炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 因此，比起一级投资者们乐观地相信"三年之内无泡沫"，对于大多数二级市场的参与者而言，马克斯这 期备忘录的尾声更为切中肯綮： "没有人能断言这是否为泡沫，因此我建议任何人都不应孤注一掷，必须认识到若事态恶化，将面临破 产风险。但同样地，也不应完全置身事外，以免错失这一史上重大技术进步所带来的机遇。适度的仓 位，辅以甄选和谨慎，似乎是最佳之道。" 实际上，他笔下的"适度仓位"与"谨慎甄选"，翻译成聪明钱的战术配置，就是四个字——杠铃策略。 杠杆的两头 杠铃策略在今天的资管行业并不是一个陌生的词汇。 2025 年的A 股市场，在 DeepSeek 的技术突围中开局，又在摩尔线程和沐曦科技的翻倍狂潮里走向尾 声。尽管关于"AI 泡沫"的争议从下半年开始此起彼伏，但谁都无法否认：科技始终是市场最滚烫的主 线。 不拥抱科技就等于错过了一个时代的焦虑背后，有个巨大的视角错位——只看成长倍数不看回撤幅度， 在大多数时候是一种非常一级的叙事，但在今天的科技浪潮里，已经逐渐蔓延到二级市场的投资中。 霍华德·马克斯在 2025 年 12 月最新的备忘录《 A ...

但是，相比蒙着眼睛十年之后才开始算回报率的一级基金，二级市场每个交易日都有直接的净值波动，优胜劣汰的速度、逆人性的程度都极其残酷。倾其所 有押注 VC 式回报的投资，常常会变成净值曲线上一个巨大的过山车轨道。 因此，比起一级投资者们乐观地相信 " 三年之内无泡沫 " ，对于大多数二级市场的参与者而言，马克斯这期备忘录的尾声更为切中肯綮： " 没有人能断言这是否为泡沫，因此我建议任何人都 不应孤注一掷 ，必须认识到若事态恶化，将面临破产风险。但同样地，也 不应完全置身事外 ，以免错 失这一史上重大技术进步所带来的机遇。适度的仓位，辅以甄选和谨慎，似乎是最佳之道。 " 实际上，他笔下的 " 适度仓位 " 与 " 谨慎甄选 " ，翻译成聪明钱的战术配置，就是四个字 —— 杠铃策略 。 杠杆的两头 杠铃策略在今天的资管行业并不是一个陌生的词汇。 2020 年以后，全球市场经历了一连串由黑天鹅引发的剧烈震荡。在这些不确定性的冲击下，市场主流的投资信仰也发生着微妙的偏移： 从巴菲特式的 " 价 值坚守 " ，悄然转向了塔勒布式的 " 反脆弱 " 。 2025 年的 A 股市场，在 DeepSeek 的技术突围中开局，又在 ...

近期港股市场面临的内外部扰动正逐步缓解。短期波动主要受外部因素驱动，包括对美股AI前景的担 忧以及日本央行加息等事件，但随着美股AI龙头股价逐步企稳、日本央行政策影响被市场消化，港股 有望随全球市场情绪回暖而修复。 市场环境的边际改善，也反映在内外资的配置动向中。从外资视角看，继续增配中国资产或仍是共识， 其中对港股红利类资产的关注度持续提升。例如，汇丰在配置策略中提及采用"杠铃策略"，其中一端便 是布局高股息的优质价值股。从内部资金看，南向资金已成为港股重要的增量来源，截至2025年12月19 日，年内净流入规模达1.30万亿元，其中金融业累计获得资金流入3463亿元，显示出对部分优质港股红 利类资产的持续青睐。（信息来源：券商中国《外资将继续增持中国资产！汇丰匡正：以韧性应对环球 新变局》-25/12/21；按恒生一级行业进行划分，数据来源：Wind，截至25/12/19） 一方面，在当前低利率环境延续、中长端利率逐步下行的背景下，港股红利类资产的高股息特性凸显。 数据显示，港股通红利ETF（513530）、港股通红利低波ETF（520890）跟踪的港股通高股息 （CNY）、恒生港股通高股息低波动指数最新 ...

