广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 6月CPI同比0.1%，高于前值的-0.1%。PPI同比-3.6%，低于前值的-3.3%。按照CPI、PPI分别 60%、40%粗略模拟的平减指数为-1.38%，持平于5月，继续处于2024年2月以来低点（图1）。 第二， CPI数据符合预期，在6月底周报中我们根据高频数据测算CPI同比0.14%；PPI同比则明显低于我们 当时测算的-3.0%的预期。6月PPI有基数优势，翘尾回升0.2%；同比却较高频数据继续下探，背后可能一是 高频数据对统计数据的表征有偏差；二是有高频数据不易捕捉的中游和下游行业价格弱势。 第三， 从数据来看确实如此，6月PPI煤炭加工价格环比-5.5%、煤炭开采和洗选业价格环比-3.4%、黑色金 属冶炼和压延加工业价格环比-1.8%，均弱于高频数据的焦煤、动力煤、螺纹钢价格表现，原因可能是煤价 是最后一周反弹（图2），而统计采样前三周更为关键；同时钢铁现货价格弱于期货也导致高频数据存在一定 偏差。 第四， 同时中下游制造行业也确实有一些价格异动，PPI耐用消费品分项环比从0.1%回落至-0.1%，其中计 算机通信 ...

"资源为王论"永不过时！大家不要以为当前石油、煤炭、天然气、稀土等资源供应充足，便觉得未来的日子也大抵如此，那就太理想化了。殊 不知，资源总有耗尽的一天，如果现在不能未雨绸缪，那么日后被断了资源供应，可能连哭的地方都没有。 三来，稀土开发将重创当地生态，在"绿水青山就是金山银山"的今天，谁和中央的政策对着来，谁就是全体中华儿女的共同敌人。四来，西方 储备了足够多的稀土，就可能加速与中国摊牌，在台海南海问题上持续拱火，乱了中国的阵脚。 对对手的仁慈就是对自己的残忍！ 值得一提，中国从未将稀土出口"武器化"，中方只是结合国际形势变化，有选择性地对稀土出口政策进行了优化。比如中国在出口稀土资源的 同时，要求进口商提供稀土使用范围、客户信息、制程等机密信息，以回应欧洲勒令中国电动汽车厂商交出动力电池配方之动作。 很遗憾，与欧洲国家打交道，更多时候像在对牛弹琴。用法国一些保守派专家的话说，欧洲仍是世界的中心和财富聚集地，中国作为发展中国 家，既然想挣欧洲人的钱，理应主动上交先进的电动汽车技术，让欧洲决定是否给予中国市场化地位。 钱没有挣到，技术就得提前分享，欧洲一些国家未免将算盘打得太响。反映在国际贸易领域：欧洲对中国 ...

越南政府：越南与印度尼西亚同意签署稻米贸易协议。 ...

Core Viewpoint - The Ministry of Commerce of China has announced anti-dumping measures against imported brandy from the EU, citing significant dumping margins and substantial harm to the domestic industry [1][3][4]. Group 1: Anti-Dumping Measures - The final ruling determined that the dumping margin for EU brandy ranges from 27.7% to 34.9%, indicating that the selling prices in China are significantly lower than normal value [3]. - The investigation, which began on January 5, 2025, lasted over six months and included extensions to ensure a thorough and fair process [3][6]. - The Ministry of Commerce accepted price commitment applications from EU industry associations and companies, exempting compliant products from anti-dumping duties, which aims to balance domestic industry protection and market stability [3][6]. Group 2: Impact on Domestic Industry - Domestic brandy producers have faced unfair competition pressures for years, and the new measures are expected to create a fairer market environment, promoting healthy development of the domestic industry [7]. - The Chinese brandy market has been growing at a double-digit annual rate, indicating significant future growth potential [7]. Group 3: Broader Economic Context - The announcement coincided with Foreign Minister Wang Yi's visit to Europe, suggesting a strategic response to EU actions and a firm stance on protecting China's economic interests [4][6]. - The decision reflects the complexities of current international trade dynamics, with rising protectionist tendencies amid a sluggish global economic recovery [6][9]. - The EU needs to address the implications of this ruling seriously, as brandy exports to China represent a significant portion of its global exports [9]. Group 4: Future Relations and Trade Dynamics - The ongoing trade relationship between China and the EU is expected to remain complex, with potential for cooperation in areas like climate change and digital economy, but also persistent trade frictions [9]. - Effective communication mechanisms are essential for resolving disputes and maintaining bilateral trade relations [9].

Core Viewpoint - The recent tariff adjustments by the Trump administration reflect a continuation of a hardline trade policy while also indicating a tactical shift towards negotiating under pressure [1][3] Group 1: Tariff Adjustments - The U.S. has issued new tariffs targeting 14 countries, with Japan facing a 24% tariff and South Korea a 25% tariff, breaking the expectation of tariff exemptions for traditional allies [1] - The delay of the "reciprocal" tariff effective date to August 1 provides a 20-day buffer for trade negotiations [1] Group 2: Strategic Considerations - Japan and South Korea were chosen as initial targets due to their significant export volumes to the U.S., which can create immediate market impacts [1] - The strategy aims to send a message to other countries that no one is exempt from U.S. tariffs, enhancing America's psychological advantage in negotiations [1] Group 3: Characteristics of the Tariff Strategy - The tariff strategy includes three main characteristics: breaking the ally boundary by weaponizing trade, setting flexible negotiation periods to force concessions, and applying differentiated tax rates based on each country's economic structure [3] - This approach is described as a "carrot and stick" method, with the potential to reshape global trade dynamics as the August 1 deadline approaches [3]

