Group 1 - The Hong Kong stock market opened lower on May 19, with the Hang Seng Index down 0.73% and the Hang Seng Tech Index down 1.58% [1] - The Hong Kong Innovative Drug ETF (159567) rose by 0.58% with a turnover rate of 8.02% and a trading volume exceeding 1.15 billion yuan, indicating active trading [1] - The innovative drug ETF closely tracks the Hong Kong Stock Connect Innovative Drug Index, reflecting the performance characteristics of biotech companies listed in Hong Kong [1] Group 2 - The pharmaceutical sector has shown a strong rebound this year, with several pharmaceutical funds reporting net value increases exceeding 30% [1] - Institutions are focusing on investment opportunities in AI healthcare, brain-computer interfaces, and innovative drugs following a period of deep adjustment in the pharmaceutical sector [1] - Guojin Securities emphasizes that innovative drugs and certain semi-innovative drugs remain key investment areas, with upcoming policy changes and data releases expected to catalyze stock price movements [1] Group 3 - Guoxin Securities highlights the rapid growth phase of the innovative drug sector, driven by commercialization and external licensing, which is accelerating revenue growth and profitability [2] - The traditional Chinese medicine sector faces short-term pressure but retains long-term branding and innovation potential [2] - The medical device sector is under short-term pressure due to slow policy implementation and inventory issues, but there are expectations for recovery driven by improved bidding processes [2]

2025年Q1，沪深两市股基成交额达到99.55万亿元，同比增幅68%，日均成交额16872.58亿元，同比增 幅74%，推动42家上市券商实现营业收入1259.30亿元，归母净利润521.83亿元，分别同比增加 25%/83%。 1月24日，证监会发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点打通中长期资金入市的堵点 难点，为资本市场行稳致远提供增量动能，行业经营趋势整体向好。 天风证券（601162）发布研报称，券商行业维持头部集中的趋势，实现强者恒强的局面，自营业务增速 的大幅提升为业绩高增的主要推动力。随着政策红利不断释放，券商有望乘风起。 中资券商相关港股企业AH差价巨大，或也是港股表现更突出的原因之一。 中信建投发布券商 2025 年一季报综述称，2025 年一季度，券商业绩维系去年三季度以来的复苏态势。 但从去年的以自营为核心驱动，转向以经纪、两融、自营多业务为增量，叠加投行、资管等业务维持韧 性，促使上市券商的营收和利润分别同比大增 25%、83%，尤其经纪、自营、利息净收入分别同比增长 49%、51%、27%，全年来看，经纪、两融等业务增长前景可期，自营、资管、投行等业务韧性好于预 期， ...

华泰证券认为公募改革落地有望驱动银行板块估值。证监会最近发布《推动公募基金高质量发展行动方 案》，显著强化业绩比较基准约束力，预计未来基金配置或向业绩基准靠拢。2025年一季度主动权益深 度欠配银行，较沪深300偏离度近10pct，改革驱动下或有较大增配空间。近期一揽子政策落地，驱动经 济修复，此外，被动基金持续扩容，险资加速入市，增量资金持续流入可期，有望进一步支撑板块行 情。个股关注：1)2025年一季度公募低配的股份行；2)稳健大行仍有配置价值；3)质优个股。 NO.3中信证券：重点关注黄金、稀土、铜、铝、锡和钨板块配置机遇 5月16日，中信证券研报指出，2024年及2025年一季度，金属行业盈利整体稳增，黄金、镍钴锡锑、稀 土磁材和铜板块领涨行业，电池金属等品种底部承压。当前金属行业估值维持偏低水平，铝、铜、镍钴 锡锑估值处于相对低位，行业估值修复值得期待。此外，行业分红回报延续提升态势，部分个股股息率 达到5%以上，股东回报能力持续提升。展望2025年下半年，该券商认为贸易争端背景下，随着流动性 和财政政策渐进落地，应重点关注黄金、稀土、铜、铝、锡和钨板块配置机遇。 ｜2025年5月16日星期五｜ ...

