本周（7月7日—7月13日），国内方面，中国将公布多项重要数据，包括6月CPI、6月PPI、7月外汇储备以及7月社融数据；海外方面，美国"对等关税"暂停 期即将结束，美联储也将公布货币政策会议纪要。 7月7日（周一） 待定 中国7月外汇储备(亿美元) 14:00 德国5月工业产出同比 17:00 欧元区5月零售销售同比 7月8日（周二） 12:30 澳大利亚政策利率 14:00 德国5月季调后进口环比 7月9日（周三） 待定 美国"对等关税"暂停期结束 待定 中国7月社会融资规模(亿元人民币) 09:30 中国6月CPI同比 09:30 中国6月PPI同比 10:00 新西兰联储公布利率决议和货币政策评估报告 17:30 英国央行公布金融政策会议纪要 7月10日（周四） 02:00 美联储公布货币政策会议纪要 待定 韩国央行公布利率决议 20:30 美国7月5日当周首次申请失业救济人数(万人) 7月11日（周五） 14:00 英国5月GDP环比 14:00 德国6月CPI同比终值 14:45 法国6月CPI同比终值 16:00 IEA公布月度原油市场报告 20:30 加拿大6月失业率 7月12日（周六） 02 ...

内生增长重回正轨，第三方渠道拉动收入修复。2024 年公司实现营收65.4 亿元/+6.4%，归母净利润7.4 亿元/-13.3%，其中第三方收入同比+10.4%，成为主要增长来源。第三方业务中，火锅调味料增速 6.4%、复合调味料21.7%、方便速食11.1%，其中小龙虾调味料新品贡献明显。我们认为公司通过产品 项目制、渠道差异化选品机制，有效激发组织活力；同时推进定价优化与供应链降本，逐步抵消关联方 价格调整影响。当前主力单品依然具备份额提升空间，后续有望延续"品类突破+场景创新"的组合打 法。 机构：东方证券 研究员：谢宁铃/李雪君 加快出海步伐，打造东南亚第二增长曲线。目前颐海已在泰国、马来西亚设有两大海外产业中心，泰国 工厂2023 年落地、2024 年启动生产和渠道拓展，并在当地建立产品研发团队。当前已推出火锅底料、 复合调味、方便速食三大系列产品，涵盖粉类、炖汤包、中药汤等本地化创新方向，正在进入东南亚 KA 商超、批发、电商等多种渠道，B+C 两端均有布局。我们认为颐海的出海路径正从"产品试水"走 向"本地建厂+组织搭建+渠道突破"的深耕期，有望复制国内渠道+供应链协同效率。 我们预测公司20 ...

本报告导读： 稳定高分红， 安全边际出色。2022-2024 年公司分红率为86%/91%/91%，考虑到公司现金流充沛且盈利 稳定，25 年有望延续高分红，对应股息率6%+。 京东奥莱拓店稳步推进，新业态前景广阔。①在拓店方面，根据京东奥莱官方公众号，截至25 年6 月底 已开门店共计23 家，其中山东/河南/江苏/山西/安徽各设有6/4/3/3/3 家门店，在河北、广东、浙江等省 亦有布局。根据官方抖音号数据统计，目前在山东、四川、陕西、江苏等多地有约20 家门店处于已签 约或装修阶段，随着下半年旺季销售渐近，京东奥莱有望加速拓店。展望未来，根据《2024-2025 中国 奥特莱斯行业白皮书》，当前全国奥莱门店数量达到251家，考虑到京东奥莱差异化布局低线城市核心 商圈，未来开店天花板可达200-300 家。②在店效方面，25Q1 京东奥莱新开门店整体爬坡较快，预计 年化坪效可达8000-10000 元；考虑到渠道扣点及低线城市的人工成本较低，预计门店可保持较优盈利 水平。 海澜之家主品牌经营稳健，Q2 基本面稳中向好。25Q2 海澜之家主品牌线下销售稳健，随着Q2 收入基 数环比Q1 走低，Q2 线下销 ...