四年前， 愉悦资本创始及执行合伙人刘二海 提出创业企业"生而全球化"的展望，现在广为人知。 上一阶段的全球化由大型跨国公司引领、生产制造外包、股东利益第一，"世界是平的"是对这一阶段 的生动概括；当下，中国企业引领的新全球化建立在数字基础设施上，企业从创建第一天就处在全球 化环境中，与此同时，企业在每一个本地市场又要充分本地化，照顾东道国利益、关注ESG…… 这一代勇于搏击海浪的中国企业家在创造了高效率的生产制造及数字化生态体系后，面对新全球化大 势所趋，必须迅速适应新格局下的环境变量。 在2025 DEMO WORLD企业创新创投大会上，刘二海发表了 《生而全球化的环境变量》 演讲，分 享他对中国企业出海的理解。以下是刘二海演讲实录，由创业邦整理。 贸易互利驱动的环境演变 2004年，诺贝尔经济学奖得主萨缪尔森发文指出，如果中美贸易仅限于"衬衫换飞机"——中国持续 生产衬衫，哪怕效率提高，对其他国家的影响都是有限的。但如果中国开始生产飞机——正如今天中 国生产汽车，则可能会对其他国家相关产业造成长期影响。 上一阶段的全球化中，基于"比较优势"的全球贸易带来了贸易参与方的互利，但随着发展中国家以相 对更高的增 ...

印尼官员：印尼与美国公司达成的340亿美元协议包括购买美国大豆、玉米和能源产品。 ...

2025 年 7 月 7 日 本周热点前瞻 2025-07-07 陶金峰 投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 声明 7 月 8 日，美国关税暂停期到期。特朗普 4 月 2 日宣布对全球几十个国家输美产品征收所谓"对等关税"， 之后迫于压力暂缓 90 天执行。 7 月 9 日 09:30，国家统计局将公布中国 6 月 CPI 和 PPI。 7 月 10 日 02:00，美联储公布货币政策会议纪要。 7 月 10 日-17 日 16:00，中国人民银行将公布 6 月金融统计数据报告、6 月社会融资规模增量统计数据报告、 6 月社会融资规模存量统计数据报告。 7 月 12 日 00:00，美国农业部（USDA）将公布 USDA 月度供需报告。 此外，重点关注国内宏观政策变化、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美国总统特朗普和美联储官 员讲话等因素对于期货市场的影响。 【本周热点前瞻】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬 请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 ...

柬埔寨政府近日与美国签署了一项非对等关税协议，双方约定对等执行49%的进口关税。 此事在东南亚地区引起广泛关注，因为柬埔寨是继越南之后第二个接受美国相关条件的中南半岛国家。 从协议文本来看，柬埔寨作出让步的直接原因是经济层面的现实压力。 2022年柬埔寨对美国出口总额达到262亿美元，占其整体出口量的40%。 其中纺织服装制品占出口总额的76.8%，涉及86.2万人就业岗位。 世界银行测算显示，如果柬埔寨未能在最后期限前完成谈判，未来GDP可能下降3.2个百分点，造成至少25万工人失业。 这种外向型经济的脆弱性，迫使柬埔寨在关税协定中接受了明显不利条件。 美国商务部提出的期限压力强化了谈判主动权。 美国的区域布局呈现出体系化特征。 根据其8月1日生效的关税新规，未达成协议国家将面临10%至70%的惩罚性关税。 柬埔寨财政部长孙占托在谈判过程中公开表示，纺织产业崩溃可能引发多米诺骨牌效应，导致金融机构坏账激增和社会稳定风 险。 这种经济焦虑转化为谈判桌上的让步，具体体现在柬埔寨同意建立原材料溯源机制，并将部分美国产品的进口税率下调至接近 零的水平。 观察协议细节可发现，美方核心诉求在于重塑供应链格局。 纺织品原 ...

本书跨越2000年时空，从先秦《国语》的"子母相权论"到民国梁启超的"无货币之国"论说，系统梳理传统中国货币金融思想，是近年来何平教授在传统中 国货币金融思想专题研讨的基础上结集成的一本系统性研究专著。书中从重建理论、回应现代命题、坚持历史方法三个维度，挖掘传统智慧，助力今日思 考。无论是专业学者，还是普通读者，都能从中领略货币金融思想的博大精深，感受历史与现实的交融。翻开这本书，让我们一起走进传统中国货币金融 思想的世界，探寻经济发展的智慧源泉！ 小编为读者们提供赠阅福利（详见文末），数量有限，欢迎大家积极留言参与。 内容简介 为了正确地认识货币金融思想史的主要内容和学科意义，更好地把握本书的主题和旨趣，下面从三个方面做一个贯通的说明。 第一，从"以传统中国的货币金融思想重建货币金融理论"出发，回应从怎样的视角和路径切入，可能发现和发掘传统中国货币金融思想具有哪些闪光之 点，可以为今天所用。第二，以传统中国货币金融思想发展历程中的主要理论命题、范畴和概念，回应今天相同概念和命题的疑惑与追问。在历史长时段 的思考方法上，围绕今天的主题关心，从历史纵深的透视中可以怎样得到拓展和深化，以期推动货币金融问题的思考， ...