据央视新闻报道，德国前总理默克尔在近期出席希腊雅典活动时表示，美国并不可怕，此番表态引发国际舆论广泛关注。 美国此前对欧盟施加一系列关税，先是对其钢铝产品征收 50% 关税，后又在汽车领域征收 25% 关税，基本覆盖所有商品的 10% 基准 关税也不在话下。美国总统特朗普还放话，若 7 月 9 日前美欧贸易谈判无突破，将对欧盟商品再征收 50% 关税。可这看似强硬的举措 背后，其实暗藏诸多问题。 默克尔（资料图） 美国贸易额中，出口额占比较低，其消费和投资在国民生产总值中占比竟高达 85%，而消费更是占到 GDP 的 70%，足见其对国外产 品的依赖程度。要知道，美国自身生产成本高、效率低，制造业已经空心化，在全球比较优势里，除了高科技和军工产品，其他领域 竞争力有限。即便加征关税，外国商品进入美国市场后，最终还是美国消费者得掏更多钱来买，美国企业也因进口成本增加而利润受 损。像在尼泊尔生产裤子，成本就远低于美国，即使关税涨到 200%，也别想让美国本土制造业有起色。 再看欧盟，它是全球重要经济体，供应链、生产链对世界影响深远。可如今美国却妄图用关税逼迫欧盟就范，还想借挑拨欧盟内部矛 盾来达到目的。假设欧盟内 ...

货轮（资料图） 据环球网报道，7月3日，外交部和商务部针对美越贸易协议表态，引发广泛关注。咋回事呢？原来是在 特朗普发起的新一轮关税战背景下，东盟内部起初保持团结，互通关税情况，防止被美国"薅羊毛"。可 就在特朗普设定的"关税豁免期"结束前7天，越南却突然"变卦"，和美国达成了协议，这一举动损害了 包括我国在内的多个国家的利益。 7月2日，特朗普在社交媒体上得意洋洋地宣布美越达成"历史性协议"。这协议内容可不简单，暗藏针对 中国的"小心思"。在最关键的关税方面，越南本土商品出口到美国的税率从原本吓人的46%，降到了 20% ，可经越南转运的第三国商品，却要被美国征收高达40%的惩罚性关税。而且，"经越南转运的第 三国商品"怎么界定，解释权全在美国手里。明眼人都能看出来，这就是冲着中国产业链去的。要知 道，一直以来，有不少中国企业将越南作为对美出口的"中转站"，以此避开美国对中国商品加征的高额 关税。这下美国来了这么一招，就是想把这个"漏洞"给堵上。 特朗普（资料图） 作为交换，越南对美国商品全面开放零关税市场，不管是农产品、工业原料，还是飞机以及其他高科技 产品，统统都零关税。为了能让关税降下来，越南不仅开放 ...

苏林与特朗普7月2日通电话，特朗普强调美国将继续与越南合作解决影响双边贸易的问题。苏林建议美 方尽快承认越南市场经济地位，并取消美对越部分高科技产品的出口限制。 距离7月9日特朗普关税"大限"不到一周，美国总统特朗普宣布达成了一项贸易协议。 据新华社报道，特朗普2日表示，美国已经与越南达成贸易协议。他在帖文中称，越南所有对美出口商 品将面临至少20%关税，并对美国"完全开放市场"。 但截至记者发稿时，这份贸易协议的文本和其他细节并未公布。 越南是美国第八大贸易伙伴，2024年越南对美国贸易顺差已经超过了1200亿美元，越南也由此成为对美 贸易顺差第四大的经济体。 据新华社转引越通社的报道，越共中央总书记苏林与特朗普7月2日就越美关系及两国关税谈判等问题通 电话。特朗普强调，美国将继续与越南合作解决影响双边贸易的问题。苏林建议美方尽快承认越南市场 经济地位，并取消美对越部分高科技产品的出口限制。 越南长期以来希望美国认定其市场经济地位。美国商务部此前在2024年8月确认，继续将越南归类为非 市场经济国家。美国商务部当时在声明中表示："这一决定意味着，美国为越南进口商品计算反倾销税 的方式保持不变。" 此次通话是 ...

