5月份以来，五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）等密集召开业绩说明会，对2024年度及今 年一季度业绩展开说明的同时，也对白酒行业当前的库存、动销等展开回应。 整体来看，经过此前酒企频繁控货挺价策略之后，五粮液、泸州老窖等头部酒企的库存水平有所改善， 其中五粮液表示，第八代五粮液社会库存处于低位；但洋河股份等酒企也表示，接下来的重点工作之一 仍是"去库存"。库存之外，年轻化、低度化也是不少头部酒企布局的重点。 白酒行业正处于"三期叠加"时期，酒企主动降速 "短期来看，行业仍处于调整期，本轮调整主要受消费环境影响导致。"对于白酒行业所处的现状等，泸 州老窖在5月16日召开业绩说明会上表示，近年来，酒类消费供需结构出现了转移和分化，酒类消费市 场进入到存量期，行业伴随着经济增速的换挡，进入到新旧动能转化的发展阶段。 在茅台高管看来，当前行业处于"三期叠加"时期。白酒行业正经历深度调整，处于宏观经济周期、白酒 行业周期及酒企和产品自身周期"三期叠加"时期，酒企必须以清醒的认知，看待行业发展态势，才能更 好地度过本轮周期。 在调整周期下，各大酒企业绩增速放缓甚至下滑。2024年五粮液实现营业收 ...

数据显示，2024年白酒行业营收和净利润增长降至个位数，2025年一季度复苏增长更是缓慢，营收和净 利润同比增长仅为2.3%和2.6%。 珍酒李渡作为白酒资本市场新势力，于2023年4月27日在港股成功上市，成为近9年来唯一上市白酒企 业。上市首年，珍酒李渡凭借出色业绩，在白酒上市公司中排名第九。2024年，面对行业深度调整，珍 酒李渡继续保持第九位次，验证了企业强大的经营韧性和抗风险能力。 核心指标增长亮眼 当前，在消费预期转弱与行业持续分化的双重压力下，白酒行业整体承压前行，微增长、稳增长成为行 业基本面。 回顾新中国酒业历史，江山代有才人出，曾几次城头变幻大王旗，经历过泸州老窖时代、汾酒时代、五 粮液时代，再到现在茅台时代。 尤其近年来，白酒行业进入深度调整期，市场竞争愈发激烈。在中国白酒上市企业TOP10榜单中，不仅 前三宝座竞争激烈，前十阵营同样打响"攻守战"，有的企业凭借优势强势入榜，也有企业黯然退场。 | | 中国自酒上市企业TOP10 | | | --- | --- | --- | | 非名 | 2023年 2024年 | | | 1 | 贵州茅台 贵州茅台 | Controller of t ...

据"贵州茅台"微信公众号消息，5月16日，茅台集团党委副书记、总经理王莉一行到访五粮液，与五粮 液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦，五粮液股份公司党委副书记、副董事长、总经理华涛进 行深入的座谈交流。在座谈会上，双方一致认为，应对当前白酒行业的周期性调整，离不开攻坚克难的 精神，更需要团结一心的合力。 曾从钦还表示，共育行业创新前进动能，聚焦白酒年轻化、国际化等破局突围之路，在年轻消费者培 育、国际市场拓展等方面加强互鉴和协作，为行业增量改革注入新的强劲动能。共创行业转型升级范 式，在新工具、新技术的应用场景、应用路径上加强沟通合作，积极探索市场端数字营销、体验经济的 新业态、新模式，不断探索白酒"经典产业"的无限可能。共护行业绿色发展环境，在生态化产区、生态 化园区建设方面，共同探索和推动白酒产业构建完整的"零碳"发展理念和"零碳"发展模式，呵护好中国 白酒不可复制的酿造基因和生态密码。共塑行业竞合发展生态，坚决扛起行业龙头企业责任，始终秉持 竞合发展思维，精诚团结、携手共进，引领行业加强自律，不内卷、不内战、不内耗，坚定当好市场秩 序的守护者、行业生态的建设者。 近期，贵州茅台与五粮液在业绩会上回应 ...

