证券代码：839979 油脂早报 2026-02-25投资咨询部 分析师: 王明伟 从业资格号： F0283029 投资咨询号： Z0010442 TEL: 0575-85226759 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加 8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前 船调机构显示1月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性 2.基差：豆油现货8430，基差290，现货升水期货。偏多 3.库存：1月9日豆油商业库存102万吨，前108万吨，环比-6万吨，同比+14.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：豆油主力多增。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫， 价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂 基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2605：8000-8400 ...

1750亿美元的关税收入，一夜之间被判"非法"，这笔巨款如果不退，美国法律就成了摆设；如果退，国库里哪还有钱？就在这焦头烂额的时刻，白宫抛出了 一个重磅消息：特朗普要来中国了。时间定在3月31日，为期三天。这不是一次简单的叙旧，而是一场火烧眉毛的"救火行动"。距离他上次踏上这片土地， 已经过去了整整九年。九年时间，世界变了，中美关系的攻守形势也变了。这次访华，特朗普团队嘴上说是为了"贸易休战"，其实明眼人都看得出来，他是 想用外交上的热闹，来掩盖国内的一地鸡毛。但问题是，这次北京之行，真能成为他的救命稻草吗？ 这事儿得从那个让特朗普睡不着觉的裁决说起。就在宣布访华的同一天，美国最高法院干了一件惊天动地的大事。9名大法官坐在一起投票，结果是以6比3 的压倒性优势，直接判定特朗普政府之前依据特定法律征收的全球关税无效。这可不是小打小闹，这不仅意味着特朗普引以为傲的"关税大棒"被打折了，更 意味着他的政策根基被自家人挖了墙角。 民主党那边可是抓住了把柄，在那儿疯狂输出。他们指着特朗普的鼻子骂，说他的经济政策就是个笑话，不但没让美国再次伟大，反而让消费者背了一身 债。就连共和党内部，也不太平。不少议员心里都在打鼓：跟 ...

Summary of Key Points from Conference Call Industry or Company Involved - The discussion primarily revolves around the macroeconomic environment, U.S.-China relations, and the impact of tariff policies on various industries, particularly focusing on China's export sectors such as semiconductors and machinery. Core Insights and Arguments - **U.S.-China Relations Stability**: The market anticipates that U.S.-China relations will remain stable in the first half of 2026, supported by planned high-level meetings and positive attitudes from both sides [3] - **Tariff Policy Changes**: The U.S. Supreme Court's ruling on tariffs has led to a reduction in China's effective tariff rate from 29.8% to 22%, narrowing the gap with global rates by 6.5%. This is expected to benefit China's export sectors, especially semiconductors and machinery [4][22] - **Economic Recovery Indicators**: China's economic recovery is being validated through a three-step process, including positive CPI and PPI data, with expectations for PPI to turn positive by the end of Q2 2026 [7][8] - **Strong Consumer Demand**: During the Spring Festival, retail and catering sales increased by 8.6% year-on-year, indicating robust consumer demand. Port throughput also grew by 13.2%, reflecting active economic activity [8][9][10] - **Financial Data Insights**: January financial data showed strong corporate deposit growth, indicating potential for production investment and improved economic circulation. However, consumer loan growth remains weak [13][14] - **PPI Trends**: January 2026 PPI rose by 0.4%, marking the highest monthly increase since mid-2021. The forecast for PPI indicates a potential positive shift by mid-2026, driven by improved supply-demand dynamics in the manufacturing sector [16] Other Important but Possibly Overlooked Content - **AI and Economic Growth**: The development of AI is seen as a crucial factor in addressing U.S. debt issues and enhancing the long-term credibility of the dollar. AI-driven growth could lead to a scenario where inflation remains low, allowing for potential interest rate cuts [6] - **Old vs. New Economy Performance**: While traditional sectors like real estate and durable goods are underperforming, new economy sectors, particularly exports and midstream manufacturing, are thriving, contributing to overall economic growth [12] - **Global Monetary Policy Trends**: The global monetary policy landscape is characterized by continued easing, with expectations that the aggressive phase of monetary expansion will taper off by 2026 [18][19] - **Liquidity in Financial Markets**: Despite volatility, global liquidity remains healthy, with improvements in dollar liquidity and stable credit spreads, indicating a resilient financial environment [21] This summary encapsulates the key points discussed in the conference call, highlighting the macroeconomic context, industry-specific insights, and broader financial trends.

