机构：中信建投证券 整体收入环比改善，各业务板块表现分化 公司2025 年上半年实现收入66.44 亿元（同比+0.1%），归母净利润10.08 亿元（同比-9.0%），扣非归 母净利润9.67 亿元（同比-12.7%）。2025Q3 公司未经审核收入约人民币32.6 亿元，同比增长约2.6%， 增速环比2025H1 有所提升。 研究员：贺菊颖/王在存/刘慧彬/李虹达 核心观点 2025Q3 公司未经审核收入约人民币32.6 亿元，同比增长约2.6%。 整体收入增速环比改善，各业务板块表现分化，2025Q3 介入、血液管理和骨科业务均实现不错增长， 药品包装业务也同比有所增长，通用医疗器械业务仍有所承压。展望2025Q4 及2026 年，随着集采政策 影响的边际减弱，以及围术期产品、自动注射笔等新产品组合的持续放量，公司核心业务有望企稳，收 入端有望恢复增长。长期来看，国际化布局的稳步推进将贡献重要增量；同时，公司也在持续推动集团 内资产评估，逐步开展集团内资产重组，未来资产注入也有望给公司带来业绩增长新增量。 事件 公司公告第三季度最新营运表现 11 月3 日，威高股份自愿性公告第三季度最新营运表现，202 ...

Core Insights - 甘李药业 has entered into an exclusive licensing and commercialization agreement with Productos Científicos S.A. de C.V. to develop and commercialize its GLP-1RA drug, GZR18, in Latin America, marking its first international output of self-developed innovative drugs [1] - The collaboration combines 甘李药业's innovative research capabilities with the local advantages of PC to tap into the rapidly growing market for diabetes and obesity treatments in Latin America [2] Market Potential - The GLP-1 receptor agonist market in Latin America is projected to reach USD 1.323 billion in 2024, with expectations to exceed USD 3.5 billion by 2030, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of 16.8% from 2025 to 2030 [2] - The demand for convenient medication and treatment adherence in the region is increasing, making the bi-weekly administration of GLP-1RA formulations advantageous due to lower dosing frequency and improved treatment experience [2] Product Development - GZR18 is an innovative bi-weekly GLP-1RA formulation developed by 甘李药业, focusing on the treatment of type 2 diabetes and weight management for overweight individuals, showing promising results in both glycemic control and weight loss [3] - The company is accelerating the global clinical development of GZR18, with plans for Phase III clinical trials for weight loss and head-to-head trials against competitors scheduled for 2024 and 2025 [3] International Strategy - This licensing agreement represents a significant breakthrough for 甘李药业 in the Latin American market, following a previous long-term supply agreement worth no less than RMB 3 billion with a Brazilian pharmaceutical company [4] - The dual strategy of targeting both "mature products" and "innovative pipelines" illustrates the company's approach to solidifying its revenue base while unlocking long-term valuation through innovative drug licensing [4] - Analysts note that 甘李药业 is experiencing dual momentum from domestic recovery and international acceleration, with projected sales growth of 55.28% domestically and 74.68% internationally in the first half of 2025 [4]

Core Viewpoint - Hainan Rubber is transforming from a traditional rubber enterprise into the world's largest natural rubber full industry chain company through technological empowerment and production model innovation [2][3][4]. Group 1: Production Model Transformation - The introduction of smart rubber tapping machines has shifted the work schedule of rubber farmers from night to day, allowing for a more efficient and less labor-intensive process [2][3]. - The company established Hainan Haijiao Intelligent Manufacturing Technology Co., Ltd. in 2022 to develop smart tapping machines, significantly increasing the tapping efficiency from 30% of manual output to over 80% [4]. - A centralized procurement management system was implemented to reduce costs and improve efficiency, exemplified by a 13.4% reduction in electricity procurement costs through a group purchasing model [5][6]. Group 2: Global Expansion and Industry Development - Hainan Rubber is focusing on deep processing, high-end products, and internationalization to enhance profitability, with R&D investments reaching 33.13 million yuan in 2024 [7]. - The company has expanded its global footprint to 15 countries, with 40 rubber processing plants and 600,000 acres of rubber plantations, processing 2.45 million tons of natural rubber annually, accounting for 17% of global production [8]. - The acquisition of Singapore-listed company Sinochem International's subsidiary has enabled Hainan Rubber to gain overseas processing capacity and enhance its position in the global rubber trade [8]. Group 3: Future Development and Policy Benefits - The company plans to enhance its sustainable development capabilities by improving rubber plantation infrastructure and focusing on high-quality rubber varieties [9]. - The upcoming launch of the Hainan Free Trade Port is expected to provide favorable conditions for cross-border financing and enhance the company's influence in the global natural rubber trade [10]. - Hainan Rubber aims to leverage opportunities from the Free Trade Port to activate land value and create greater value for investors through diversified agricultural development [11].