2.11月将有4项酒类行业标准实施 由全国酿酒标准化技术委员会组织制修订《果酒第4部分：青梅酒》《果酒第5部分：桑葚酒》《烹饪黄 酒》《果酒第7部分：草莓酒》4项酒类行业标准发布，并于2025年11月1日起正式实施。（工业和信息 化部） 1.5月上旬白酒环比价格总指数下跌 2025年5月上旬全国白酒环比价格总指数为99.95，下跌0.05%。从分类指数看，名酒环比价格指数为 99.96，下跌0.04%；地方酒环比价格指数为99.88，下跌0.12%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳 定。从定基指数看，2025年5月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数为108.84，上涨8.84%。其中，名 酒定基价格指数为110.92，上涨10.92%。（泸州白酒价格指数办公室） 中国经济信息社分析师认为，白酒环比价格指数下跌与行业调整、消费疲软、价格体系重构等因素相 关，尤其近两年婚宴等宴席场景价格下探，一定程度上带动5月上旬价格指数环比下跌。未来酒企不应 单纯通过降价"引流"，必须要通过打造差异化服务与体验构建品牌壁垒。 行业动态 3.中酒协公布"中威计划"项目规划 5月8日，中国酒业协会威士忌专业委员会技术委员会2 ...

图片来源：视觉中国-VCG211308670616 虽然头部企业的排名有所变化，比如山西汾酒弯道超车、以360亿元的营收跻身行业前三，但中腰部酒企却在过去一年真正上演了一场激战"卡位战"。前一 年白酒业务达百亿元的顺鑫农业，2024年缩水到70亿元，加入迎驾贡酒与珍酒李渡之间的激战；2023年营收达到70亿元的舍得酒业，在行业深度调整之下采 取主动控量，营收水平下滑，与老白干酒、水井坊成为卡位"50亿元"营收的三大酒企。 当前，行业将继续调整，增长也迎来了换挡期，产品布局高端化、年轻化成为白酒行业的共同趋势。可对于单个酒企特别是区域化更加明显的中腰部酒企来 说，要在激烈的市场竞争中"卡位"成功，恐怕更多是要看全国化布局的成效如何。到底谁能以奇招破题呢？ 每经记者｜熊嘉楠 每经编辑｜彭水萍 随着上市公司2024年度财报披露完毕，白酒上市公司去年整体的业绩表现也浮出水面。总的来说，在行业整体承压之下，大多数白酒股还是交出了稳健增长 的"成绩单"。 Wind数据显示，22家白酒上市公司2024年实现营业收入合计4462.22亿元，归母净利润合计1678.18亿元，8.12%和6.67%的增速则较上一年营收、净利双位 ...

价盘、产能、回购、国际化、代言人、行业趋势……投资者对茅台总有问不完的问题。 5月12日下午，贵州茅台举行了2024年度及2025年一季度业绩说明会，代总经理王莉、董秘蒋焰等贵州 茅台管理层出席，回应了投资者关心的诸多热点问题。21世纪经济报道记者也以投资者身份向管理层提 问，并获得回应。 国际化分级拓展 国际业务是今年贵州茅台的业绩亮点。上个月刚出炉的2025年一季报显示，今年一季度贵州茅台来自国 外的收入11.19亿元，同比大涨37.5%。这是其去年茅台出口营收首次突破50亿元后，继续实现高增长。 这背后，茅台主要做了哪些工作？具体哪些市场增长较好？ 中期的问题则涉及到茅台的产能释放节奏。针对茅台酒，茅台正在推进"茅台酒十四五技改建设项目"， 拟投资155.16亿元，建成后可新增茅台酒司机产能1.98万吨/年，储酒能力8.47万吨。从去年财报来看， 2024年新增基酒设计产能1800吨，同时茅台酒的产量为56272吨，相比前一年有所回调。 对于目前的投产节奏，有投资者提出疑问。对此王莉回应，具体产能的释放节奏，会充分考虑生态承 载、工匠培养、市场状况等要素，科学布局、有序推进，并表示茅台酒的产量波动属正常 ...

