6月非农就业报告出炉后，多数美债收益率周四（3日）盘前走高。就业市场出人意料的韧性，或可能令美联储取消7月降息的决定。 当天数据公布后，2年期美债收益率一度上涨逾10BPs至3.894%；10年期美债收益率上涨逾6BPs至4.356%；30年期美债收益率上升逾 4BPs报4.869%。 此外，贸易方面，特朗普还在社交媒体上宣布，美国已经与越南达成协议，其中包括对从越南进口的商品征收20%的关税。在其他国家 生产，但在最终运往美国之前转移到越南的商品将面临40%的关税。 就美联储主席鲍威尔而言，他在政策上一直保持谨慎的语气。周二时，鲍威尔称，虽然每次会议都有可能降息，但美国经济的强劲势头 为评估即将公布的数据提供了时间。 美国劳工统计局周四公布，经季节性因素调整后，6月非农就业人数增加14.7万人，这一数据高于道琼斯调查的经济学家普遍预测11万 人，略高于5月份向上修正后的14.4万人。4月份的数据也小幅向上修正，目前为15.8万人，此前曾增加1.1万人。 失业率降至4.1%，为2月份以来的最低水平，而此前的预测是小幅上升至4.3%。包括气馁的工人和因经济原因从事兼职工作的人在内的 更广泛的失业率小幅下降至7. ...

10年期美债收益率周三（2日）上涨，因投资者消化了疲弱的就业市场数据，并权衡了特朗普总统的税收和支出计划的影响。 在ADP民间就业数据显示6月减少3.3万个就业岗位之前，中长期美债收益率在盘前走高。该数据公布后，2年期美债收益率由下跌转为上 行，截至新华财经21:33分发稿时，2年期美债收益率微涨0.6BP至3.783%；10年期美债收益率上升5.1BPs至4.3%；30年期美债收益率上升 6BPs至4.84%。 据道琼斯统计，经济学家此前预计就业岗位将增加10万个。就业市场趋弱可能促使美联储降息，但交易商往往不太看重时而波动的ADP 数据，而是联邦官方就业数据。 周二，特朗普的超级法案以51票对50票的微弱优势在参议院获得通过，该法案现在必须在众议院通过，但仍有一些共和党议员拒绝通 过。预计该法案将在未来10年增加3.3万亿美元的财政赤字，一些共和党议员继续对该法案表示抵制。 特朗普坚称，他希望在7月4日前将该法案提交到他的办公桌上。 "预计固定收益市场将出现更大波动，一旦这些问题得到解决，美联储恢复运转，就会有很大的上行空间。"汇丰全球私人银行及财富管 理美洲部首席投资官何塞·拉斯科接受媒体采访时表示。 ...

固定收益 | 证券研究报告 — 深度报告 2025 年 7 月 1 日 相关研究报告 《如何看待美债利率回落》20231105 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《DeepSeek，DOGE，贸易摩擦》20250209 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《AI、黄金与美债》20250302 《"以股看债"或成重要思路》20250309 《美联储如期放缓"缩减"》20250321 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《欧债对美债的替代性》20250420 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《为外部经济降温做好准备——央行 5 ...

*道指涨近300点； 市场概述 美国总统特朗普的90天关税减免将于下周到期，投资者正在等待美国与其贸易伙伴之间任何贸易协议的 宣布。加拿大周末宣布取消数字服务税，以促进与美国的贸易谈判。此前，特朗普上周五表示，美国将 暂停与加拿大的所有贸易讨论。 斯巴达资本证券（Spartan Capital Securities）首席市场经济学家卡迪洛（Peter Cardillo）表示："人们希 望最终能与美国贸易伙伴达成某种一致，这将防止通货膨胀失控。因此，你有良好的盈利前景，美联储 可能会在9月份降息，这导致了大量的购买势头。" *芝加哥6月PMI不及预期； *回购派息预期提振金融板块，高盛涨超2%。 周一美股全线上涨，标普、纳指再度联袂创历史新高，对贸易协议和可能降息的希望缓解了投资者的不 确定性。截至收盘，道指涨275.50点，涨幅0.63%，报44094.77点，纳指涨0.47%，报20369.73点，标普 500指数涨0.52%，报6204.95点。 二季度，道指累计上涨4.98%，纳指上涨17.75%，标普500指数上涨10.57%。 与此同时，美国参议院共和党人将试图推动特朗普的"大而美"法案，特朗普希望 ...

02/10年期美债收益率利差跌2.220个基点，报+50.466个基点，6月份累涨0.797个基点，二季度累涨 16.921个基点。 两年期美债收益率跌2.87个基点，报3.7192%，6月份累跌17.83个基点，二季度累跌19.27个基点、整体 交投于4.0592%-3.4305%区间。 周一（6月30日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌4.89个基点，报4.2280%，6月份累计下跌 17.24个基点，二季度累计下跌2.14个基点、整体交投于4.6247%-3.8564%区间。 ...