蚂蚁收购耀才证券的交易有新进展。11月25日晚间，香港耀才证券公告表示，双方已签订修订协议，将 收购要约的时间延长4个月，最终截止日期更新为2026年3月25日。公告也提示，交易条件的达成和最终 结果依旧存在不确定性。 目前，蚂蚁旗下AlipayHK已成为香港第一大电子钱包，服务超过450万活跃用户；蚂蚁银行（香港）为 本地居民和中小企业提供多元、便捷的数字银行服务。今年4月，蚂蚁数科成为香港特区政府"重点企业 伙伴"，将海外总部落户香港，专注于技术创新和海外业务扩展。10月，蚂蚁集团入选参与香港金管局 的生成式AI沙盒项目，重点推进银行AI智能体、AI风险管理的探索。10月17日，蚂蚁集团宣布和阿里 集团合资购置铜锣湾商业写字楼，作为香港总部所在地。 按照两地监管规定，蚂蚁收购耀才需获得香港证监会和中国发改委的审批。香港证监会已于9月23日审 批通过，中国发改委的报备则显示按计划推进中。 责任编辑：刘万里 SF014 收购耀才显示出蚂蚁方面对香港市场和国际化战略的重视。业界也普遍认为，蚂蚁的入局，有望进一步 激活香港地区的产业活力，提升金融服务的体验。近两年，蚂蚁稳步加大在香港的战略投入，香港成为 蚂蚁集团 ...

11月24日，格力电器2025年第二次临时股东大会在珠海总部召开。据红星新闻报道，70余位股东齐聚现 场，围绕分红回购、渠道变革、国际化战略等核心议题向格力管理层进行了提问。 此次大会审议通过了《2025年中期利润分配预案》，表决情况显示同意2331422068股，占出席本次股东 会有效表决权股份总数的99.8959%。根据该预案，格力电器拟向全体股东每10股派发现金红利10元 （含税），合计派发红利55.85亿元。 图源：格力电器2025年第二次临时股东会决议公告 董明珠补充称，格力电器准备自明年1月1日起实施空冰洗（空调、冰箱、洗衣机）全部10年免费包修。 在渠道变革上，卢陆群表示，目前格力电器正在推进全国网批渠道变革，核心就是扁平化，去掉中间层 级，让终端经销商直接与总部对接。 谈及格力电器品牌出海，张伟介绍，早期公司出口以代工贴牌为主，长期面临亏损局面，2018年自主品 牌出口占比不足30%，目前这一比例已接近80%。他表示，非洲、拉美等新兴市场是公司未来重点布局 的方向，公司将通过推进自主品牌渠道建设、落地多品牌战略，持续扩大全球市场份额。 B端业务方面，格力电器近年来在工业制品、绿色能源、智能装备 ...

通化东宝(600867)11月25日召开2025年第三季度业绩说明会，公司针对2025年第三季度的经营成果及财 务指标的具体情况与投资者进行交流。 通化东宝深耕糖尿病及内分泌代谢疾病领域，拥有以胰岛素为核心的产品体系，并为患者提供糖尿病治 疗的整体化方案。 公司在建立全面丰富的糖尿病治疗产品研发管线体系的基础上，不断扩大在研产品适应症覆盖范围，从 糖尿病延伸至减肥、非酒精性脂肪肝炎（NASH）等适应症，并拓展包括痛风和高尿酸血症在内的其他 内分泌代谢疾病治疗领域。 前三季度，公司实现营业收入21.8亿元，同比增长50.55%；实现净利润12.02亿元，上年同期为-6637万 元。其中，第三季度，实现营业收入8.06亿元，同比增长13.9%；净利润为9.84亿元，同比增长 499.86%。 （FDA）受理，后续将继续推进甘精胰岛素和赖脯胰岛素的BLA申报工作，并有序开展胰岛素类似物在 欧洲和"一带一路"共建国家的注册资料准备及申请工作。 GLP-1方面，公司与科兴制药合作开拓利拉鲁肽注射液海外市场，已通过埃及卫生部GMP现场审计并获 得哥伦比亚GMP证书，同时稳步开展其他新兴市场国家的注册与申报。 未来，公司将 ...

