2025年，"固收+"产品规模显著增长。在长城基金近日举办的2026年度投资策略会上，长城基金债券投 资部基金经理张棪以《低利率时代，"固收+"的稳与进》为主题，为广大投资者做了专业分享。张棪从 债市、A股、可转债三方面分析认为，2026年大类资产环境仍有利于该类产品发展。 2025年，"固收+"产品规模显著增长。在长城基金近日举办的2026年度投资策略会上，长城基金债券投 资部基金经理张棪以《低利率时代，"固收+"的稳与进》为主题，为广大投资者做了专业分享。张棪从 债市、A股、可转债三方面分析认为，2026年大类资产环境仍有利于该类产品发展。 债市方面，张棪认为收益率震荡下行概率较高。近期央行表态将继续实施适度宽松的货币政策，有望为 债市提供流动性支持。同时，当前债券收益率已显著调整，长端和短端债券之间的期限利差从过于平坦 化进入了相对正常陡峭化水平，长期来看已逐渐显现配置价值。 A股方面，张棪表示，"长牛慢牛"的基本趋势尚未变化，结构性机会依旧突出。他认为，2026年是"十 五五"规划的开局之年，相关产业政策及宏观经济支持政策均值得期待；明年部分上市公司盈利进一步 改善，结构性亮点大概率增多，有利于提高市 ...

当前，银行理财市场呈现"规模新高"与"收益承压"的鲜明反差。行业规模在2025年末触及34万亿元的历史新高，然 而在低利率成为常态的背景下，上半年产品平均年化收益率已降至2.12%，传统依赖固收投资的"舒适区"模式面临 挑战。平衡收益与波动、通过多元化资产配置寻求突围，已成为全行业的核心命题。在此背景下，农银理财党委 书记、董事长马曙光深入阐述其对行业转型的思考与实践路径。 马曙光表示，农银理财成立以来，坚持党建引领业务发展，深刻践行金融工作的政治性、人民性，促转型、强能 力、优产品、拓渠道、保安全，综合实力保持在理财行业第一梯队，实现"十四五"圆满收官。 站在"十五五"开局之年的起点，如何在低利率"新常态"的时代背景下，做稳固定收益投资基本盘的同时，稳步提升 多资产投资能力，打造高质量增长的"第二曲线"，是农银理财以及整个理财行业需思考的核心问题。 一、银行理财发展态势悄然生变 我国进入高质量发展阶段以来，发展环境面临深刻复杂变化。在"促进社会综合融资成本低位运行"的政策导向 下，债券收益率较难有明显提升，银行理财发展态势也由此发生微妙变化。 从负债端看，理财客户风险偏好总体收敛，但对收益依然有要求。客户风 ...

就在王力宏成都演唱会上，6名人形机器人以高难度"韦伯斯特"空翻惊艳全球前不久，笔者刚刚在北京 一家银行的数字金融主题发布会上，近距离目睹了一次具身智能"出洋相"——在一位银行高管亲自主持 和隆重的介绍中，一个嵌入银行元素的人形机器人出场，但刚走几步还没和观众打完招呼就踉踉跄跄跌 倒在地，"皮肤"在"抽搐"中摔掉几块。 令人意外的是，现场观众并未哗然起哄，反而回以善意的笑声和鼓励的掌声，这份包容恰恰成了这次小 意外里最温暖的注脚。 笔者想，其中有对AI+应用的启发，也有对银行这类在大众心中印象比较固化的"传统派"积极拥抱新事 物的映射。回望2025年，新形势带来的机遇层出不穷，但各种考验似乎也更为苛刻，AI的飞速演进只 是其中之一。那些宏大的话题勾勒着经济社会运行的轮廓，也折叠着无数个体的应对之策——迎变、应 变与求变，这是他们也是笔者和团队同事的关键词；是今年的关键词，想必未来还会持续很长一段时 间。 变局是宏大的，也是具体的 当我们越来越多地讨论宏大叙事，可能也意味着要多放一些目光到具体的人和事上。在诸多变化都在发 生的2025年，这种感觉在采访中比以往更为强烈。 笔者从采访对象的身上看到，一些积极的信号在 ...

