Group 1 - The core viewpoint is that the A-share market is experiencing a valuation recovery supported by multiple favorable factors, leading to improved market sentiment and risk appetite [1][2] - Public fund performance has improved significantly, with average returns for ordinary stock funds and mixed equity funds at 3.87% and 4.14% year-to-date as of May 13, respectively, and over 7% for the past year [1] - Key sectors leading the market include aviation, military, and telecommunications, with several funds achieving returns exceeding 10% [1] Group 2 - Fund managers attribute the market's upward momentum to steady economic recovery, improved liquidity expectations, and supportive policies [2][3] - The recent monetary policy adjustments, including reserve requirement ratio and interest rate cuts, have stimulated financing demand, positively impacting the market [3] - Investment opportunities are seen in sectors with relatively low valuations, such as banking, non-bank financials, construction, and home appliances, as well as themes like domestic production, supply clearing, technological advancement, and consumption stimulation [3][4] Group 3 - Recent financial policies are expected to stabilize the market and improve expectations, with a focus on sectors like AI, Hong Kong internet, new consumption, and domestic demand-driven industries [4]

苏轼在《稼说送张琥》中说：博观而约取,厚积而薄发。说的是在广博读书中审慎取用，随着知识的逐 步增多，最终会厚积薄发。在申万菱信基金副总经理贾成东看来，投资同样如此。他专于宏观策略研 究，"博观"众多行业，根据景气度轮动"约取"，持续把握行业景气度提升带来的机会，成为业内知名 的"中观景气度猎手"。 博观行业聚焦景气度 "从2007年底到基金公司实习算起，我在公募基金行业已经18年了，始终没有离开这个行业。"贾成东开 门见山地说。 从贾成东的履历来看，从2008年入行基金公司开始，历任宏观、策略、煤炭及银行研究员，2013年11月 开始担任基金经理，逐步形成了行业配置的投资风格。2024年12月加入申万菱信基金公司，担任副总经 理，负责公司投研工作。 最初入行时，贾成东做的是宏观策略研究工作，此后还研究了多个行业。这种跨行业的宏观视野，让他 对很多行业的投资关键点熟稔于心，担任基金经理后，逐步形成了围绕行业景气度做配置的投资风格。 除了上述自身经历、资源禀赋等因素，贾成东表示，当前的投资策略还同A股市场的发展有关。"大牛 市的机会宝贵，长期持有非常考验买入的时机。"他表示，在市场整体震荡的背景下，行业性机会层出 ...

证券研究报告 策略点评 指数延续震荡，板块轮动或将持续 财信证券宏观策略周报（5.19-5.23） 2025 年 05 月 18 日 上证指数-沪深 300 走势图 6% 16% 26% 上证指数 沪深300 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 05 3 经济金融高频数据周报（04.28-05.02）2025-04- 30 投资要点 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 -14% -4% 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 叶彬 分析师 1 经济金融高频数据周报（05.12-05.16）2025-05- 14 2 经济金融高频数据周报（05.05-05.09）2025-05- 上周（5.12-5.16)股指表现为，上证指数上涨 0.76%，收报 3367.46 点，深证 成指上涨 0.52%，收报 10179.6 点，中小 100 上涨 0.68%，创业板指上涨 1.38%； 行业板块方面，美容护理、非银金融、汽车涨幅居前；沪深两市日均成交额 为12317.17 亿元，沪深两市成交额较前一周下降 6.86 ...

2025 年 05 月 18 日 筹码定天下：银行和微盘的新高 本周上证指数涨 0.76%，沪深 300 涨 1.12%，创业板指涨 1.38%，恒生指数跌 2.09%，成长风格表现强于价值风格。本周全 A 日均交易额 12662 亿，环比上 周有所下降。5 月 12 日中美双方在对等关税落地后首轮谈判超预期落地，在限 制期限内保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余 10%的关税，全球风险资 产迎来一轮集中的 risk-on，主要呈现为黄金大跌、美股大涨接近前高，对应本 周 A 股市场由于黄金坑兑现已经完成"填坑行情"，相较于外围定价风险偏好 提升显得颇为冷静。事实上，目前内部资金的心情则稍显复杂，看到银行和小微 盘双双创出新高，杠铃策略的演绎进一步走向极致，似乎"筹码定天下"的环境 再次出现。同时也对大盘指数存在一定忧虑：一方面来自于关税谈判超预期落 地后，是否会削弱国内"对冲政策"必要性的预期；另一方面，首轮关税谈判所 产生乐观情绪是否是未来一段时间的顶点，后续是否存在反复或者进一步加剧 的风险。在此，我们依然强调：大盘指数在黄金坑兑现后转入"震荡市"思维， 尽管大盘在"出坑"后风险偏好集中提升阶段已经结 ...

证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 北交所定期报告 20250517 北证 A 股成交活跃度回升，把握中长期成长 板块布局 [Table_Tag] [Table_Summary] [Table_Summary] 北交所市场表现 行业重要新闻： 投资建议 2025 年 05 月 17 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 薛路熹 执业证书：S0600123070027 xuelx@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 相关研究 《国家金融监督管理总局公布 2025 年一季度银行业保险业主要监管指标 数据情况。》 2025-05-15 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行情回顾：本周北证 50 指数上升 3.13%，北证 A 股温和走高： ...