回顾本周，金融板块的市场表现颇为亮眼。Wind资讯数据显示，截至5月15日收盘，本周以来，A股Wind非银金融板块涨 幅接近4%；Wind银行板块涨幅为2.1%。 其中，5月14日，金融板块更是集体冲高，带动上证指数一举站上3400点。个股方面，中国人保、红塔证券等多只金融股 涨停；农业银行、浦发银行、上海银行、江苏银行等多只银行股股价创出历史新高。 本报记者 方凌晨 熊悦 近段时间，金融板块整体表现亮眼，成为市场关注的焦点。 Wind资讯数据显示，截至5月15日收盘，Wind银行行业指数报7072.61点，创历史新高。而前一日，银行、保险、券商等板 块齐发力，带动上证指数站上3400点，提振了市场情绪。在此背景下，金融板块后续配置价值如何，成为投资者的关注点。 在业内人士看来，中国人民银行降准降息、公募基金改革方案发布、险资权益投资力度持续加大等积极因素叠加，有望为 包括银行板块在内的金融板块带来增配机遇，推动更多资金流入。 金融板块表现亮眼 展望后市，多家机构分析称，公募基金低配的银行、非银金融板块有望迎来增配，高股息、经营稳健的银行股也有望获得 险资继续配置，多重因素支撑银行股估值修复。 晨星（中国）基 ...

高景气度下券商板块盈利能力与估值存在预期差 20240514 摘要 • 券商板块 EQ25 业绩虽受费用率影响，仍保持 55%正增长，主要驱动力来 自手续费收入，占比达 29%，受益于市场回暖及经纪业务高增长，自营业 务贡献显著提升至 43%，成为业绩增长关键。 • 公募基金高质量发展行动方案强化业绩基准约束，促使基金补配沪深 300 欠配行业，其中证券板块欠配 6.3%，东财和中信证券欠配程度最高，推 动非金融板块近期上涨。 • 广发证券被推荐基于其估值低估、基本面拐点，投行业务监管恢复有望兑 现业绩；资管特色明显，参控股易方达 ETF 排名行业第二，业绩贡献显著； 财富管理先发优势，与易方达、广发基金成立线下投顾学院。 • 券商未来发展关注业绩弹性与并购重组两条主线，同时国际业务对头部券 商业绩贡献日益显著，尤其关注港股 IPO 反弹带来的机遇，以及在国际业 务方面已具品牌优势的大型券商。 • 2025 年第二季度券商板块各项指标亮眼，同比增长 83%，环比增长 19%，自 2024 年第一季度起逐季改善，自营和经纪业务是推动业绩高增 的主要因素。 Q&A 今年券商板块的业绩增速情况如何？ 今年券商板块的 ...

高弹性+显著低配，关注非银板块的估值修复机会 20250514 摘要 • 非银金融板块配置比例有望提升，主动权益基金相对欠配约 9.68%，存在 约 1,300 亿人民币增配空间，但内部个股表现分化，中国平安等权重股存 在显著欠配。 • 公募基金新规对市场风格切换的影响是中长期性的，短期市场波动不改变 整体配置比例，长期将引导投资者重新评估并调整资产配置。 • 非银金融行业基本面强劲，券商一季度业绩同比增长 86%，环比增长近 20%，保险公司如新华保险、中国人寿、中国人保等也显示出良好增长势 头。 • 非银金融行业估值修复空间较大，券商指数估值中枢低于历史平均水平， 新规有望降低市场波动性，提高盈利稳定性，提升头部机构估值水平。 • 新规将降低权益市场波动率，提升券商和保险公司盈利稳定性，促使欠配 逐步回补，提高整体盈利稳定性，并推动相关公司估值上升。 • 头部公司市场份额预计提升，券商欠配比例高于保险，投资者对券商盈利 稳定性存在担忧，未来非银金融机构可能增配券商和保险。 • 推荐关注中信证券、广发证券和中国银河证券。中信证券作为龙头券商， 广发证券基本面显著改善且估值较低，中国银河证券资产配置前瞻性及零 ...