Group 1 - The low interest rate environment is beneficial for the development of capital markets, providing stable investment returns for investors. The rich supply of products and deepening market reforms have effectively translated into investor satisfaction, with the weighted average annualized return of all equity and mixed public funds performing well over the past year [2][10] - Current asset-side returns are under pressure, and various asset management institutions need to build comparative advantages through differentiated operations. The core of trust business differentiation lies in the business cycle of asset management trusts and asset service trusts. Since the regulatory "three-category" transformation began in 2023, asset service trusts have reshaped the fundamental functions of trusts, fully leveraging the advantages of the trust system in property independence, risk isolation, flexible structure, and inheritance distribution [2][10] - Under the low interest rate environment, the demand for wealth inheritance and security among residents is gradually being released. The scale of assets that residents can inherit is expected to reach 20 trillion yuan, with a continuous increase in wealth inheritance demand. The trust industry provides diversified asset allocation solutions through patient service and long-term companionship, achieving multi-asset cross-cycle allocation and truly practicing the buy-side investment advisory concept [2][10] - Financial technology is continuously expanding the boundaries of production possibilities in the asset management industry. Only by optimizing and integrating data models and decision-making chains in investment, operation, risk control, and compliance through AI and information technology can the asset management capabilities with Chinese characteristics be effectively enhanced [2][10] Group 2 - The Shanghai Financial Regulatory Bureau and other authorities have issued an action plan to promote the comprehensive pilot work of the intellectual property financial ecosystem in Shanghai, aiming to establish a convenient, efficient, and well-structured intellectual property financial ecosystem by the end of 2027 [3][11] - The action plan optimizes the development of intellectual property financial products and enhances the quality of comprehensive services. It guides financial institutions to provide integrated intellectual property financial services tailored to the characteristics of enterprises' intellectual property. It encourages trust companies to engage in innovative businesses such as intellectual property trusts, achieving efficient management of intellectual property security and conversion benefits [4][12] - To enhance the activity of intellectual property transactions, the plan emphasizes leveraging the functions of the Shanghai Intellectual Property Trading Center and the Shanghai Technology Trading Center in areas such as value assessment, pricing, transfer transactions, and asset disposal, while exploring feasible paths for intellectual property registration under trusts and wealth management products [4][13]

2025年5月，国有六大行定期存款一年期利率集体跌破1%关口；11月，五年期大额存单从多家银行产品列表中消失。中国居民曾经信赖的"无风险收益"防线 正在经历静默而深刻的退潮。 中信保诚人寿作为国内最早涉足分红险领域的保险公司之一，已在这一赛道深耕25载。数据显示，该公司近十五年累计保单红利支出约75亿元，金耀未来等 多款产品红利实现率100%，50余款产品近十年平均红利实现率超过100%，整体近十年平均红利实现率达102%。 这家由中信集团和英国保诚集团各持股50%的合资险企，正以其长期积累的分红险管理经验和稳健投资业绩，为低利率时代的财富管理提供了参考方案。 在确定性稀缺的时代，为何是分红险？ 分红险正在成为寿险市场的"新宠"，转型背后的逻辑清晰可见。 2025年9月1日起，金融监管部门实施"非对称下调"的预定利率调整政策：普通型人身险产品预定利率上限下调至2.0%，而分红型产品预定利率上限则设定为 1.75%。 此次调整中，分红险下调幅度相对较小，既体现了监管鼓励发展浮动收益型产品的导向，也为保险公司发力该领域提供了明确支撑。 从客户视角看，在当前利率环境下，银行5年期定期存款利率已普遍降至1.5%左右， ...

作者 |崔峻阳 编辑 | 袁畅 在低利率逐渐成为常态之后，一个有些"奇怪"的行业现象开始出现。 一方面，面向大众的现金类工具，回报越来越接近，功能也越来越趋同。 另一方面，一些只在大型券商高端理财货架上出现、主要面向私募客户的产品，却在"放现金"这件事上，走出了完全不同 的路径。 原本最应该简单透明的"现金"，开始被放进更复杂的安排之中。 这种变化并不张扬，也很少被单独拿出来讨论，却正在悄然发生。 对于一部分资金来说，"放在哪里"不再只是收益高低的选择，而是进入了另一套运行体系。 01 闲钱产品中的"例外" 当前低利率环境下，那些暂时不用、但随时能取的钱，放在哪种产品里，回报已经差不多。 资事堂注意到，中金公司旗下的财富平台上，一款名为"现金宝"的产品在同类现金类产品中显得较为突出。 该产品全称为"外贸信托-中金现金宝XX号集合资金信托计划"，下文简称为"中金现金宝"。公开资料显示，该产品面向私募 类高净值客户开放， 七日年化收益率可达1.9%（截至2025年12月25日）。 这一收益表现的"突出"，来自与当前主流现金管理工具的直接对照。 截至目前，国有大行一年期定存利率已降至1%以下，五年期定存利率约为1. ...