白宫刚刚确认特朗普的访华行程，紧接着，美国最高法院裁定他的关税政策非法。这对长期饱受关税压迫的全球各国来说，简直是天大的好消息。然而，对 于特朗普及其支持者而言，无疑是一记重重的打击。美国媒体分析指出，这一裁决削弱了特朗普与中方谈判时的筹码，可能会在短期内对在华的美国出口商 带来一些利好，也给本就复杂的中美关系增添了新的不确定性。 有美国智库专家认为，这一裁决会在峰会前给予中国士气上的提升，但北京会保持谨慎态度，因为特朗普政府可能很快就会推出其他征税的B计划，比如通 过贸易法调查中国是否履行了此前的协议。此外，双方此刻都在竭力维持脆弱的贸易停火，避免进一步刺激矛盾，为这场即将到来的外交盛事营造良好氛 围，因此没有必要在此时引发新的争议。事实上，关税这个筹码对中方的威慑力，早已随着关税战的深入而大打折扣。当一方亮出所谓的王牌，而对方早已 准备好足以应对的手段时，这张牌的光环和威慑力便不再显得那么强大了。关税战打到今天，它的真面目已经暴露无遗——它本质上是一种自伤行为，极大 地毒化了两国关系。如果没有最高法院的这一裁决，特朗普或许依然会带着关税大棒来北京，与中方进行强硬对抗，但最终能否取得决定性成果，依然值得 怀 ...

2026年慕尼黑安全会议上，美国国务卿卢比奥说出了一句话，让全场为之一愣：美国永远是欧洲的儿子。这一表态，不仅让与会者大感意外，也让 全球政治局势充满了不确定性。要知道，就在一年前，同样是在这个会场，美国副总统万斯还在对着欧洲各国领导人进行严厉批评，那架势简直像 是爷爷在教训孙子。可转眼之间，从爷爷变成了儿子，这究竟说明了什么？人们纷纷疑惑，美国发生了什么变化？其实，原因很简单——特朗普所 推行的对华强压政策，远没有预想中的那样奏效，反而让美国的处境变得越来越艰难。 因此，我们已经看到一些国家通过实际行动给自己留后路，纷纷密集访华，谋求更多保障。法国总统马克龙、英国工党领袖斯塔默、德国总理默茨 等先后访问中国，推动各项合作。加拿大总理卡尼也访问中国，并达成了2000亿本币互换协议。欧盟方面则在重新评估对华的强硬路线，逐渐不再 固守过去的强硬对抗策略。针对中国车企的关税问题，欧盟已经放开了价格承诺的灵活处理空间，并拒绝与中国展开直接的硬碰硬对抗，而是通过 谈判寻求解决办法。 这些行动清晰地传递出一个信号：欧洲以及部分西方国家并不愿意将自己的经济和外交完全押注在美国的对抗战略上，而是选择更加灵活、务实的 平衡策略 ...

来源：中国驻美国大使馆 2026年2月20日，中国驻美国大使谢锋会见桥水基金创始人达利欧，双方就中美关系和世界经济等共同 关心的问题交换了看法。 ...

新春佳节，自然少不了来自世界各地的祝福。美国国务卿鲁比奥发声，称代表美国政府，向全世界庆祝 农历新年的人群表示祝贺，并祝贺他们在新年里健康幸福。 鲁比奥的这一举动，是美国政府的历来惯例。鲁比奥本人也已经是第二次向中国拜年了。除了农历春节 以外，美国每年都会在圣诞节、开斋节等各种其它国家，文化的节日上发文祝贺。鲁比奥的拜年是一种 对华积极信号，也为中国人民的新春佳节增加了一份喜庆气息。当然，仔细分析一下就不难发现，鲁比 奥的祝贺，主要是在释放这么几个信号： 首先，鲁比奥愿意拜年，表明中国的文化影响力在得到加强，美国社会的主流舆论已经无法忽视中国文 化、华裔族群，乃至韩国、越南等泛亚裔的影响。目前，美国的华裔人口数量超过600万，以华裔为主 的亚裔群体凭借教育上的优势，如今已经成为了美国科技界、金融界等多领域的重要参与者，美国社会 需要重视亚裔的文化需求。如此才能和美国推崇的多元化、开放包容属性相符。 其次，近年来的一系列中美博弈证明，美国当前的状态，并不能与中国陷入全面竞争状态。 但在2016年以后，随着中国逐渐巩固全球第二大经济体的地位，美国的贸易保护主义势力抬头，中美之 间的经济摩擦变得频繁起来。一部分美国 ...

