Group 1 - Gree Electric achieved a total operating revenue of 97.325 billion yuan in the first half of 2025, with a net profit attributable to shareholders of 14.412 billion yuan, representing a year-on-year increase of 1.95% [1] - The net profit after deducting non-recurring gains and losses was 13.946 billion yuan, showing a year-on-year growth of 0.59% [1] - The net cash flow from operating activities reached 28.329 billion yuan, a significant increase of 453.06% year-on-year [1] Group 2 - Gree Electric's industrial products and green energy segment achieved operating revenue of 9.591 billion yuan, a substantial year-on-year increase of 17.13% [2] - The smart equipment segment generated operating revenue of 314 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 20.90% [2] - The company is actively promoting a "new retail" system that integrates online and offline sales, with online live-streaming sales exceeding 5 billion yuan in the first half of the year [2] Group 3 - The air conditioning sector is identified as a high-quality sub-sector within the home appliance industry, benefiting from dual barriers in consumption and manufacturing [3] - The industry enjoys long-term growth potential, with significant room for improvement in both domestic sales and international penetration rates [3] - Product upgrades driven by smart technology and functional innovation are becoming key growth engines for the industry [3]

风险提示：宏观经济疲软；品牌恶性事件；行业竞争加剧；系统性风险。 投资建议：看好集团整体持续好于行业的成长潜力。2025 年以来消费行业仍存压力，安踏集团凭借出 色的运营能力进行品牌矩阵和全球化布局，有望持续增强竞争力。基于收购品牌的并入与未来发展的前 景，我们维持2025-2026年盈利预测，小幅上调2027 盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为 134.8/154.6/173.6 亿元（原为134.8/154.6/170.0 亿元），可比口径的利润增长分别为 13.0%/14.6%/12.3%。我们上调合理估值至119-124 港元（原为113-118 港元），对应2025PE23-24X，维 持"优于大市"评级。 机构：国信证券 研究员：丁诗洁/刘佳琪 2025 上半年公司收入与核心利润均双位数增长，维持出色的股东回报。2025年上半年，公司收入同比 增长14.3%至385.4 亿元，不包括由Amer Sports上市事项利得，归母净利润同比增长14.5%至70.3 亿元。 因毛利率相对较低的电商业务及鞋类产品贡献增加，整体毛利率同比下降0.7 个百分点至63.4%；但凭 借有效的费用管 ...

千味央厨发布2025 年半年度报告，2025 年上半年实现营业总收入8.86 亿元，同比减少0.72%；实现归 母净利润0.36 亿元，同比减少39.67%。其中，2025年第二季度实现营业总收入4.16 亿元，同比减少约 3.1%；实现归母净利润0.14 亿元，同比减少约41.9%。 零售新势力渠道贡献增量，经销渠道餐饮竞争延续。2025 年上半年公司直营/经销渠道收入分别同比 +5.3%/-6.4%。直营客户中百胜中国同比微增；增长主要由新零售渠道客户驱动，新开发盒马客户烘焙 类增速较快。经销客户主要受市场竞争激烈影响，公司会努力维持市场份额。目前公司新零售渠道进展 顺利，与包括沃尔玛、永辉、胖东来、奥乐齐、盒马等签订全国合同。 稳固餐饮基本盘，发力新零售。公司将继续稳定与百胜等核心餐饮客户的合作，并通过新品导入争取增 量。同时，公司将利用自身强大的产品定制化和研发优势，将拓展会员店、调改商超等新零售渠道作为 战略重点，与盒马、沃尔玛等客户深化合作。经销渠道对激烈的市场竞争，公司主动调整策略，通过产 品结构升级和赋能经销商开拓终端渠道提升渠道质量和盈利能力。 风险提示：行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，餐 ...

