证券研究报告 点评报告 2025 年 5 月 13 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、策略和先进制造组： 5 月 12 日报道称，三星已与主要客户敲定新定价，计划将 DDR4 的价格提高约 20%。 另外 DDR5 的价格也会上涨，幅度大概在 5%，由此全球主要存储厂都已上调，据 Etoday 报道，SK 海力士最近将 DRAM 价格上调了 12%。4 月份国际市场，PC 用 DDR4 8Gb 的价格环比上涨了 22.22%。存储厂从今年一季度就开始不断给市场传递涨价的 信息，但是因为美国对全球关税战的原因，市场反应较弱。目前中美关税战阶段性 超预期缓和，国内主要存储模组上市公司的存货也相对较高，股价也相对高位下跌 20%左右，因此本次存储芯片原厂涨价，大概率会给国内国内存储模组公司带来类似 2024 年上半年的业绩提升。 分析师：郭强 证书编号：S1080524120001 电话：0755-23838533 12 日中国汽车动力电池产业创新联盟发布数据，4 月我国动力和其他电池合计出口 22.3GWh，环比下降 2.9%，同比增长 64.2%。1-4 月，我国动 ...

铁矿石需警惕利空因素与价格 下跌趋势形成自我强化 作者：曹有明 从业资格号：F3038998 交易咨询号：Z0013162 邮箱：caoyouming@sd-gold.com 2025年5月12日星期一 ——山金期货铁矿石专题报告 投资有风险，入市需谨慎 投资有风险，入市需谨慎 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部 p 铁矿石期货价格已经跌至长期上行趋势线附近，如果期价继续下跌，很有可能形成向下的有效突破，将打 开下行空间。最近几个月价格下跌的过程中，持仓量不断增加。整体形势对多头很不利。 p 供应：随着南半球天气的好转，巴西和澳洲发运量已经回到正常的水平，且未来一段时间，发运量将继续 呈现季节性增加态势，国内到港量也将延续季节性增加的趋势，国内矿山的产量和库存在增加。 p 需求：目前样本钢厂铁水产量已经大幅高于去年同期，且高于去年的峰值水平。在整体需求预期偏弱的情 况下，如此高的铁水产量很难持续，预计今年铁水产量的峰值已经到来，后期下降的预期强烈，这意味着 今年铁矿石的需求高峰期已至，后市铁矿石需求回落概率大。另外，终端需求方面，上周钢材表观需求大 幅回落，今年的出口数据好于预期，但整体增幅在贸易战背景 ...

以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 贾东旭等 申万宏源宏观 . 关注、加星，第一时间接收推送！ 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 贾东旭 摘要 事件： 5月09日，央行发布2025年一季度货币政策执行报告（以下简称《报告》）。 央行对外部环境关注度显著提高，《报告》指出"当前外部冲击影响加大，世界经济增长动能不足，贸易 保护主义抬头，地缘冲突持续存在"。 2024年四季度报告对应表述是"当前外部环境变化带来的不利影响 加深"。两次相比较，本次更加突出了外部环境的不利影响，显示出央行密切关注美国单边贸易保护主义 对我国经济的扰动。 央行肯定一季度经济表现，并强调要"要坚定发展信心，以高质量发展的确定性应对外部环境变化的不确 定性"。 2024年四季度报告认为"国内需求不足、风险隐患仍然较多等困难挑战也还存在"，而本次报告则 认为"我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固"。针对下一阶段，央行强调我国具备诸多优势条 件，经济长期向好的基本趋势没有改变。 政策基调：灵活把握政策实施的力度和节奏，降低银行负债成本。 总基调方面，《报告》提出"灵活把握政策实施的力度和节 ...

摘要 事件： 5月09日，央行发布2025年一季度货币政策执行报告（以下简称《报告》）。 经济形势分析：当前外部冲击影响加大，我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固。 央行对外部环境关注度显著提高，《报告》指出"当前外部冲击影响加大，世界经济增长动能不足，贸易 保护主义抬头，地缘冲突持续存在"。 2024年四季度报告对应表述是"当前外部环境变化带来的不利影响 加深"。两次相比较，本次更加突出了外部环境的不利影响，显示出央行密切关注美国单边贸易保护主义 对我国经济的扰动。 央行肯定一季度经济表现，并强调要"要坚定发展信心，以高质量发展的确定性应对外部环境变化的不确 定性"。 2024年四季度报告认为"国内需求不足、风险隐患仍然较多等困难挑战也还存在"，而本次报告则 认为"我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固"。针对下一阶段，央行强调我国具备诸多优势条 件，经济长期向好的基本趋势没有改变。 政策基调：灵活把握政策实施的力度和节奏，降低银行负债成本。 总基调方面，《报告》提出"灵活把握政策实施的力度和节奏"，后续货币政策或更重视执行过程中的动 态响应。 《报告》将上季度报告的"择机调整优化"，修改为"灵活 ...

2025 年地方供地计划探析： 规模压降、结构优化与市场效应 2025 年 版权所有©克而瑞集团·研究中心 1/ 15 克而瑞专题 克而瑞专题 目 录 | 研究视点 3 | | | --- | --- | | 一、近年土地成交持续缩量，2025 年地方土地财政依赖度创新低 | 4 | | 1.2025 年一季度土地成交量仅为商品房的 58%，行业提速去库存 | 4 | | 2.地方基金收入对土地市场依赖度降至 50%，进一步压缩商品房供地规模 4 | | | 二、2025 宅地供应计划环比再降 20%，紧缩供给预期促供求平衡 | 6 | | 1.2025 年地方制定供地计划更为审慎，一季度发布城市数量同比减少 30% | 6 | | 2.宅地供应计划连续两年同比下降二成，二线平均降幅 31%居首 6 | | | 3.六成城市宅地供应计划同比减少，北京、上海降幅均超三成 | 7 | | 4.保障性住宅用地供应占比下降，一线城市占比仍达四成 | 8 | | 三、预供地规模同比下降近半，控量提质稳信心 | 10 | | 1.预供地总体规模缩减 47%，一线城市韧性凸显 10 | | | 2.三四线加快预公告节奏，预 ...

真叫卢俊 . 认认真真聊地产，实实在在谈买房。 以下文章来源于真叫卢俊 ，作者真叫卢俊团队 本文来自微信公众号： 真叫卢俊 （ID：zhenjiaolujun0426） ，作者：乔不丝，题图来自：AI生成 多年前我们写过这篇文章：《此时此刻不要轻易买两房》。 底部留言的争议性还蛮大的。 对于90平两房到底是需求萎缩，还是需求会变大的讨论，正反双方各执其词。 几年过去，好像到了可以做数据验证的时候。 今年和大家讨论了不少小三房的供应去化问题，好像也很久没有去回顾关注过两房这种更刚需的产品，在交易市场上的表现了。 整理了过往几年的数据才发现，即便每天面对各种楼市信息，也依然会陷入信息茧房。 因为，上海两房交易的流通数据，大大超出了我的预期之外。 一 这个数据拉出来后我也是非常意外。 原来在上海，两房才是天量供应。 比起什么小三房，老破小单间，体量都断崖领先。 过去七年，最高的时候，上海两房竟然超过了20万套的挂牌量。 今年的挂牌占比，差不多也能够占据半壁江山的程度。 这是今年3月份上海二手挂牌，户型占比分布情况，两房超过40%，高于其他所有户型。 | | | | 2025年3月上海二手挂牌各户型占比 | | | ...