铅市场目前呈现供应"紧平衡"与需求"结构转型"并行的格局。供应端，原生铅受铅精矿进口量锐减影 响，资源供应偏紧，但白银、锑等副产价格高涨驱动冶炼厂维持高开工，形成"副产驱动"的产量韧性。 再生铅则因废电瓶回收体系不畅而面临原料瓶颈，企业利润修复缓慢，产量同比收缩。需求端，传统铅 酸蓄电池应用在汽车启动、电动自行车等领域需求平稳，但持续面临锂电池的技术替代压力。新兴需求 亮点在于光伏玻璃产业，其对铅的年需求量正快速增长，正成为支撑需求的关键结构性增量。整体市场 在"资源约束、副产支撑、需求转轨"中寻找新的平衡点。 今日沪期铅走势：今日沪期铅小幅上涨，沪铅主力合约2602开盘报16920元，高点报17025元，低点报 16915元，结算价16965元，收盘16995元/吨，涨40元，涨幅0.24%。今日沪铅2602主力合约成交量44610 手，持仓量58086手减少1500手。伦铅最新价报1977.5美元，涨7.5美元。 今日ccmn铅价统计，今日ccmn长江综合1#铅价报16900-17000元/吨，均价16950元，涨10元；广东现货 市场1#铅16935-17035元/吨，均价16985元，涨25元。今日现 ...

◎记者 徐蔚 当财富管理的航海图从产品销售转向财富规划，中金财富升起"买方投顾"的风帆，在行业同质化竞争的 深海中，开辟出一条以专业、陪伴和信任为坐标的新航路。 "不追逐完美的产品，而是找到更适合的配置方案。"中金财富副总裁吴显鏖在接受上海证券报记者专访 时，将这场变革定义为行业迈向"以终为始，全账户视角"的3.0时代。自2019年起，中金财富便坚定选 择了一条看似更难，却更可持续的道路：全面向买方投顾模式转型，结合AI科技与全球化配置探索差 异化路径。 这一转型的核心在于解决财富管理机构与投资者之间的利益一致性问题。"通过收取与客户存续资产规 模相关的费用，我们真正做到从客户视角出发。"吴显鏖解释称，买方投顾业务模式下，财富管理机构 不再仅仅关注单次交易或产品销售，而是聚焦于客户全生命周期的财富目标，收入模式也从依赖交易佣 金转向与客户资产规模、持有时间挂钩的稳定结构，即"AUM×时间×费率"的公式。 这一转型面临着客户认知引导的挑战。"高收益、低回撤、高流动性不可能同时满足，我们的核心是引 导客户理性看待——以找到更适配的资产配置方案，来代替对'完美产品'的追逐。"吴显鏖表示，中金 财富自2019年起深耕 ...

Core Viewpoint - The unique phenomenon of "AI tech stocks and resource commodities (gold, copper) rising simultaneously" in 2025 reflects a common pricing strategy among major economies addressing the core issue of debt. The resolution of debt relies on technological advancements to enhance total factor productivity (AI path) or through inflation to dilute debt (resource path), representing two sides of the same macroeconomic logic [1][8]. Group 1: Changes in Profit Structure - The profit structure of China's A-share market has fundamentally changed, evolving from a previous "80/20" model to a current "60% traditional domestic demand + 40% emerging industries and overseas" model. The overseas segment shows higher profit quality than domestic operations, becoming a core support for market resilience [1][9]. - The overseas revenue share of A-share companies has exceeded 20% and continues to rise, with overseas business margins significantly higher than domestic ones, indicating that overall profitability will not experience systemic decline even if domestic profits remain under pressure [9]. Group 2: Market Trends and Predictions - A-share ROE is expected to show a clearer upward trend, transitioning from a "fast bull" to a healthier "slow bull" market due to valuation constraints, enhanced regulatory oversight, and the entry of long-term incremental funds [1][16]. - The period from December to January is identified as a critical "buy the dip" window, with expectations of a "spring rally" in February to March, suggesting a favorable environment for investment in sectors that have undergone sufficient adjustments [4][22]. Group 3: Global Market Review - The performance of major markets, including the US, Germany, China, Japan, and South Korea, has shown a strong correlation in the rise of technology and resource sectors, particularly in non-ferrous metals, driven primarily by earnings growth rather than mere valuation expansion [5][6]. - The simultaneous rise of technology and resource assets, particularly gold and AI stocks, reflects a dual pricing strategy addressing the global debt issue, with both sectors benefiting from the same macroeconomic conditions [7][8]. Group 4: Supply Constraints and Industry Trends - Supply constraints are becoming a dominant variable in various industries, including AI computing power, semiconductors, and resource sectors, indicating that as long as supply cannot be rapidly expanded, industry trends are unlikely to change [20][21]. - The copper price is expected to replicate the upward trajectory of gold, driven by historically low global inventories and anticipated recovery in manufacturing due to fiscal and monetary easing [3][14][15]. Group 5: Funding Sources and Market Dynamics - Three relatively certain sources of incremental funds are identified: long-term funds represented by state-owned enterprises, insurance funds with increasing equity allocation, and high-net-worth individuals reallocating from low-yield fixed income to equities [18][19]. - The current market environment suggests a "slow bull" rather than a rapid bull market, with traditional macro indicators losing significance while industry trends, global demand, and supply constraints become more critical pricing factors [23].

