证券分析师 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 晨会纪要（2026/02/27） 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2026.02.27） 宏观及策略研究 春节消费温和复苏，市场呈现资金回流——A 股市场投资策略周报 行业研究 大模型融资持续火热，AI 应用生态加速落地——计算机行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2026/02/27） 宏观及策略研究 春节消费温和复苏，市场呈现资金回流——A 股市场投资策略周报 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，SAC NO：S1150124030005） 1、市场回顾 节后 3 个交易日（2 月 24 日-2 月 26 日），重要指数纷纷收涨；其中，上证综指收涨 1.58%，创业板指收涨 2.11%；风格层面，沪深 300 收涨 1.43%，中证 500 收涨 3.10%。 成交方面有所 ...

来源：川观新闻 川观新闻记者 彭瑀珩 四川资本市场有望再添一只"银发经济"概念股。2月25日，诞生于四川的锦欣康养产业集团有限公司（下称"锦欣康 养"）正式向港交所递交主板上市申请，由中金公司与广发证券（香港）担任联席保荐人。若能顺利闯关，这将是"锦 欣系"继辅助生殖龙头锦欣生殖之后，在港股布局的第二家上市公司，同时也会成为四川医养结合领域赴港上市的代表 性企业。 精准瞄准高龄、失能刚需赛道，让锦欣康养在细分领域形成独特优势。弗若斯特沙利文数据显示，截至2025年9月30 日，按养老机构中行动障碍入住老人占比和全国医养结合型养老设施入住率计算，锦欣康养在国内机构养老服务行业 主要参与者中排名第一；在川渝地区，其医养结合设施数量和床位数，均位列专业民营连锁企业前列。 截至同一时间，锦欣康养已设立或收购23家医养结合设施，累计运营38家养老设施，业务范围从川渝大本营拓展至长 三角和粤港澳大湾区，完成了核心区域的布局。此外，弗若斯特沙利文数据还显示，在全国80岁以上入住老人占比方 面，锦欣康养位列国内专业民营连锁养老企业第二；在医养结合设施数量和医养结合床位数上，同样稳居全国第二。 行业规模的持续扩张为其发展提供了 ...

国务院常务会议对银发经济和养老服务发展作出相关部署，要求进一步释放银发消费需求，发挥消费补 贴等政策牵引作用，打造一批银发消费新场景新业态 文｜《财经》记者 邹碧颖 编辑 | 王延春 2月24日，国务院常务会议召开，对银发经济与养老服务发展相关工作作出部署。会议指出，中国银发 经济具备巨大发展潜力，需完善支持举措、强化政策落地，推动养老事业与养老产业协同发展，为应对 人口老龄化筑牢支撑。同时明确要求，进一步释放银发消费需求、提升老年群体消费能力，发挥消费补 贴等政策牵引作用，打造一批银发消费新场景、新业态。 中国正面临深刻的人口老龄化挑战。国家统计局最新数据显示，截至2025年底，全国60岁及以上人口约 3.2亿人，占全国总人口的23%；其中65岁及以上人口约2.24亿人，占比达15.9%。当前我国仍处于中度 老龄化社会阶段，而据预测，到2035年左右，全国60岁及以上老年人口将突破4亿人，占总人口比重超 30%，正式进入重度老龄化阶段。 4亿老年人口的规模，约等于美国与意大利的人口总和。另据《中国统计年鉴2025》数据，2024年中国 老年人抚养比达22.8%，即约4名劳动人口需抚养1名老年人，且该比例呈持 ...