Group 1 - The A-share market is expected to show stronger resilience, reflecting a "self-centered" approach, with positive signals from the easing of Sino-US trade tensions [1] - The recent joint statement from the Sino-US Geneva economic and trade talks has alleviated potential pressures on domestic economic growth, leading to an upward revision of corporate profit expectations [1] - Investment recommendations include focusing on defensive dividend sectors, technology narratives, and consumer sectors supported by policy initiatives [1] Group 2 - After the release of short-term profit-taking pressure, the A-share market is anticipated to return to a trend of oscillation and upward movement [2] - The introduction of floating rate funds marks the practical phase of fee reform, with a recovery in real financing demand expected to be reflected in upcoming social financing data [2] - The issuance of special government bonds and the increase in central bank support for financial companies indicate that market downside risks are manageable [2] Group 3 - The index is expected to continue oscillating, with sector rotation likely to persist due to easing trade tensions and domestic demand expansion policies [3] - Short-term focus areas include export chains, self-sufficiency sectors, and consumer sectors benefiting from domestic demand expansion, particularly in services [3] - High dividend sectors are projected to maintain investment value, with attention on banking, coal, public utilities, and transportation following recent monetary easing [3]

2025 年 05 月 18 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 联系人 ： 张益 S0350124100016 zhangy33@ghzq.com.cn [Table_Title] 港口去库、电厂补库需求渐显，煤价预期开始好 转 | 行业相对表现 | | | 2025/05/16 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | -1.0% | -3.4% | -18.4% | | 沪深 300 | 3.1% | -1.3% | 6.8% | 相关报告 《煤炭开采行业周报：4 月进口煤量继续减量，煤 价继 续探底（ 推荐）*煤炭 开采* 陈晨 》—— 2025-05-11 《煤炭开采行业 2024 年报及 2025 年一季报综述： 煤企成本下降难补煤价跌，煤企业绩进一步向合理 区间回归（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-05-09 《煤炭开采行业周报：港口库存延续去化，煤价筑 底下关注高股息价值（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2025-0 ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2025 年 05 月 18 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 北交所修订重组相关规则，关注北证 50 成份调整带来的个股变动 ——北交所周观察第二十六期（20250518） 投资要点： 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 北证 50 指数迎来本年内第 2 次调整，关注北证 50 指数成份股预期变动。根据《北证指数计 算与维护细则》，北证 50 指数样本股将进行 2025 年第 2 次调整，实施生效时间将是 2025 年 6 月第二个周五的下一个交易日（即 6 月 16 日）。我们以 2025 年 5 月 16 日作为基准日， 依据上述条件进行筛选，我们在剔除上市时长【6 个月】和日均成交额不达标的公司后，按照 区间成交额和市值计算预计新调入指数的 5 家公司或为利尔达、铜冠矿建、万达 ...

Group 1: Market Overview - The Hong Kong stock market has shown resilience and vitality, with the Hang Seng Index continuously recovering since April, reaching a six-week consecutive rise by mid-May [1][2] - As of May 16, the Hang Seng Index increased by 2.09% for the week, closing at 23,300 points, with significant contributions from entertainment, AI, and robotics sectors [2][4] Group 2: Star Stocks and Performance - Notable stocks include Zhisheng Technology Group, Lehua Entertainment, and Shengtong Technology, with stock prices doubling; Zhisheng Technology Group's stock surged by 208% [2][3] - Fourth Paradigm reported a 30.1% year-on-year increase in total revenue for Q1 2025, reaching 1.077 billion yuan, leading to an 11.63% stock price increase [4] - Tencent Music's net profit for Q1 reached 4.29 billion yuan, a 201.8% increase year-on-year, with its stock price rising over 14% [4] Group 3: Sector Highlights - AI and robotics stocks have become market stars, with Shengtong Technology launching advanced AI solutions and forming partnerships to enhance its market position [3] - The robotics sector saw significant activity, exemplified by UBTECH's 20% stock increase following a partnership with Huawei to develop humanoid robots [3] Group 4: Future Market Outlook - Analysts suggest that the Hang Seng Index could test the 24,000-point mark if trading volumes remain strong, with a potential challenge to the March high of 24,874 points depending on market sentiment [5][6] - The market is expected to benefit from a recovery in prices and valuations across most sectors, with a focus on technology innovation, high dividend stocks, and policy-driven opportunities [6]

行业研究 非银行金融 2025 年 05 月 16 日 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 险资买入银行，社保增持地产 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 事项： 我们从上市公司前十大股东名单中筛选出险资、社保基金、基本养老金、企业年金 四类持股主体，分析四类长钱季度间风格变化。其中，险资剔除中国人寿集团持有国寿 股份，中国平安持有平安集团及员工长期计划。 根据业绩期披露时间节点，我们将形成每年三次的长钱重仓风格分析报告（如 24&25Q1，25Q2，25Q3），历史系统性梳理见此前外发报告《从重仓看中长期资金入市》。 评论： 一、险资重仓：增持交运、食饮，减持公用事业、石油石化 险资 24 年规模快速增长，股票与基金合计占比 12.7%。截至 2024 年底，保险行业资金 运用余额达到 33.26 万亿，同比增长 15%（披露口径）。2024 年，险资实现年化财务投资 收益率 3.43%，年化综合投 ...