2月20日，白宫放出一则消息震动各国，特朗普计划在3月31日至4月2日访问中国，中方目前并没有确定 此行程。 而在特朗普敲定访华的另一边，三张"王牌"曝光，中美棋盘大变样，那么，白宫此时曝光特朗普访华行 程究竟有何算盘？美国的三张"王牌"又是什么？ 行程官宣不等于落地，真正的看点在"要换什么" 把日程写进新闻稿很容易，把访问谈出成果很难，美方现在把访华包装成一场可交差的外交大事，背后 有现实算盘。 目前特朗普支持率在38%左右徘徊，中期选举压力不小，他需要一个能上头条的成果，最好还能拉动就 业和出口，给国内讲一个"我又谈成了大交易"的故事。 这也解释了为什么会有"提前铺路"的动作，按公开信息，美国财政部高级官员2月曾低调来华沟通，议 题很务实，绕不开关税、供应链、稀土这几样硬骨头。 说白了，美方想把谈判桌搬到镜头前，但又不想空手来，访华要成"胜利叙事"，就得带着筹码来换结 果。 但问题在于，中美这几年谈判的难点早就变了，以前焦点多在买多少大豆、降多少关税，现在每一个经 贸议题后面都连着安全与地缘。 稀土不是单纯的矿，关税不是单纯的税，连"会不会见面"本身都变成了信号。 而这就引出了他被外界总结的"三张王牌"， ...

根据观察者网的报道，美国当前面临着日益严峻的内外困境，其经济正陷入前所未有的深层次危机。美联储主席最近在国会听证会上明确表示，为了应对日 益严重的通胀威胁，美联储不得不继续大幅加息，甚至可能加息75个基点，而这种加息的步伐还将持续下去。这一表态无疑增加了美国经济衰退的风险。而 这种言论，与他一周前美国不大可能陷入经济衰退的乐观预测形成鲜明对比。仅仅一周之前，美联储通过创下近二十八年来最大规模的加息，短暂地为美股 注入了兴奋剂，然而显然，这种药效极为短暂，美股指数在鲍威尔发言后出现了明显的下跌。 如今，四十年最高通胀和过度加息导致经济衰退这两种严峻 的选择就像两杯毒酒摆在美国面前，眼下的美国不得不在这两者之间做出选择。显然，美国选择了尚未到来的过度加息的那一杯。美国的高通胀问题根源深 远，涉及多个层面，首先是长期以来，美国经济的虚拟化发展，金融资本过度脱离实体产业进行资本增值，导致了经济结构的严重失衡，大量的空洞和泡沫 开始积累。实体经济的衰退与资本市场的繁荣形成了鲜明对比，尤其是在新冠疫情的打击下，实体经济进一步受损，最终为当前的高通胀埋下了隐患。 与此同时，必须认识到，不论是美国在全球的驻军，还是它在欧洲的 ...

特朗普的2月操作显得尤为典型，展示了他一贯的谈判策略：先把牌举到你面前，再谈是否可以谈。在这一波操作中，有两件事尤其引人关注。第一，美国 对华降温的举措，特朗普政府宣布将暂停部分对华科技限制措施，为4月的峰会铺路。第二，特朗普却在同一时间强化了压筹码的手段，他提到正在与中国 讨论对台军售事宜，甚至表示这一决定即将做出，同时暗示这可能影响4月的访华计划。两件事结合来看，特朗普显然是在进行一场交易——一边控制风 险，一边加码筹码。 中美关系的本质争斗，其实可以用一句话概括得相当简洁——要么中国交出增长红利，继续作为体系中的好学生；要么美国接受霸权收缩，承认世界不再是 单极的。这句话表面上看似简化了问题，但它背后反映的是深刻的结构性冲突：美国想要的是体系控制权，而中国追求的是发展自主权。这不是单纯的谁喜 欢谁的问题，而是两种生存方式的对立。 2026年开年，随着美国一系列动作的展开，局势变得更加扑朔迷离。特朗普一方面加大对中国的关税、材料封锁、军售施压，另一方面却反复对外宣称关系 很好，通话很棒，还透露计划于4月访问中国。表面上看，这一切像是一场边砸门边握手的真人秀，究竟是缓和还是勒索式谈判？从时间线来看，中美关系 ...