Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the non-ferrous metals industry in China [5] Core Views - The report emphasizes a long-term perspective on the market, suggesting that despite short-term volatility in precious metals, the long-term bull market remains intact due to unresolved U.S. debt issues [7][12] - The zinc sector is highlighted as an overlooked material benefiting from the re-industrialization in Asia, Africa, and Latin America, with expectations for price increases due to supply tightness [7][13] - The copper sector is viewed positively, with the gold-to-copper ratio reaching historical highs, indicating potential for copper price increases amid supply constraints [7][14] - For precious metals, investors are advised to wait for price stabilization before increasing positions, as significant price fluctuations have been observed recently [7][15] Summary by Sections 1. Non-Ferrous Metals - The report discusses the dynamics of precious metals, noting significant price drops in gold and silver, with gold prices reaching $4,880 per ounce and silver prices at $85 per ounce during a recent week [7][12] - The zinc market is expected to benefit from increased demand driven by infrastructure projects in developing regions, with a noted decrease in zinc smelting fees indicating supply constraints [7][13] - The copper market is projected to maintain upward momentum due to a high gold-to-copper ratio and ongoing supply challenges from major mining companies [7][14] - The report suggests a cautious approach to precious metals, recommending that investors wait for market stabilization before making new investments [7][15] 2. Steel Industry - The steel industry is experiencing a weak fundamental outlook as it approaches the seasonal low around the Spring Festival, with a slight decrease in iron output and weakening demand for rebar [16][21] - Inventory levels show a divergence between social and steel mill stocks, with total steel inventory at 891 thousand tons, reflecting a 2.56% weekly increase [23] - Steel prices have generally declined, with the overall steel price index down by 0.20%, and specific products like cold-rolled steel experiencing a 0.44% decrease [35][36] 3. New Energy Metals - Lithium carbonate production in December 2025 saw a significant year-on-year increase of 69.09%, indicating strong supply growth in the new energy sector [39] - The demand for new energy vehicles remains robust, with December 2025 production reaching 1.5858 million units, a 9.02% increase year-on-year [43] - Lithium prices have shown a notable decline, with the average price for battery-grade lithium carbonate at 159,500 yuan per ton, reflecting a 5.62% decrease [48][49]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2026年2月2日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：特朗普提名沃什出任美联储主席，高位止盈离场重挫黄金；美国三大股 指小幅收跌，欧洲主要股指收盘全线上涨；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益 率涨0.62个基点报4.237%；美元指数涨1%报97.1，离岸人民币对美元贬值报 6.9589；COMEX黄金期货跌8.35%报4907美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货1161.42，现货1158，基差-2.42，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单103029 千克，不变；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多 5、主力持仓： ...

证券研究报告 金工 白银短期风险或依然处于高位 2026 年 2 月 01 日│中国内地 量化投资周报 三类商品子策略最新持仓均在农产品板块配置较高多头仓位 商品融合策略近两周（2026.01.16~2026.01.30，下同）上涨 0.09%，今年 以来上涨 0.02%。在三个子策略中，商品时序动量模拟组合近期表现较好， 商品时序动量模拟组合近两周上涨 1.79%，今年以来上涨 2.17%。时序动 量模拟组合中，近两周收益贡献靠前的品种是锌、石油气、棕榈油，收益贡 献分别为 0.43%、0.29%、0.28%，近期油脂油料类商品表现较强，组合因 做多相关商品而获取一定的正收益。近两周收益贡献靠后的品种是热轧卷 板、螺纹钢、豆粕，收益贡献分别为-0.04%、-0.07%、-0.1%。时序动量模 拟组合最新持仓中，仅做空铜和棉，对其它商品做多或不配置，其中能源化 工和农产品板块在整体持仓中的多头仓位占比较高。具体做多品种上，时序 动量模拟组合主要在豆油、棕榈油、锌、石油气等商品上配置有较多的多头 仓位。值得一提的是，期限结构和截面仓单模拟组合最新持仓也在农产品板 块配置有较高多头仓位。 海外金银比价仍处 50 ...

