探讨国补政策展望以及家电 618 表现 20260629 摘要 2025 年家电补贴或提前结束：部分地区补贴资金预计在第四季度耗尽， 尤其在"双十一"期间，东部活跃市场可能提前停止，而甘肃、青海等 市场受影响较小。 2026 年国补政策延续性存疑：政策是否延续取决于 2025 年家电市场 数据表现及家电在"两新"政策中的贡献，若市场仅持平或微增，则延 续可能性较低。 国补取消或不会导致市场断崖式下跌：参考历史经验，预计 2026 年市 场规模仍可维持在 8,500 亿元左右，即使下滑，幅度预计在 7-8 个百分 点。 家电行业"内卷"或将受约束：家电协会和商务部已介入，预计 2025 年下半年将出台政策引导，但若国补取消，头部企业利润或将缩水。 地方政府资金调配具灵活性：地方政府可将家电补贴额度调配至其他品 类，且后续资金下拨可能向资金使用效率高的地区倾斜。 2025 年 618 线上销售额同比增长 16.6%，线下增长 17.8%，但线上 均价涨幅远低于 2024 年双十一，表明促销刺激需求释放，但产品结构 性拉动减弱。 清洁电器和空调赛道值得关注：清洁电器数据表现良好，增长潜力大； 空调保有量持续增长，企 ...

6月26日，在延安鼎鼎天通讯器材有限公司二道街销售网点，消费者在选购手机。 该公司主要经营华为、荣耀等国产品牌数码产品，在延安市区开设多家专卖店。 最近，家住宝鸡市渭滨区的张涵打算购买一辆新的电动自行车。 "我的旧电动自行车可以折价300元，加上以旧换新的补贴，售价2699元的电动自行车，实际只需 1800多元就可以到手。"张涵给记者算了一笔账。 "以旧换新政策还是很划算的。"张涵说。 自电动自行车以旧换新政策实施后，在宝鸡市，前往销售门店咨询和购买的消费者明显增多。 一些商家向税务部门反映，对销售以旧换新产品如何开具发票和纳税申报不够了解。为此，国家税 务总局宝鸡市渭滨区税务局有针对性地开展辅导，派出税务干部走访参与以旧换新的10余家电动自行车 销售企业，讲解开票注意事项和政府补贴相关税务处理流程，推动政策红利精准落地。 "税务部门及时宣传政策、规定，服务及时又贴心。"宝鸡市爱玛电动车姜谭路销售部负责人王友强 说。 "现在国产数码产品功能越来越强大，受到消费者青睐。之前我们销售的产品以3000元至4000元价 位的中端机居多。今年国补政策出台以后，4000元至6000元的高端机出货量大增。"延安鼎鼎天通讯器 ...

集运指数（欧线）观点： 逢高布空2510 国泰君安期货研究所 首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 日期：2025年6月29日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述 01 核心观点：逢高布空2510 过去一周，集运指数先跌后涨。前期下跌主要基于马士基低开导致情绪面偏空；后期反弹主要基于运费回落预期计价逐渐偏饱满，叠加关税潜在消息面利好，盘面减仓上行。主力2508合约收盘 于1805点，次主力2510合约收盘于1325.9点。 | 欧线即期运费 | 欧线基本面 | 美线及宏观事件 | 盘面交易逻辑及策略建议 | | --- | --- | --- | --- | | 7月第二周马士基调降200美元/FEU，其他船司表 | | | | | 价未大面积跟进调降，更多辅以线下集量、单船特价 | 7月总量维度，相比上周而言，7月新增1艘空班和1艘待定航次。新增 | | | | | 空班为7月第二周（28周）LION，新增待定为7月底（31周 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 6 . 2 1 - 6 . 2 7 周度研究成果 目录 深度专题 2 0 2 5 申 万 宏 源 宏 观 研 究 团 队 1、深度专题 | 新"三万亿"投资会在哪？ 热点思考 高频跟踪 电话会议 1、 "周见系列" 第36期:《年中问"大势"》 2、 "洞见系列" 第70期:《 美国通胀何时"卷土重来"？—关税"压力测试"系列之十二 》 第71期：《消费困局的"盲点"？》 1、热点思考 | 美国通胀何时"卷土重来"？——关税"压力测试"系列之十二 2、热点思考 | "十五五"前瞻：迈向2035的关键"五年"——"十五五"系列专题一 3、热点思考 | 封锁"霍尔木兹"，不可信的承诺？ 1、国内高频 | 集运价格连续上涨 2、海外高频 | 美债拍卖强于预期，5月美国零售弱于预期 3、政策高频 | 2025陆家嘴论坛召开 4、Top Charts | 地方国补，缘何"暂停"？ 深度专题 1 深度专题 | 新"三万亿"投资会在哪？ 点击看全文 深度专题 2025.6.26 国际经验显示，人均GDP处1-3万美元时，需求加快向服务领域转型。但当前服务供给紧缺，投资缺口有多 大？"投资于人 ...