2025.06. 30 本文字数：2366，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一 财经 周艾琳 美联储选角的"宫斗戏"近几个月持续上演。 美国总统特朗普在多个场合表达了对现任美联储主席鲍威尔不降息的不满。近期，市场有消息称，特 朗普考虑在9月或10月提前宣布鲍威尔的继任人选。他称："我知道我要选谁了，大概在三四个人之 中。" 外界认为，当前潜在人选主要有三位，分别是美联储前理事凯文•沃什（Kevin Warsh）、财政部长 斯科特•贝森特（Scott Bessent），以及美联储理事克里斯托弗•沃勒（Christopher Waller）。 潜在的任命预期将很大程度上影响降息预期和美债收益率。同时，随着人民币近阶段对美元节节攀 升，中美利差的后续变化亦引发关注。 不过，品浩（PIMCO）环球固定收益投资总监波以斯（Andrew Balls）对第一财经表示："对美联 储的公信力保持相当强的信心，预计特朗普将在明年任命一位相对传统的美联储主席。"在他看来， 今年可能降息1至2次。在投资组合中更偏向5至10年期限的美债，减持30年期，预计5年期利率对应 的终端利率大约在3.5%。 沃勒则是由特朗普提名进入美联储理事会 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 "如果我们的利率比长期均值高出超过一个标准差，为何要在这样的利率水平下行动？"贝森特称。目前 10年期美债收益率约4.26%，而2年期美债收益率为3.73%，12个月期美债收益率为3.81%。 贝森特仍寄望随着通胀放缓，各期限美债收益率将下行。当被问及年底10年期美债收益率预期时，贝森 特表示取决于多重因素，"但随着通胀下降，我认为整个收益率曲线可能平行下移。" 关于美联储主席，贝森特表示，他已经拥有"华盛顿最好的工作"，并透露他"将在未来几周、几个月内 研究鲍威尔的继任者"。他提到已经"考虑过新的美联储委员会成员可能担任主席的想法"，并提到美联 储委员会将在明年1月份出现职位空缺。 贝森特指出，若鲍威尔离职，其理事会任期仅剩两年，同时批评美联储 "似乎停滞不前"。 他说，"我担 心的是，美联储在2022年辜负了美国民众，如今他们只顾盯着脚下，而非展望未来。" 在贸易问题上，贝森特表示，"我们尚未看到关税引发通胀"，且就对消费者价格的影响而言，"没有什 么比进口关税更具暂时性了"，并预计"在7月9日截止日期前的最后一周，将会出现一波贸易协议的密集 签署 ...

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 西部证券指出，5月以来美债收益率呈现"先上后弱震荡"态势，主要受三阶段因素影响：5月初至5月 中，美国贸易政策与经济前景好转带动短端利率上行，通胀风险溢价持续攀升；5月中至5月底，穆迪评 级下调和20年国债拍卖不佳导致长端利率承压，减税政策推进进一步加剧美债压力；6月后走势回归基 本面，但地缘政治风险溢价重新抬升。展望下半年，在期限溢价支撑下，10年期美债收益率下行空间有 限，预计将维持高位震荡。当前美元信用风险凸显，表现为实际利率对金价解释力度减弱。美国债务负 担持续加重，2025年一季度美债规模达36.2万亿美元，财政赤字压力显著，关税政策反复谈判进一步侵 蚀美债避险属性。 十年国债ETF跟踪的是10年国债指数，该指数反映的是剩余期限大约为10年的国债市场价格变化情况， 由一篮子符合 ...

转自：新华财经 新华财经北京6月27日电 多数美债收益率周五（27日）盘前一度小幅上扬，此前美联储偏好的指标反映出通胀意外上升。 当天盘前，美债小幅继续波动，收益率上升为主。截至新华财经21:30发稿时，中短期债券及10年期美债收益率涨幅扩大，其中2年期国 债收益率上升4.5BPs至3.76%，10年期美债收益率升3.2BPs至4.285%，30年期美债收益率跌0.9BP至4.821%。 美国商务部周五公布的最新数据显示，5月份核心通胀率升至2.7%，高于预期。接受道琼斯调查的经济学家预计，整体通胀率将升至 2.3%，而剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀率预计将升至2.6%。这比4月份的2.1%和2.5%都要高。 其他市场方面，英债走势与欧洲市场类似，其中2年期英债收益率涨1.4BP至3.839%，10年期英债收益率涨2.3BPs至4.494%，30年期英债 收益率涨1.9BP至5.271%。 亚太市场方面，日债收益率全线上扬，其中2年期日债收益率涨1.9BP至0.757%，10年期日债收益率涨3.4BPs至1.452%，30年期日债收益 率涨2.2BPs至2.922%。 美债一级市场方面，美国财政部周五 ...

民生银行首席经济学家温彬告诉《证券日报》记者，美联储公布6月份利率决议，仍"按兵不动"。美国经济虽然在减速， 但仍保持韧性，劳动力市场保持稳健，美国关税政策对于其通胀的抬升作用才刚体现，并需要进一步观察。近期美联储官员的 发言产生了一定分歧，部分"硬指标"的减缓正在为美联储降息提供更多新的证据，7月份降息预期小幅升高但仍较小。 如其所述，仍以30年期美债与5年期美债收益率差值为例，年初时这一差值尚在40个基点左右（1月2日为41个基点），一 季度大部分时间也围绕40个基点小幅波动。但二季度以来，这一差值逐步扩大，4月中旬后就持续在80个基点至90个基点区间 波动，在近期进一步扩大，于6月25日达到100个基点、6月26日达到102个基点，创四年以来最高水平。 在30年期美债与5年期美债收益率差值扩大的同时，市场对美联储将在最近几个月降息的押注概率也在提高。6月27日 FedWatch数据显示，市场押注美联储在7月份降息的概率达到20.7%，一周前这一概率仅为14.5%。同时，市场押注美联储将于9 月份降息的概率大幅提高，达到90.2%，一周前这一概率为69.6%。 朱华雷表示，如果市场对美联储降息的预期进一步 ...