本报讯(记者寇佳丽)2月26日，国家市场监督管理总局公布数据显示，2025年全国新设经营主体2574.5万 户。其中，新设企业950.0万户，新设个体工商户1619.4万户。经营主体呈现向新向优发展态势，为高质 量发展蓄势聚能。 具体来看，新兴产业和未来产业相关企业增长迅猛，创新动能强劲。2025年，全国新设"8大新兴产业 +9大未来产业"相关企业113.4万户，比上年增长9.9%。其中，人形机器人、民用航空、生成式人工智能 等部分前沿领域领衔涨幅，进一步推动我国产业体系向全球价值链中高端迈进。 消费领域相关企业亮点突出，消费需求与供给优化相互促进。在强大国内市场的有力牵引下，新质生产 力创造消费领域新场景。一是新供给创造新需求。2025年"智能消费设备制造"相关经营主体快速发展， 总量达7.8万户，新设0.5万户。二是体验式消费赋能美好生活。2025年文化旅游产业新设相关企业330.2 万户，比上年增长12.2%。三是适老化需求推动产业升级扩容。2025年"银发经济"产业新设相关企业6.8 万户，比上年增长17.1%，持续保持高位增长。 企业高素质创业人群规模保持稳定，更具专业技术能力和全球视野。从传统领域 ...

来源：市场资讯 重点向80岁以上老年人提供服务 公司估值17.66亿元 （来源：川商） 继"辅助生殖第一股"锦欣生殖（01951.HK）之后，"锦欣系"或将在港股迎来第二家上市公司。 2月25日，锦欣康养产业集团有限公司（以下简称"锦欣康养"）向港交所提交上市申请书，联席保荐人 为中金公司、广发证券。这家发源于成都、聚焦高龄群体医养需求的企业，此番冲刺港股，既是自身十 余载发展的阶段性总结，也成为民营医养机构抢抓行业风口、对接资本市场的又一重要案例。 去年前三季度营收超5亿元 股权结构方面，锦欣康养的控制权高度集中于核心团队及员工持股平台。招股书显示，锦欣投资通过 Hongxing Eldercare、Jinjun Eldercare Management等多家实体，合计控制公司约68.60%的股权。而锦欣 投资由199名锦欣集团前任或现任雇员通过锦欣控股实体实益拥有。 与此同时，四川国有资本也早已入局锦欣康养。2021年，成都市锦江投资发展集团有限责任公司与四川 省健康养老产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）先后入股锦欣康养，投资额分别为2000万元和6000 万元，目前各持有公司1.43%和4.51%的股 ...

消费领域相关企业亮点突出。2025年"智能消费设备制造"相关经营主体快速发展，总量达7.8万户，新 设0.5万户。体验式消费方面，2025年文化旅游产业新设相关企业330.2万户，比上年增长12.2%。适老 化需求推动产业升级扩容，2025年"银发经济"产业新设相关企业6.8万户，比上年增长17.1%，持续保持 高位增长。 企业高素质创业人群规模保持稳定。从传统领域看，青年创业者持续增加，截至2025年底，"批发与零 售业"达到172.9万人，较2021年提升8.4%。从新兴领域看，青年创业者依旧是主力，"科学研究和技术 服务业""文化、体育和娱乐业"分别达到21.3万人、52.6万人。从创业模式看，依托互联网的经营主体快 速增长，2025年新设网络直播企业和个体工商户均迅速增长。(完) （文章来源：中国新闻网） 中新社北京2月26日电 (记者刘亮)中国国家市场监管总局26日公布，2025年全国新设经营主体2574.5万 户，呈现向新向优发展态势。其中，新设企业950.0万户，新设个体工商户1619.4万户。 新兴产业和未来产业相关企业增长迅猛。2025年，全国新设"8大新兴产业+9大未来产业"相关企业113 ...

来源：AgeTech银龄科技创新研究院 导语：2026年2月25日，中国养老产业迎来了一个具有里程碑意义的时刻——锦欣康养产业集团有限公 司（以下简称"锦欣康养"）正式向香港交易所主板递交上市申请书，中金公司和广发证券（香港）担任 联席保荐人。这一重磅消息不仅在养老圈引发了强烈地震，更在资本市场掀起了层层涟漪。 就在锦欣康养递表的前一天（2月24日），国务院常务会议专门研究了推进银发经济和养老服务发展的 有关工作，会议明确指出"我国银发经济潜力很大"，要求"进一步释放银发消费需求"。政策春风与企业 资本化动作的完美同频，绝非偶然。长期以来，中国A股及港股市场虽然不乏"养老概念股"（多为地 产、保险、医疗器械等跨界企业），但真正以纯粹"机构养老服务及医养结合"为主营业务的头部企业却 迟迟未能敲开资本市场的大门。锦欣康养的此次冲刺，如果成功，不仅将打破纯养老服务企业"上市 难"的魔咒，其长达数百页的招股书更是为全行业提供了一份极具研究价值的"商业模式白皮书"。 本文将基于锦欣康养最新披露的招股书，并结合近期行业的深度观察，对锦欣康养的商业模式、财务数 据、扩张路径进行全方位的梳理与解构，探讨其背后的亮点与隐忧，并 ...

