格隆汇12月26日｜摩根大通与法国巴黎银行等机构的策略师预计，受美日利差及负实际利率驱动，日元 汇率到2026年底将走软至160甚至更低。尽管日本央行在加息，但由于市场已消化其他地区的更高利 率，加之日元基本面疲软，明年周期性力量可能进一步利空日元。虽然日元目前已接近此前触发干预的 水平，官方干预风险重回视野，但仅凭干预手段恐难扭转日元的贬值趋势。 ...

然而，这项号称"史上最贵"的预算案，却因依赖大规模国债发行引发市场对日本财政可持续性的深切担 忧。 高市财政"豪赌" 日本政府此次推出的创纪录预算案总额达122.3万亿日元，比2025年度的115.2万亿日元增加了约6.3%。 这一史上最贵预算案的背后，是多重结构性压力共同作用的结果。 老龄化社会带来的社会保障负担成为预算增长的主要驱动因素。根据预算案，社保相关费用达到约39.1 万亿日元，在财政支出中占比最大。 彭博社获取的文件显示，日本的社会保障开支将从本财年的38.3万亿日元增至下一财年的39.1万亿日 元。 市场仍在担忧日本债务的可持续性，高市政府最新公布的财政预算案则被视为进一步加剧这一恶性循环 的重要因素。 就在市场为日元跌势忧心忡忡之际，日本首相高市早苗于12月25日宣布了总额高达122.3万亿日元(约合 人民币5.5万亿元)的2026财年预算案，创下日本史上最高预算纪录。 高市早苗称："我们相信这份预算草案在财政纪律与实现强劲经济之间取得了平衡，同时确保了财政可 持续性。" 不过，截至今年7月，日本政府债务余额占GDP的比例已高达263%，显著高于2009年—2010年希腊主权 债务危机时期的 ...

[ 日本近日最新民意调查显示，高市早苗内阁的支持率下跌，最新支持率是67.5%，较上次11月的调查 下跌2.4个百分点，不支持率是20.4%。 ] "10年（2015年）前，我去日本留学时，当时100万日元的学费要7万多元人民币；如今，我辛苦干一个 月到手100万日元，换回人民币也就4万多元，凭空蒸发了2万多元人民币。"在日本生活定居的华人小王 通过社交媒体告诉第一财经记者。 近半年来，日元在外汇市场上一直处于下行通道。更意外的是，在12月19日，日本央行加息25个基点至 30年新高后，也难阻日元颓势。19日下午，日元对美元走贬至157.76的四周低点。23日日元对欧元报 183.75日元，对瑞士法郎报198.4日元，对美元略有回升至155.86日元。日元对人民币继续维持在0.045左 右，创历史最低纪录。也就是说，当前100日元能兑换到的人民币约为4.5元。与三年前相比，日元汇率 足足跌去了20%。日元依旧在历史性贬值局面中挣扎。 上海市日本学会会长、上海对外经贸大学日本经济研究中心主任陈子雷教授告诉第一财经记者，按照经 济学逻辑，日本央行加息，利于日元升值，"但这一次却出现奇怪的现象：加息以后日元反而贬值 ...

东京早盘日本国债价格表现不一，但据悉首相高市早苗对国内发债规模的担忧情绪可能对国债价格形成 支撑。高市在接受本地媒体采访时表示，日本国家债务水平仍处于高位，并反对"不负责任的发债或减 税"主张。此外，日元近期贬值态势的暂缓，或在一定程度上缓解投资者对日元疲软推高进口价格、进 而加速日本央行加息的忧虑。 10年期日本国债收益率下降2个基点至2.020%，30年期收益率则上升1个基点至3.435%。 责任编辑：王许宁 东京早盘日本国债价格表现不一，但据悉首相高市早苗对国内发债规模的担忧情绪可能对国债价格形成 支撑。高市在接受本地媒体采访时表示，日本国家债务水平仍处于高位，并反对"不负责任的发债或减 税"主张。此外，日元近期贬值态势的暂缓，或在一定程度上缓解投资者对日元疲软推高进口价格、进 而加速日本央行加息的忧虑。 10年期日本国债收益率下降2个基点至2.020%，30年期收益率则上升1个基点至3.435%。 责任编辑：王许宁 ...

日本央行此前将"按兵不动"的重要原因归结于对美国政府高关税政策影响的评估尚未完成，需要确认高 关税是否会显著冲击日本企业经营、抑制投资和工资增长，从而破坏刚刚出现的价格和工资改善势头。 但事实上，在10月的货币政策会议中，日本央行内部已基本形成高关税政策对国内企业直接影响有限的 共识。日本央行行长植田和男也在本月月初明确表示，对未来的不确定性正在逐渐消退。此外，日本央 行高度关注的明年春季劳资谈判"初期势头"已显现积极信号。由总行及全国33家分支机构实施的辖区内 企业加薪意向调查显示，有31家分支机构认为，2026财年的加薪幅度将高于或至少与上年度持平。 日本央行近期"按兵不动"的更重要原因来自政府立场。经济界普遍认为，日本政府倾向于积极财政政 策，对加息持谨慎态度，日本央行一度担忧与政府发生政策冲突。分析认为，此次央行加息是日本政府 在多重压力下的"妥协"。首先，在财政扩张政策持续推进的背景下，政府难以忽视日元疲软和通胀风 险。若央行长期停滞加息，日元持续贬值将对冲政府为遏制物价上涨所作的努力。其次，干预央行货币 政策将损害其独立性，可能违反《日本央行法》。再次，美国政府对日本央行的货币政策虎视眈眈，这 些 ...

