济沦为⼀场危险的债务狂欢，政治极化正撕裂 民主制度的根基，⽽单边主义的崛起正加速旧秩序的⽡解。历史从不重复，却总是押着相似的韵脚： 当不可持续的⽭盾堆积⾄临界点，系统终将以剧烈的⽅式重构。 瑞 · 达⾥奥是 全球最⼤对冲基⾦桥⽔的创始⼈。作为管理着 1600 亿美元资产的投资巨擘，达⾥奥以研 究债务周期和帝国兴衰闻名，其 " 原则 " ⽅法论被全球政商领袖奉为圭臬。以下是全⽂翻译： 当前，公众的注意⼒正合理聚焦于已宣布的关税政策及其对市场经济的重⼤冲击，但鲜少有⼈关注引 发这些政策的深层动因，以及未来可能出现的更⼤规模系统性断裂。 需要澄清的是，尽管特朗普政府的关税决策举⾜轻重，但多数⼈忽视了其当选总统的底层逻辑。 正 是这些未被充分认知的根源⼒量，不仅催⽣了关税政策，更驱动着⼏乎所有重⼤变⾰的进程。 真正需要警惕的，是主要货币秩序、政治秩序与地缘秩序 ...

文 ｜ 杨帆 玛西高娃 遥远 张黎阳 危思安 4月初将是特朗普关税政策密集落地的时间点，已经明确将于4月初落地的关税相关动态包括美国 优先贸易政策备忘录调查、对等关税、委内瑞拉石油进口次级关税和汽车关税。其中与中国较为相 关的是美国优先贸易政策备忘录调查。对等关税方面，我们认为其征收可能将综合考虑关税、流转 税、监管和非税贸易壁垒因素。预计印度、巴西、越南和韩国等经济体，以及欧盟和日本的部分行 业等，或是本次特朗普对等关税计划的主要目标。行业横向对比来看，关税对出口的影响呈现出非 线性变化，累计关税税率较高的行业今年前两月出口降幅更大。此外，我国劳动密集型行业外销占 比较高，并且对美出口敞口较大，这些使得劳密行业来自美国的营收比例较高，相对来说关税带来 的附加成本压力更大。宏观经济运行跟踪方面，上游价格承压拖累工企利润增速回落。1 - 2月工业 企业营收和利润增速较去年1 2月回落，利润格局边际向中下游倾斜。利润率下降是影响1 - 2月利润 增速回落的主要原因，主要是上游采矿业利润率下降，可能与1 - 2月煤炭价格下降有关。本周市场 关注中国1 - 2月财政数据和工企利润数据，下周关注中国3月制造业PMI和美 ...

今日早参 2025 年 3 月 12 日 何康 策略首席研究员兼金融工程联席首席 研究员 座机：021-28972202 邮箱：hekang@htsc.com 王伟光 策略研究员 邮箱：wangweiguang@htsc.com 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 今日热点 策略：资金透视：配置型外资再度净流入 上周两会及产业事件催化 A 股上行，投资者关注其后续演绎方向，我们从资 金层面提供几点观察：1）除杠杆资金外，配置型外资、公募资金是近期资 金面的增量主力，其偏好的基本面因子定价权或有提升；2）配置型外资再 度回暖，A 股&港股作为全球市场的估值洼地，仍具备一定吸引力，关注全 球资金的再配置需求；3）制造及涨价品种近期资金关注度有所提升。 风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。 研报发布日期：2025-03-11 研究员 何康 SAC:S0570520080004 SFC:BRB318 王伟光 SAC:S0570523040001 固定收益：美股"先破"，谁将"后立"？ 3 月 10 日美国三大股指全线大幅 ...

上周有两大故事。第一个是美国联储公布上月联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要，表达了不急于重 回降息的立场，但同时暗示可能调整量化紧缩政策，暂缓乃至停止缩表。第二个故事是最新调查显示美 国消费者信心出现下滑，对长期通胀的担忧更达到1995年以来的新高。美股周五出现了今年以来最大的 单日下跌，而对政策利率敏感的两年期国债收益率上周从高位下滑10个基点，债市走强。 重要提示：本材料不构成任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩不预示 未来表现。投资须谨慎。 特朗普入主白宫刚满一个月，这是火力全开、拳打四方的一个月。期间他签署了73份总统行政命令，比 奥巴马两任、特朗普第一任期和拜登执政最初一个月所签署的行政命令的总和还要多。拜登政府曾经标 榜最初一百日的雷厉风行，而他在第一个月也只签署到28份行政命令。特朗普行政命令中包括了建立政 府效率部、推出重大关税措施、打击非法移民等一系列具有深远意义的政策举措。 同时，特朗普政府在乌克兰停火、与欧盟关系、中东和平计划等地缘政治上也表达出强硬的立场，并在 加拿大、格陵兰岛和巴拿马运河问题上表现强势。他展示出的"美国优先主义"策 ...

撰 文 / 孟 为 设 计 / 琚 佳 在国际政治经济的大棋盘上，美国总统特朗普（Donald Trump）的关税政策走向一直是各方瞩目的 焦点。 尽管人们已经对此做好了准备，但这仍如同投入平静湖面的巨石，激起千层浪，将对众多行业产生 深远影响，汽车行业更是首当其冲。 特朗普此番加征关税的理由看似多面，实则主要围绕经济与政治双重目的。 1月31日晚，白宫表示，将展开前所未有的全面关税计划。这意味着全球贸易展可能扩大和升级。 当天，白宫发言人表示，从2月1日起，美国将对加拿大和墨西哥征收25%的关税，对中国征收10% 的关税。 同时，特朗普政府还计划对欧洲商品、半导体、药品、钢铁、铝、铜和石油和天然气征收额外进口 税。 从经济层面来看，他声称要解决美国长期存在的贸易逆差问题。美国与加拿大、墨西哥在贸易往来 中，存在一定程度的贸易失衡，特朗普认为通过加征关税可以减少进口，促进美国本土产品的消 费，从而改善贸易收支状况。 例如，在汽车及零部件贸易领域，墨西哥和加拿大的相关产品大量涌入美国市场，这被特朗普视为 对美国本土汽车产业的冲击。 从政治角度而言，特朗普试图通过关税政策来实现其"美国优先"的政治理念，增强美国制 ...