岁末年初，中央经济工作会议召开，定调明年经济。海外美联储降息潮后，催化全球资产配置再平衡。 2026年将至之际，12月19日，招商基金召开2026年度内部投资策略会，汇聚内外部投研力量，围绕宏观经济和 投资策略进行展望，并就AI科技和周期地产等重点关注方向剖析细分赛道机遇与挑战。 宏观经济：宏观稳态、结构分化与科创突进 回顾2025年经济增长表现，前三个季度GDP累计同比5.2%超过5%目标。招商基金研究部首席经济学家李湛认 为，"两新""两重"政策使内需体现出引擎作用，消费与制造业投资对GDP增长形成支撑，净出口对GDP增长拉 动仅次于消费。流动性总体充裕、结构分化，近三年通胀也稳定在低位水平，政策目标以稳为主和经济结构转 变共同造就"新稳态"：过去三年GDP增速目标保持在5%左右，标志着中国经济调控思路从"增量追赶"转向 了"质稳量优"的成熟阶段。中国经济当前主线更多在于经济转型，即经济动能转向更多由消费和科技创新共同 驱动，在"稳规模"的同时更聚焦"调结构"，为中长期高质量发展夯实基础。 值得注意的风险点有三：一是房地产的拖累作用还未出清；二是房地产连带的地方政府化债压力大；三是外需 不确定性依然存在。 ...

宏观经济：宏观稳态、结构分化与科创突进 岁末年初，中央经济工作会议召开定调明年经济，海外美联储降息潮后催化全球资产配置再平衡。 2026年新历将至之际，12月19日，招商基金召开2026年度内部投资策略会，汇聚内外部投研力量， 围绕宏观经济和投资策略进行展望，并就AI科技和周期地产等重点关注方向剖析细分赛道机遇与挑 战。 回顾2 0 2 5年经济增长表现，前三个季度GDP累计同比5 . 2%超过5%目标。招商基金研究部 首 席 经 济 学 家 李 湛 认 为 ， " 两 新 两 重 " 政 策 使 内 需 体 现 出 引 擎 作 用 ， 消 费 与 制 造 业 投 资 对 GDP增长形成支撑，净出口对GDP增长拉动仅次于消费。流动性总体充裕、结构分化，近 三年通胀也稳定在低位水平，政策目标以稳为主和经济结构转变共同造就"新稳态"：过去 三年GDP增速目标保持在5%左右，标志着中国经济调控思路从"增量追赶"转向了"质稳量 优"的成熟阶段。 中国经济当前主线更多在于经济转型，即经济动能转向更多由消费和科 技创新共同驱动，在"稳规模"的同时更聚焦"调结构"，为中长期高质量发展夯实基础。 第二重是全球配置多元化，对冲 ...

岁末年初，中央经济工作会议召开定调明年经济，海外美联储降息潮后催化全球资产配置再平衡。2026 年新历将至之际，12月19日，招商基金召开2026年度内部投资策略会，汇聚内外部投研力量，围绕宏观 经济和投资策略进行展望，并就AI科技和周期地产等重点关注方向剖析细分赛道机遇与挑战。 宏观经济：宏观稳态、结构分化与科创突进 回顾2025年经济增长表现，前三个季度GDP累计同比5.2%超过5%目标。招商基金研究部首席经济学家 李湛认为，"两新两重"政策使内需体现出引擎作用，消费与制造业投资对GDP增长形成支撑，净出口对 GDP增长拉动仅次于消费。流动性总体充裕、结构分化，近三年通胀也稳定在低位水平，政策目标以稳 为主和经济结构转变共同造就"新稳态"：过去三年GDP增速目标保持在5%左右，标志着中国经济调控 思路从"增量追赶"转向了"质稳量优"的成熟阶段。中国经济当前主线更多在于经济转型，即经济动能转 向更多由消费和科技创新共同驱动，在"稳规模"的同时更聚焦"调结构"，为中长期高质量发展夯实基 础。 值得注意的风险点有三：一是房地产的拖累作用还未出清，地产修复比大家预期晚；二是房地产连带的 地方政府化债压力大，挤压政 ...