有9家酒企归母净利润低于10亿元，4家净利润低于1亿元。去年只有金种子酒一家酒企亏损，亏损金额 从上年的0.22亿元扩大到2.58亿元。 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 2024年，白酒行业进入深度调整！ "行业产销双线下滑、终端动销整体放缓、消费场景萎缩、消费信心不足，诸多产品价格不同程度倒 挂，"茅台集团党委副书记、总经理王莉2024年中曾对白酒行业发展趋势作出过这样的判断。 在这种背景下，渠道库存问题凸显，头部酒企也频频通过停货稳定价格体系。白酒企业分化进一步加 剧，头部酒企仍能维持稳健增长，中小酒企则开始面对压力。 从上市公司层面来看，2024年酒企收入增速大幅放缓，收入下滑酒企数量从上年的2家增至6家。酒鬼酒 和顺鑫农业已经连续大幅下滑两年。 19家上市白酒公司归母净利润增长7.6% 贵州茅台一家占比达到52% 2024年19家上市白酒公司（剔除*ST岩石（维权）），总共实现归母净利润1668.48亿元，同比增长 7.6%。 贵州茅台去年净利润达到862.28亿元，占上市白酒净利润的近52%，提升了3.48个百分点。其次是五粮 液、泸州老窖和山西汾酒，归母净利润分别为318.5 ...

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 2024年，白酒行业进入深度调整！ "行业产销双线下滑、终端动销整体放缓、消费场景萎缩、消费信心不足，诸多产品价格不同程度倒 挂，"茅台集团党委副书记、总经理王莉2024年中曾对白酒行业发展趋势作出过这样的判断。 在这种背景下，渠道库存问题凸显，头部酒企也频频通过停货稳定价格体系。白酒企业分化进一步加 剧，头部酒企仍能维持稳健增长，中小酒企则开始面对压力。 从上市公司层面来看，2024年酒企收入增速大幅放缓，收入下滑酒企数量从上年的2家增至6家。酒鬼酒 和顺鑫农业已经连续大幅下滑两年。 3家酒企经营活动现金流净额转负 经营活动现金流是衡量上市公司核心盈利能力和财务健康度的关键指标，2024年3家酒企经营活动现金 流净额转负，分别为舍得酒业、酒鬼酒、金种子酒，比上年多了两家。 去年8家公司经营活动现金流净额同比增长，剔除皇台酒业之后，增速最快的是泸州老窖、山西汾酒、 口子窖。此外贵州茅台增长38.85%，也排在前列。 此外，伊力特、洋河股份、顺鑫农业、舍得酒业、金种子酒、酒鬼酒在收入下滑的情况下，存货仍在增 长。 | | | 2024年上市白酒公司存货、现金 ...

毛利率端：2024/25Q1白酒板块平均毛利率分别为81.8%/81.5%，高端酒表现相对稳健，次高端酒分化明 显，地产酒多有回落。 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，25Q1春节旺季催化下，行业整体营收小幅增长，但增速较 2024年下滑，行业仍处调整期。分价格带来看，高端白酒整体稳中有增，次高端酒营收增速接近零值区 间，地产酒及其他白酒分化加剧。当前进入5月，白酒行业由传统淡季转向五一、端午小旺季，在需求 回暖的情况下主流产品价盘有望企稳。展望2025全年，龙头酒企稳字当头，渠道静待库存消化，动销预 计保持平稳。 广发证券主要观点如下： 收入端：高端表现稳健，次高端承压，地产酒分化 高端酒：25Q1三家酒企营业总收入均延续增长态势，相较其他酒企展现出更强的品牌力与经营稳定 性。 次高端：春节期间营收承压，24Q4+25Q1次高端酒企收入合计266.1亿元，同比-4.8%。分公司看，山西 汾酒表现突出，水井坊发力新渠道带动增长，舍得酒业、酒鬼酒持续调整。 地产酒：25Q1内部呈现强分化。古井贡酒、今世缘收入增速表现较好，主因部分强势单品势能延续、 持续放量，口子窖在新品兼8带动下营收表现略超预期，迎驾贡 ...

| | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 5,257 | 5,358 | 5,605 | 5,851 | 6,080 | | 同比增长 (%) | 13.0% | 1.9% | 4.6% | 4.4% | 3.9% | | 营业利润(百万元) | 884 | 1,059 | 1,198 | 1,315 | 1,407 | | 同比增长 (%) | -5.4% | 19.8% | 13.1% | 9.8% | 7.0% | | 归属母公司净利润(百万元) | 666 | 787 | 890 | 977 | 1,051 | | 同比增长 (%) | -5.9% | 18.2% | 13.1% | 9.7% | 7.6% | | 每股收益（元） | 0.73 | 0.86 | 0.97 | 1.07 | 1.15 | | 毛利率(%) | 67.2% | 65.9% | 66.6% | 67.2% | 67.6% | | 净利率(%) | 12.7% | 14.7% ...