颐海国际 01579.HK 公司研究 | 动态跟踪 渠道节奏优化，高分红增强估值支撑 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025–2027 年归母净利润分别为 8.42 / 9.48/ 10.28 亿元（原 25 年预 测值为 11.05 亿元），主要由于公司第三方业务恢复节奏不及预期，叠加费用端投 入节奏相对前置，短期盈利承压。参考可比公司估值水平，给予公司 2025 年 17 倍 PE，对应目标价 15.1 港元（按 1 港元 = 0.91 人民币汇率折算），维持"买入"评 级。 风险提示 居民消费力不及预期；行业竞争加剧风险；渠道拓展不及预期风险；原材料价格波动等 风险等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 6,148 | 6,540 | 7,101 | 7,715 | 8,297 | | 同比增长 (%) | 0.0% | 6.4% | 8.6% | 8.7% | 7.5% | | 营业利润(百万元) | 1,19 ...

长江证券发布研报称，碳酸锂、稀土和特钢展现极强爆发性。随着全球经济结构性分化，中国宏桥 (01378)作为传统金属龙头穿越周期波动，表现中枢持续稳中有升。中国宏桥2019年以来屡创新高，最 高涨幅达577%，6年实现近6倍涨幅，2024ROE约26%。该行指出，资源投资开采周期长+海外诸多扰 动，推升资源品质点ROE高出制造业一倍。电解铝供给核心在于电力，铝属于地产经济溢出的新的消费 金属，需求增量极具韧性，铝板块成长有望行稳致远。 长江证券主要观点如下： 借鉴煤炭：高现金分红，估值重塑 近年来做收益率下行，高股息的油和煤炭产纷纷穿越周期，估值逆势抬升，2022年报中国石油和中国神 华（601088）股息率高达8.5%和9.2%，与今年中国宏桥近10%股息率相当。2023Q3以来，煤炭PE中枢 从6X提升至12X。追本溯源，彼时煤炭迈入高分红拐点在于：(1)煤价中高位催生现金流丰厚，赋予分 红能力;(2)负债和开支双双下滑，提升分红意愿;(3)保底分红承诺，更彰显分红信心。增产有限和"双 碳"约束扩产，煤炭供给刚性周期是高分红的强力支撑。 (3)尽管铝主矿价底部企稳，不过氧化铝供给过剩+煤电价下跌，电解铝的高 ...

分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：覃前 S1050124070019 qinqian@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2 0 2 5-0 7-0 2 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 41.54 | | 总市值（亿元） | 8253 | | 总股本（百万股） | 19869 | | 流通股本（百万股） | 16491 | | 52 周价格范围（元） | 35.35-45.4 | | 日均成交额（百万元） | 1128.78 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 -10 0 10 20 30 (%) 中国神华 沪深300 相关研究 —中国神华（601088.SH）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 2025 年 07 月 03 日 高分红持续回馈投资者，资产注入有望打开成长 空间 ▌ 2025Q1 公司营收同比下滑主因煤炭销量、价格下 降 2025 年第一季度公司营业收入为 695.85 亿元，同比- 21.1%。公司营业收入下降主要系煤炭业务销售量与平均销售 价格同步下滑，以及电力业务售电量与平 ...

"中国的资本市场已经进入了一个大缩表时代，这是客观的事实。信贷资本变成流动的股票资本，这个 趋势没人能够逆转。" 从业 27 年的老将信璞投资归江，近期在好买财富 2025 年度新方程专户臻享会暨 FOF 论坛中，围绕 全球大变局下中美资本配置，分享了自己的一些思考。 归江鲜有的谈到了对中美宏观问题的分析，但他并不聚焦于关税、政策的解读，而是用了一个 "六边形 战士"的形象比喻，谈及股、债、房产在中美市场之间的比较价值以及背后动因。 他指出，在居民资产结构尚未彻底切换的当下， "高分红资产"正逐渐成为全社会的稀缺资源——在房 产、信贷、基建全面降温的背景下，存款的增量正在积压，资本正在寻找新的出路。 "真正的货币安全战争就是存款的战争，存款是最终流动性的来源。" "这个时代已经变调了，吃利息变成了吃股息，一字之差，改变的是整体的资本结构。" "越跌越买还是越涨越买，决定了投资人到底是资本配置者还是景气交易者。" " 一个人的视野决定了他对资产的看法。 " 他提醒我们，存贷差正悄然转向 "存股差"与"分红差"。 以港股为例，哪怕经历一轮上涨，仍有不少资产提供超过 6% 的分红率，远超银行 1.5% 的存款利 息 ...