2025.12. 23 本文字数：2836，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 潘寅茹 "10年（2015年）前，我去日本留学时，当时100万日元的学费要7万多元人民币；如今，我辛苦干 一个月到手100万日元，换回人民币也就4万多，凭空蒸发了2万多元人民币。"在日本生活定居的华 人小王通过社交媒体告诉第一财经。 近半年来，日元在外汇市场上一直处于下行通道。更意外的是，在12月19日，日本央行加息25个基 点至30年新高后，也难阻日元颓势。19日下午，日元兑美元走贬至157.76的四周低点。本周，日元 的全线溃败还在延续。22日日元兑欧元报184.92日元，兑瑞士法郎报198.4日元，美元接近11个月 低点157.37日元。日元兑人民币更是跌至0.045，创下历史最低纪录。也就是说，当前100日元能 兑换到的人民币还不到4.5元。与三年前相比，日元汇率足足跌去了20%。日元依旧在历史性贬值局 面中挣扎。 上海市日本学会会长、上海对外经贸大学日本经济研究中心主任陈子雷教授告诉第一财经，按照经济 学逻辑，日本央行加息，利于日元升值，"因为银行的利息更高，会吸引更多的海外资金回流日本， 对日元的买入需求理论上会上 ...

日本政府已释放明确的干预信号。12月22日，财务省副财相三村淳公开表态，对近期日元"单边且突 然"的贬值深感担忧，并强调将对过度波动采取适当应对措施。这一表述被市场解读为干预前的预警， 上一次日本当局出手干预汇市是在2024年7月，当时美元兑日元触及161.96的高位。当前临近"双旦"假 期，市场流动性萎缩可能加剧汇率异动，进一步提升干预概率。 日本央行12月19日的加息举措本被寄予提振日元的厚望——将政策利率从0.5%上调至0.75%，创下30年 来最高水平，标志着日本正式告别近30年的超宽松货币政策时代。但市场用脚投票，加息消息公布后美 元兑日元从155一线快速突破156、157关口，核心症结在于政策缺乏明确指引。日本央行行长植田和男 仅表示加息节奏取决于经济与物价数据，未给出清晰的后续路径，导致市场对其政策定力存疑。 更深层的压力来自日本经济的结构性失衡。贸易收支连续4年逆差，2025年前10个月逆差规模达1.5万亿 日元，进口货款的美元需求持续压制日元。更严峻的是服务贸易逆差，同期数字收支逆差高达5.6万亿 日元，成为日元贬值的新推手。叠加高市早苗政府推出的18.3万亿日元经济刺激计划，市场对日本财政 ...

新华财经北京12月22日电中国外汇投资研究院金融分析师张正阳表示，日元贬值的驱动因素是多方面 的。日本的财政扩张政策加剧了市场对日本财政状况的担忧，进而削弱日元价值。此外，全球能源价格 波动和地缘政治紧张局势，也放大了日元作为避险资产的波动性，这使得汇率更易受投机行为影响。从 经济影响来看，日元贬值虽有利于出口企业提升竞争力，但负面效应更为突出，进口成本上升直接推高 物价，尤其是能源和食品价格，加剧了家庭生活压力；企业生产成本增加，可能抑制投资和就业；更深 远的是，贬值若持续，会放大财政风险，因为政府债务以日元计价，但贬值可能通过通胀途径增加偿债 负担。 历史经验表明，日本货币当局常通过言论来引导市场预期，避免实际干预的高成本。然而，市场反应显 示，仅靠口头干预可能不足以逆转趋势，尤其在财政宽松预期强化的情况下。 （文章来源：新华财经） ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the impact of the Bank of Japan's interest rate hike on the financial markets, particularly the rebound in the Tokyo stock market due to the sharp depreciation of the yen [1][2] - The Nikkei 225 index rose by 1.81%, closing at 50,402.39 points, while the Tokyo Stock Exchange index increased by 0.64%, closing at 3,405.17 points [2] - The market reaction included a sell-off in the Tokyo bond market, with the yield on new 10-year government bonds reaching 2.1%, the highest in nearly 27 years, indicating ongoing concerns about Japan's fiscal deterioration [1] Group 2 - Various sectors within the Tokyo Stock Exchange showed mixed performance, with notable gains in sectors such as non-ferrous metals, electrical products, and machinery, while sectors like land transportation, air transportation, and other products experienced declines [2]

Group 1 - The Japanese government is concerned about the recent one-sided and sudden fluctuations in the foreign exchange market, particularly after the Bank of Japan's monetary policy meeting, indicating a potential need for intervention if the yen continues to weaken towards the 160 level [1] - Following the Bank of Japan's decision to maintain interest rates, the yield on the benchmark 10-year Japanese government bond rose by 7.5 basis points to 2.095%, the highest level since February 1999, while the 2-year bond yield increased by 3 basis points to 1.12%, the highest since 1997 [1] - Nomura Securities reports that Prime Minister Fumio Kishida is becoming aware that the continuous depreciation of the yen could impact his political stability, suggesting that Japanese authorities may be close to taking strong action [4] Group 2 - Market participants acknowledge the possibility of further interest rate hikes but do not fully accept a rapid or aggressive rate increase path, indicating a cautious approach to trading the yen [5] - Speculative positions in the dollar-yen pair have been affected by the U.S. government shutdown, with data showing a significant decline in long positions on the yen, approaching neutral levels [5] - Analysts believe that while the Japanese Ministry of Finance can temporarily halt the yen's decline by selling dollars, this strategy may not be sustainable, especially without a shift towards a more hawkish tone from the Bank of Japan [5]