8月29日，罗莱生活盘中上涨2.01%，截至09:39，报8.61元/股，成交2145.65万元，换手率0.30%，总市 值71.82亿元。 分红方面，罗莱生活A股上市后累计派现51.81亿元。近三年，累计派现15.04亿元。 资金流向方面，主力资金净流入136.13万元，大单买入262.72万元，占比12.24%，卖出126.60万元，占 比5.90%。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，罗莱生活十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流 通股东，持股2339.57万股，相比上期增加1376.03万股。 罗莱生活今年以来股价涨16.35%，近5个交易日跌0.23%，近20日涨1.77%，近60日跌2.93%。 资料显示，罗莱生活科技股份有限公司位于上海市普陀区同普路339弄3号楼罗莱生活大厦，成立日期 2002年5月23日，上市日期2009年9月10日，公司主营业务涉及生产销售家用纺织品、酒店纺织品、鞋 帽。主营业务收入构成为：被芯类32.16%，标准套件类30.03%，家具17.98%，枕芯类6.91%，夏令产品 6.58%，其他6.33%。 罗莱生活所属申万行业为：纺织服饰-服装家纺-家纺。 ...

据证券之星公开数据整理，近期博士眼镜（300622）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收 入6.86亿元，同比上升14.21%，归母净利润5603.34万元，同比上升6.97%。按单季度数据看，第二季度 营业总收入3.6亿元，同比上升18.09%，第二季度归母净利润2585.56万元，同比下降5.46%。本报告期 博士眼镜公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达82.64%。 本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率54.65%，同比减5.92%，净利率8.51%，同比减 1.74%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.04亿元，三费占营收比44.25%，同比减6.72%，每股净资 产3.58元，同比减15.39%，每股经营性现金流0.56元，同比减27.11%，每股收益0.25元，同比增8.7% | 项目 | 2024年中报 | 2025年中报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 6.01亿 | 6.86 Z | 14.21% | | 归母净利润(元) | 5238.47万 | 5603.34万 | 6.97% ...

投资要点 事件 ▌成本压力拖累毛利，费用端保持稳定 2025Q2毛利率同减3pct至18.00%，主要系小龙虾、鱼糜原材料成本上涨，叠加制造费用上涨与促销力 度提升，毛利率同比下滑，后续公司通过缩减供应商降低成本压力，且产能释放后有望平滑折旧压力。 2025Q2销售费率同增0.1pct至4.96%，管理费率同减1pct至2.66%，主要系股份支付费用同比下降所致， 2025Q2净利率同减3pct至7.03%。 ▌锁鲜装韧性不减，烤肠系列化发力 2025Q2速冻调制食品营收为17.50亿元(同减1%)，锁鲜装延续增势，高端品牌形象打造成效释放，毛利 率保持坚挺。2025Q2速冻菜肴制品营收15.80亿元(同增26%)，速冻面米制品营收5.83亿元(同减11%)， 面米制品促销力度较大，公司导入商超定制化产品，烧麦业务延续小幅增长。2025H1公司正式推出面 向C端的肉多多烤肠系列，针对B端火山石烤肠做系列化延伸，后续在B端烤肠放量的同时，高毛利C端 烤肠推广有望持续释放盈利能力。 ▌经销渠道表现稳健，商超定制化放量 2025年8月26日， 安井食品 发布2025年半年报。2025H1总营业收入76.04亿元(同 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 28 日 千味央厨（001215.SZ） Q2 经营略承压，期待餐饮及新零售渠道改善 消费品/食品饮料 公司发布 2025 年半年报，公司Q2 收入/利润分别同比-3.12%/-42.05%，Q2 受下游餐饮相对疲软、竞争加剧影响，业绩表现略有承压。公司积极发力新零 售渠道、电商渠道，展望 H2，烘焙类和菜肴类产品占比仍会上升，随着营收 增长规模效益增加，毛利率与盈利能力将有改善趋势，关注公司新渠道进展、 新品表现。考虑到今年对渠道费用投入上升，我们调整 25-27 年归母净利润预 测为 0.77 亿/0.92 亿/1.09 亿，25-27 年 EPS 为 0.80、0.95、1.12 元，对应 26 年 31x，维持"增持"评级。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 1901 | 1868 | 1923 | 2078 | 2247 | 增持（维持） 当前股价：29.2 元 基 ...

