Group 1 - The company, Suzhou Guder, focuses on the semiconductor and photovoltaic sectors, with products used in various fields including aerospace, automotive, and clean energy [1] - In 2024, the company plans to accelerate the iteration of automotive-grade products and develop specialized IGBTs for photovoltaic inverters, while establishing a dual-cycle production capacity system in Southeast Asia [1] - The company’s subsidiary, Suzhou Jingyin, is a leading supplier of photovoltaic cell conductive paste and has pioneered the domestic production of solar cell silver paste [1] Group 2 - In 2024, the company’s silver pastes for PERC, TOPCon, and HJT batteries are expected to maintain high performance and stability, with XBC battery paste sales doubling [2] - The company indicates that despite many photovoltaic companies facing losses due to significant price drops, Suzhou Jingyin is less affected by industry cycles due to fast inventory turnover and stable gross margins [2] - The subsidiary in Malaysia has commenced production in 2024 and achieved profitability, with the overseas capacity expansion aimed at capturing market opportunities despite domestic overcapacity [2] - The company is actively monitoring new technologies in the photovoltaic paste sector to ensure it can adapt to market trends [2]

24&25Q1 出口板块综述：关税影响显现，企业表现 分化，结构成长公司延续靓丽表现 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 08 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） | [Table_StockAndRank] 轻工制造 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | | 姜文镪 新消费行业首席分析师 | | 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 24&25Q1 出口板块综述：关税影响显现，企业表现 分化，结构成长公司延续靓丽表现 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 08 日 本期内容提要: [Table_S [关税影响初步落地，龙头海外产能优势凸显、短期订单 Table_Summary um ...

业绩稳健，海外产能加速布局 ——建霖家居 24 年及 25Q1 业绩点评 投资要点 ❑ 公司发布 24 年及 25Q1 业绩公告 24 年实现收入 50.07 亿元（同比+15.53%），归母净利润 4.82 亿元（同比 +13.44%），扣非后归母净利润 4.65 亿元（同比+19.53%）。其中，24Q4 实现收入 12.30 亿元（同比-1.1%），归母净利润 0.85 亿元（同比-36.62%），25Q1 实现收入 11.92 亿元（同比+3.37%），归母净利润 1.23 亿元（同比+0.46%）。24 年业绩稳健兑 现，最近 2 个季度收入有所降速，主因出货节奏受关税政策扰动，预计终端客户需求 稳定，公司厨卫代工出口龙头地位稳固，利润率基本稳健。 ❑ 业绩增长稳健，新品类新市场亮眼 分产品看：1）厨卫产品 24 年收入 31.97 亿元，同比+11.4%，厨卫品类出口需求修 复，同时，公司海外产能优势及产品交付能力突出，深化如 Lowe's、The Home Depot 等头部卖场合作，增强品牌客户拿单能力，龙头、淋浴系统等品类加强大客户渗透， 欧带新市场拓展增量明显；2）净水产品 24 年收入 ...

顾家家居（ [Table_StockNameRptType] 603816） 公司点评 25Q1 业绩亮眼，以变革赢挑战 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2025-04-30 [Table_BaseData] 收盘价（元） 25.07 近 12 个月最高/最低（元） 39.18/21.44 总股本（百万股） 822 流通股本（百万股） 812 流通股比例（%） 98.82 总市值（亿元） 206 流通市值（亿元） 204 [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 ⚫[Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年第一季度报告 公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 184.8 亿元，同比下降 3.81%；实现归母净利润 14.17 亿元，同比下降 29.38%。单季度来看， 2024 年第四季度实现营业收入 46.78 亿元，同比下降 7.84%；实现归 母净利润 0.58 亿元 ...

源飞宠物 20250429 摘要 • 元飞宠物 2025 年 Q1 营收 3.35 亿元，同比增长 36.3%，但归母净利润 同比下降 30%至 2,500 万元，主要因产品结构调整及国内业务占比提升 导致费用增加，影响整体利润。公司预计 Q2、Q3 调整后，Q4 毛利率将 有所改善。 • 公司通过将对美订单转移至柬埔寨工厂生产，有效规避美国关税影响，同 时国内生产基地专注于欧洲和日本订单。新增关税由客户承担，公司将根 据关税变化灵活调整策略。 • 元飞宠物积极拓展欧洲和日本市场，并持续推进海外产能布局，除柬埔寨 外，孟加拉生产基地预计 2026 年投产。柬埔寨基地零食类产品预计 2026 年产值达 10 亿元，牵引用具和玩具类产品产值约 65 亿元，仍有增 长空间。 • 公司拥有皮卡布、HelloPet 和传奇精灵三大自主品牌，分别定位于不同市 场。团队主要在杭州搭建，以线上渠道为主，并基于收购的源飞公司进行 更新迭代。自主品牌毛利率预期保持在 40%-50%之间。 Q&A 元飞宠物公司 2024 年及 2025 年第一季度的业绩表现如何？ 公司 2024 年的营业收入为 13.1 亿元，同比增长 32%； ...