全球化供应链体系的完善产生积极影响。该合作预计将对公司未来经营发展形成有益支撑。 （集 邦Display整理） 【集邦Display显示产业交流群】 11月25日，翰博高新宣布，公司已与全球显示行业领军企业LG Display（LGD）正式建立合作关 系，为其提供涵盖切裂+偏贴+Bonding+BLU+LCM以及二级材料的全制程一体化生产服务。 图片来源：翰博高新 资料显示，翰博高新为半导体显示面板背光显示模组及重要零部件的一站式综合方案供应商。公 司主要产品包含背光显示模组，以及导光板、精密结构件、光学材料等背光显示模组相关零部 件，可广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、桌面显示、车载显示、医疗显示器、工控显示器及VR 等终端产品领域。 产能方面，翰博高新越南子公司翰维科技（越南）有限公司今年9月正式开业。该基地将分阶段建 设：2025年完成全自动化背光源及LCM产品认证并量产，2026年实现材料配套本地化。 此外，翰博高新今年7月启动胡志明精密结构件基地建设，计划2025年底投产，涵盖精密冲压、 注塑及模内注塑生产，并建立模具研发与工装治具定制能力，服务笔记本、车载电子、工业条形 屏及通信终端等领域。 财务数 ...

来源：市场资讯 （来源：深蓝观） 李昀 | 撰文 王晨 | 编辑 今年，港股融资形式大好，不少公司想抓住这一波机会，因此IPO也出现了严重堵车的情况。 据中证报，今年以来，港股市场已有87只新股IPO上市，IPO募资总额超2400亿港元，位居全球交易所首位。今年以来共有16家 A股上市公司成功登陆港股市场，超80家A股上市公司已在港交所排队。 港交所行政总裁陈翊庭在接受媒体采访时也透露，目前正在处理的上市申请大概有300家。 今年在香港上市的生物医药企业也格外多。恒瑞、映恩等23家企业登录港股，仅上个月最后一周就有8家企业相继提交上市申 请。 "并不单单是要赶港股行情上升的窗口期，"一名投资人这样解释创新药的IPO热，"同时还要抓住这一波出海的机会。其实还是 挺生死攸关的。没有融资，就做不了BD需要的数据，很可能就错过这十几年难遇的红利。" 一位长期关注一级市场的投资人向我们表示，当前企业在选择上市地点时，港股依然是优先项：节奏更快、确定性更高、募资 更灵活、市场反馈更直接。尤其在创新药领域，大多数企业仍处于未盈利阶段，而科创板尽管近来有"开闸"迹象，但多数创新 药企业仍难以满足其盈利或细分指标要求。在这样的 ...

智通财经APP讯，宁波韵升(600366.SH)发布公告，为推进公司国际化战略、提升品牌形象及构建多元化资本平台，根据公司总体发展战略及运营需要，公司拟在境外发行股份(H股)并在香港联 ...

Core Viewpoint - Beijing Automotive (01958) has announced a strategic move to sell 51% of its subsidiary, BAIC International, to BAIC Group for approximately RMB 1.608 billion, aiming to enhance its internationalization strategy and leverage BAIC Group's resources for overseas expansion [1] Group 1: Company Actions - On November 21, Beijing Automotive signed a conditional equity acquisition agreement with BAIC Group to sell 51% of BAIC International [1] - The total cash consideration for the sale is approximately RMB 1.608 billion, subject to final valuation based on an asset appraisal report [1] - After the completion of the sale, Beijing Automotive will retain a 49% stake in BAIC International, allowing it to benefit from the subsidiary's long-term growth [1] Group 2: Industry Context - The Chinese automotive export market has shown strong growth, with a total export volume of 5.616 million vehicles from January to October, representing a year-on-year increase of 15.7% [1] - The sale of BAIC International's stake is part of Beijing Automotive's strategy to deepen its international presence and capitalize on overseas opportunities [1]