1）扩表趋势延续，金融投资规模驱动总资产进一步扩张，但杠杆率分化； 2）投资贡献增长，大券商投资类收入普遍增长，体现较强弹性； 3）轻资本业务修复，一季度全市场日均股票基金成交额同比+71%，经纪净收入同比提升、投行净收入 普遍改善、资管净收入相对稳健。展望行业未来发展，政治局会议定调持续稳定和活跃资本市场，中央 汇金进一步发挥类"平准基金"的作用，后续资本市场支持性政策有望持续落地，关注资产负债表运用能 力强、业绩增长稳健的头部券商，把握并购主题的结构性机会。 智通财经APP获悉，记者调研发现，在境内外政策协同支持下，具备跨境一体化运营能力的头部中资券 商正加速深化港股IPO战略布局。 中信建投表示，2024年券商业绩显著修复，核心驱动来自政策利好、自营收益正增及2023年低基数效 应。 2025年，市场交投持续回暖下，股基交易额、融资余额及权益基金发行有望继续提升，继续提振券商财 富管理收入，叠加去年一季度自营投资低基数的影响，行业盈利弹性或会继续释放。当前券商板块兼具 估值安全边际与政策催化预期，建议持续关注。 华泰证券指出，2025年一季度大券商归母净利润合计同比大幅增长92%，扣非净利润同比+51% ...

截至2025年5月13日 14:01，中证主要消费指数(000932)上涨0.05%，成分股珀莱雅(603605)上涨2.69%，新诺威(300765)上涨1.96%，汤臣倍健(300146)上涨 1.34%，东鹏饮料(605499)上涨1.28%，贝泰妮(300957)上涨1.27%。主要消费ETF(159672)上涨0.13%，最新价报0.78元。流动性方面，主要消费ETF盘中换手 4%，成交335.68万元。拉长时间看，截至5月12日，主要消费ETF近1年日均成交569.24万元。 跟踪精度方面，截至2025年5月12日，主要消费ETF近1月跟踪误差为0.014%，在可比基金中跟踪精度最高。 从估值层面来看，主要消费ETF跟踪的中证主要消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅20.15倍，处于近1年10.36%的分位，即估值低于近1年89.64%以上的时 间，处于历史低位。 数据显示，截至2025年4月30日，中证主要消费指数(000932)前十大权重股分别为伊利股份(600887)、贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、牧原股份 (002714)、山西汾酒(600809)、泸州老窖(00056 ...

截至05月13日10:51，中证银行ETF（512730.SH）上涨1.11%，其关联指数中证银行（399986.SZ）上涨 1.12%；主要成分股中，招商银行上涨1.16%，浦发银行上涨2.56%，农业银行上涨1.81%，工商银行上 涨1.12%，江苏银行上涨1.69%。 消息面上，银行股再度走强，浦发银行、上海银行、江苏银行股价创历史新高，重庆银行、中信银行创 年内新高，青农商行、苏州银行等跟涨。成分股中浦发银行领涨带动中证银行ETF上行，市场对银行板 块估值修复预期升温。 招商银行（600036）、兴业银行（601166）、工商银行（601398）、交通银行（601328）、农业银行 （601288）、江苏银行（600919）、浦发银行（600000）、中国银行（601988）、平安银行 （000001）、上海银行（601229） 券商研究方面，开源证券在近期银行业点评报告中指出，公募基金改革背景下银行板块配置价值凸显， 维持行业"看好"评级，认为存贷协调发展和"量价"渐趋平衡将改善银行基本面；华西证券则在市场复盘 中提及，当前银行板块估值处于历史低位，部分机构投资者已开始增配高股息属性的银行股。两家机 ...

当地时间5月10日下午，印巴停火协议正式生效，冲突期间巴基斯坦空军战果丰硕。据悉，巴基斯坦为 我国主要武器装备出口国。此外，5月11日，人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》。 智通财经APP获悉，华泰证券指出，军工上游信息化、新材料等上游领域的部分标的在需求、订单甚至 业绩层面已出现明显好转迹象，或表明军工板块基本面已进入反弹阶段。我们维持"一主两率"投资框 架，建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域方向。 开源证券此前发布研报称，全球军事力量再平衡将给资本市场带来更多的不确定性，资产的"地缘风险 溢价"或导致军工股避险属性的估值重估。华福证券则表示，再次强调军工具备超强内贸属性，且国际 形势对我国军工强实力的验证或为军贸奠定长逻辑基础，25-27年在多重催化下内需外需均增长幅度巨 大，发展军工或为未来重中之重。 军工板块相关港股： 中信证券研报称，自4月下旬克什米尔枪击事件发生以来，印巴边境局势持续升温。 回顾历史，双方关于克什米尔的领土争端由来已久，冲突时有发生，但通常能较快平息。 着眼当下，印巴虽展现强硬姿态，但或均无意扩大冲突，其他国家也积极呼吁双方保持克制。 展望后续，短期内，印巴紧张态势 ...