（原标题：金银史诗级大跳水！贵金属一夜变天 要不要抄底？） "见证历史""惊掉下巴""这也跌太多了吧"，一夜醒来，朋友圈被黄金白银暴跌的感慨刷屏了，有投资者感叹"一下吞掉了五天的涨幅"。 21世纪经济报道记者注意到，1月30日晚间，国际黄金、白银又迎"巨震一夜"，国际金价跌落回4900美元/盎司下方，现货黄金跌幅超9%；国际银 价跌落回90美元/盎司下方，现货白银跌幅超26%。 消息面上，据新华社报道，美国总统特朗普30日通过社交媒体宣布，提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什为下任美联储主席。这项提名还需 要获得国会参议院批准。沃什2006年加入美联储，是当时最年轻的美联储理事。在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持 特朗普的关税政策及加快降息立场。 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹告诉记者，相较于另两位热门人选贝莱德公司高管里德以及白宫经济顾问哈塞特，沃什的立场相对偏 鹰派，且更倾向于维护美联储的独立性，这一预期弱化了市场对美联储宽松货币政策的预期，对金银价格形成了一定压制。 关于沃什真正的货币政策立场，市场也有颇多不同声音。公开信息显示，沃什曾公开批评量化宽松政策的副作用，认为美 ...

21世纪经济报道 2026-01-31 11:11发布于上海21世纪经济报道官方账号 记者丨唐婧 实习生 曹莹博 编辑丨方海平 视频丨许婷婷 "见证历史""惊掉下巴""这也跌太多了吧"，一夜醒来，朋友圈被黄金白银暴跌的感慨刷屏了，有投资者感叹"一下吞掉了五天的涨幅"。 21世纪经济报道记者注意到，1月30日晚间，国际黄金、白银又迎"巨震一夜"，现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美 元，遭遇40年来单日最大跌幅。截至收盘，国际金价跌落回4900美元/盎司下方，现货黄金跌幅超9%；国际银价跌落回90美元/盎司下 方，现货白银跌幅超26%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 - | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 伦敦银现 | 85.259 | -30.607 | -26.42% | 19.12% | | COMEX M-白银 | 85.0875d | -29.3375 | -25.64% | 19.93% | | COMEX目银 | 85.250d | -29.179 | -25.50% | 20.10% | | SGE自银T+D | ...

21世纪经济报道记者唐婧实习生曹莹博 21世纪经济报道记者注意到，1月30日晚间，国际黄金、白银又迎"巨震一夜"，国际金价跌落回4900美 元/盎司下方，现货黄金跌幅超9%；国际银价跌落回90美元/盎司下方，现货白银跌幅超26%。 消息面上，据新华社报道，美国总统特朗普30日通过社交媒体宣布，提名美国联邦储备委员会前理事凯 文·沃什为下任美联储主席。这项提名还需要获得国会参议院批准。沃什2006年加入美联储，是当时最 年轻的美联储理事。在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策 及加快降息立场。 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹告诉记者，相较于另两位热门人选贝莱德公司高管里德以及 白宫经济顾问哈塞特，沃什的立场相对偏鹰派，且更倾向于维护美联储的独立性，这一预期弱化了市场 对美联储宽松货币政策的预期，对金银价格形成了一定压制。 关于沃什真正的货币政策立场，市场也有颇多不同声音。公开信息显示，沃什曾公开批评量化宽松政策 的副作用，认为美联储需要与美国财政部在政策上更紧密地协作。在美联储任职期间，沃什一直对通胀 保持警惕，并经常支持加息。然而，2025年他却赞同特朗普的观点，认为 ...