专题：中国财富管理50人论坛2025年会 三是提供满足多元需求的"新服务"。低利率环境下，居民的财产传承与安全需求逐步释放。未来居民可 传承的资产规模将达到20万亿元，财富传承需求持续增长。信托业通过耐心服务与长期陪伴，为客户提 供多元化大类资产配置方案，实现多资产跨周期配置，真正践行买方投顾理念。 四是依托金融科技"新赋能"。科技正不断拓宽资产管理行业的生产可能性边界。唯有将投资、运营、风 控、合规等环节的数据模型与决策链条，通过AI及信息科技进行优化整合，才能切实提升具有中国特 色的资产管理能力。 责任编辑：张文 专题：中国财富管理50人论坛2025年会 12月27日，金融一线消息显示，中国财富管理50人论坛2025年会在北京召开，本届年会以"迈向'十五 五'建设金融强国"为主题。上海信托总经理陈兵在"低利率挑战：市场价值重构与机构应对之策"圆桌讨 论中发表观点。 陈兵表示，低利率虽给资管机构带来现实挑战，但只要坚持错位发展、打造核心竞争能力，就能将挑战 转化为机遇。他指出，国内低利率环境已推动投资者需求发生重大转变：客户纷纷降低不动产配置比 例、增加金融资产投资；在超额收益显著收窄的背景下，客户不再单纯 ...

基 金 研 究 （可公开）固收+基金研究分析： 利率低位及波动率抬升共振 固收+基金大时代来临 投资要点 2025 年 12 月 25 日 分析师：李荣 S0340521010001 F4520000001431 电话：0769-26628039 邮箱：lirong@dgzq.com.cn 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 为什么要重视固收+基金？低利率时代，传统稳健理财收益率一再压降， 已不能满足普通投资者的理财需求。从机构投资者的视角来看，票息收 益变薄的同时较低的利差水平导致资本利得波动对纯债基金净值影响较 大，如何完成绝对收益目标，成为低风险偏好或绝对收益投资者存在的 困扰。向多资产要收益成为今后较长时间的大趋势，加入含权资产的组 合便是最为便捷且相对容易的方式。简单的固定比例股债组合就能较好 平衡风险与收益。今年"固收+"策略基金凭借稳健的回撤控制与增强收 益弹性扩容速度远超权益基金。 SAC 执业证书编号： 基金从业资格证书编号： 基 金 专 题 明年固收+策略基金的观点：我们对明年 ...

证券研究报告 | 2025年12月24日 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 国信资配体系概览 低利率时代资产配置攻略 资产配置研究·资配体系 | 证券分析师： | 王开 | 021-60933132 | wangkai8@guosen.com.cn | 执证编码：S0980521030001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 陈凯畅 | 021-60375429 | chenkaichang@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523090002 | 摘要： 2025 年全球大类资产行情大开大合，风险资产与避险资产共创新高，不论是与分子端背离的中国股市，还 是逼空行情下与长期估值体系脱敏的贵金属，全球变局下的资产配置体系进入重构新时代。具体来看：① 人口老龄化、逆全球化、避险情绪升温导致利率中枢长期处于低位、安全资产供给受限，资配框架需要找 到追逐收益和寻求安全之间的平衡点。②"长周期定方向，中周期选赛道，短周期找买点"是周期嵌套的 要诀，对"资产习性"的定量化洞察则是识别优质资产 ...

证券研究报告 | 2025年12月24日 国信资配体系概览 低利率时代资产配置攻略 资产配置研究·资配体系 | 证券分析师： | 王开 | 021-60933132 | wangkai8@guosen.com.cn | 执证编码：S0980521030001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 陈凯畅 | 021-60375429 | chenkaichang@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523090002 | 摘要： 2025 年全球大类资产行情大开大合，风险资产与避险资产共创新高，不论是与分子端背离的中国股市，还 是逼空行情下与长期估值体系脱敏的贵金属，全球变局下的资产配置体系进入重构新时代。具体来看：① 人口老龄化、逆全球化、避险情绪升温导致利率中枢长期处于低位、安全资产供给受限，资配框架需要找 到追逐收益和寻求安全之间的平衡点。②"长周期定方向，中周期选赛道，短周期找买点"是周期嵌套的 要诀，对"资产习性"的定量化洞察则是识别优质资产的重要手段。③低利率时代的三大应对策略："从 本土化到全球化的资产拓圈"、"从狭义高股息到广 ...