面对可能不及预期的美国降息步伐与人工智能（AI）产业链的短期瓶颈，2026年的全球市场将如何演绎？ 汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正的最新观点是：构建韧性，聚焦亚洲，并在AI生态内外寻 找机会。 近日，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正带着最新的2026年第一季度全球投资展望，接受了券商 中国记者采访。 匡正提到，基于对未来各类资产走势的判断、当前市场状况及投资者普遍持仓结构，汇丰将明年一季度的投资 主题定位为"以韧性应对环球新变局"。据其透露，过去一个多月，汇丰的资产配置模型已经适度降低了美国市 场的超配比例，更加强调地域的多元化策略。 汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监 匡正 亚洲和新兴市场令人期待 "亚洲市场非常重要，是全球主要增长的引擎之一。"匡正首先解读对中国明年一季度的市场展望。他认为，政 策的利多因素依旧会在2026年得以延续，对股市将有正向的提振作用。 展望A股市场，"十五五"规划建议将政策重点置于科技自立自强、创新以及高质量发展。面对海外市场的不明 朗因素，汇丰预计，中国将继续推出经济刺激政策，涵盖提振消费、改善民生和稳定房地产市场等举措。其 中，"反内卷"政策有望提升 ...

12 月 19 日，中国基金报记者从原广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康 处获悉，他已于当日正式履新招银理财，担任公司权益投资部总经理一职。 公开资料显示，戴康，中国人民大学经济学硕士，东北财经大学金融硕士研究生导师、上海 国家会计学院硕士生导师、上海财经大学硕士职业导师。他早年曾在国泰君安证券、华泰证 【导读】广发证券原首席资产研究官戴康履新招银理财 中国基金报记者 忆山 编辑：晨曦 校对：王玥 制作：舰长 审核：许闻 《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。 券任职， 2017 年 11 月加盟广发证券，担任首席策略分析师； 2024 年履新广发证券发展 研究中心董事总经理、首席资产研究官，直至今年 11 月末离任。 授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670） 戴康拥有十四年的投资策略研究经验，在广发证券任职期间曾提出不少经典研判。例如，他 在 2019 年初提出 "A 股熊牛转换，金融供给侧慢牛开启 " ，在 2022 年 11 月高呼 " 港股 天亮了 " ，在 2023 年提出 " 杠铃策略 " 等。较强前瞻性的研判 ...

公开资料显示，戴康，中国人民大学经济学硕士，东北财经大学金融硕士研究生导师、上海国家会计学 院硕士生导师、上海财经大学硕士职业导师。他早年曾在国泰君安证券、华泰证券任职，2017年11月加 盟广发证券，担任首席策略分析师；2024年履新广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官， 直至今年11月末离任。 【导读】广发证券原首席资产研究官戴康履新招银理财 12月19日，中国基金报记者从原广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康处获悉，他已 于当日正式履新招银理财，担任公司权益投资部总经理一职。 戴康拥有十四年的投资策略研究经验，在广发证券任职期间曾提出不少经典研判。例如，他在2019年初 提出"A股熊牛转换，金融供给侧慢牛开启"，在2022年11月高呼"港股天亮了"，在2023年提出"杠铃策 略"等。较强前瞻性的研判也扩大了他的行业影响力，2014年至2023年，他连续十年获得"新财富最佳分 析师"称号。 戴康正式加盟的招银理财为头部理财公司。截至今年6月末，招银理财理财产品余额达2.46万亿元，保 持银行理财公司行业前列；总资产达253.63亿元，净资产达244.13亿元；今年上半年实现净利润1 ...

今日（12.19），受海外消息影响港股科技反弹，100%纯度的港股通科技30ETF（520980）涨1.59%，盘中成交额再度放量，超2.4亿元！资金已连续5日净 流入，累计"吸金"超1.8亿元！ 同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF基金（513260）亦放量涨超1%，早盘半日成交额已超2.4亿元。资金面上，恒生科技ETF基金（513260）已连续 36个交易日获资金青睐，累计净流入超6.3亿元，最新规模70.66亿元，基金最新融资余额超1.6亿元！ | | | | | 00 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 股票代码 | 股票简称 | 漫画 Y | 排名 | | 1 | 1810.HK | 小米集团-W | 79.72 | 1 | | 2 | 3690.HK | 美团-W | 59.92 | 2 | | 3 | 2423.HK | 圆壳-W | 16.44 | 3 | | ব | 6869.HK | 长飞光纤光缆 | 11.04 | ব | | 5 | 1288.HK | 农业银行 | 9.55 | 5 | | 6 | 2318.HK | 中国平安 | ...