| | 20、 华福证券 李含稚 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 21、 伟星资本 何书元 | | | | | 22、 百年保险资产管理有限责任公司 许娟娟 | | | | | 23、 苏州龙远投资管理有限公司 李声农 | | | | | 24、 九泰基金管理有限公司 袁多武 | | | | | 25、 兴银理财有限责任公司（资管） 庸宏伟 | | | | | 26、 常州投资集团有限公司 李元杰 | | | | | 27、 长江轻工 应奇航 | | | | | 28、 上海常春藤投资控股有限公司 陈雯雯 | | | | 时间 | 2025 年 4 月 29 日 | | | | 地点 | 浙江省平阳县水头镇标准园区宠乐路 1 号 | | | | 上市公司接待人员姓 | 董事会秘书：张璇 | | | | 名 | 证券事务代表：方静 | | | | | 证券专员：王薇薇 | | | | 形式 | 线上会议 调研活动问答内容 | | | | | 1、美国关税对公司业务的影响及关税由哪方承担 公司暂未承担美国市场的关税，本次关税调整对公司 | | | | | 不会造成重大影响。 ...

| 问题 | 15：高管您好，请问贵公司未来盈利增长的主要驱动因 | | --- | --- | | 素有哪些？谢谢。 | | | 答：尊敬的投资者您好，我们将紧跟国家政策，积极开拓一带 | | | 一路上的市场；同时，我们将不断提升公司产品品质，提升产品竞 | | | | 争力。 | | 16：高管您好，能否请您介绍一下本期行业整体和行业 | 问题 | | 内其他主要企业的业绩表现？谢谢。 | | | 答：尊敬的投资者您好，公司在 | 2024 年度报告的第三节"管 | | 理层讨论与分析"章节有详细介绍公司所属的汽车零部件及钢结 | | | 构业务的行业情况及公司的经营情况，请您详阅年报。公司所在 | | | 行业的其他上市公司业绩表现请您查阅该公司披露的定期报告， | | | | 谢谢！ | | 17：公司股东数量较 24 | 问题 年年初股东数量暴增，增长的原 | | | 因是？ | | 答：尊敬的投资者您好，2024 | 年下半年公司股价波动较大， | | 交易量和换手率较年初显著提升，股东数量增加系二级市场交易 | | | | 的结果。谢谢！ | | 18：公司 2024 | 问题 年度业绩大幅度 ...

24Q4 经营性现金流短暂承压。24Q4 公司经营性现金流0.63 亿元（同比-0.46 亿元），短暂承压。截至 24 年末公司存货周转天数84.25 天（同比+6.09 天）、应收账款周转天数48.47 天（同比+7.59 天）、应 付账款周转天数72.04 天（同比+18.41 天）。 海外产能充裕，关税影响有限。公司形成了完善的海外制造和运营体系，尤其是越南基地已成为支撑对 美出口的核心力量。越南工厂产能充裕且管理持续优化，制造效率稳步提升，24 年公司制造费用同 比-18.9%，预计整体盈利能力将保持稳定。2024 年公司90.5%的产品销往美国市场，而公司84.0%的产 品由越南出口，由中国直接出口至美国的产品敞口较小，加之目前美国对东南亚对等关税推迟90 天执 行，有效降低关税政策的不利影响；考虑到沙发制造回流美国本土可能性较低，在关税推迟执行结束 后，越南向美国出口沙发品类关税税率或降低。 公司24 年营收25.48 亿元（同比+32.63%），归母净利润6.83 亿元（同比+67.64%），核心驱动包括： 1）自主品牌突破，高毛利新品占比提升，智能电动沙发量价齐升（销量+18.4%、单价+15 ...

2024 年，公司锂电结构件业务实现营收114.73 亿元，同比增长14%；毛利率同比提升0.9pct 至25.01%， 盈利能力稳中有升。公司持续推进降本增效，公司整体期间费用率降低0.53pct 至9.4%，全年净利率提 升至12.2%。 海外产能布局完善，就近配套客户提升粘性 事件 公司发布2024 年年报，全年实现营收120.30 亿元，同比增长14.44%；实现归母净利润14.72 亿元，同比 增长22.55%。其中2024Q4 实现营收34.38 亿元，同比+25.32%，环比+9.25%；归母净利润4.55 亿元，同 比+12.15%，环比+23.58%；扣非归母净利润4.59 亿元，同比+18.76%，环比+28.37%；单季度毛利率 27.26%，环比提升3.84pct，2024Q4 业绩超市场预期。 锂电结构件盈利能力保持稳健 盈利预测及投资建议 我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为144.0/172.8/208.7 亿元，同比增速分别为 19.7%/20.0%/20.7%；归母净利润分别为18.1/21.7/26.6 亿元，同比增速分别为22.8%/19.8%/22.8%,三 ...