关税谈判，突传新进展。 美国总统特朗普当地时间7月2日表示，美国已经与越南达成贸易协议。 特朗普随后又发帖文称，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税，并对美国"完全开放市场"。 稍早之前，当地时间7月1日，特朗普威胁称美国或将对日本进口商品加征"30%或35%的关税"，而这高于他在4月2日提出的24%关税的税率。 此外，当地时间7月1日，英国《金融时报》报道，随着7月9日欧美贸易谈判最后期限临近，欧盟成员国政府对美谈判立场趋于强硬，坚持要求将美国取消对 欧盟关税作为任何框架协议的一部分。 特朗普称美越达成贸易协议 特朗普威胁对日本征收更高关税 据CCTV国际时讯，当地时间7月1日，特朗普在乘机途中对媒体表示，对美日关税谈判前景表达强烈质疑。他将矛头直指日本在"大米"及"汽车贸易"两大领域 的政策，他威胁称美国或将对日本进口商品加征"30%或35%的关税"，而这高于他在4月2日提出的24%关税的税率。日本广播协会（NHK）驻华盛顿记者表 示，特朗普对日本汽车产业的不满根深蒂固，这一关税威胁将使得日美谈判迎来极其严峻的局面。 特朗普当地时间7月2日表示，美国已经与越南达成贸易协议。 特朗普当天在社交媒体"真实 ...

越通社当天晚些时候报道说，越共中央总书记苏林与特朗普就越美关系及两国关税谈判等问题通电话。 特朗普强调，美国将继续与越南合作解决影响双边贸易的问题。苏林建议美方尽快承认越南市场经济地 位，并取消美对越部分高科技产品的出口限制。 据新华社报道， 美国总统特朗普2日表示，美国已经与越南达成贸易协议。特朗普当天在社交媒体"真 实社交"上发文称，与越南达成一项贸易协议，"稍后公布细节！"特朗普随后又发帖文称，越南所有对 美出口商品将面临至少20%关税，并对美国"完全开放市场"。 ...

据越南国家媒体报道，越南领导人与美国总统特朗普通电话，邀请对方访问越南。 越南领导人要求美国对输送到越南的高科技产品撤销限制。 要求美方承认越南的市场经济地位。 美国将大幅下调对多种越南产品加征的关税。 越南ETF-VanEck Vectors维持0.2%的涨幅，目前低位震荡。 | $13.76 +0.04 +0.26% | | | 1.43 万球友完 交易中 07-02 11:17:40 美东即 | | --- | --- | --- | --- | | 最高: 14.08 | 今开:13.84 | 成交量:172.79万股 | 换手:7.78% | | 最低:13.70 | 昨收:13.72 | 成交额:2399.00万 | 振幅: 2.77% | | 52周最高:14.08 | 量比:一 | 每手股数:1 | 总市值: 3.05亿 | | 52周最低: 10.10 | 委比:-69.23% | 最小价差:0.01 | 总股本:2220.00万 | | 货币单位:USD | | | | | | | | 分时 五日 日K 周K 月K 季K 年K 120分 60分 30分 15分 5分 1分 | | | | ...

越南国家媒体：越南领导人在与美国总统特朗普的电话交谈中要求美国取消对越南高科技产品出口的限 制。 ...