"见证历史""惊掉下巴""这也跌太多了吧"，一夜醒来，朋友圈被黄金白银暴跌的感慨刷屏了，有投资者 感叹"一下吞掉了五天的涨幅"。 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹告诉记者，相较于另两位热门人选贝莱德公司高管里德以及 白宫经济顾问哈塞特，沃什的立场相对偏鹰派，且更倾向于维护美联储的独立性，这一预期弱化了市场 对美联储宽松货币政策的预期，对金银价格形成了一定压制。 关于沃什真正的货币政策立场，市场也有颇多不同声音。公开信息显示，沃什曾公开批评量化宽松政策 的副作用，认为美联储需要与美国财政部在政策上更紧密地协作。在美联储任职期间，沃什一直对通胀 保持警惕，并经常支持加息。然而，2025年他却赞同特朗普的观点，认为利率可以大幅降低，也因此被 市场质疑或向政治妥协。 国联民生证券研究所宏观首席分析师林彦指出，在本次美联储主席提名竞选中，沃什明确表示支持降 息，并直言当前利率水平"应当更低"。这一表态正好符合特朗普政府的政策诉求，也在一定程度上缓解 了特朗普团队对其"鹰派"立场的担忧。 沃什同时强调，美联储与财政部应各司其职，前者负责利率调控，后者管理财政账户，双方需扭转以往 职责界限不清的局面，并通过达成新协议 ...

"见证历史""惊掉下巴""这也跌太多了吧"，一夜醒来，朋友圈被黄金白银暴跌的感慨刷屏了， 有投资者感叹"一下吞掉了五天的涨幅"。 记者丨 唐婧 实习生 曹莹博 编辑丨方海平 视频丨许婷婷 关于沃什真正的货币政策立场，市场也有颇多不同声音。公开信息显示，沃什曾公开批评量化 宽松政策的副作用，认为美联储需要与美国财政部在政策上更紧密地协作。在美联储任职期 间，沃什一直对通胀保持警惕，并经常支持加息。然而，2025年他却赞同特朗普的观点，认为 利率可以大幅降低，也因此被市场质疑或向政治妥协。 资料图 国联民生证券研究所宏观首席分析师林彦指出，在本次美联储主席提名竞选中，沃什明确表示 支持降息，并直言当前利率水平"应当更低"。这一表态正好符合特朗普政府的政策诉求，也在 一定程度上缓解了特朗普团队对其"鹰派"立场的担忧。 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹告诉记者，相较于另两位热门人选贝莱德公司高管 里德以及白宫经济顾问哈塞特， 沃什的立场相对偏鹰派，且更倾向于维护美联储的独立性， 这一预期弱化了市场对美联储宽松货币政策的预期，对金银价格形成了一定压制。 21世纪经济报道记者注意到，1月30日晚间，国际黄金、白银又 ...

The silver market in 2026 feels less like a traditional commodity rally and more like a meme stock frenzy, full of volatility and driven by retail investors. SLV shares are tanking. See the chart and price action here. BofA Securities commodities strategist Francisco Blanch has noted that silver has effectively disengaged from its underlying fundamentals, driven by a wave of retail enthusiasm and structural shifts.$60 Vs. The Spot RealityIf silver were trading based strictly on historical industrial demand ...

1月29日晚间，特朗普说要在北京时间30日晚间宣布新的美联储主席，让人大跌眼镜的是，之前呼声最 高的鸽派候选人可能出局，取而代之的是鹰派（紧缩派）代表人物，美联储理事凯文·沃什！！ 私交与利益纽带：岳父金主 + 政策军师 沃什的岳父是亿万富翁罗纳德・兰黛，是特朗普在沃顿商学院的同学，长期为特朗普提供政治资金支 持，这条 "裙带关系" 成为两人早期建立信任的关键桥梁，也让沃什在特朗普圈子中获得天然好感。 文章来自公众号：懒人财知道 关注免费领取全球研报特权 金价破5500美元后"闪崩"？白银单月飙升65%又大跌：是倒车接人，还是高位站岗？ 就在今晚！美国将公告新的美联储主席，做完的疯狂下杀，就是因为意外的出现了一个"鹰派"美联储主 席？就在今晚，关注我寻找答案。 特朗普首任期遴选美联储主席时，面试了沃什，但最终选择鲍威尔。这次 "擦肩而过" 成为两人关系的 重要节点，特朗普后来公开后悔这一选择，为 2026 年提名埋下伏笔。 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 过渡团队的 "自己人"：沃什曾为特朗普 2016 年总统过渡团队提供经济政策建议，早早嵌入特朗普的核 心决策圈，被视为 " ...