千味央厨发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业总收入8.86亿元， 同比减少 0.72%；实现归母净利润 0.36 亿元，同比减少 39.67%。其中，2025 年第二季度实现营业总收入 4.16 亿元，同比减少约 3.1%；实现归母净利润 0.14 亿元，同比减少约 41.9%。 零售新势力渠道贡献增量，经销渠道餐饮竞争延续。2025 年上半年公司直营 /经销渠道收入分别同比+5.3%/-6.4%。直营客户中百胜中国同比微增；增长 主要由新零售渠道客户驱动，新开发盒马客户烘焙类增速较快。经销客户主 要受市场竞争激烈影响，公司会努力维持市场份额。目前公司新零售渠道进 展顺利，与包括沃尔玛、永辉、胖东来、奥乐齐、盒马等签订全国合同。 证券研究报告 | 2025年08月28日 千味央厨（001215.SZ） 优于大市 零售新势力贡献增量，餐饮基本盘有待修复 产品结构变化拉低毛利率，下半年效率有望提升。2025 年第二季度公司毛利 率同比下降 2.3pct 至 22.7%，毛利率波动源于毛利率相对较低的烘焙甜品类 和冷冻调理类产品销售额占比提升，经销渠道毛利下滑亦对整体有所拖累。 2025 年第二季度公 ...

8月28日晚，上海医药（601607）集团股份有限公司(601607.SH；02607.HK；以下简称"上海医药"或"公 司")发布2025年半年报。报告期内，公司实现营业收入1415.93亿元(人民币，下同)，同比增长1.56%， 其中：医药工业实现销售收入121.60亿元；医药商业实现销售收入1294.33亿元，同比增长2.17%。公司 实现归母净利润44.59亿元，同比增长51.56%，其中：工业板块贡献利润11.50亿元，商业板块贡献利润 17.94亿元，主要参股企业贡献利润3.38亿元。 研发创新纵深突破，开源生态圈加速构建 报告期内，公司研发投入11.48亿元，占医药工业销售收入9.44%，其中研发费用9.59亿元。 截至报告期末，公司新药管线共计56项，其中创新药管线44项。公司自研I001片(SPH3127)针对高血压 适应症的NDA上市申请获受理，且已根据CDE要求完成注册检验与注册核查；CD20抗体药物B007(皮 下注射液)针对重症肌无力、天疱疮适应症的II期临床已完成全部受试者入组；针对急性缺血性脑卒中 (AIS)的化药1类创新药SHPL-49注射液完成II期临床试验。 中药创新药方面 ...

本报讯(记者李乔宇实习生郭奕妍)8月28日，爱慕股份（603511）有限公司(以下简称"爱慕股份")发布 2025年半年度报告。上半年，爱慕股份营收达15.98亿元，同比下降2.91%；归属于上市公司股东的净利 润达1.06亿元，同比下降31.37%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达8926.11万元， 同比下降28.62%；经营活动产生的现金流量净额达3.42亿元，同比增长14.85%。 爱慕股份专注于高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，已形成以贴身服饰品类为核心，多品 牌、全渠道发展的经营模式，旗下拥有爱慕(AIMER)、爱慕先生(AIMER MEN)、爱慕儿童(AIMER KIDS)等多个核心品牌，覆盖不同人群的多场景个性化需求，在市场建立了较强的品牌认知与较高美誉 度，领跑贴身服饰行业发展。 根据报告，爱慕股份线下渠道是核心销售渠道，涵盖直营与加盟模式，线上则覆盖天猫、京东、唯品 会、抖音、小红书、官网等平台，并布局视频号直播、小红书KOS、抖音本地生活等新零售模式。不 过，上半年受市场中高端需求不振影响，线下渠道客流下降，叠加公司固定费用较高、薪酬与折旧等费 用同比增加，以及市场 ...