本报记者 冷翠华 强化资产负债匹配 7月11日，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称 《通知》）。《通知》自印发之日起施行，国有商业保险公司2025年度绩效评价据此执行，其他商业保险公司可参照执行。 多家国有保险公司表示，《通知》的发布有利于保险资金发挥长期资本、耐心资本的"压舱石"作用，将认真贯彻落实长期 稳健投资相关要求。 业内人士认为，《通知》是对此前一系列相关政策的细化，是落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》有关要 求。《通知》的发布有利于险资提升对短期波动的容忍度，加大权益投资、长期投资力度，更好服务我国资本市场和实体经济 发展。 调整考核方式 具体来看，《通知》将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标"净资产收益率"和"（国有）资本保值增值率"调整为"当 年度指标+3年周期指标+5年周期指标"相结合的考核方式，其中，当年度指标、3年周期指标和5年周期指标的计算权重分别为 30%、50%和20%。 对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对记者表示，国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标扩展 为"当年+3年+5年"，长周期指 ...

Group 1: Core Views - The Shanghai Stock Exchange has officially released new business rules aimed at enhancing the Sci-Tech Innovation Board, addressing the challenges faced by technology companies in the listing process, and adapting to the needs of China's technological innovation and growth [1] - Experts and industry leaders have positively evaluated the new rules, emphasizing their role in improving the inclusivity and adaptability of the capital market for technology innovation and new productive forces [1] Group 2: Expert Opinions - Zhang Zongxin, a finance professor, highlighted that the establishment of the Sci-Tech Growth Layer provides a more suitable capital market platform for early-stage technology companies, which often face long paths to profitability [2] - Yao Yawei noted that introducing seasoned professional institutional investors can enhance the identification of quality technology companies and improve resource allocation efficiency in the capital market [3][4] - Industry leaders from various companies expressed that the new policies accelerate core technology development and commercialization processes, benefiting companies with strong competitive advantages in hard technology [5][6][7][8] Group 3: Investment and Market Dynamics - The establishment of the Sci-Tech Growth Layer is seen as a critical step in supporting early-stage innovative companies, providing them with financing channels and enhancing China's competitive advantage in global industry development [9] - The introduction of seasoned professional institutional investors is viewed as a mechanism to improve risk identification for investors and enhance the overall investment environment for technology companies [10][11] - The reforms are expected to attract long-term and patient capital to the Sci-Tech Innovation Board, further solidifying the market's support for technology innovation [12][13]

"与境外市场不同的是，科创板此次改革引入资深专业机构投资者制度仅针对第五套标准企业开展小范围试 点，资深专业机构投资者入股情况只作为审核注册的参考，不构成新的上市条件，并非上市'门槛'，不影响科 技型企业适用第五套上市标准申报科创板。"姚亚伟说。 科创板"1+6"配套业务规则落地。 7月13日，上交所正式发布了《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》《发行上市审核规则适用 指引第7号——预先审阅》《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》等配套业务规则。在 配套业务规则公布后，专家学者、科创板公司董事长、券商投行负责人、创投机构投资人等纷纷发声，对配套 业务规则给予了积极正面评价，认为此次深化科创板改革着力解决科技型企业发行上市痛点难点问题，主动适 应了我国科技创新发展需要和科技型企业的成长需求，进一步增强了科创板对科技创新和新质生产力发展的制 度包容性、适应性。 专家学者：科创成长层提供适配的资本市场平台 复旦大学金融研究院金融学教授、博士生导师，美国斯坦福大学访问学者张宗新表示，从全球实践看，科技型 企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，资本市场服务能否有效覆盖优质未盈利科技型 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑装饰行业跟踪周报 城市更新、重点工程项目关注度提升 2025 年 07 月 13 日 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 ◼ 周观点： （1）上半年各地发行新增专项债规模同比增加 44.7%，发行进度 49.1%，较 24 年同期有所加快但不及 2022 年、2023 年同期（Wind 统 计），地方债发行呈现财政前置发力特征，专项债发行节奏有所偏慢， 期待下半年发力进一步支撑基建投资。6 月建筑业商务活动指数为 52.8%，比上月上升 1.8 个百分点，景气水平回升，其中土木工程建筑 业商务活动指数连续三个月位于55.0%以上较高景气区间，反映基建相 关工程项目施工加快，同时看到新订单指数和业务活动预期指数均环 比有所回升，反映项目预期有所改善。近期城市更新、重大基建投资 项目进展关注度提升，今年 8 ...