Core Viewpoint - The article discusses the potential investment opportunities in the context of the new "three trillion" investment, focusing on the transition of demand towards the service sector as GDP per capita reaches between $10,000 and $30,000, while highlighting the current supply constraints in services and the investment gap that exists [4]. Group 1: Deep Topics - The article emphasizes the need for investment in human capital to bridge the existing investment gap in the service sector [4]. Group 2: Hot Topics - The article analyzes the contrasting expectations and realities of inflation in the U.S. following the implementation of reciprocal tariffs, questioning whether inflation will resurge in the latter half of the year [8]. - It discusses the key areas of focus for the "15th Five-Year Plan" as a critical period leading to the 2035 vision, outlining the progress and potential priorities [10]. - The article addresses the implications of Iran's parliamentary decision to block the Strait of Hormuz, assessing the credibility of such threats and their potential market impacts [13]. Group 3: High-Frequency Tracking - Domestic shipping prices have been continuously rising, indicating a recovery in port freight volumes despite weak overall infrastructure construction [15]. - In the U.S., the recent bond auction performed better than expected, while retail sales in May fell short of forecasts, reflecting mixed economic signals [20]. - The article outlines various recent domestic policy initiatives aimed at enhancing financial market regulation and promoting digital currency operations, including the establishment of a personal credit agency and offshore trade financial services [22].

业内资深人士向第一财经记者分析说，从目前掌握的公开信息来说，"分领域制定落实到每个月、每 一周的国补资金使用计划"应该是新操作方式。这有利于以旧换新中央资金有序、均衡使用，将可以 有效避免各地资金使用进度不一致、政策实施节奏不同步的问题，是保证以旧换新活动贯穿全年的重 要新举措。 一位家电企业相关负责人向记者表示，"这就是更加明确，只有本省（国补资金）补本省、本地区 （国补资金）补本地区，不能再出现'一地（国补资金）补全国'这种情况 ，资金不能外流。" 他同时担心，发达地区如长三角、珠三角的国补资金用得较快，可能会出现资金短缺；而内陆省份的 国补资金用得较慢，可能会出现用不完。由于各地国补资金使用进度各异，厂家需要面对生产、备 料、库存、广告投入节奏被打乱的新挑战。 2025.06. 26 本文字数：572，阅读时长大约1分钟 作者 | 第一财经 王珍 6月26日，国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，将于今年7月份下达今年第三批消费品以旧 换新资金。同时，将协调有关方面，坚持更加注重持续性和均衡性原则，分领域制定落实到每个月、 每一周的国补资金使用计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。 微信编辑 | ...

一边是普通消费品在今年"国补"政策下应声而涨，另一边白酒业则继续去年的产能跌势，名酒价格进一 步倒挂，库存压力叠加而来，行业面临的形势更为严峻。 那么，为何在消费需求巨变的当下，普通消费品与白酒品类之间形成了如此截然不同的态势？白酒业该 如何扭转这一颓势？ 年初就轰轰烈烈开始的"国补"举措，对于消费的促进是实实在在的。 统计显示，今年5月，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%。其中，除汽车以外的消费品零 售额37316亿元，增长7.0%；1-5月，社会消费品零售总额203171亿元，增长5.0%。其中，除汽车以外的 消费品零售额184324亿元，增长5.6%。 城镇消费品零售额36057亿元，同比增长6.5%；乡村消费品零售额5269亿元，同比增长5.4%。1-5月，城 镇消费品零售额176490亿元，增长5.1%；乡村消费品零售额26681亿元，增长4.9%。 按零售业态分，1-5月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市、品牌专卖店和百货店零售额同 比分别增长8.5%、6.3%、5.7%、1.8%和1.3%；1-5月，全国网上零售额60402亿元，同比增长8.5%。 今年1月8日，国家发展 ...