"从资金面的角度来说，海外的投资者将继续增持中国的资产。当前外资仍属低配状态，伴随国内科技 产业的结构性机遇以及全球投资者风险偏好逐步改善，预计增量资金将持续流入中国股市。"匡正说。 谈到中国香港股市，匡正认为，当前香港市场受到两大关键因素的积极驱动：一是强劲的资金流入，特 别是财富管理资金的持续配置；二是活跃的IPO市场复苏，叠加政策对AI及其他创新领域的明确支持， 共同吸引了更多企业投资。在这些有利条件的共同作用下，香港本地住宅房地产市场已显现出企稳迹 象。 （编辑：张漫游 审核：朱紫云 校对：张国刚） 中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道 近日，汇丰发布2026年第一季度全球投资展望。汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正指出， 展望中国A股，"十五五"规划建议将政策重点置于科技自立自强、创新以及高质量发展。面对海外市场 的不明朗因素，我们预计，中国将继续推出经济刺激政策，涵盖提振消费、改善民生和稳定房地产市场 等举措。其中"反内卷"政策有望提升企业利润率，而更多政策将着眼于实现科技自立自强战略。在此背 景下，我们的A股投资采取"杠铃策略"，进行两端均衡布局：一端，我们侧重布局高科技成长板块，以 ...

欧洲股市回吐盘中涨幅，投资者对人工智能的担忧再起，令科技股承压下跌。在数据显示通胀降幅大于 预期后，英国富时100指数表现领先。 斯托克欧洲600指数收盘几乎持平，此前一度上涨多达0.5%。科技股跌幅居前，追随美国科技股走弱， 之前英国《金融时报》报道称，Blue Owl Capital将不会支持软件巨头甲骨文下一个价值100亿美元的数 据中心交易。 富时100指数上涨0.9%，数据显示英国通胀降至八个月低位，这几乎锁定了英国央行在周四降息的预 期。 责任编辑：李桐 欧洲股市回吐盘中涨幅，投资者对人工智能的担忧再起，令科技股承压下跌。在数据显示通胀降幅大于 预期后，英国富时100指数表现领先。 DBV Technologies SA股价飙升20%，此前该公司表示，其用于花生过敏儿童的实验性皮肤贴片在一项 后期临床试验中达到了主要终点。矿业股和电信股同样表现优于大盘。 欧洲基准指数目前在历史高位附近徘徊，投资者押注全球增长依然具有韧性，且明年借贷成本将会下 降。该指数正走向实现连续第六个月上涨，将是2021年以来最长连涨。 "在非常短期内，市场依旧明显处于一条非常看涨的轨道上，但这种状态最终会结束，"法国巴黎资 ...

Group 1: Oracle's Financial Performance - Oracle's earnings report showed strong earnings per share, but the stock price fell sharply by 10% after hours, resulting in a market cap loss of $68.8 billion [1] - The company's debt levels are concerning, with a debt-to-equity ratio of 500% and total liabilities nearing $150 billion, leading to a downgrade to junk status by Barclays [1] - The market sentiment was negatively impacted by Oracle's performance, affecting other tech stocks like Nvidia, AMD, Microsoft, and Google, despite their strong fundamentals [1] Group 2: Hong Kong Stock Market Insights - The Hang Seng Index and Hang Seng Tech Index have been stagnant for nearly three months, with a focus on the influx of new listings and liquidity concerns [2] - The Hong Kong market is characterized as an incremental market, where the quality of new listings, particularly core assets, is more critical than the quantity [2] - Recent new listings have included core assets such as CATL and Hengrui Medicine, indicating a potential for future growth despite current market stagnation [2] Group 3: Investment Strategies in Hong Kong - The Hang Seng Biotech sector has seen a 20% correction from its highs, with a focus on commercialized innovative drugs providing stable revenue [7] - The sector's growth is supported by increasing demand for overseas CRO/CDMO services, with a projected annual growth rate of 50% for licensing revenues [7] - Investing in the Hang Seng Biotech sector is viewed as a safer strategy, focusing on broad exposure rather than individual stock picking [7] Group 4: A-Share and U.S. Market Strategies - The investment strategy involves a barbell approach, balancing between growth stocks and low-volatility dividend ETFs [8] - Pinduoduo's cash reserves are projected to grow significantly, indicating a strong financial position despite recent negative news [8] - The strategy emphasizes a long-term perspective, with a focus on building a solid financial foundation before aggressive investment [8] Group 5: External Perspectives in Investment - The importance of external perspectives in investment decision-making is highlighted, referencing insights from Nobel laureate Daniel Kahneman [10] - Historical data suggests that only a small percentage of investors outperform the market, emphasizing the need for realistic expectations [10] - The investment approach should focus on long-term stability rather than short-term gains, with a recognition of the inherent uncertainties in the market [11]