证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2026 年 01 月 29 日 [Table_Title] 美联储按下暂停，鲍威尔未"抗争" 1 月 29 日，美联储暂停降息，维持 3.5-3.75%。沃勒和米兰持异议，支持降息 25bp。资产表现方面，美 元、美债利率冲高回落，黄金先小幅回调再冲高，美股波动不大。 第一，美联储声明对经济和劳动力市场转向略偏乐观。1 月会议声明指出，经济活动"稳步"扩张 （solid），而 12 月会议声明的对应表述为"温和"（moderate）。声明指出"就业增长保持低位，失业率出现一 些企稳迹象"，而且删除了 12 月会议中关于就业下行风险的表述。表述略偏乐观，但未明显超出预期。北京时间 3：00 声明发布后，2 年期美债收益率小幅上行接近 1bp，美元指数上涨 0.18%，市场反应不大。 第二，鲍威尔讲话整体中性，并未进一步抗争。从市场反应来看，3：30 新闻发布会开始后，2 年和 10 年 美债利率一度下行 2bp 左右，美元指数下跌 0.3%，黄金冲高上涨接近 0.9%，标普涨约 0.2%。鲍威尔的讲话整 体偏中性，但打消了市场对于司法部调查引发鲍威尔更趋鹰 ...

当地时间1月28日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间继续维持在3.5%至3.75%之 间。 会议纪要显示，现有指标表明，就业增长仍处于低位，失业率已显现出趋于稳定的迹象。通胀水平仍处于较高水平。委员会致力于实现最大就业和长期通 胀率达到2%的目标。经济前景的不确定性仍然很高。委员会密切关注其双重使命面临的风险。为支持其目标，美联储决定将联邦基金利率目标区间继续 维持在3.5%至3.75%之间。 具体表决细节显示，美联储以10票赞成、2票反对的结果，决定将基准利率维持在3.5%至3.75%区间。美联储理事沃勒以及米兰投下反对票，主张降息25 个基点。 | W | | | 伦敦金现 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | SPTAUUSDOZ.IDC | | | | | | 5422.457 "F | | | 5413.805 | 总量 | | | 0 | | +8.652 | +0.16% 开盘 | | 5416.334 | 现手 | | | 0 | | ...

Monetary Policy - Interest rate hikes are not a fundamental assumption for the next steps [2][11] - The current policy stance is at the high end of the neutral rate range, and it is difficult to indicate that the policy is significantly restrictive [11][28] Inflation - Inflation risks have somewhat dissipated, with core PCE inflation expected to reach 3% by December 2025 [2] - The overall PCE price index increased by 2.9% over the past 12 months, while the core PCE index rose by 4.3% [10] - The high inflation levels are largely attributed to tariff impacts, which are expected to peak and then decline by mid-2026 [3][31] Employment - Employment risks are stabilizing, with the unemployment rate showing signs of stabilization at around 4.4% [10][11] - Job growth has been low, averaging only about 22,000 new jobs per month recently, reflecting a slowdown in labor supply growth [10][19] Tariffs - The majority of the tariff impacts have been transmitted to the economy, with expectations that tariff-induced inflation will dissipate by mid-2026 [3][31] - If the peak impact of tariffs is observed, it may signal a potential easing of monetary policy [3][31] AI and Technology - Short-term impacts of AI may lead to job losses, but the long-term effects remain uncertain [14][61] - The deployment of AI is being closely monitored for its potential effects on the labor market and overall economy [62] Federal Reserve Independence - The independence of the Federal Reserve is emphasized as crucial for effective monetary policy, and there is a strong commitment to maintaining this independence [52][51] - The legal case involving Federal Reserve Governor Lisa Cook is considered potentially one of the most significant in the Fed's history [10][52] Economic Growth - The U.S. economy is expected to have a solid foundation entering 2026, with consumer spending showing resilience and business investment continuing to grow [8][57] - Recent government shutdowns may have temporarily affected economic activity, but these impacts are expected to reverse as the government resumes operations [9]

All right, folks. Let's bring in Qi Research CEO, chief strategist Daniel D. Martino Booth.All right, let's just talk about what we know so far. Uh, two big bombshells, the denters also shifting from jobs back to being concerned about inflation. >> Yeah, I don't think I understand that.I mean, if you're if you're watching uh prices in real time, true inflation, tru, which we've spoken about many times, came in this morning at 1.15%. >> It's infall. It's in freef fall. >> It is and it has been in freef fall. ...

当地时间1月28日，美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.02%，纳指涨0.17%，标普500指数跌0.01%。 存储概念股走高，希捷科技涨超19%，西部数据涨超10%，闪迪涨超9%，美光科技涨超6%。 微软公司第二季度营收812.7亿美元，预估803.1亿美元；第二季度智能云业务营收329.1亿美元，预估 323.9亿美元。微软盘后一度跌超7%。 特斯拉第四季度每股收益0.24美元，上年同期0.66美元；第四季度调整后每股收益0.50美元，上年同期 0.73美元，预估0.45美元；第四季度营收249.0亿美元，同比减少3.1%，预估251.1亿美元；第四季度经 营利润14.1亿美元，同比减少11%，预估13.2亿美元；第四季度自由现金流14.2亿美元，同比减少30%， 预估15.9亿美元；第四季度毛利率20.1％，预估17.1％。特斯拉盘后一度涨超4%。 META第四季度营收598.9亿美元，同比增长24%，预估584.2亿美元；第四季度广告收入581.4亿美元， 同比增长24%，预估567.9亿美元；第四季度每股收益8.88美元，上年同期8.02美元；第四季度经营利润 247.5亿美元，同比增长5.9%。M ...