618促销是 每年 上半年最重要的促销节点。今年618促销 期间 ，超大尺寸电视促销价和两款新 产品值得关注。 超大尺寸电视促销价格创新低 据集邦Display观察， 今年6.18促销期间，国补政策叠加品牌自身的降价，超大尺寸电视的促销价 创新低 ： 85 吋 电视 同比降幅24%，98 吋 电视同比降幅35%，100 吋 电视同比降幅38%。 在电视 销量 难以增长的情况下，电视品牌和面板厂均有意愿推动超大尺寸电视的发展。通过发展 超大尺寸电视，电视品牌可以增加营收和利润，面板厂 则 可以提升平均尺寸、去化产能。 集邦Display了解发现 ，TCL 是本次618促销期间唯一一家 出售50 吋 FHD电视 的 品牌 。50 吋 FHD电视国补后的价格是959元，其定价低于43 吋 UHD电视。由于定价较低而尺寸更大，预计 50 吋 FHD电视会取代一部分43 吋 UHD电视的需求，顺势推动电视的平均尺寸上涨。 进一步观察， 43 吋 FHD电视与50 吋 UHD电视之间存在约300元的价差， 而 50 吋 FHD电视刚 好可以填补该价差。 换句话说 ，43 吋 FHD电视与50 吋 UHD电视之间的价差，为 ...

各位童鞋搭嘎猴啊，上周 "男性消费洞察"看的怎么样？有童鞋在后台留言："犹记得上个月 去草原还冻成狗，结果，才几天，高温热浪就来了，分分钟就晒化了，日子都跟着大家一起 变极端了吗？"淡定淡定，不必想那么多啊，毕竟夏天一到，风景就多了O(∩_∩)O~ 言归正传，今天给大家分享一下我们对今年618营销洞察。关于消费，今年的第一件大事就 是国补，那是真实惠。国补碰上618会怎样呢？那肯定是需求持续向线上释放啊，电商和品 牌积极营销，伴随着大促期的延长投入更多的营销资源，今年618那叫一个火热， 5月份， 全网有关618大促的内容互动量同比增长了69.1%，那热度仅次于春晚和哪吒2，并且有效 转移到了购物平台。 Qu e s tMobi l e数据显示，2025年5月，移动购物行业互联网活跃渗透率达到86.7%。再来 看头部电商们的表现，淘宝、拼多多、京东的日活跃用户规模都在618当天达到峰值，淘宝 与拼多多的同比增幅均超过5%，而京东618当天活跃用户规模更是同比增长达到19.3%。 营销方面，2025年的618大促从5月13日便正式开启，各平台的活动规则更加简化，基本上 都是主打"立减（折扣）+国补"；品牌方面， ...

"黄牛"盯上"国补"？灰产链条亟待切断 根治"国补"套利乱象，亟待增强治理力度。针对"黄牛"团伙不断更新的犯罪手法，可通过大数据监测异 常交易、强制刷新IP地址、限制高频下单等方式进行规制。此外，要加强对"国补"政策的宣传和解读， 让消费者充分了解政策的适用范围和申请流程，切实享受到优惠的同时，避免成为"黄牛"产业链上的一 环。 从补贴的领取，到优惠的使用，再到货品的签收，有关方面需构建全流程监管机制，确保"国补"落地的 每一环节都透明、公平、可回溯，最大限度遏制"钻空子"的行为，让惠民政策真正落到实处。(陈丹丹) "国补"政策的初衷在于提振消费、惠及民生，为我国经济持续回升向好再加一把力。在需求端，消费者 既能拿到实打实的购物优惠，又能获得消费升级的切实体验；在供给端，消费活力的增强可以带动生产 和投资，并在一定程度上推动产业升级。某电商平台数据显示，截至今年4月，该平台国家补贴已覆盖 全国29省，手机等品类成交额同比增长超过120%。这充分印证了"国补"正在激活消费"春水"、畅通经 济循环。 然而，伴随着"国补"的持续推进，市场上也出现了一些不和谐音符。除了盯上大学生"国补"名额外，一 些"黄牛"通过虚拟 ...