投资策略 +-[Table_MainInfo]春节消费温和复苏，市场呈现资金回流 ――A 股市场投资策略周报 | 分析师： | 宋亦威 | 月 | SAC NO： S1150514080001 2026 | 26 | | | 年 | 日 | | 2 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_Analysis] 证券分析师 | | | | | [Table_Summary] 投资要点： | | | | | | | 宋亦威 | | | | | 市场回顾，节后 月 月 日），重要指数纷纷收涨； ⚫ 个交易日（2 24 日-2 26 | 3 | | | | | | 022-23861608 | | | | | 其中，上证综指收涨 1.58%，创业板指收涨 2.11%；风格层面，沪深 | | | | 300 | | | songyw@bhzq.com | | | | | 收涨 1.43%，中证 500 收涨 3.10%。成交方面有所放量，两市统计区间 | | | | | | | | | | | | 内成交 ...

"金融+场景"的生态融合精准对接了老年群体需求与老字号优质供给，开创了多方共赢的创新局面。从 市场角度分析，随着我国人口老龄化程度不断加深，老年消费市场规模持续扩大，老字号企业面临着转 型升级的重要机遇。参与此次合作的16家老字号企业涵盖餐饮、文化、医药、服装等多个领域，它们承 载着京华记忆，是北京传统文化与商业的代表。通过与北京农商银行的战略合作，这些企业可以借助银 行的客户资源和金融工具，精准触达老年消费群体，提供更加个性化、多元化的产品和服务。同时，老 年消费者也能够享受到更加便捷、优惠的消费体验，实现消费升级。这种精准对接需求与供给的合作模 式，不仅有助于老字号企业焕发新活力，还能够满足老年群体日益增长的品质生活需求，形成老字号企 业与老年市场的良性互动，共同推动"银发经济"的健康发展。 作为唯一获评"北京老字号"的金融机构，北京农商银行十余年来深耕养老金融领域，累计发行养老助残 卡近640万张，为43家老字号提供近90亿元授信。为进一步丰富"养老+消费"养老服务生态，同时深化与 老字号企业的合作，北京农商银行与16家北京老字号企业展开深度合作，希望构建综合性养老生态体 系，为首都日益增长的老年群体提 ...

2月24日，国务院召开新春首次常务会议，重点研究推进银发经济和养老服务发展有关工作。 预测数据显示，到2035年，我国银发经济市场规模将达到30 万亿元，占GDP比重升至10%左右。 上午九点半，上海闵行区的这家银发俱乐部里，灯光、音乐到位，舞池里热闹了起来，这些精心装扮的爷叔、阿姨们轮番登场，把舞台变成了自己的主 场。 人均100多元，大家伙可以在这里吃喝玩乐一整天。活力满满的银发族，既图开心又看重实惠。店里推出的"百元一日聚"瞄准的就是这些活力老人的新需 求。 俱乐部运营负责人钱子卿介绍，俱乐部开业以来经营情况，远超预期。2023年首店开业，2年多时间，扩张到四家门店，现在每家门店月均销售额都稳定 在200万元以上。 78岁的龚美霖老人每天回家，第一件事就是坐到玄关一把带扶手的换鞋凳上换鞋，再扶着扶手起身。 银发经济的发展，既离不开优质产品，更需要贴心专业的服务。如今，专业护士上门提供护理服务，正在成为满足老年人居家照护需求的一种新解法。 数据显示：2025年我国银发经济规模接近10万亿元。 新一代银发人群的需求正在发生明显变化：消费观从"谨慎节俭"转向"主动享受生活"，需求结构也从"生存型"向"享受型、 ...