Let's go to Washington DC with Edward Lawrence with the official decision. >> Well, the Federal Reserve leaves rates unchanged. There were two dissenters in this.Steven Myron, board of governor as well as board of governor Christopher Waller both desented in this. Myron has dissented at every meeting that he has attended. His term ends on Saturday.Now, Governor Waller uh he is still in the running as one of the last four finalists for the Federal Reserve chairman. Uh now in the statement the Federal Reserve ...

当地时间1月28日下午2点（北京时间1月29日凌晨3点），美国联邦储备委员会将公布2026年首份利 率决议。 决策层内部投票格局与人事变动为会议增添变数。美联储理事斯蒂芬·米兰预计将继续投下反对票，坚 持主张更快降息，其任期将于1月31日届满。更受关注的是美联储理事沃勒的投票立场——作为特朗普 心目中下任美联储主席候选人之一，其投票倾向或影响提名前景：支持降息将契合总统降息诉求，反 之则可能错失提名机会。此外，克利夫兰联储主席哈马克等三位新轮值票委均倾向维稳利率，有望强 化暂停降息的共识。 政治因素的干扰成为本次会议的特殊背景。特朗普政府对美联储的干预力度持续升级，不仅对鲍威尔 展开刑事调查，还计划近期公布下任美联储主席提名人选，市场猜测提名或与本次利率决议同步公布 以转移焦点。鲍威尔在会后新闻发布会上如何回应政治施压、是否透露任期结束后的去留规划，均成 为市场关注的额外焦点。分析人士指出，若鲍威尔选择卸任主席后继续留任理事，将成为制衡新领导 层的关键力量，维护美联储决策独立性。 市场对会议结果已提前反映，美股年初以来维持震荡，标普500指数估值处于历史高位，需货币政策信 号与科技巨头财报双重支撑。摩根士丹利 ...

人力资源和社会保障部1月27日举行例行新闻发布会，进一步披露了2026年在高校毕业生群体就业、创 业带动就业、就业权益保障等方面的具体部署。人社部还透露，将出台应对人工智能影响促就业文件。 专项文件的出台有望通过主动的政策引导，最大限度地挖掘人工智能创造就业的正面效应，让技术进步 的红利更多转化为就业提质扩容的动力，实现技术发展与就业稳定的良性互动。 越来越多"新赛道"被认证 数据显示，2025年，人社部发布无人机群飞行规划员等17个新职业，生成式人工智能系统测试员等42个 新工种；颁布73个国家职业标准；全面推行工学一体化技能人才培养模式，累计1000所院校参加，建设 101个专业，培训教师3.2万余人次；深入推进产教融合校企合作，累计建设100个技工教育联盟(集团)。 与前两年相比，2025年的新工种明显增加，是近年来数量最多的一年。对此，人社部职业能力建设司相 关负责人在接受媒体采访时回应称，这说明前些年认证的新职业比较准确，呈现了良好发展的趋势。同 时随着新技术得到更广泛深入地应用，原有职业的内涵更加丰富，职业之下的分工更加细化。例如， 在"生成式人工智能系统应用员"职业下增设"生成式人工智能系统测试 ...

王晓萍在署名文章中指出，要健全统计监测体系，加强重点地区、重点行业、重点企业、重点群体就业 失业监测。完善规模性失业风险防范化解机制，强化政策储备和应急处置。统筹用好各类资金基金，提 升促就业防失业质效。 南都记者关注到，2026年1月21日，在国新办举行的发布会上，工信部副部长张云明也谈到了AI引发的 就业担忧问题。张云明表示，技术进步往往会伴随就业结构的重构、就业岗位的迭代；但重构不等于消 失，迭代不等于替代，要用发展的眼光来看待发展中的问题。 他认为，历次重大技术变革都引发过对就业的担忧，但最终都通过产业转型实现了生产力的提升、就业 结构的优化和就业岗位的新增。面对这一挑战，应坚持应用牵引，充分发挥人工智能融合赋能作用，在 推动组织模式、工作方式、生产范式重构的同时，不断提升劳动者的人工智能素养，培养更多既懂人工 智能又懂制造业的复合型人才。 另据世界经济论坛《2025年未来就业报告》预测，2025年至2030年期间，因劳动力市场结构转型而带来 的就业创造与就业淘汰总量将达到当前总就业岗位的22%；其中被替代的工作岗位数量将达9200万个， 但也预计创造1.7亿个新岗位，最终实现约7800万个的净就业增 ...

中新社北京1月27日电 (记者 谢雁冰)中国人力资源和社会保障部政策研究司司长、新闻发言人崔鹏程27 日在北京表示，2025年全国城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率平均值为5.2%，就业形势保持总 体稳定。 当天，人社部举行例行新闻发布会，介绍2025年工作进展情况。 崔鹏程在发布会上表示，2025年人社部稳就业政策支持力度进一步加大，重点领域、重点行业、城乡基 层和中小微企业岗位挖潜扩容持续推进，有效释放岗位需求。失业保险降费率为企业减负1872亿元(人 民币，下同)，发放稳岗返还资金336亿元。年底脱贫人口务工规模保持在3000万人以上。 在支持创业方面，人社部就业促进司副司长张雨田在发布会上介绍说，2025年人社部着力加大金融政策 支持力度。 张雨田说，在缓解重点群体初创期资金不足方面，目前有两项政策工具：一是创业担保贷款及贴息，覆 盖范围包括城镇登记失业人员等十类群体，符合条件的个人最高可以申请30万元担保贷款。二是与中国 银行创新推出稳岗扩岗贷，去年授信额度进一步提高，对象范围拓展到小微企业主、个体工商户。 该部还提出了下一步就业工作安排，表示将实施稳岗扩容提质行动，推出重点行业就业支持举措， ...