值得注意的风险点有三：一是房地产的拖累作用还未出清，地产修复比大家预期晚；二是房地产连带 的地方政府化债压力大，挤压政策空间；三是外需不确定性依然存在，对增长的拉动可能下降。 "新稳态"下，中国经济增长模式逐渐从地产拉动转向创新驱动，基建和高技术产业接棒房地产拉动经 济增长。 但转型期间，房产价格下降到企稳向上或还需一定时间，需要关注可能带来的疤痕效应， 具体体现在居民消费及投资可能长时间趋于谨慎。 回归到权益市场，当前中国类资产负债表衰退背景下，开启了一轮估值修复与资产轮动驱动的行情。 综合来看，2026经济全年增长依旧承压，投资下滑势头有望低位企稳，消费缓慢抬升，出口有韧 性，价格温和改善，进而带动名义GDP上行，企业盈利或持续修复，这将成为市场的基本面支撑。据 此， A股有望从估值抬升带来的"急而促"行情逐渐过渡到盈利支撑的"缓而慢"的行情。 行业配置来 看， 现代化产业和产能出海是趋势，科技依旧是主线 。此外， 基于外需增长和供需逻辑改善的涨价 链条值得重视 。 投资策略：三重多元化推动再平衡 招商基金多元策略与投资创新部资深研究员王婧表示，2026年投资策略可以概括为"三重多元化推动 再平衡"： 第 ...

| 长 七光纤 ... | 6.39亿 | 4.28亿 | IU.6/16 | | --- | --- | --- | --- | | HK 08869 | | | +2.11亿 | | 中芯国际 | 5.87 亿 | 3.38亿 | 9.25 亿 | | HK 00981 | | | +2.49 Z | | 南方恒生 ... | 8.10亿 | 6476.90万 | 8.751Z | | HK 03033 | | | +7.45 Z | | :: 洪烟日 | 4.70亿 | 2.17亿 | 6.88亿 | | HK 00883 | | | +2.53 乙 | | 中国移动 | 6396.44万 | 5.78亿 | 6.421Z | | HK 00941 | | | -5.14 Z | | 快手-W | 3.26亿 | 1.42亿 | 4.69亿 | | HK 01024 | | | +1.84 乙 | 港股通(深)活跃成交股 智通财经APP获悉，12月17日港股市场，北水成交净买入79.09亿港元，其中港股通(沪)成交净买入22.18亿港元，港股通 (深)成交净买入56.91亿港元。 北水净买入最多的个股是 ...

尽管港股短期承压，但恒生科技的长期投资价值依然受到机构认可。东吴证券表示，从中长期看，港股 AI科技龙头估值处在合理区间，一旦有新的政策或产业催化，资金启动，恒生科技会有明显反弹。 受海外流动性预期收紧、资金获利了结等多重因素影响，港股科技板块近期持续震荡调整，恒生科技指 数自10月高位回落近20%，资金跑步进场，恒生科技指数ETF（513180）已连续34日获得净申购，12月 16日更是获得超10亿资金申购。 截至12月16日，恒生科技指数市盈率约为23倍，显著低于美股纳斯达克指数的41倍，且处于历史较低分 位。 ...

南都讯 记者曾海城 12月16日，"2025时尚全球行暨深圳时尚周"在深圳水贝拉开帷幕。本届盛会以时尚 发布定义潮流，以商圈焕新重塑体验，借数字零售打破边界，用文化体验深化内涵，通过品牌聚合、IP 孵化与服务升级，全力构建一个引领未来的时尚消费新生态，为罗湖黄金珠宝产业点燃强劲的"新引 擎"，助推深圳时尚产业迈向新高度。 开幕式上，深圳市、罗湖区相关部门领导及时尚、珠宝、设计等领域行业协会负责人共同出席，见证深 圳时尚产业这一重要时刻。 为树立行业典范、共筑诚信生态，现场颁发了三大奖项。深圳赛格电子市场荣获"年度五星级电子专业 市场"称号，24家优质商户获评为"诚信经营示范商户"，珀丽酒店荣获"时尚先锋奖"。这些单位被视为 深圳时尚消费高质量发展的重要代表，将持续发挥示范作用。 立足深圳、辐射全国，"时尚全球行暨深圳时尚周"已逐渐成为驱动本土时尚创新的重要平台。本届盛会 不仅是前沿设计的汇聚，更是深圳时尚产业活力与愿景的集中体现。以水贝黄金珠宝为代表的"深圳创 造"，正通过科技融合、跨界探索与文化自信，持续展现湾区时尚的独特影响力。 一场融合AI科技、高级珠宝与华服时装的先锋展演成为开幕亮点。智能机器人佩戴璀 ...