证券研究报告·公司点评报告·轨交设备Ⅱ 中国中车（601766） 2025 半年度业绩预告点评：业绩高增，预计 25H1 归母净利润同比+60%-80% 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 234,262 | 246,457 | 273,163 | 293,684 | 313,940 | | 同比（%） | 5.08 | 5.21 | 10.84 | 7.51 | 6.90 | | 归母净利润（百万元） | 11,712 | 12,388 | 13,808 | 14,880 | 16,034 | | 同比（%） | 0.50 | 5.77 | 11.47 | 7.77 | 7.75 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.41 | 0.43 | 0.48 | 0.52 | 0.56 | | P/E（现价&最新摊薄） | 17.67 | 16.70 | 14.99 | 13.91 | 12.90 | ...

【 导读 】 首批公募二季报披露 ： 基金经理称创新药行情或继续演绎 中国基金报记者 曹雯璟 进入7月，2025年公募基金二季报陆续发布，绩优基金经理的投资策略，以及对下半年行情 的判断浮出水面。此外，多只中短债基金二季度份额激增，受到市场关注。 绩优基金经理首份二季报出炉 7月12日，长城医药产业精选披露2025年二季报。该基金由新锐创新药基金经理梁福睿管 理，上半年累计净值增长率达75.18%，成为上半年权益类基金业绩"亚军"。 该基金报告期前三大重仓股为三生制药、信达生物、热景生物，持仓市值分别为1.10亿元、 1.04亿元、1.04亿元。 与上季度相比，诺诚健华、益方生物-U、一品红、康弘药业、信达生物、泽璟制药-U、热景 生物均获加仓，加仓幅度分别为2794.14%、1751.97%、1896.74%、1476.98%、 1985%、2648.57%、2675.42%，持仓市值为8263.43万元、9499.5万元、9837.55万 元、4682.71万元、1.04亿元、9685.27万元、1.04亿元。 此外，三生制药、石药集团新晋前十大重仓股，持仓市值分别为1.1亿元、9754.98万元，持 仓 ...

Investment Rating - The industry rating is maintained as "Increase" [4] Core Views - In the second quarter of 2025, the average price of live pigs is expected to be 14.5 CNY/kg, a decrease of 4.6% from the previous quarter and 11.4% year-on-year. However, due to the decline in raw material prices and improved breeding performance, listed companies are optimizing costs [15][16] - The poultry sector is facing challenges, with yellow feathered chicken prices remaining low at an average of 11.3 CNY/kg, down 2.4% quarter-on-quarter and 15.5% year-on-year. The profitability of leading companies like Wen's Group may be under pressure due to these price declines [15][16] - The feed sector is benefiting from stable pig prices and rising aquatic product prices, with Haida Group expected to achieve a feed sales volume of approximately 13.65 million tons in the first half of 2025, a year-on-year increase of about 26% [15][16] Summary by Sections Livestock Farming - The national price of lean meat pigs is 14.54 CNY/kg, down 2% from last week. The current valuation remains relatively low, with a focus on leading companies and low-cost high-growth targets such as Muyuan Foods and Wen's Group [2][16] - The average price of white feathered chickens is 6.24 CNY/kg, down 7.6% from last week, while chicken product prices average 8.38 CNY/kg, down 0.9% [16][30] - The price of parent stock chicken chicks is 47.2 CNY/set, up 1% week-on-week, while the price of meat chicken chicks is 0.99 CNY each, down 27.2% [26][28] Feed Sector - Haida Group is expected to achieve a net profit of 1.218-1.518 billion CNY in the second quarter, with a year-on-year change of -3.64% to +20.1% [15][16] - The pet feed industry continues to maintain high growth, with expectations for Zhongchong Group to achieve a net profit of approximately 120 million CNY in the second quarter, a year-on-year increase of about 40% [15][16] Agricultural Products - The approval of genetically modified varieties is expected to lead to commercial sales, with potential growth for industry companies as actual transaction prices and profit distribution are confirmed [16] - The fluctuation of agricultural product prices is increasing, and leading feed companies are expected to replace smaller companies due to their advantages in procurement, scale, and capital [16]