证券研究报告 点评报告 2025 年 6 月 10 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、宏观经济组： 分析师：郭强 事件一： 6 月 9 日早 11 点中国海关总署公布 5 月中国外贸数据。 评论一： 以美元计，中国 5 月出口同比增速为 4.8%，前值（4 月）为 8.1%；进口增速为-3.4%， 前值为-0.2%；5 月贸易顺差为 1032 亿美元，是历史次高，仅低于今年 1 月份的 1385 亿美元，前值为 962 亿美元。 以人民币计，中国 5 月出口同比增速为 6.3%，前值为 9.3%；进口增速为-2.1%，前 值为 0.8%；以人民币计算的增速略高于以美元计价的增速，说明人民币汇率较去年 同期略有贬值。 出口按国家分类，以美元计算出口增速，对美出口从 4 月-21%进一步大幅下滑至 5 月-34.5%；对欧盟出口从 4 月 8.3%上升至 5 月 12%；对日本出口从 4 月 7.8%小幅下 滑至 5 月 6.2%；对东盟出口从 4 月 20.8%下滑至 5 月 14.8%。 以人民币计算的累计同比看，东盟为我国第一大贸易伙伴，贸易总额占 16.8%， ...

Core Insights - The A-share market is experiencing new characteristics driven by high dividend assets and high-tech assets, leading to a slow bull market as a new normal [1][2] - High dividend strategies are becoming a significant driving force in the A-share market, attracting long-term investors due to stable cash flow and relatively low valuations [1][2] - High-tech companies are opening up vast imaginative spaces in the A-share market with their innovative capabilities and growth potential, becoming new engines for global economic growth [1][2] High Dividend Assets - High dividend companies are appealing to investors seeking stable returns, indicating strong profitability and good cash flow [1][2] - The increasing recognition of value investment is expected to enhance overall market valuations as more funds flow into high dividend sectors [1][2] - The stability provided by high dividend stocks supports market sentiment and lays a solid foundation for long-term market health [1][2] High-Tech Companies - High-tech companies are continuously launching innovative products and services, meeting the demand for high-quality and high-performance offerings [2] - The rise of high-tech companies has shifted investment logic, with investors focusing more on innovation capabilities and long-term growth prospects [2] - This shift in investment philosophy provides high-tech companies with more financing opportunities and development space, further energizing the A-share market [2] Interaction Between High Dividend and High-Tech - High dividend and high-tech sectors are not isolated but exhibit a spiral integration, where stable earnings from high dividend companies enhance market confidence [2] - The stability from high dividend stocks creates a favorable environment for high-risk, high-reward investments in high-tech fields [2] - The rapid development of high-tech companies brings new growth points and investment opportunities, attracting more capital into the A-share market, which in turn boosts high dividend stock valuations [2] Future Outlook - Future market hotspots are likely to emerge from the interplay between high-tech and high dividend sectors [3] - Investors are advised to balance their asset allocation between high-growth high-tech companies and stable high dividend stocks to achieve steady asset appreciation in the slow bull market [3]

文/李悦 在全球经济格局正经历深度重构、不确定性 显著增强的当下，中国资本市场的估值优势正愈发成为 全球投资者瞩目的焦点。 当前， A股与港股估值水平已 滑落至历史相对低位区间 。 以沪深300指数为例， 其市盈率仅为 12.6倍 ， 这一数值 不足标普500 指数 的一半， 相较于 日经225指数、德国DAX指数等国际主要 股指，同样处于明显低位。 这 意味着在全球资本市场中，A股市场正以极具吸引力的价格，为投资者提供分享中国优质企业成 长红利的机会。 然而，从市场的实际情况来看，A股对外资的吸引力并未如预期般强劲。 据Wind数据，近三年外资持有A股数量虽呈增长趋势，但外资持股市值在流通A股市值和总股本市值 中的占比，均呈下降趋势。截至5月26日，外资持有A股数量合计1274.85亿股，持股市值达2.33万 亿元，占流通A股市值约2.95%，占总股本市值为2.33%。这一数值 与 中国作为世界 第二大经济 体的 庞大 体量形成巨大错位 ， 与A股估值洼地优势 更是 形成鲜明反差 。 数据来源：Wind 在关税战阴云未散的背景下， 中国资本市场该如何突围， 将估值洼地转化为全球资本的"价值锚点" ？ 围绕上 ...