高分红和高回购这一变化缘于一项 2024 年初的监管推动。提升股东回报已成为政府和监管机构的重点 工作。此举类似日本和韩国近年来的公司治理改革。公司治理改革被市场认可之后，大量国际资金涌入 日本股市。 市场共识认为，中国市场利率结构性下行的同时，高股息率股票对于那些希望获得高现金流的投资者来 说是不二选择，尤其是那些稳定的大型国有企业更是如此。然而，为什么日本长端利率在通胀预期的压 力下不断上行，但是日本这个高分红股市过去几年表现也相当不俗？同时，当我们比较高股息指数回报 变化和长期国债收益率变化，看到的却是一种正相关关系——长端收益率上行，高股息股票回报反而上 涨。因此，我们认为市场共识认为的长端利率下降而高股息股价上升的观点有待商榷。 市场共识还认为高股息是衡量公司被低估的一个尺度。高股息在格雷厄姆的价值投资时期曾被认为是公 司经营可能陷入困境的指标之一。在公司分红政策不变的同时，由于市场对于公司经营心存疑虑并大幅 抛售股票，从而导致公司股票价格极度压低，股息率则人为被拔高。因为高股息买入并企图获得公司股 价提升带来的资本利得，就如2022年买了高息地产垃圾债企图收高利息，但由于地产公司财务状况陷入 困境 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 06 22 年 月 日 四川路桥（600039.SH） 再论四川路桥高分红的持续性如何？ 四川交通基建需求广阔、财政充沛，四川路桥订单充裕、有望向业绩持续 转化。 从四川交通基建需求来看，2024 年四川完成公路水路交通固定资产投资 2608 亿元，连续 4 年超 2000 亿元，2024 年占全国的比为 9.3%，连续 4 年稳步提升，2015-2024 年投资额复合增速 8.2%；2024 年底四川高速公 路通车里程 10310 公里，占全国的比为 5.4%，连续 10 年占比提升。四 川规划到 2035 年高速公路网达 2 万公里，因此未来 10 年省内高速公路 有翻倍建设空间。此外，四川省已被明确定义为国家战略腹地省市，预计 后续将在国家战略腹地建设中占据核心地位，若后续国家战略腹地顶层设 计出台，四川高速公路项目及大量基建项目有望获国家专项补助资金，保 障项目现金流、利润率，并驱动项目加快推进。 从四川财政情况来看，2024 年四川省地方财政收入 5635 亿元，全国排名 第 7；地方财政支出 1.34 万亿元，全国排名第 3。四川财政 ...

事实上 ， 你所看到的这些分红一步步提高 ， 最终成为高股息股票的品种 ， 与其说它是因为成 长性最后才成就了高分红 ， 不如说它们本身就自带了潜在高分红基因 。 当条件成熟 ， 高分红 就变成了一件顺理成章的事情 。 以下文章来源于长线是金11 ，作者长线是金11 长线是金11 . 记录本人的投资心得，希望能对大家有所帮助 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 长线是金11 来源：雪球 最近 ， 在论坛上看到有人说 " 高股息 " 的关键在于成长性 ， 并且举例白酒 、 银行 、 家电等 行业 ， 认为都是因为先有成长性 ， 导致股息不断增加 ， 所以才成为了高股息股票 。 听起来好像很有道理 ， 不过仔细推敲后 ， 会发现有些本末倒置 。 因为高成长未必就一定会成 为高股息股票 ， 有些品种渡过高速增长期后 ， 即直接走向了衰败 ， 从来都不曾有过高分红阶 段 ， 又何来必然的因果关系呢 ？ 这些护城河壁垒保证它们形成了稳定的输出能力 ， 最终日积月累下的流入压倒了支出 ， 即使并 非现金奶牛 ， 也依然实现了具有可持续性的高分红 。 因此 ， 我们 ...