证券研究报告 | 基金研究（私募） 2025 年 7 月 13 日 公私募量化基金全解析 ❑ 量化策略基本特点：量化投资策略基于大量历史数据，通过数据挖掘、统计分析、 数学建模等方法及算法程序发现价格变化规律，挖掘交易机会，制定及执行投资 策略。目前使用最为广泛的量化选股模型是多因子模型，主要因子包括量价因子、 基本面因子和另类因子。从投资特征上看，量化策略系统性特征较强，广泛挖掘 投资机会；严格执行模型结果，策略纪律性强。与主观策略通过深度挖掘个股 Alpha 取胜不同，量化策略主要依靠研究广度实现概率取胜。 ❑ 国内量化投资发展历程： ❑ 公私募量化基金行业发展现状： ❑ 公私募股票量化基金运作特征及绩效表现： 徐燕红 S1090524120003 xuyanhong@cmschina.com.cn 李巧宾 S1090524070011 liqiaobin@cmschina.com.cn 邓畅 S1090525070004 dengchang1@cmschina.com.cn 徐肖雅 研究助理 xuxiaoya@cmschina.com.cn 专题报告 敬请阅读末页的重要说明 ➢ 公募量化：公募量化策略始 ...

报告导读： 《通知》进一步建立对国有商业保险公司经营效益指标的长周期考核，提升 险资入市空间，利好改善保险公司长期盈利稳定性，维持"增持"。 事件： 7月11日，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考 核的通知》（下称《通知》）。 《通知》的主要目的在于进一步落实国有保险公司长周期考核引导，提升险资入市空间： 2022年7月，财 政部下发《商业保险公司绩效评价办法》对国有商业保险公司的（国有）资本保值增值率、净资产收益率 等财务指标实施考核。近年来资本市场波动背景下，财政部持续优化长周期考核机制，缓解国有商业保险 公司短期绩效考核压力，引导保险资金长期稳健投资，截至2025年一季度保险资金运用余额34.9万亿元， 其中人身险、财产险公司的股票投资占比分别为8.4%（较年初0.8pt）、7.6%（较年初0.4pt）。我们预计 本次《通知》的目的在于进一步明确长周期考核机制的要求，鼓励险资提升权益配置，构建"长钱长投"的 资本市场生态。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称：《强化长周期考核机制，利好长期盈利改善》 报告日期：2025-07-1 ...

黄金市场今日上演了一场令人瞠目结舌的"飙升秀"！ | 全店名称 | 首饰名称 | 黄金饰品 | 首饰名称 | 铂金饰品 | 报价时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 周大福 | 黄金饰品 | 998元/克 | 铂金饰品 | 548元/克 | 07月10日 | | 老凤祥 | 黄金饰品 | 1000元/克 | 铂金饰品 | 470元/克 | 07月10日 | | 周六福 | 黄金饰品 | 978元/克 | 铂金饰品 | 582元/克 | 07月10日 | | 周生生 | 黄金饰品 | 999元/克 | 铂金饰品 | 548元/克 | 07月10日 | | 周大生 | 黄金饰品 | 998元/克 | 铂金饰品 | 552元/克 | 07月10日 | | 六福珠宝 | 黄金饰品 | 998元/克 | 铂金饰品 | 548元/克 | 07月10日 | | 老庙 | 黄金饰品 | 996元/克 | 铂金饰品 | 470元/克 | 07月10日 | | 菜白 | 黄金饰品 | 978元/克 | 铂金饰品 | 412元/克 | 07月10日 | 推动金价上涨的因素错综复杂 ...